Модели без арбитражных возможностей

Эти подходы приводят к разным моделям, ив духе той постоянно используемой в книге концепции, что "справедливо" устроенный рынок - это рынок без арбитражных возможностей, естественно выяснить, прежде всего, при каких условиях в этих моделях отсутствует арбитраж и как в таких безарбитражных моделях "явно" представляются стоимости P(t, Т).  [c.396]


Предположения. Если инвесторы могут инвестировать без риска и зарабатывать больше, чем по безрисковой ставке, то это означает, что они нашли возможность арбитража. Предположение, лежащее в основе модели арбитражной оценки, заключается в том, что инвесторы пользуются выгодами возможности совершения арбитража и устраняют их в процессе торгов. Если два портфеля в одинаковой степени подвержены риску, но предлагают различный ожидаемый доход, то инвесторы приобретут портфель с более высоким ожидаемым доходом и продадут портфель с меньшим ожидаемым доходом. Заработанная разница будет безрисковой прибылью. Для предотвращения возможности арбитража, два портфеля должны создавать одинаковые ожидаемые доходы.  [c.96]

Программная торговля появилась как способ покупки или продажи брокерскими фирмами больших пакетов обыкновенных акций для организаций без резких колебаний курсов акций. Но введение в апреле 1982 г. фьючерсных контрактов, привязанных к фондовому индексу "Стэндард нд пур з 500", создало возможность для проведения индексных арбитражных операций— эксплуатации незначительных различий между ценами фьючерсных контрактов и лежащих в их основе обыкновенных акций... Обычно стоимость фьючерсов на индексы акций почти соответствует изменениям курсов соответствующих акций, но иногда отклоняется на несколько пунктов. Лица, применяющие индексный арбитраже, строят компьютерные модели Зля отслеживания динамики цен фьючерских контрактов и курсов соответствующих им акций. Если ценовое различие достаточно широко, программы предусматривают автоматическое размещение распоряжений о продаже более дорогих объектов и покупке более дешевых. За счет покупки или продажи сотен тысяч акций одновременно индексный арбитраж может получать значительную прибыль даже из малейшего различия курсов ценных бумаг.  [c.608]


САРМ-модель требует выполнения большого числа предположений, включая предположения, сделанные Гарри Марковице при разработке базовой стохастической модели, например, о том, что каждый инвестор выбирает свой оптимальный портфель, используя кривые безразличия, учитывающие ожидаемый доход и стандартное отклонение. В то же время модель APT основана на меньшем числе предположений. Главным предположением теории является то, что каждый инвестор стремится использовать возможность увеличения доходности своего портфеля без увеличения риска. Механизмом, способствующим реализации данной возможности, является арбитражный портфель.  [c.452]

Семимартингальные модели без арбитражных возможностей. Полнота  [c.316]

Другая трудность при построении моделей стоимостей облигаций связана с тем, что обычно на финансовых рынках облигаций присутствуют облигации с разными временами исполнения Т, и портфели покупателей могут включать в себя разные облигации. Поэтому разумные модели эволюции стоимостей о блигалий должны строиться не для фиксированного Т, а сразу для некоторого подмножества Т С HL)., включающего в себя все возможные значения времен исполнения облигаций, присутствующих на рынке. При этом на финансовом рынке должны отсутствовать арбитражные возможности, т. е., образно говоря, должны отсутствовать возможности купить какую-то облигацию и затем ее выгодно продать без какого-либо риска.  [c.351]

Примером многофакторной модели является теория арбитражного ценообразования (Arbitrage Pri ing Theory, APT) - модель альтернативная САРМ. Она была разработана Стефаном Россом. Главным предположением APT является стремление каждого инвестора использовать возможность увеличить доходность портфеля без увеличения риска. Реализовать эту возможность позволяет арбитражный портфель.  [c.33]