С изменением экономических условий и развитием страхового дела российские компании охотнее будут подключаться к расчетам рейтинга по методологии международных рейтинговых агентств. [c.430]
Рейтинговые показатели. В международной практике рейтинговые агентства являются независимыми оценщиками кредитного риска ценных бумаг и привилегированных акций, т.е. риска того, что эмитент не выполнит своих фиксированных денежных обязательств, связанных с ценной бумагой. [c.505]
В основу рейтинга положена шкала качественных оценок типа высшее качество , хорошее качество , выше среднего уровня качества и т.д. Каждый уровень качества имеет буквенное обозначение, например ААА, ВВ, С и т.д. Чем дальше продвижение по алфавиту, тем ниже рейтинг ценной бумаги, т.е. тем выше кредитный риск в сравнении с ценными бумагами, находящимися выше по буквенной шкале. Практически все рейтинговые агентства используют буквенные шкалы для оценки рейтинга. При этом любое рейтинговое агентство делит свою шкалу рейтинга между двумя классами ценных бумаг [c.505]
Уровень рейтинга, который получит эмитент, зависит от его финансово-хозяйственного положения (см. выше Статистика эмитентов ), кредитной истории, степени защищенности эмиссии (наличие залога, внешней гарантии платежей и т.д.). При этом каждое рейтинговое агентство публикует статистику рейтинговых оценок и их динамики [c.505]
S Р одно из наиболее известных рейтинговых агентств [c.764]
В странах с развитой рыночной экономикой специальные рейтинговые агентства анализируют ценные бумаги с позиции их инвестиционной привлекательности. Например, ценные бумаги классифицируют на фондовые инструменты высшего качества (акции наиболее известных корпораций), качества выше среднего, среднего качества и спекулятивные. [c.255]
Однако обычно развитие рынка коммерческих векселей и других финансовых рынков происходит за счет банковских кредитов. Доля на рынке общего корпоративного финансирования, удовлетворяемого банками, постоянно снижается. Вместо выпуска соло-векселя, некоторые корпорации выпускают так называемые банковские коммерческие векселя. В этом случае банк предоставляет аккредитив, гарантирующий инвестору оплату обязательств компании. Качество инвестиций в этом случае зависит от кредитоспособности банка, а вексель участвует в котировках рейтинговых агентств. За предоставление аккредитива банк взимает комиссионное вознаграждение в зависимости от максимальной [c.315]
Рейтинговые агентства, как правило, берут плату с компаний за установление рейтинга на их облигации. [c.648]
Различия уровне кредитного риска Рассмотрим две облигации (А и В), у которых все одинаково у них одна и та же ликвидность, срок погашения, уровень кредитного риска, они облагаются одинаковым налогом и т. д. В такой ситуации облигации будут иметь одну и ту же рыночную цену Р поскольку купонные выплаты по ним одинаковы, их доходность будет одинаковой. Предположим теперь, что корпорация В, выпустившая облигацию В, столкнулась с финансовыми или экономическими трудностями и рейтинговые агентства снизили рейтинг облигаций корпорации В. Поскольку теперь кредитный риск по облигации В выше, чем по облигации А, спрос на облигацию В упадет, что приведет к снижению цены на эту облигацию и к росту ее доходности. В то же время возрастает спрос на облигацию А, что приведет к росту ее цены и снижению доходности. Иными словами, возникнет спрэд (разница) в доходности облигаций А и В, представляющий собой премию за риск. [c.164]
Указом Президента РФ "О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала" от 12 ноября 1997 г. предусмотрено образование независимого федерального рейтингового агентства на базе информационного агентства "Интерфакс". Задача этого агентства состоит в создании системы, обеспечивающей квалифицированную и объективную оценку экономического положения и платежеспособности субъектов РФ, а также предприятий и организаций, готовящихся к проведению заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала. Правительство РФ будет использовать оценки агентства при подготовке решений о выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти субъектов РФ. [c.74]
Рейтинг репутации российских компаний, построенный рейтинговым агентством Эксперт в 1999 г., имел следующий результат [c.253]
Свидетельство Рейтингового агентства "Эксперт РА" от 25.03.2002 г. - по итогам 2001 г. ООО Фирма "ДДМ-Аудит" входит в список ста крупнейших аудиторско-консалтинговых групп России. [c.38]
Фондовый индекс - показатель состояния и динамики рынка ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы. В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли телекоммуникации, транспорт, страхование, Интернет-сектор и т. п.). Сравнение динамики различных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке (например, индекс фондовой биржи). Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами. [c.87]
Существенную часть рынка ценных бумаг составляют корпоративные облигации - займы корпораций под фиксированный процент. Только на Нью-Йоркской Фондовой бирже в 1992 г. обращались облигации около 1500 компаний с общей номинальной стоимостью свыше 260 млрд. Для оценки риска невыплаты процентов или невозврата денег по облигации практически для всех таких корпораций существуют и периодически обновляются рейтинги, составляемые независимыми рейтинговыми агентствами. [c.183]
