Заключительная ценность актива 18, 333, 414-417, 993-994 [c.1299]
При использовании подхода на основе ликвидационной стоимости предполагается, что фирма имеет конечный срок жизни, и по окончании этого срока она будет ликвидирована. Однако фирмы могут реинвестировать некоторую часть своих денежных потоков в активы и увеличить срок своей жизни. Если вы предполагаете, что денежные потоки, за пределами завершающего года будут расти с постоянной скоростью вечно, то заключительная ценность может быть определена следующим образом [c.404]
Дисконтирование заключительной ценности к приведенному уровню и прибавление полученной величины к приведенной стоимости (PV) денежных потоков в период высоких темпов роста даст ценность производственных активов фирмы [c.522]
Неиспользуемые активы. Сила моделей дисконтированных денежных потоков состоит в том, что они позволяют оценивать активы на основе ожидаемых денежных потоков, генерируемых этими активами. Однако в некоторых случаях их использование может привести к игнорированию активов, характеризующихся значительной ценностью, когда дело доходит до определения заключительной ценности. Предположим, что фирма владеет земельным неокультуренным наделом, и его балансовая стоимость отражает цену, по которой он был первоначально приобретен. Очевидно, что этот надел имеет высокую рыночную стоимость, но до сих пор не приносит фирме каких-либо денежных потоков. Если не предпринять определенных усилий, направленных на то, чтобы включить в оценку ожидаемые денежные потоки от окультуривания земли, то при определении заключительной ценности ценность земли окажется неучтенной. [c.586]
Поскольку ожидается рост прибыли фирмы, в общем-то, предполагается, что фирма по мере своего роста будет увеличивать свои долги. Тогда возникает вопрос следует ли вычитать ценность этих будущих долгов в ходе сегодняшнего расчета ценности чистых активов Ответ будет отрицательным, поскольку ценность чистых активов есть текущая ценность, а этих будущих требований сегодня не существует. Чтобы проиллюстрировать данное обстоятельство, предположим, что у вас есть фирма, не имеющая сегодня долгов, и вы предполагаете, что в условиях стабильного роста ее финансовое состояние будет характеризоваться коэффициентом долга на уровне 30%. Предположим, что, по вашим оценкам, через пять лет заключительная ценность этой фирмы составит 10 млрд. долл. Вы неявно предполагаете, что ваша фирма возьмет в долг 3 млрд. долл. через пять лет, чтобы поднять свой коэффициент долга до 30%. Этот повышенный коэффициент долга, по всей вероятности, повлияет на ценность фирмы сегодня, но ценность собственного капитала сегодня представляет собой ценность фирмы за вычетом текущего долга (который равен нулю). [c.589]
Ценность оборотных активов фирмы на момент оценки можно вычислить как приведенную стоимость денежных потоков за ближайшие пять лет и приведенную стоимость заключительной ценности, используя стоимость капитала в период быстрого роста в качестве ставки дисконтирования. [c.828]
Прибавляя указанную в таблице приведенную ценность денежных потоков к приведенной стоимости заключительной ценности и используя в качестве ставки дисконтирования стоимость капитала, равную 8,42%, мы получаем ценность оборотных активов, составляющую 11 879 млн. фунтов стерлингов. Прибавляя к этому числу наличность и ценность ликвидных ценных бумаг на конец 2000 г. и вычитая сумму долга, мы получим ценность собственного капитала, равную 10 612 млн. фунтов стерлингов. [c.832]
Добавив приведенную ценность денежных потоков за период быстрого роста к приведенной стоимости заключительной ценности, мы получаем ценность оборотных активов. [c.844]
На практике, основная часть ценности этих фирм извлекается из заключительной ценности. Хотя это и сопряжено с трудностями, но позволяет выявить, как инвесторы создают доходы в этих фирмах. Вознаграждение этих инвесторов принимает форму скорее повышения цен, чем дивидендов или выкупа акций. Другой способ объяснения зависимости от заключительной ценности и значимости предположений об устойчивом росте связан с установленными активами и будущим ростом. Ценность любой фирмы может быть записана как сумма двух членов [c.874]
Каковы следствия из этого для оценки Первое состоит в том, что заключительная ценность частной фирмы будет ниже заключительной ценности публичной фирмы. По существу, если мы допустим, что фирма прекратит свою деятельность в какой-то момент в будущем, например, когда действующий в настоящее время собственник уйдет на покой, то в качестве заключительной ценности мы будем использовать ликвидационную ценность активов. Обычно ликвидационная ценность ниже, чем ценность продолжения деятельности. Другое следствие заключается в том, что частные фирмы, где собственники планируют их переход в руки представителей следующего поколения, будут стоить выше, чем те частные фирмы, в которых такие договоренности отсутствуют. [c.903]
Заключительная ценность. Во всех моделях оценки дисконтированных денежных потоков ключевым элементом исходных данных является оценка заключительной ценности, т. е. ценности актива, оцениваемой в конце временного горизонта инвестиций. Для оценки заключительной ценности используются три основных подхода. [c.993]
