Долг балансовая стоимость облигаций в обращении —75 000 000 дол. Облигации продаются по цене 90 центов за облигацию. Доходность облигации к погашению составляет 16%. [c.520]
Рассмотрите альтернативные измерители финансовой зависимости. Какой показатель собственного капитала следует использовать по рыночной или балансовой стоимости Что лучше использовать рыночную стоимость долга, балансовую стоимость или балансовую стоимость, дисконтированную по безрисковой процентной ставке Как нужно относиться к внебалансовым обязательствам, таким, как пенсионные обязательства Как вы будете поступать с привилегированными акциями, резервами по отложенным налогам, долей меньшинства [c.766]
D/E = балансовая стоимость долга/ балансовая стоимость собственного капитала i = расходы на выплату процентов по долгам/балансовая стоимость долгов [c.61]
Если текущая стоимость заимствования фирмы составляет 7%, оцените стоимость долга по операционной аренде. Оцените мультипликаторы балансовая стоимость/долг , балансовая стоимость/собственный капитал . [c.326]
Результатом данной статьи являлось то, что должник длительное время (свыше трех месяцев) не платил по долгам и по результатам своей хозяйственной и финансовой деятельности и не способен был заплатить. Однако, чтобы признать его банкротом, суд должен был проверить состав и стоимость его имущества, оценить структуру его баланса с точки зрения степени ликвидности его активов. И только в случае, когда кредиторская задолженность превысит балансовую стоимость всех активов, такой должник мог быть признан банкротом. [c.267]
В-третьих, финансовые отчеты предприятий зачастую фальсифицированы. Например, счета к оплате могут на 90 % состоять из безнадежных долгов, а балансовая стоимость активов может быть далека от рыночной. Требуется не просто первичная информация, а серьезная аналитическая работа с этой информацией прежде, чем баланс предприятия будет приведен к более реалистичному виду. [c.501]
При наличии у организации на конец года оценочных резервов — по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг — показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчет с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов. [c.385]
Первый подход к оценке предполагает, что по облигации, конвертируемой в акции, сначала определяется балансовая стоимость финансового обязательства путем дисконтирования будущих выплат процентов и основной суммы долга по преобладающей рыночной процентной ставке. Балансовая стоимость опциона на конвертацию облигации в обыкновенные акции определяется путем вычитания из общей стоимости сложного инструмента расчетной дисконтированной стоимости обязательства. [c.144]
Принцип осмотрительности. При составлении отчетности необходимо принимать во внимание неопределенность, которая неизбежно присуща всем будущим событиям и условиям, например возвратность долгов, продолжительность полезного использования материальных активов, вероятность возникновения судебных исков и неучтенных обязательств и т.д. Следовательно, для целей составления финансовой отчетности требуется корректировка с учетом вероятности превращения активов в ликвидную форму и возникновения дополнительного оттока финансовых ресурсов - обязательств. Осмотрительность - это соблюдение достаточной меры предосторожности в процессе принятия решений для оценки, необходимой в условиях неопределенности. Применение этого принципа позволяет не преувеличивать активы или доходы и не занижать обязательства и расходы [1, с. 40]. Для практического применения этого принципа требуется, чтобы оценка активов, доходов, обязательств и расходов предполагала использование профессионального суждения бухгалтера (руководства). На практике реализация принципа осмотрительности сводится к системе переоценок балансовых статей или к созданию резервов, которые либо вычитаются из балансовой стоимости активов, либо отражаются в качестве дополнительных обязательств. Конкретные правила учета различаются в зависимости от объекта учета. Применение принципа осмотрительности требует также регулярного пересмотра начисленной переоценки, созданного резерва или обязательства. Пересмотр должен осуществляться на дату составления отчетности. Однако в целях предоставления надежной информации внутренним пользователям эти меры могут использоваться более регулярно. Обычно оценки наиболее важны в таких областях, как стоимость не котируемых ценных бумаг срок полезного использования материальных активов, их остаточной [c.32]
Следует иметь в виду, что в то время как ценность активов колеблется (иначе говоря, их балансовая стоимость не отражает реальной ценности), ценность пассивов обычно не колеблется в такой же мере. Поэтому собственный капитал важен по двум причинам. Во-первых, чем больше его размер, тем прилежнее будут трудиться владельцы, чтобы сохранить капитал и рассчитаться по долгам компании. Во-вторых, собственный капитал представляет собой амортизатор ("подушку") между балансовой стоимостью активов компании и ее долговыми обязательствами. [c.194]
