Методической основой определения цены запасов нефти и газа являются геолого-экономическая классификация ресурсов и запасов определение стоимости активов нефтегазовых компаний анализ ожидаемых дисконтированных потоков денежной наличности в условиях риска и неопределенности методы оценки стоимости, базирующиеся на теории опционов. [c.455]
Наиболее распространенным методом управления движением денежных средств, в том числе и для налоговых целей, считается дисконтирование движения средств по всем направлениям платежей. Погашение налоговых обязательств — это мощный поток денежных средств, непосредственно определяемый финансовым состоянием фирмы. Поэтому управление денежным потоком в целом является первостепенной задачей всех менеджеров предприятия. Термин денежный поток широко используется и обозначает все денежные средства, поступающие в распоряжение руководства и доступные в течение определенного периода времени. Концепция скорости потока денежных средств, т. е. скорости, с которой денежные ресурсы становятся доступными, является существенным фактором при любой текущей и ожидаемой финансовой стабильности предприятия. Это особенно важно для снятия обостряющихся проблем неплатежей в стране. Анализ результатов управления денежными потоками в истекшем отчетном периоде позволяет ориентироваться при выборе учетной политики. Разумеется, это специфические национальные проблемы переходного периода. Однако это не значит, что они не поддаются управлению. [c.186]
Дисконтирование по сути своей заключается в корректировке всех величин, имеющих стоимостное выражение, с учетом снижения ценности денежных ресурсов по мере отдаления операций по их получению или расходованию в будущее. В официальных Методических рекомендациях процедура дисконтирования понимается в расширенном смысле, т. е. как приведение не только к более раннему моменту времени, но и к более позднему. Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения (f0). Дисконтирование осуществляется умножением денежного потока (Фт) на шаге т на коэффициент дисконтирования (ат ), рассчитываемый по формуле [c.207]
Мы рассмотрели упрощенную ситуацию с инфляцией и ее влиянием на формирование потоков и их последующее дисконтирование. Но инфляция по своей природе неоднородна, т. е. инфляция по продуктам, ресурсам, ставке процента, а следовательно, и потоки денежных средств, которые они формируют, могут увеличиваться непропорционально. На практике это делает рассматриваемую задачу более сложной. [c.207]
Оценка и анализ возможностей маневра ресурсами в рамках действующего производства. Он позволяет оценить целесообразность поддержки проекта со стороны действующего производства и реинвестирования прибыли по мере ее накопления. Положительный чистый поток денежных средств, создаваемый в процессе осуществления проекта, может быть реинвестирован по ставке процента, эквивалентной применяемому коэффициенту дисконтирования. Потребность в этом появляется в случае, если коммерческие вложения не покрывают потребностей проекта в ресурсном обеспечении. [c.19]
Еще одним методом определения приемлемых ставок дисконтирования является увеличение периода времени реализации проекта до периода восстановления затрагиваемых проектом ресурсов. Если нормальный период осуществления проекта составляет 5 лет, а срок возобновления вырубаемого леса — 60, то временной период продляется при анализе анализа потока денежных средств за пределы нормального периода жизни проекта на дополнительное число лет. Обычно приемлемыми ставками по экологическим проектам считаются ставки в 2-4%, а иногда и ниже. [c.582]
Q Результатом анализа потока реальных ресурсов являются данные о дисконтированном денежном потоке. [c.127]
Обеспечивает инновационную деятельность финансовыми ресурсами венчурное финансирование. Это прежде всего финансирование научно-технических разработок и изобретений. Такое финансирование требует значительного накопления капитала и выбора длительной стратегии развития предприятия. Оно основано на вариативности принятия решений и дисконтировании денежных потоков. [c.19]
Риск, как известно, — удел предприимчивых людей. Но без соответствующих разработок, выбора оптимального варианта вложений финансовых ресурсов, сопоставления производимых затрат с их окупаемостью на основе дисконтирования денежных потоков, т.е. без сложных расчетов, учитывающих множественность воздействующих факторов, цивилизованного финансового менеджмента не существует. [c.61]
В целом критерии дисконтирования более совершенны, чем традиционные они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде в контроллинге эти критерии могут использоваться только в условиях "совершенного рынка" для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации потребуются модификации критериев. Основная проблема, которая встает при использовании критериев дисконтирования денежных потоков в контроллинге инвестиционных проектов, — выбор ставки дисконтирования. [c.110]
Если же он лишь приблизительно ориентируется в указанных конъюнктурах, то следует использовать метод дисконтированного денежного потока, прогнозируя по осваиваемой продуктовой линии реальные денежные потоки. Они представляют собой ожидаемые в периоды t сальдо реальных поступлений и платежей по продажам продукта и закупкам ресурсов, которые будут оцениваться в ценах базисного периода (на момент проведения оценки). [c.208]
