Компьютерная модель дисконтированного денежного потока и стоимость организации. Общая характеристика модели. [c.408]
Доходный подход в оценке недвижимости. Метод валовой ренты Метод капитализации доходов. Метод дисконтированных денежных потоков. [c.421]
Чистый дисконтированный денежный поток 45186,7 42433,72 30651,1 ill 19573,49 9102,716 -856,108 -10396,1 -19609,4 -28388,5 -37427,6 50070,14 [c.108]
Аккумулированный дисконтированный денежный поток 45186,7 87620,42 118271,6 137845,1 146947,8 146091,7 135695,6 116036,3 87497,72 50070,14 [c.108]
Чистый дисконтированный денежный поток 23633,57 49289,56 38967,5 29494,44 20796,59 12806,39 5461, 922 -1293.57 -7512,011 -13241,3 158403,0136 [c.109]
Аккумулированный дисконтированный денежный поток 23633,57 72923,12 111890,6 141385,1 162181,7 174988,1 180450 179156,4 171644,3 158403 [c.109]
Модель дисконтированных денежных потоков. [c.43]
Дисконтированные денежные потоки приведены в табл. 10.1. Значение денежного потока нулевого года заключено в скобки, чтобы показать, что это отток (т.е. выплата), в то время как все остальные значения в данном примере — притоки (т.е. поступления денежных средств). Теперь, приведя все связанные с проектом денежные потоки к текущему моменту, можно с полным основанием их просуммировать. Без дисконтирования подобное суммирование спорно, так как рассматриваемые денежные потоки возникают в различные моменты времени и потому в разной степени подвержены влиянию фактора стоимости денег во времени. [c.453]
Дисконтированные денежные потоки по проекту приобретения компьютерной техники компанией R o [c.453]
По данным о дисконтированных денежных потоках, из табл. 10.1 определите чистую приведенную стоимость проекта (т.е. сумму дисконтированных денежных потоков). Приемлем ли проект [c.454]
Дисконтирование денежных потоков по ставке, равной IRR, дает нулевую чистую приведенную стоимость [c.455]
Методы дисконтирования денежных потоков и концепция релевантности [c.458]
Чистая приведенная стоимость (NPV) представляет собой сумму дисконтированных денежных поступлений и выплат по проекту. Проекты с положительной NPV (дисконтированные поступления превышают дисконтированные выплаты) приемлемы с отрицательной (дисконтированные денежные выплаты превышают дисконтированные поступления) — нет. [c.471]
Как отмечалось в начале данной главы, ключевое значение для методов дисконтирования денежных потоков имеет стоимость капитала. Определяя понятие стоимости капитала, источники финансирования разбиваются на две основные группы [c.501]
Более фундаментальное значение имеет элиминирование несистематического риска в САРМ. Принимая во внимание только систематический риск, мы тем самым полагаем, что все инвесторы являются держателями диверсифицированных портфелей, приближенных к рыночному. На практике, однако, несистематический риск, связанный с конкретным проектом, может иметь существенное значение для руководителей компании (которые, в конечном счете, и принимают решение, и которые могут не быть инвесторами компании). В САРМ также не различаются виды отдачи на инвестиции (т.е. дивиденды и прирост стоимости) — различие весьма существенное для инвесторов. Наконец, САРМ по сути является однопериодной моделью. Как вы помните, в примере 11.4 величины Rf и Rm задаются на определенный период в будущем. Но на практике они могут и не оставаться неизменными, и потому при трактовке результатов, полученных при дисконтировании денежных потоков проекта, осуществляемого в течение ряда лет, необходимо проявлять осторожность, если ставка дисконтирования исчислялась с помощью САРМ. [c.512]
В данной главе обсуждались возможные источники финансирования инвестиционных проектов, методы расчета стоимости капитала для дисконтирования денежных потоков и оценки капиталовложений в общественном секторе и некоммерческих организациях. В частности, было показано следующее. [c.524]
Такой метод расчета, при котором для определения периода окупаемости используются дисконтированные денежные потоки, называют дисконтированным методом расчета периода окупаемости. Однако отмеченный выше недостаток в полной мере таким подходом также не устраняется. Поэтому рассмотренный метод целесообразно применять в сочетании с другими методами оценки. [c.279]
