Оцените свободные денежные потоки фирмы за последний год, если у нее отсутствует потребность в оборотном капитале, а налоговая ставка равна 40%. [c.354]
Оцените свободные денежные потоки фирмы в прошлом году. [c.354]
Коэффициенты реинвестирования и нераспределенной прибыли. Стабильно растущие фирмы обычно реинвестируют меньше, чем быстрорастущие. По этой причине крайне важно уловить влияние более слабого роста на реинвестирование, а также убедиться, что фирма реинвестирует достаточно для поддержания стабильных темпов роста в заключительной фазе. Фактическая коррекция будет зависеть от того, дисконтируем ли мы дивиденды, свободные денежные потоки на собственный капитал или свободные денежные потоки фирмы. [c.412]
СВОБОДНЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ФИРМЫ [c.509]
Свободные денежные потоки фирмы — это денежные потоки всех требований к фирме, включая притязания со стороны акционеров, владельцев облигаций, а также держателей привилегированных акций. Существуют два способа измерения свободных денежных потоков фирмы. [c.509]
Заметим, что мы здесь меняем направление процесса, к которому прибегали для получения свободных денежных потоков на акции, когда вычитали наши платежи кредиторам и владельцам привилегированных акций для вычисления денежных потоков, остающихся на долю обычных акционеров. Более простой путь получения свободных денежных потоков фирмы (второй способ) — это оценка денежных потоков без учета всех этих требований. Таким образом, мы можем начать с доходов до уплаты налогов и процентов, вычесть налоги и потребность в реинвестициях и получить оценку свободных денежных потоков фирмы [c.510]
Поскольку эти денежные потоки определены до выплаты долгов, их часто называют денежными потоками без учета долга . Заметим, что эти свободные денежные потоки фирмы не включают выигрышей от налогов, возникших за счет долговых платежей. Это сделано преднамеренно, поскольку при использовании посленалоговой стоимости долга при расчете стоимости капитала уже учитываются указанные выигрыши, и включение их в денежные потоки приведет к двойному счету. [c.510]
ТАБЛИЦА 15.1. Свободные денежные потоки фирмы сравнение с другими показателями [c.511]
Каждый из этих показателей используется в моделях оценки, и все они могут быть отнесены к свободным денежным потокам фирмы. Однако в каждом из них выдвигаются предположения относительно связи между износом и капитальными затратами, которые отображены в таблице 15.1. [c.512]
Предостережения. Для использования этой модели необходимо соблюдение двух условий. Во-первых, темпы роста, применяемые в модели, должны быть меньше темпов роста экономики — ее номинального роста (если стоимость капитала рассчитана на основе номинальных величин) и реального роста (если стоимость капитала определена в реальных величинах). Во-вторых, характеристики фирмы должны согласовываться с предположениями относительно стабильного роста. В частности, коэффициент реинвестирования, используемый для оценки свободных денежных потоков фирмы, должен согласовываться со стабильной ставкой роста. Наилучшим способом для обеспечения указанной последовательности является вывод коэффициента реинвестирования из стабильных темпов роста [c.514]
Ожидаемые свободные денежные потоки фирмы в следующем году можно оценить следующим образом [c.515]
Ожидаемые свободные денежные потоки фирмы 212,2 [c.515]
При вечном 5%-ном росте, ожидаемых поступающих свободных денежных потоках фирмы (212,2 млн. индийских рупий) и стоимости капитала на уровне 15,60% мы получим ценность фирмы [c.516]
Заметим, что денежные потоки в период быстрого роста дисконтируются по ставке 9,06%. Для получения заключительной ценности на конец 5-го года мы предположим, что эти денежные потоки будут расти вечно темпами 5%. В таком случае можно оценить коэффициент реинвестирования и использовать его для измерения свободных денежных потоков фирмы в б-й год [c.522]