Отметим, что стоимость фирмы равна сумме стоимости долга и стоимости собственного капитала (D + Е= У) и что стоимость фирмы равна стоимости активов. (Эти данные представляют собой рыночную, а не балансовую стоимость рыночная стоимость собственного капитала фирмы часто значительно отличается от его балансовой стоимости.) [c.205]
Инфляция. Некоторый рост коэффициента долговой нагрузки, показанный на рисунке 14-2, может быть объяснен ростом инфляции, который, по стандартам США, в 70-х годах был высоким. Быстрый рост инфляции означает, что балансовая стоимость активов падает ниже их фактической стоимости. Если бы корпорации осуществляли займы под фактическую стоимость активов, было бы неудивительно наблюдать рост отношения суммы долга к балансовой стоимости активов. [c.357]
Допускается, что рыночная стоимость чистого оборотного капитала, долгосрочного долга и других долгосрочных обязательств равна их балансовой стоимости. Акции оценены по их фактической рыночной стоимости количество акций, умноженное на цену закрытия (цена при закрытии биржи) на 31 декабря 1989 г. Разница между рыночной и балансовой стоимостями долгосрочных активов равна разнице между рыночной и номинальной стоимостями акций. [c.459]
Низкая балансовая стоимость, определяемая наличием значительного долга, означает, что прибыль [c.10]
Весь задействованный капитал — это балансовая стоимость всего долга, на который начисляются проценты (за исключением товаров, подлежащих повторной продаже, задол- [c.423]
Сначала облигации, первично размещаемые с дисконтом, были выпущены ради определенных налоговых преимуществ, которые были привлекательны в ситуации высокого рыночного процента. Эмитенты таких облигаций получали немалую выгоду при тогдашних налоговых правилах, которые позволяли им вычитать сумму процентов из налогооблагаемого дохода (позднее это правило исчисления налогов было изменено). Инвесторов эти облигации привлекали тем, что при высокой ставке рыночного процента облигации, первично размещаемые с дисконтом, очень надежно защищали от перспективы досрочного погашения и обеспечивали большую продолжительность, защищающую от необходимости в период жизни облигации реинвестировать доходы по низкой ставке процента. В конце концов, эта комбинация выгод привела к созданию облигаций с нулевым купоном, когда при достижении даты погашения гасились одновременно проценты и номинальная цена. Такого рода ценные бумаги выпускали многие корпоративные и международные эмитенты, и эти бумаги сохраняли какое-то время немалую популярность на рынке. Аналитик ценных бумаг при расчете издержек на обслуживание долга должен включать наращивание дисконта (то есть ежегодное увеличение балансовой стоимости облигаций, купленных со скидкой к номиналу) в состав процентных расходов. Соответствующие денежные выплаты нужно, разумеется, относить на год погашения облигаций. [c.464]
Компания С чрезмерный долг. Теперь рассмотрим другой крайний случай — компанию С. Ее структура капитала имеет отчетливо спекулятивный характер, обеспечивающий нестабильность и даже вероятность банкротства. Поскольку покрытие процентных платежей не очень надежно (доналоговая прибыль только в 2,0 раза больше, чем сумма процентных платежей), ее ценные бумаги явно не уместны в портфеле консервативного инвестора. По этой причине ее облигации будут обычно продаваться со скидкой от номинала, а обыкновенные акции — при относительно низком значении мультипликатора относительно ее средней или текущей прибыли. Присутствие в структуре капитала большого долга делает мало предсказуемой рыночную стоимость компании. При благоприятном финансовом климате компания С может быть оценена выше, чем составляющие ее капитал 10 млн дол., но при неблагоприятном или даже нейтральном настроении рынка цена вполне может оказаться ниже ее балансовой стоимости. В такие времена опасности, создаваемые избыточным долгом, могут более чем перекрыть выгоды, создаваемые мощным финансовым рычагом и экономией на налогах. Поэтому результаты вычислений в таблице 33.2, базирующихся на предположении, что мультипликатор прибыли для компании С будет таким же, как и у двух других компаний, неверны. Это предположение совершенно нереалистично и было сделано нами только для иллюстративных целей. [c.618]
Если для вычисления доли долга мы взяли бы не балансовую стоимость капитала, а рыночную стоимость размещенных акций, для большинства компаний доля долга оказалась бы более низкой. Например, если счесть индекс S P 400 представительным для крупных промышленных компаний США, для них в 1982—1985 гг. среднее отношение рыночной цены акций к их балансовой стоимости равнялось 143%. Соответственно, вычисленная выше средняя доля долга в структуре капитала 24,3% сократилась бы до 17%. Отсюда можно сделать вывод, что при оценке собственного капитала по рыночной цене у многих больших компаний — примерно у 75%, доля долга в структуре капитала меньше 20%. [c.620]