Доходный подход к оценке базируется на предположении, что между стоимостью объекта недвижимости и доходом, который этот объект может приносить, существует определенное соотношение. Различные методы оценки, основанные на доходном подходе, различаются тем, как это отношение определяется. Этим отличаются такие методы оценки, как мультипликатора валовой ренты, метод прямой капитализации, метод дисконтирования денежных потоков. [c.263]
Метод капитализации дохода (метод дисконтирования денежных потоков). [c.291]
Если в проведенном анализе стоимости используется доход за один год (или среднегодовой доход), то такой метод оценки называется методом прямой капитализации, а если в анализе используется поток будущих доходов (рентные платежи по годам за вычетом эксплуатационных расходов и выручка от продажи в конце периода владения) со своими ставками капитализации, то такой метод носит название метода дисконтирования денежных потоков. [c.293]
В методе прямой капитализации определение стоимости производится путем одного математического действия (3.3), при котором используется единая ставка капитализации дохода за один год (или среднегодовая ставка за несколько лет). На практике часто бывает так, что денежные потоки от владения недвижимостью являются неравномерными и ставки капитализации их также могут быть различные. В этом случае для определения текущей стоимости необходимо дисконтировать каждый денежный поток. Такой подход носит название метод капитализации дохода , или метод дисконтирования денежных потоков . [c.301]
Дисконтирование денежного потока с учетом времени освоения и продаж всех индивидуальных земельных участков. [c.386]
Периоды (годы) Денежный поток Коэффициенты дисконтирования Дисконтированный денежный поток [c.147]
Обеспечивает инновационную деятельность финансовыми ресурсами венчурное финансирование. Это прежде всего финансирование научно-технических разработок и изобретений. Такое финансирование требует значительного накопления капитала и выбора длительной стратегии развития предприятия. Оно основано на вариативности принятия решений и дисконтировании денежных потоков. [c.19]
Стоимостной аспект оценки показывает рост поступающих средств по сравнению с объемом инвестиций с учетом дисконтирования денежных потоков. [c.199]
Дисконтированная чистая приведенная стоимость (эффект) рассчитывается как разность между общей суммой дисконтированных денежных поступлений (PV) за п лет и суммой исходных инвестиций (/о). [c.62]
Исходя из вышеизложенного существуют четыре методики расчета Цнп. Первая методика допускает расчет Цнп на основе САРМ-модели. Определение цены нераспределенной прибыли по второй методике базируется на формуле дисконтированного денежного потока. При этом допускается, что акционеры общества на полученные дивиденды могут купить акции других компаний. Величина Цщ, определяется по следующей формуле [c.206]
Более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени. [c.593]
Оба метода оценки, которые будут описаны ниже, основаны на идее о том, что для оценки приемлемости проекта следует привести все денежные потоки к их сегодняшнему эквиваленту, т.е. они используют процедуры дисконтирования, которые были только что продемонстрированы. Поэтому общее название для этих методов — техника дисконтирования денежных потоков (dis ounted ashflow — D F). [c.452]
Чтобы получить чистую приведенную стоимость (net present value, NPV), необходимо дисконтировать денежные потоки, ожидаемые в связи с осуществлением инвестиционного проекта, по ставке, равной стоимости капитала для фирмы (см. следующую главу). Чистая приведенная стоимость (NPV) равна сумме дисконтированных таким образом денежных потоков, а именно оттоков (т.е. денежных выплат) и притоков (т.е. поступления или экономии денежных средств). Когда дисконтированные денежные притоки превышают дисконтированные оттоки, NPV положительна в противоположном случае NPV отрицательна. [c.452]