Прибавив приведенную стоимость заключительной ценности к приведенной стоимости свободных денежных потоков фирмы за первые десять лет, мы получим [c.526]
Используя свободные денежные потоки фирмы, оцененные в иллюстрации 15.1 в размере 212,2 млн. рупий, и стабильные темпы роста, равные 5%, мы оцениваем ценность фирмы без учета долга [c.538]
Свободные денежные потоки фирмы 1176 [c.552]
Ценность фирмы без долга не является функцией ожидаемого рычага, и ее можно оценить, как описано в предыдущем разделе путем дисконтирования свободных денежных потоков фирмы по стоимости собственного капитала без учета долга. Если вы не хотите оценивать эту ценность и принимаете рыночную стоимость фирмы как правильную, то можете вернуться к ценности фирмы без долга путем вычитания выигрышей на налогах и прибавления ожидаемых издержек банкротства, вытекающих из существующего долга. [c.555]
В этой главе развивается подход, альтернативный оценке путем дисконтирования денежных потоков. Денежные потоки фирмы дисконтируются по ставке средневзвешенной стоимости капитала для получения ценности фирмы, которая при сокращении на рыночную стоимость непогашенного долга дает ценность собственного капитала. Поскольку денежные потоки фирмы являются денежными потоками до платежей по долгам, то данный подход более естественно использовать при наличии значительного рычага или в том случае, когда рычаг изменяется со временем. При этом средневзвешенная стоимость капитала, используемая для дисконтирования свободных денежных потоков фирмы, должна быть откорректирована с учетом изменений рычага. Наконец, стоимость капитала можно оценить при различных значениях долгового коэффициента и использовать для оценки оптимального долгового коэффициента фирмы. [c.560]
Ответьте верно или не верно на следующие утверждения относительно свободных денежных потоков фирмы. [c.560]
Вы анализируете оценку, проведенную для стабильной фирмы одним хорошо известным аналитиком. Исходя из ожидаемых в следующем году свободных денежных потоков фирмы в размере 30 млн. долл. и ожидаемых темпов роста в 5%, аналитик оценил ценность фирмы в 750 млн. долл. Однако он совершил ошибку, использовав в своих вычислениях балансовую стоимость долга и собственного капитала. Хотя вы не знаете использованных значений балансовой стоимости, но вам известно, что стоимость капитала фирмы составляет 12%, а стоимость долга после уплаты налогов равна 6%. Вы также знаете, что рыночная стоимость собственного капитала в три раза превышает балансовую стоимость собственного капитала, в то время как рыночная стоимость долга равна балансовой стоимости долга. Оцените корректную ценность фирмы. [c.562]
Свободные денежные потоки фирмы = = 1061 млн. немецких марок. [c.817]
Ожидаемые свободные денежные потоки фирмы в 1993 г., основанные на нормализованном операционном доходе до уплаты налогов в размере 3403 млн. шведских крон оценочной налоговой ставке, равной 35%, ожидаемых темпах роста 4% и коэффициенте реинвестиций, составляющем 32,78%, можно оценить следующим образом [c.822]
В нижеследующей таблице обобщены прогнозы выручки, операционного дохода и свободных денежных потоков фирмы за каждый год на ближайшие 10 лет. [c.832]
Можно оценить свободные денежные потоки фирмы и получить ее расчетную ценность. Если с операционным процессом фирмы все в порядке (маржа ее операционной прибыли положительна и близка по значению к аналогичному показателю у сопоставимых фирм), то единственная модификация, которую необходимо сделать, состоит в снижении коэффициента долга с течением времени. В практических единицах, непропорционально большая часть потоков на собственный капитал должна ежегодно направляться на реинвестиции. Затем мы рассчитываем значение стоимости капитала, изменяющегося вместе с коэффициентом долга. Если маржа операционной прибыли фирмы была снижена из-за чрезмерных займов, то существует большая вероятность, что потребуется точно таким же образом откорректировать [c.835]