В случае компаний из других отраслей не приходится судить об обеспеченности долговых обязательств по балансовой стоимости собственного капитала, поскольку нет гарантий, что прибыль будет соразмерна балансовым активам. (Железные дороги как раз и являются печальным примером того, что прибыль не соответствует стоимости активов.) Таким образом, главный критерий обеспеченности долга — не баланс компании, а, скорее, отчет о прибылях и убытках за ряд лет плюс оценка надежности будущих перспектив бизнеса. [c.623]
На практике политика оптимизации структуры капитала выгодна для компаний, имеющих хорошее финансовое положение, в том числе очень малый или нулевой долг, и недостаточную прибыльность собственного капитала. Рыночная цена их акций обычно бывает устойчиво ниже их балансовой стоимости. Если такая компания за счет эмиссии старшего долга приобретет другую компанию со значительной способностью получать прибыль, акционеры первой компании окажутся в серьезном выигрыше. Либо такая компания может на заемные средства выкупить часть собственных акций, чтобы получить более сбалансированную структуру капитала. [c.624]
Цена акции ниже 2/3 реальной балансовой стоимости в расчете на акцию (Здесь реальная балансовая стоимость в расчете на акцию есть разность суммарных активов и общего долга, деленная на общее количество акций в обращении.) [c.580]
На практике часто используют более простые методы. Многие аналитики обращают основное внимание на цифры, содержащиеся в отчетах фирмы, даже если последние неадекватно отражают подлинные экономические процессы. Кроме этого, для оценки сложных взаимосвязей нередко используют простые показатели. Например, некоторые аналитики пытаются оценить вероятность полного и своевременного погашения краткосрочной задолженности с помощью соотношения величины ликвидных активов и суммы краткосрочного долга. Аналогичным образом вероятность своевременной выплаты процентов держателям облигаций часто оценивается с помощью соотношения доходов до выплаты процентов и налогов и величины периодически выплачиваемых процентов. Нередко для оценки обыкновенных акций используют соотношение величины доходов после выплаты налогов и балансовой стоимости акций компании, находящихся в обращении. [c.816]
Когда по тем или иным причинам невозможно с достаточной достоверностью определить справедливую стоимость остающейся части актива (например, продавая дебиторскую задолженность, организация оставляет за собой право на обслуживание долга), ее балансовая стоимость не определяется, то есть устанавливается равной нулю, а весь финансовый результат относится за счет выручки от продажи и общей балансовой стоимости данного актива, скорректированной на ранее списанную на счет капитала сумму его переоценки по справедливой стоимости. [c.221]
Выявленная вероятность невозможности получения основного долга и процентов по выданным займам и другой дебиторской задолженности, а также по инвестициям, удерживаемым до погашения, которые учитываются по амортизируемым затратам, вызывает необходимость начисления резерва на обесценение. Сумма резерва уменьшает балансовую стоимость финансового актива до его оценочной возмещаемой суммы, а выявленный убыток списывается в дебет счета прибылей и убытков. Разрешается непосредственно уменьшать балансовую стоимость финансового актива, не прибегая к образованию оценочного резерва. [c.228]
Пример. Первоначальная стоимость активов предприятия была 400 млн руб. Предприятие имело на 200 млн руб. кредиторской задолженности со сроком погашения через два года, процент, который будет выплачен в конце срока, включен в балансовую стоимость долга долг является дисконтированной величиной. Вариация доходности активов предприятия, измеряемая дисперсией, о2 = 0,01. Безрисковая ставка составляет 10%. [c.84]
Рассматриваем акции предприятия как колл-опцион на активы предприятия, для этого в формулах (3.25) и (3.26) следует принять V — текущая стоимость колл опциона — текущая рыночная оценка акционерного капитала Е — текущая стоимость предприятия, или 400 млн руб. X — цена исполнения — балансовая стоимость долга в размере 200 млн руб. [c.84]
Так как стоимость предприятия равняется 400 млн руб. и рыночная оценка акционерного капитала, найденная с помощью ОРМ, составляет 236 253 800 руб., то предполагаемая рыночная оценка балансовой стоимости долга в 200 млн руб. составляет 163 746 200 руб. [c.84]
