Как владелец активов арендодатель имеет право удерживать все амортизационные выплаты, связанные с активом этого вида. Обычная схема поступления денежных средств арендодателя 1) отток денежных средств во время покупки активов, который представляет собой его долевое участие 2) период притока денежных средств, представленных арендной платой и налоговыми платежами, за минусом выплат по кредиту (основной сумме и проценту) 3) период чистого оттока денежных средств, во время которого из-за снижения выигрыша на налогах сумма арендной платы и выигрыша на налогах становится меньше, чем выплаты по долгу. Если существует остаточная стоимость на конец периода аренды — это, конечно, является притоком денежных средств к арендодателю. Хотя аренда с использованием кредита может показаться более сложной из 3 форм аренды, которые мы описывали, есть определенные основные пункты. С точки зрения арендатора, который является объектом нашего исследования, аренда с использованием кредита может анализироваться таким же образом, как и все остальные. Поэтому мы не будем рассматривать ее отдельно в этой главе. [c.580]
Ценность фирмы рассчитывается через дисконтирование свободных денежных потоков фирмы по ставке, равной средневзвешенной стоимости капитала. Данная величина включает налоговый выигрыш, связанный с долгом (при использовании стоимости долга после уплаты налогов для определения стоимости капитала), и ожидаемый дополнительный риск, обусловленный долгом (в виде более высокой стоимости собственного капитала и долга при повышенных долговых коэффициентах). Как и в модели дисконтирования дивидендов и модели F FE, используемый вариант модели будет зависеть от предположений, принятых по поводу долга. [c.513]