Можно допустить, что прежде, чем будет достигнута заключительная ценность, темпы роста текущей ценности имущества будут равны ожидаемым темпам инфляции. Таким образом, заключительная ценность имущества, в настоящее время равная 10 млн. долл., через десять лет будет равна 13,44 млн. долл., если ожидаемые темпы инфляции составят 3% (заключительная ценность = 10 долл. X 1,03ю). Опасность, связанная с этим подходом, обусловлена тем, что в нем отвергается допущение, согласно которому текущая ценность актива корректна, и затем предпринимается попытка оценить истинную ценность актива. [c.993]
На заключительном этапе анализа рассчитывают коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия), который определяется как отношение всех оборотных средств текущих активов — (раздел II баланса) за вычетом налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220 и дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты (строка 230) к текущим обязательствам (сумма строк 610 + 620 + 630). [c.359]
Промежуточные балансы отличаются от заключительных, с одной стороны, набором прилагаемых отчетных форм, раскрывающих отдельные балансовые статьи с другой — источниками составления баланса (промежуточные балансы строятся по данным текущего (книжного) учета, а заключительные балансы, кроме того, подтверждаются данными полной инвентаризации всех статей баланса — основных средств и нематериальных активов, товарно-материальных ценностей, денежных средств и расчетов предприятия). Показатели заключительных балансов наиболее адекватно отражают объекты бухгалтерского наблюдения. [c.283]
Альтернативный подход заключается в оценке ценности на основе рентабельности активов. Чтобы произвести эту оценку, мы сначала должны оценить ожидаемые денежные потоки, генерируемые активами, а затем дисконтировать их к текущему уровню, используя соответствующую налоговую ставку. Например, в вышеприведенном примере, если бы мы выяснили, что рассматриваемые активы могут принести 400 млн. долл. денежных потоков после уплаты налогов за 15 лет (после заключительного года), а стоимость капитала равняется 10%, то наша оценка ожидаемой ликвидационной стоимости будет выражена следующим образом [c.403]
В самом обширном ракурсе фирмы и активы можно оценить, пользуясь одним из четырех методов. Первый метод— это оценка, основанная на активах. При ее проведении выясняется, сколько стоят в настоящее время активы, принадлежащие фирме. Второй метод оценки основан на дисконтированных денежных поступлениях, он предусматривает дисконтирование денежных потоков, чтобы получить ценность собственного капитала или фирмы. Третий — это метод сравнительной оценки, который основан на сопоставлении активов-аналогов. Четвертый метод состоит в оценке опциона и использует оценку условных требований. В рамках каждого из этих подходов имеются развивающие варианты, которые помогают прийти к заключительной оценке. [c.1257]
Заключительную ценность можно найти тремя путями. Во-первых, можно предположить, что ликвидация активов произойдет фирмы в заключительном году, и оценить, какую сумму за активы, накопленные фирмой к этому моменту, заплатили бы другие. В двух других подходах фирма на момент оценки заключительной ценности рассматривается как действующее предприятие (going on ern). В первом из этих подходов изучаются мультипликаторы на основе прибыли, выручки или балансовой стоимости для оценки ценности в завершающем году. Во втором предполагается, что денежные потоки фирмы будут расти вечно с постоянной скоростью, т. е. темпы роста — стабильные. С учетом этого стабильного роста заключительная ценность может быть оценена при помощи модели вечного роста. [c.402]
В балансе по капитальным вложениям статьи не группируются в разделы по составу и источникам средств. Финансирование строительства в пассиве баланса подразделяется на предусмотренное по государственному плану и осуществляемое сверх государственного плана за счет специальных источников, разрешенных Правительством СССР, причем отдельно отражаются средства, выдаваемые через Госбанк и через Стройбанк. По использованию средств капитальные вложения в активе подразделяются на незавершенное и завершенное в отчетном году капитальное строительство. Произведенные затраты и финансирование показываются нарастающим итогом с начала строительства, за исключе-. нием стоимости объектов, введенных в действие до отчетного года. В конце года, при составлении заключительного баланса, стоимость введенных в действие в течение года основных фондов (завершенное строительство) списывается за счет средств, полученных в порядке финансирования, а затраты, произведенные сверх этих средств, остаются на балансе по статье Не перекрытое финансированием законченное капитальное строительство . Такой порядок отражения затрат и финансирования дает возможность устанавливать их размеры за месяц, квартал, год по данным ежемесячных и годовых балансов. Основные средства строительства, используемые непосредственно застройщиком или переданные им в аренду подрядной организации, отражаются в активе баланса по статье Основные средства и в пассиве по статье Основной фонд . Оборудование, предназначенное для установки на строящихся объектах, до начала его монтажа не включается в объем капитального строительства и показывается в балансе вместе с материальными ценностями в группе Оборудование и материалы . [c.90]