Введение процедуры наблюдения не является основанием для отстранения руководителя должника и иных его органов управления. Они продолжают выполнять свои полномочия, хотя и с определенными Ограничениями сделки, связанные с передачей недвижимого имущества в аренду, залог с внесением имущества в качестве вклада в уставный капитал хозяйственных обществ с распоряжением имуществом должника, балансовая стоимость которого составляет более 10 процентов балансовой стоимости активов должника, а также, связанные с получением и выдачей кредитов, поручительств и гарантий, уступкой прав требований, переводом долга, с учреждением доверительного управления имуществом должника могут совершаться только с согласия временного управляющего. Органы управления должника не правомочны принимать решения о реорганизации и ликвидации о создании филиалов, представительств и юридических лиц или об участии в иных юридических лицах о выплате дивидендов о размещении должником облигаций и иных ценных эмиссионных бумаг о выходе из состава участников должника, приобретении у акционеров ранее выпущенных акций. Решение об участии в различных объединениях юридических лиц может быть принято органами управления должника только с согласия временного управляющего. Арбитражный суд вправе отстранить руководителя должника от должности в случае нарушения им требований [c.113]
Карл Кестер провел исследования коэффициентов долг — балансовая стоимость и долг — рыночная стоимость для большой группы американских и японских компаний. Из таблицы 14-5 видно, что различия между коэффициентами долговой нагрузки не так велики, если вычисления производятся в терминах рыночной стоимости. [c.358]
Коэффициент свидетельствует о том, что из каждых 1,81 дол. активов 81 цент (или 45%) взят в долг. Теоретически стоимость активов компании может упасть до критической отметки в 55%, после чего кредиторы почти наверняка понесут убытки. На практике же верность данного утверждения зависит от того, насколько рыночная стоимость активов соотносится с балансовой. Среднеотраслевое значение коэффициента задолженности для электроприборостроения составляет 0,8, так что у Aldine, скорее всего, не будет проблем с кредиторами из-за слишком высокого удельного веса заемного капитала. [c.150]
Было бы лучше измерить долг как долю в стоимости активов корпорации, индексируемую с учетом инфляции, или — еще лучше, — как долю в совокупной рыночной стоимости всех долговых обязательств и акций18. Отношение долга к рыночной стоимости еще более изменчиво, чем отношение долга к балансовой стоимости, но начиная с 40—50-х годов оно также имело тенденцию к росту". [c.358]
В марте компания продала новую генераторную станцию за 132 млн дол. группе банков, возглавляемой Bank of Ameri a, и затем арендовала станцию. Это не влияет на краткосрочную динамику прибыли. Но в конечном счете эта сделка уберет огромные по стоимости активы из базы расчета коэффициентов, соответственно понижая потенциальные прибыли и ослабляя рейтинг облигаций SDG E. "Рейтинговые агентства рассматривают обязательство в 132 млн дол. как долгосрочный долг", - объясняет Роберт Е. Моррис, президент компании8. Лизинг влияет на бухгалтерскую прибыль. Баланс фирмы и отчет о прибыли могут выглядеть лучше с лизингом, поскольку он либо увеличивает бухгалтерскую прибыль, либо уменьшает балансовую стоимость имущества, либо и то и другое вместе. [c.721]
Такие обязательства по пенсионному обеспечению представляют собой долг, который компании однажды предстоит погасить. Практически для Bethlehem Steel это самая большая статья обязательств, которая в 5 раз больше общей суммы долгосрочных займов, отраженных в ее балансе. Пенсионный фонд стал также и одним из наиболее крупных ее активов, так как его величина равна 40% балансовой стоимости ее зданий и оборудования. [c.981]
Определение рентабельности по каждому отдельному подразделению, выступающему центром прибыли. Показателями рентабельности могут служить уровень прибыли норма прибыли ежегодный прирост прибыли прирост дивидендов на акцию. Уровень прибыли может устанавливаться в абсолютных показателях (обычно в валюте страны базирования с указанием валютного курса для перевода) и в виде плановых заданий на каждый год или на конец планового периода. Показателю прироста прибыли придается наибольшее значение для стимулирования деятельности центров прибыли при усилении централизации на высшем уровне управления. Показатель прироста дивидендов на одну акцию (в процентах) стал применяться для заграничных дрчерних компаний в связи с расширением использования местных источников финансирования. Однако первостепенное значение при определении рентабельности каждого подразделения, выступающего центром прибыли, придается такому показателю, как норма прибыли, рассчитываемая по отношению к инвестированному капиталу, активам или продажам. При расчете показателя нормы прибыли на инвестированный капитал последний определяется а) как собственный капитал, т.е. общая стоимость имущества (текущие активы) за вычетом обязательств б) как собственные средства плюс долгосрочный долг в) как основные средства за вычетом амортизации (балансовая стоимость основного капитала). В сопоставлении с данными предыдущих лет этот показатель выступает важнейшим не только в планировании, но и в контроле, т.е. является планово-отчетным и играет решающую роль как в определении целей, так и в оценке результатов и эффективности деятельности фирмы. [c.108]