Прибыль до уплаты налогов от текущих операций + расходы на выплату процентов)/средний долгосрочный и краткосрочный долг, миноритарный интерес и собственный капитал [c.108]
Миноритарный интерес = (1 - вложения материнской компании) х [c.584]
При оценке частной фирмы для продажи индивидууму или частному собственнику капитала мы должны рассмотреть три специфических проблемы. Первая из них — это стоимость собственного капитала, которая, согласно принимаемому нами до сих пор допущению, определяется исключительно риском. Этот риск не может быть диверсифицирован, а потому его скорее всего придется корректировать с учетом факта невысокой диверсификации потенциального покупателя. Вторая проблема заключается в том, что вложения в акции частных фирм являются неликвидными, что ведет к скидке с расчетной ценности. Скидки с эмиссий ограниченных для обращения акций, осуществляемых публичными фирмами, или спреды продавца и покупателя по акциям этих фирм могут снабдить нас полезной информацией о том, каков должен быть размер этой скидки. Третья проблема заключается в том, что контрольный пакет акций частной фирмы может продаваться со значительной премией по сравнению с пакетом, обеспечивающим миноритарный интерес. [c.919]
Корпоративное управление (корпоративное поведение) — широко трактуемый термин, охватывающий разнообразные действия, связанные с управлением хозяйственными обществами. Корпоративное поведение хозяйственных обществ влияет на экономические показатели их деятельности и на их способность привлекать капитал, необходимый для экономического роста. Стандарты корпоративного поведения распространяются на хозяйственные общества всех видов, но в наибольшей степени они важны для акционерных обществ. Это связано с тем, что именно в акционерных обществах, где часто имеет место отделение собственности от управления, наиболее вероятно возникновение конфликтов между акционерами общества и его руководителями. Целью стандартов корпоративного поведения является защита интересов акционеров, в том числе миноритарных, а также любых контрагентов, вступающих в хозяйственные и правовые отношения с корпорацией. [c.125]
Интересы акционеров — один из важных психологических факторов. На практике постоянно имеют место конфликты крупных и миноритарных акционеров. [c.350]
Например, в большинстве компаний наблюдательный совет является инструментом реализации позиций и интересов исполнительных органов акционерного общества. В большинстве случаев наблюдательный совет есть подконтрольный менеджменту предприятий орган. Отрицательную роль в развитии корпоративных отношений сыграли некоторые средства консолидации акционерного контроля, когда доминирующий акционер стремился к увеличению своей доли. Это привело к частым нарушениям прав миноритарных акционеров и создало отрицательную репутацию украинскому [c.212]
Прибыль после уплаты налогов не всегда будет той же самой, что и прибыль, предназначенная акционерам, или прибыль на акционерный капитал. Во-первых, компания, возможно, должна производить вычет в интересах миноритарных акционе- [c.62]
Второе замечание касается определения обоснованной стоимости. Этот показатель базируется на обоснованной рыночной стоимости. Но оценка обоснованной стоимости обязательно требует дополнительного учета еще и премии за контроль. Дело в том, что этот показатель определяется в соответствии с американским законодательством, предусматривающим защиту интересов миноритарных акционеров. Формой такой защиты и выступает дополнительная плата за выкупаемые у несогласных с определенными решениями акционеров принадлежащие им обыкновенные акции. Этот платеж и есть премия за контроль. В результате такой операции оставшиеся в компании акционеры получают более значительные возможности контроля. Они как бы откупаются от тех, кто покидает компанию, выдают последним своего рода отступные. Те же получают деньги не только в размере рыночной стоимости их обыкновенных акций, но еще и прибавку — премию за контроль. Ведь теперь расширившиеся права такого контроля переходят к остающимся в компании акционерам. [c.27]