Интересный вывод из данного анализа состоит в выявлении зависимости ценности компании, занимающейся природными ресурсами, не только от их цены, но и от ожидаемой изменчивости этого показателя. Так, если цена нефти повышается с 25 долл. за баррель до 40 долл. За баррель, то можно ожидать, что все нефтяные компании станут более ценными. Если цена снижается снова до уровня 25 долл., ценность нефтяных компаний не может снизиться до их прежнего уровня, поскольку, по всей вероятности, за это время изменится вменяемая волатильность нефтяных цен. Если инвесторы полагают, что изменчивость нефтяных цен возросла, то следует ожидать роста ценности фирм, но этот рост окажется наибольшим у компаний, ценность которых обусловлена более высокой долей неразработанных запасов. Если мы рассматриваем неразработанные запасы как опционы, то оценка дисконтированных денежных потоков, как правило, будет занижать ценность компаний, занимающихся природными ресурсами, поскольку для оценки выручки и операционной прибыли используется ожидаемая цена товара. В результате вы выпускаете из виду опционный компонент ценности. Кроме того, эта разница может быть наибольшей для фирм со значительными неразработанными запасами и с товарами, цена которых имеет наибольшую изменчивость. [c.1058]
Модели с условными требованиями также могут использоваться во многих сценариях. Когда мы рассматриваем имеющийся у фирмы опцион на отсрочку осуществления инвестиционных решений, то можем оценить патент или запасы неразработанных природных ресурсов как опцион. Опцион на расширение может привести к тому, что молодые фирмы с потенциально крупными рынками будут торговаться с премией сверх ценности дисконтированных денежных потоков. Наконец, инвесторы в собственный капитал могут извлечь ценность из опциона на ликвидацию проблемных фирм со значительным долгом (см. рис. 35.1). [c.1258]
Если же предполагается, что средние темпы роста цен на продукцию и ресурсы будут примерно одинаковы, то практичнее не заниматься прогнозированием всех цен. Вместо этого, скорректировав номинальную ставку дисконтирования г на темп инфляции, т.е. преобразовав ее в реальную ставку гр, можно производить расчеты в постоянных ценах, так как при постоянном темпе роста цен, равном /, денежный поток С рассчитанный в подверженных инфляции ценах t-ro года, определяется по формуле [c.223]
Запасы занимают промежуточное место. Они не являются монетарными, поскольку сумма денежных средств или ликвидная стоимость, которые могут быть получены при их продаже или ином выбытии, обычно зависят от прогнозов будущих рыночных цен но даже если такие прогнозы будут достаточно точными, время поступления денег в обмен на них остается неопределенным, что затрудняет оценку запасов по текущей дисконтированной стоимости. Сложность определения цен выбытия запасов также обусловлена тем, что определенная часть их стоимости будет отнесена на издержки отчетного периода и для осуществления процесса продажи товаров требуется совокупное участие ресурсов и функций предприятия. Однако рассчитать текущую дисконтированную стоимость товаров на основе ожидаемого движения денежных потоков все же проще, чем получить точную оценку авансированных расходов. [c.361]
Наиболее универсальным, но и наиболее сложным и проблематичным (в част требующейся детальной информации по спросу на осваиваемый продукт и по конъюнктуре предложения покупных ресурсов для него) методом оценки бизнеса, который может быть применен в анализируемой финансовой ситуации, является метод дисконтированного денежного потока. [c.84]
Применение опционного подхода может быть особенно полезно в оценке предприятий добывающей промышленности. Фирмы, связанные с инвестициями в разработку и добычу природных ресурсов (рудники, нефтяные резервы и т.п.) обычно оцениваются с применением методик дисконтированных денежных потоков. Использование этих методик может оказаться не вполне адекватным, поскольку они не учитывают особенности опционных характеристик, которыми владеют эти фирмы [c.66]
Примеры определения бизнес-рисков сведены в таблицу 1.1. Проиллюстрируем идентификацию категории риска для случая неэффективности инвестиционного проекта (строка 3 таблицы 1.1). Системой в этом случае выступает сам инвестиционный проект, понимаемый нами здесь как организованная совокупность материальных, энергетических, финансовых и людских ресурсов, сориентированная на достижение определенных финансовых результатов в интересах владельца проекта - инвестора (стейкхолдера). В системе проекта протекают корневые инвестиционные процессы, представляющие собой временный отказ владельца проекта от потребления имеющихся в его распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния. Горизонт процесса совпадает с горизонтом инвестирования капитала - периодом, на котором осуществляется бюджетирование финансовых потоков инвестиционного проекта. Ущерб мы определяем интервально, измеряя его как отрицательный накопленный денежный поток проекта, оцененный с учетом фактора дисконтирования на горизонте проекта. Возможность такого ущерба, собственно, и представляет собой риск неэффективности проекта (риск того, что NPV -чистая современная ценность проекта - окажется отрицательной). [c.7]