Алгоритм составления описанных выше рейтингов неизвестен, более того, агентства утверждают, что он не основан в чистом виде на статистическом анализе финансовой информации, а содержит еще оценки экспертов, например для таких трудно формализуемых параметров, как "качество менеджмента". Такая ситуация вполне устраивает сами рейтинговые агентства, превращая их продукцию в уникальный товар. Однако многие инвесторы [c.184]
Во-первых, не для каждой облигации имеется официальный рейтинг. Многие бумаги, обойденные вниманием крупных рейтинговых агентств, могут в итоге оказаться весьма привлекательными для инвестиций, если суметь грамотно оценить степень их рискованности. [c.185]
В данной главе были рассмотрены различные подходы к анализу рисков. Одни из них в для формирования обучающей выборки используют мнения авторитетных рейтинговых агентств, другие - опираются на объективные данные о банкротствах. Наконец, альтернативный подход использует для обучения сети "непомеченные" финансовые данные, предлагая методику сравнительного финансового анализа. [c.197]
Важной частью анализа финансовых коэффициентов является оценка того, будет ли у организации достаточно прибыли для покрытия приоритетных расходов (постоянных затрат), например, издержек по выплате процентов. Анализ рейтингового агентства также включает оценку соотношения чистых денежных поступлений организации и суммы ее долгов. [c.61]
Главным недостатком кредитных рейтингов является то, что они присваиваются лишь большим организациям. Управляющие по кредитам, которые стремятся получить вневедомственные оценки более мелких компаний, должны полагаться на другие источники информации. Кроме этого, рейтинговые агентства могут и ошибаться, как, например, они проспали кризис в Азии в октябре 1997 г., но это все же случается редко. [c.63]
Самым распространенным инструментом эмиссии долговых обязательств развивающихся стран являются еврооблигации (ев-робонды), номинированные в валюте страны, где они размещаются (до 70—80% в долларах). Выпускаются они обычно на 5—12 лет с фиксированной ставкой. Последняя зависит главным образом от кредитного рейтинга, который международные рейтинговые агентства присваивают эмитенту (центральному правительству, местному органу власти, компании, банку). В 1990 г. только 10 развивающихся стран имели такие рейтинги, в 1996 г. — 51, из них 25 стран, в основном Юго-Восточной и Восточной Азии, имели самые высокие инвестиционные рейтинги. В результате валютно-финансового кризиса их рейтинги были снижены. [c.311]
Техника расчета рейтингов не вызывает трудностей. Однако методика расчета рейтинга должна быть предельно прозрачна и проста. Чаще всего затруднения связаны с получением необходимой информации. Международные рейтинговые агентства, например Standard [c.428]
В странах с развитой рыночной экономикой принята система буквенных обозначений рейтинга уровня надежности страховых компаний. Категории рейтинга финансовой устойчивости страховых компаний, присваиваемые рейтинговым агентством Standard Poor s , соответствуют следующим символам [c.430]
Какого-то унифицированного подхода к оценке надежности банка не существует подобные методики разрабатываются государственными службами, специализированными рейтинговыми агентствами, самими банками, независимыми экспертами1. Поэтому вполне естественна и раздающаяся в их адрес критика. Разработка качественной стандартизованной методики рейтинговой оценки является сложным процессом и, безусловно, не может быть предметом сугубо научных дискуссий в этой работе должны участвовать и профессионалы-практики. [c.370]
Получение доступа к международному капиталу и дешевым кредитам. Для получения доступа к международному капиталу и дешевым кредитам корпорации во всем мире применяют различные подходы размещение акций на крупнейших иностранных фондовых рынках (в первую очередь на Нью-Йоркской или Лондонской фондовой бирже) оценка кредитоспособности ведущими рейтинговыми агентствами, такими, как S P и Moody s организация дочерних компаний в странах с хорошо развитыми финансовыми рынками открытие специальных финансовых филиалов в международных финансовых центрах, таких, как Багамские Острова, Нидерланды, Антильские Острова, Швейцария и Гонконг. Компании, основанные в странах с развивающимися рынками, в последние годы были особенно активны в размещении своих акций на ведущих фондовых биржах с целью получения доступа к капиталу, а также в расширении глобальных операций. [c.369]
Долговые ценные бумаги принадлежат к инвестиционному классу, если им присвоен один из 4 верхних разрядов рейтинговыми агентствами Moody или Standard and Poor. (Мы рассмотрим критерии рейтинга в главе 23.) Долговые обязательства с рейтингом ниже инвестиционного класса продаются на так называемом рынке "мусорных" облигаций. [c.343]
Если не происходит существенных изменений в финансировании и перспективах компании, за ее облигациями сохраняется рейтинг, однажды установленный агентствами Moody и Standard and Poor. Однако рейтинговые агентства изменяют свое мнение, как только эти условия меняются. [c.636]