Изменения в оборотном капитале (млрд. корейских вон) Свободные денежные потоки фирмы (млрд. корейских вон) [c.837]
Наконец, мы оцениваем свободные денежные потоки фирмы при наших предположениях относительно капитальных затрат и оборотного капитала. [c.842]
Единственный рациональный метод определения размера коммуникативного бюджета коммерческой организации — это подход с позиций акционерной стоимости, когда расходы на коммуникации рассматриваются с точки зрения инвестора. Увеличение расходов имеет смысл только в том случае, если при этом возрастают свободные денежные потоки фирмы. [c.342]
Бухгалтерское измерение прибыли может ввести в заблуждение, поскольку операционные, капитальные и финансовые расходы иногда классифицируются неверно. В данном разделе будут рассмотрены две самые распространенные неверные классификации, а также способы их корректировки. Первая ошибка состоит во включении капитальных затрат, таких как расходы на НИОКР, в операционные расходы, что искажает оценку как операционного, так и чистого дохода. Вторую поправку нужно сделать на включение в операционные расходы финансовых расходов, таких как расходы на операционную аренду. Это влияет на измерение операционного дохода и свободных денежных потоков фирмы. [c.304]
Разница между F FF и F FE, по большей части, определяется денежными потоками, связанными с долгом процентными выплатами, основными платежами и новыми долговыми обязательствами, а также другими требованиями, не связанными с основным капиталом, такими как дивиденды по привилегированным акциям. Свободные денежные потоки фирмы будут превышать свободные денежные потоки на собственный капитал, если эта фирма поддерживает уровень задолженности на желаемом уровне, финансирует свои капитальные затраты и потребности в оборотном капитале за счет данной комбинации долга и собственного капитала и использует долговые обязательства для выплаты основных платежей. [c.510]
Одним из показателей является доход до уплаты процентов, налогов, начисления износа и амортизации (EBIDTA), он широко используется при оценке. Свободные денежные потоки фирмы — очень близкое понятие, однако в них учитываются потенциальные долговые обязательства, связанные с доходами, а также капитальные затраты и потребность в оборотном капитале. [c.512]
Ценность фирмы рассчитывается через дисконтирование свободных денежных потоков фирмы по ставке, равной средневзвешенной стоимости капитала. Данная величина включает налоговый выигрыш, связанный с долгом (при использовании стоимости долга после уплаты налогов для определения стоимости капитала), и ожидаемый дополнительный риск, обусловленный долгом (в виде более высокой стоимости собственного капитала и долга при повышенных долговых коэффициентах). Как и в модели дисконтирования дивидендов и модели F FE, используемый вариант модели будет зависеть от предположений, принятых по поводу долга. [c.513]
Поскольку свободные денежные потоки фирмы представляют собой операционный доход после уплаты налогов за вычетом чистых капитальных затрат и потребностей в оборотном капитале фирмы, аналогичным образом можно оценить мультипликаторы EBIT, EBIT после уплаты налогов и EBITDA. [c.618]
Свободные денежные потоки фирмы можно выразить в единицах EBITDA [c.671]
Мы предполагаем, что фирма будет поддерживать эту доходность капитала и расти темпами 10% в год в реальном выражении в ближайшие пять лет и по истечении этого срока бесконечно — темпами 3% в год в реальном выражении. В нижеследующей таблице для компании Ara ruz обобщаются прогнозы свободных денежных потоков фирмы - в ближайшие пять лет и в первый год стабильного роста (через шесть лет). [c.827]
Свободные денежные потоки фирмы (F FF) 332, 509-511 Связь между информацией и изменением ценности 11 [c.1311]
Смотреть страницы где упоминается термин Свободные денежные потоки фирмы
: [c.355] [c.355] [c.515] [c.517] [c.518] [c.560] [c.560] [c.560] [c.560] [c.560] [c.561]Смотреть главы в:
Инвестиционная оценка Изд.2 -> Свободные денежные потоки фирмы