Еще один инструмент дисконтирования денежных потоков — это внутренняя норма прибыли (internal rate of return — IRK), определяемая как ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю. [c.454]
Мы проанализировали два метода дисконтирования денежных потоков, применяемых при оценке инвестиционных проектов, и настала очередь определить, какой из них лучше и почему. С технической точки зрения удобнее NPV, причины этого мы обсудим ниже. В тех случаях, когда вопрос о приемлемости проекта или о ранжировании конкурирующих проектов решается по двум критериям дисконтирования различным образом, при выборе решения следует опираться на критерий NPV, а не IRR. Если о разном свидетельствуют критерии NPVn расчетная норма прибыли, а также оценки срока окупаемости, то ситуация может быть не столь очевидной, хотя, возможно, предпочтение следует все же отдать NPV как единственному методу, ориентированному на максимизацию благосостояния фирмы. [c.463]
IRR, как и расчетная норма прибыли, не дает представления ни о величине необходимых капиталовложений, ни о возможной сумме прибыли/убытка от реализации инвестиций. Поэтому на основе IRR сложнее проводить сравнения может случиться так, что два метода дисконтирования денежных потоков — NPVи IRR — приведут к различным выводам относительно приемлемости конкретного инвестиционного проекта. [c.464]
В зависимости от обстоятельств можно выступать за или против использования средневзвешенной стоимости капитала при дисконтировании денежных потоков, связанных с конкретным инвестиционным проектом. Если проект финансируется за счет источников, уже имеющихся в организации, применение WA обосновано, так как конкретное происхождение денежных средств, необходимых для финансирования проекта, проследить уже невозможно, и потому невозможно определить цену капитала точнее. Использование WA также можно оправдать теми соображениями, что структура капитала фирмы с течением времени меняется довольно медленно (а за время жизни определенного проекта, возможно, и вовсе не меняется) и что любой инвестиционный проект должен обеспечивать доходность как минимум на уровне, требуемом инвесторами компании (а не служить решению одних каких-то узких вопросов в ущерб другим). [c.519]
Итог рассуждений таков применяя при дисконтировании денежных потоков WA в чистом виде, мы тем самым полагаем, что [c.520]
Еще один возможный подход, применявшийся в уже упоминавшемся выше сравнительном анализе затрат и выгод строительства ветки "Виктория" лондонского метрополитена — использование нескольких ставок при дисконтировании денежных потоков. Например, за норму можно было бы принять тестовую ставку 8%, а проекты с потенциально более далеко идущими последствиями дисконтировать дополнительно по более высокой ставке (и наоборот, проекты с более узко очерченным кругом последствий — по более низкой ставке) и считать проект приемлемым, если его чистая приведенная стоимость положительна при обоих вариантах ставкок. [c.524]
В главе 10 обсуждалось применение показателя чистой приведенной стоимости (NPV) для оценки инвестиционных проектов и было показано, что техника дисконтирования денежных потоков позволяет учитывать временную стоимость денег на протя- [c.737]
WA = (86,87 % 0,09) + (13,13% 0,07) = 8,74%. (б) В случае выбора новой схемы финансирования для дисконтирования денежных потоков при оценке целесообразности инвестиций в качестве ставки дисконтирования следует использовать соответствующее (этой новой схеме) значение стоимости капитала. При этом необходимо понимать, что точность оценки стоимости капитала зависит в значительной мере от точности исходных оценок (например, оценки влияния структуры источников финансирования на рыночную стоимость обыкновенных акций). Колебания результатов расчетов, выполненных в пункте (а) в зависимости от структуры капитала, незначительны, тем не менее применение различных ставок дисконтирования при анализе инвестиционных решений может привести к противоположным выводам. А это, в свою очередь, может повлиять не только на выбор инвестиционного решения, но и на всю стратегию деятельности компании. [c.891]