В июле 1965 г. Moody снизило рейтинг дополнительного выпуска облигаций муниципалитета Нью-Йорка на сумму 175 млн дол. с класса А, к которому до сих пор относило муниципальные облигации, до класса Ваа. В результате городские власти выразили недовольство, обвиняя рейтинговые агентства в том, что "города недополучили тысячи миллионов долларов вследствие необоснованного повышения процентной ставки". Чтобы исправить положение, предлагалось создать федеральное агентство, которое могло бы "более объективно" классифицировать муниципальные облигации. Десять лет спустя, когда Нью-Йорк оказался близок к банкротству, Moody опять подверглось критике - теперь уже за слишком оптимистичные рейтинги. Один из сенаторов сетовал "Moody продолжало сигнализировать "Все хорошо", даже когда город уже "охватила финансовая лихорадка и он был позаброшен своими банкирами и "денежными магнатами". Да, судьбу рейтингового агентства не назовешь счастливой. [c.636]
Третьей формой обеспеченного займа является трастовый сертификат на оборудование, часто используемый для финансирования нового капитала железнодорожных компаний. Эта форма предполагает, что формальным собственником оборудования становится попечитель. Железнодорожная компания делает первоначальный взнос в размере 10-25% стоимости, а остальная часть обеспечивается пакетом трастовых сертификатов с различными сроками погашения, как правило от 1 до 15 лет. Только после погашения всей задолженности железная дорога становится собственником оборудования. Попечитель обладает правом собственности и в случае непогашения долга может воспользоваться им для немедленного получения имущества. Трастовые сертификаты служат надежной защитой прав владельца. Рейтинговые агентства, такие, как Moody, Standard and Poor, обычно присваивают трастовым сертификатам железных дорог чуть более высокий рейтинг в сравнении с обычными долговыми обязательствами железных дорог. [c.657]
В марте компания продала новую генераторную станцию за 132 млн дол. группе банков, возглавляемой Bank of Ameri a, и затем арендовала станцию. Это не влияет на краткосрочную динамику прибыли. Но в конечном счете эта сделка уберет огромные по стоимости активы из базы расчета коэффициентов, соответственно понижая потенциальные прибыли и ослабляя рейтинг облигаций SDG E. "Рейтинговые агентства рассматривают обязательство в 132 млн дол. как долгосрочный долг", - объясняет Роберт Е. Моррис, президент компании8. Лизинг влияет на бухгалтерскую прибыль. Баланс фирмы и отчет о прибыли могут выглядеть лучше с лизингом, поскольку он либо увеличивает бухгалтерскую прибыль, либо уменьшает балансовую стоимость имущества, либо и то и другое вместе. [c.721]
Этот аскетизм в расходовании средств продолжался до конца 80-х годов. К концу десятилетия объем долгосрочной задолженности уменьшился до 3,9 млрд дол., и компания Phillips вновь получила инвестиционную категорию надежности у рейтинговых агентств. Занятость была устойчивой, а капи таловложения стали постепенно возрастать, хотя и не достигли уровня нача ла 1980-х годов. Phillips завершила это десятилетие в буквальном смысле слова похудевшей, но по-прежнему здоровой и независимой. [c.929]
Очевидно, что деятельность по мониторингу заемщика может осуществляться как непосредственно инвестором, так и специальными фирмами, например, рейтинговыми агентствами, аналитическими или аудиторскими компаниями. В частности, в этой роли могут выступать и банки. Даймондом в [51 были предложены интересные теоретические модели, описывающие работу банка как учреждения делегированного мониторинга. [c.66]
Кредитное качество (надежность) облигаций определяется способностью заемщика своевременно выполнять свои обязательства по выплате процентов в период срока обращения облигаций и возврату основной суммы займа по наступлении даты погашения (maturity date). Оценка качественного уровня облигаций осуществляется специальными рейтинговыми агентствами, среди которых наибольшую [c.33]
Присвоенный рейтинг не есть неизменная данность, и одна из опасностей, с которой могут столкнуться держатели облигаций - снижение рейтинговой компанией оценки надежности долговых обязательств. Так появляются "падшие ангелы" ("fallen angel") - высокодоходные облигации, потерявшие уровень рейтинга, приемлемый для инвесторов. Снижение рейтинга происходит обычно по причине ухудшения финансового состояния эмитента или принятия им решения, которое рейтинговые агентства посчитали ошибочным. Понижение оценки надежности сразу же побуждает инвестора просить большую доходность за имеющиеся у него облигации. Цены на них на вторичном рынке падают, приводя их доходность в соответствие с существующими на данный момент рыночными ставками. Это также означает, что в случае, если инвестор решит осуществить новый выпуск долговых обязательств, ему для привлечения инвесторов придется предлагать их по более высокой ставке процента. [c.34]
Применительно к теме нашей книги, можно сказать, что все ведущие рейтинговые агентства имеют свои страницы в Интернет http //www.moodys. om/ — Агентство Moody s [c.62]
Смотреть страницы где упоминается термин Рейтинговые агентства
: [c.122] [c.123] [c.442] [c.431] [c.435] [c.52] [c.497] [c.315] [c.465] [c.73] [c.41] [c.344] [c.72] [c.199] [c.102] [c.88]Инвестиционная оценка Изд.2 (2004) -- [ c.81 , c.106 , c.107 , c.108 , c.207 , c.219 ]