Полезность выплаты дивидендов определяется требуемой доходностью акционеров на свои вложения (то есть в том числе нормой дивидендной доходности). Эта доходность определяется, как правило, рынком. Здесь мы не рассматриваем случаи конфликта интересов мажоритарных акционеров (имеющих своих топ-менеджеров на предприятии и фактически управляющие его [предприятия] работой) с миноритарными акционерами. Однако следует отметить, что даже с учетом такого конфликта в краткосрочном периоде его влияние в долгосрочном периоде нивелируется пониманием самих топ-менеджеров того, что систематическое занижение дивидендных выплат (или игнорировании их вообще) неизбежно приведет к росту стоимости привлечения капитала на фондовом рынке. [c.118]
Однако укрепление доверия не ограничивается защитой интересов вкладчиков. Ущемление прав кредиторов и миноритарных акционеров самым негативным образом повлияло и продолжает влиять на деловую репутацию целого ряда российских банков, а в глазах международного финансового сообщества - всей российской банковской системы. В этой связи назрел вопрос об усилении ответственности за нарушение прав кредиторов, а также о создании условий по предотвращению вывода имеющих рыночную стоимость активов из кредитных организаций, находящихся в процессе санирования, реорганизации или банкротства. [c.32]
В зависимости от целей оценки направления анализа финансового состояния фирмы меняются. Например, если оценивается стоимость миноритарного (неконтрольного) пакета акций предприятия, то потенциального инвестора в большей степени будут интересовать прогнозная оценка рентабельности фирмы, ее способности выплачивать дивиденды. [c.73]
Кроме того, для получения скорректированного чистого дохода мы должны вернуться к двум последним поправкам, вычтя собственный капитал в чистом доходе дочерних компаний (отражающий второстепенные портфели корпорации Xerox в других фирмах) и снова добавив доходы в миноритарном интересе (отражающие доли меньшинства в контрольных портфелях корпорации Xerox). [c.323]
Миноритарный интерес в LatinWorks рассчитывается как 15% от балансовой стоимости собственного капитала в LainWorks, составляющего 250 млн. долл. (вложенный капитал минус общая сумма долга). То, что эта ценность равна подлинной ценности собственного капитала (1529 млн. долл.) может быть чисто случайным. [c.584]
Сегодня, — отмечали летом 2002 г. авторы той весьма приметной статьи, — вопрос о продаже компании ( Роснефть . — В.Р.) вновь стал актуальным... В ближайшее время, — добавляют они, — следует ожидать решений о продаже намеченного к приватизации пакета акций .2 Конечный результат расчетов специалистов ИК Олма сводился к следующему Справедливая стоимость компании, по нашим оценкам (сотрудников Олмы — В. Р.), на начало 2002 г. составляет 1,253 млрд долл... т.е. стоимость компании с 1998 г. упала почти в 2 раза .3 Авторы дают следующее объяснение такому беспрецедентному снижению рыночной стоимости, или, как они говорят, справедливой стоимости ОАО НК Роснефть Связано это (падение в 2 раза рыночной стоимости Роснефти . — В.Р.) в первую очередь с низкой корпоративной культурой менеджеров компании, с их отношением к миноритарным акционерам своих дочек . Но это еще не все выводы специалистов ИК Олма . Ими сформулированы и дополнения к приведенному заключению Рыночная... стоимость компании, рассчитанная исходя из рыночной капитализации ее дочек, акции которых торгуются на биржевом и внебиржевом рынках, является самой заниженной из всех российских компаний .4 И наконец, убийственный итог Действия менеджмента ( Роснефти . — В.Р.) в последние два года были направлены на понижение капитализации компании, что не соответствует интересам главного акционера — государства .5 Отсюда, конечно, логически вытекали рекомендации относительно действий, которые должен предпринять этот акционер-государство нужно снять со своего поста президента компании, заменить большинство ее топ-менеджеров. [c.282]
Конечно, за этим исковым заявлением стояли вовсе не киприоты, а российские граждане, обладавшие миноритарными пакетами акций ОАО Пур-нефтегаз . Интересы этих миноритарных акционеров представлял по доверенности некий И.В. Колосов. Так что это было обычное для того времени исковое заявление миноритарных акционеров, создавших офшорную компанию, с требованием дополнительных выплат со стороны материнской компании (ОАО Роснефть ), владевшей контрольным пакетом дочерней структуры — ОАО Пурнефтегаз ( Роснефть владела тогда 50,6 % акций Пурнефте-газа ). [c.298]