При использовании методов доходного подхода, связанных с дисконтированием денежных потоков, расчетом чистой приведенной стоимости в состав издержек, формирующих отрицательные денежные потоки включаются обязательные экологические платежи за загрязнение, компенсационные и страховые выплаты в связи с использованием природных ресурсов, получением разрешений и лицензий (например, оплата вырубки деревьев в городах и проведение компенсационного озеленения, выплаты компенсаций местному населению за причиненный ущерб, платежи в возмещение потерь лесного хозяйства и сельскохозяйственного производства, при освоении территории и т.д.), а также все долговые обязательства по экологическим платежам, налогам и судебным решениям. [c.607]
Экономический смысл реструктуризации можно определить как обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящее к увеличению стоимости бизнеса. В качестве критерия эффективности проводимых преобразований выступает изменение стоимости бизнеса. Базовой моделью расчета стоимости предприятия в целях реструктуризации выступает метод дисконтированных денежных потоков. [c.298]
В дальнейшем перед нами будет стоять задача анализа денежных потоков, порожденных обычной производственной деятельностью компании — с учетом их периодичности и соответственно с использованием дисконтирования. При этом следует отдельно учитывать как входящие, так и исходящие потоки, которые при этом, как правило, неравномерны. На рис. 6,1 показана схема движения средств, характерная для типичного инвестиционного проекта, подразумевающего в начальный момент времени расходование ресурсов, поступление средств на протяжении некоторого времени, дополнительные промежуточные расходы и итоговое возмещение части использованных ресурсов при реализации активов по остаточной стоимости. [c.254]
При оценке бизнеса доходным подходом наиболее точные результаты дает метод дисконтированных денежных потоков, который предусматривает построение детального прогноза движения финансовых ресурсов компании на определенный период. Целесообразно проанализировать денежный поток для собственного капитала, который рассчитывается по формуле [c.34]
Финансовый менеджмент как наука базируется на ряде основополагающих концепций, часть из которых носит достаточно теоретизированный характер. К ним относятся временная ценность денежных ресурсов (дисконтирование и наращение) денежный поток производственный (бизнес) риск и финансовый риск цена и структура капитала эффективный рынок агентские отношения (функция владения и функция управления). [c.7]
Возможно, самым значительным и революционным продвижением в теории и практике оценки стало признание того факта, что, по крайней мере в некоторых случаях, ценность актива может быть больше, чем текущая ценность ожидаемых денежных потоков, если они зависят от наступления или ненаступления некоторого события. Принятие этого факта стало обычным делом вследствие развития моделей определения стоимости опциона. Хотя данные модели первоначально использовались исключительно для оценки опционов, в последние годы были предприняты попытки расширения применимости этих моделей на более традиционные оценки. Многие доказывают, что такие активы, как патенты или неразработанные запасы природных ресурсов, на самом деле есть вид опциона, а потому они должны оцениваться как опционы, а не с позиций традиционных моделей дисконтированных денежных потоков. [c.29]
Тогда метод дисконтированного денежного потока следует реализовывать, прогнозируя по осваиваемой продуктовой линии реальные денежные потоки. Они представляют собой ожидаемые в периоды t сальдо поступлений и платежей по продажам продукта и закупкам ресзрсов, которые будут оцениваться в ценах базисного периода (на момент проведения оценки). Это не означает, что цены, закладываемые в прогноз будущих денежных потоков, будут неизменными. Они должны для разных будущих периодов t быть разными - но только в той мере, в какой начальная цена (без включения в ее изменение "резерва" на ожидаемую инфляцию) окажется зависимой от протезируемых сдвигов в спросе на продукт или в предложении покупного ресурса. [c.60]
Для вычисления налогового клина и METR на инвестиции сначала рассчитывается внутренняя субъективная ставка дисконтирования денежных потоков, р, для того или иного инвестора. В общем случае эта ставка дисконтирования р представляет собой номинальную ставку процента после налогообложения, которую инвестирующая фирма в состоянии платить по использованным финансовым ресурсам. Если в модели экзогенно задается реальная норма прибыли на проект, р, то р — это эндогенная величина, которая уравнивает приведенные затраты (с учетом налоговых правил) на предельные инвестиции, С, с приведенной стоимостью проекта, V, то есть приведенной стоимостью прибыли после налогообложения, полученной в течение жизни актива. [c.13]
Смотреть страницы где упоминается термин Дисконтирование потоков денежных ресурсов
: [c.262] [c.105] [c.209] [c.272] [c.230]Смотреть главы в:
Исследование систем управления -> Дисконтирование потоков денежных ресурсов