Привилегированные акции как и бессрочные облигации генерируют постоянный доход неопределенно долго, поэтому их текущая теоретическая стоимость определяется по формуле (11.18), применяемой для оценки приведенной стоимости бессрочного аннуитета постнумерандо. Таким образом, наиболее простым вариантом оценки привилегированной акции является отношение величины дивиденда к рыночной норме прибыли по акциям данного класса риска (например, ставке банковского процента по депозитам с поправкой на риск). [c.462]
Привилегированные акции подобны бессрочным облигациям в том, что как те, так и другие являются типами ценных бумаг с фиксированным доходом без дат погашения. Таким образом, цена привилегированных акций Р должна быть равной настоящей стоимости будущих дивидендов F (или постоянных купонов), то есть дивиденды или купоны образуют бессрочный аннуитет (вечную ренту), так что (см. формулу (1) в главе 7) [c.236]
Акция как бессрочный аннуитет [c.175]
Сравнивая выражения (8.15) и (8.2), определяем, что в данном случае цена акции рассчитывается по той же самой формуле, что и стоимость бессрочного аннуитета, обеспечивающего ежегодный доход D (ежегодную чистую прибыль) при норме процента, равной г. Из совпадения выражений (8.17) и (8.2) следует, что цена акций, которые бесконечно долго обеспечивают получение неизменных по величине выплат, равна сумме членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии, или сумме бесконечного ряда [c.175]
В том случае, если прогнозируется рост выплачиваемых предприятием дивидендов с постоянным темпом, равным g, то акцию такого предприятия можно рассматривать как бессрочный аннуитет с постоянно растущей доходностью. Его текущая стоимость и, следовательно, текущая стоимость акции [c.176]
Первый метод основан на использовании модели, рассматривающей акцию как бессрочный аннуитет, обеспечивающий его владельцу получение дивидендов, величина которых возрастает постоянным темпом. В этом случае рыночная цена акции [c.355]
Особым типом аннуитета является бессрочный аннуитет, или пожизненная рента (perpetuity). Пожизненная рента — это ряд денежных выплат, который продолжается вечно. Классическим примером могут служить облигации "консоль", выпущенные Оршанским правительством в девятнадцатом веке, процент по номиналу которых выплачивался каждый год, но которые не имели срока погашения. Другим примером и, возможно, более актуальным может служить привилегированная акция, по которой дивиденды выплачиваются по итогам каждого периода (обычно поквартально) и которая не имеет обусловленного срока выкупа. Неудобной особенностью любой пожизненной ренты является то, что вы не можете рассчитать будущую стоимость выплат по ней, потому что она бесконечна. Несмотря на это, она имеет вполне определенную приведенную стоимость. На первый взгляд нижет показаться парадоксальным, что серия денежных выплат, которая длится вечно, имеет в настоящее время определенную стоимость. Давайте рассмотрим бессрочный поток денежных выплат в 100 долл. в год. Если процентная ставка составляет 10Х годовых, то какова стоимость этой пожизненной ренты сегодня [c.91]