Принятие решений по реальным инвестиционным проектам. Анализ эффективности капиталовложений. Необходимая информация для анализа капитальных вложений. Оценка денежных потоков. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных префектов. Дополнительные факторы, влияющие на поток капитала. Лимитирование, финансовых средств для инвестиций. Множественные внутренние нормы прибыли. Инфляция и анализ эффективности долгосрочных инвестиций. Методы начисления амортизации. Влияние системы ускоренного возмещения стоимости на принятие решений по капитальным вложениям. [c.470]
Предварительная оценка эффективности инвестиций чаще всего заключается в анализе и оценке денежных потоков. Для получения полной информации о степени эффективности вложения средств анализ конкретного инвестиционного проекта должен быть дополнен оценкой способности предприятия эффективно распорядиться инвестициями на его осуществление, то есть оценкой инвестиционного потенциала предприятия. [c.83]
Рассматриваемый критерий основан на показателе прибыли — по сути, в этом он единственный из всех критериев, которые мы будем обсуждать далее. В главе 7 отмечалось, что прибыль — не лучшая база для оценки финансовых последствий принятия решений. На ее величину, в частности, может повлиять выбор метода амортизации (сам по себе несколько субъективный). Поэтому критерии лучше строить на основе оценок денежных потоков, это исключит необходимость прибегать к компетентной экспертизе. [c.443]
Руководство получило следующие оценки денежных потоков из профилированных функциональных бюджетов компании на следующий год [c.579]
Таким образом, если не удается определить остатки денежных средств по каждому виду деятельности прямым счетом, то следует воспользоваться косвенным способом — из прямых поступлений вычитаются прямые расходования, после чего эти результаты корректируются на величину общего остатка 2) сводный рапорт № 2 — ведомость движения денежных средств (см. табл. 7.2). Данный суточный рапорт предназначен для анализа и оценки денежных потоков. Вследствие чего все поступления и расходования разбиваются на отдельные статьи, а сам суточный рапорт составляется по каждому виду деятельности и в целом по предприятию. В состав поступлений денежных средств входят Ч> внутренние перемещения (с расчетного счета в кассу и наоборот) [c.196]
Четвертая финансовая функция связана с понятием текущей стоимости капитала. Как уже неоднократно отмечалось, различие между двумя одинаковыми суммами денег, полученными в различные моменты времени, заключается в том, что сумма, полученная по времени раньше, может быть помещена на банковский депозит и принести проценты. Для того чтобы устранить неопределенность при оценке денежных потоков, приходящих не одновременно, используется понятие текущей стоимости. [c.319]
Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока, генерируемого в течение ряда временных интервалов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Обычно считается, что генерируемые в рамках одного временного интервала поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри интервала, а сконцентрированы на одной из его границ. В первом случае поток называется потоком пренумерандо или авансовым, во втором - потоком постнумерандо. [c.262]
Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач а) прямой, предполагающей суммарную оценку наращенного денежного потока б) обратной, предполагающей суммарную оценку дисконтированного (приведенного) денежного потока. [c.262]
Ключевым моментом при оценке денежного потока является молчаливая предпосылка о том, что анализ ведется с позиции "разумного инвестора", т.е. инвестора, не просто накапливающего полученные денежные средства, а немедленно инвестирующего их с целью получения дополнительного дохода. Именно этим объясняется тот факт, что при оценке потоков в обоих случаях (и при наращении, и при дисконтировании) предполагается капитализация обычно по схеме сложных процентов. [c.262]
В рамках решения каких двух задач может выполняться оценка денежного потока [c.264]
Почему при оценке денежного потока обычно предполагается капитализация по схеме сложных процентов [c.264]
Аннуитет называется переменным, если его члены различны по величине. Для оценки переменного аннуитета используют, вообще говоря, общие формулы оценки денежного потока. [c.293]
Кроме того, на реальную стоимость денег влияют инфляционные процессы, обесценивая их во времени. Чтобы принимать оптимальные управленческие решения, связанные с движением денежных средств, для достижения наилучшего эффекта хозяйственной деятельности руководству организации нужна постоянная осведомленность о состоянии денежных средств. Следовательно, необходимы систематический детальный анализ и оценка денежных потоков организации. [c.370]
При оценке денежных потоков косвенным методом величину начисленной амортизации следует [c.407]
При оценке денежных потоков косвенным методом прирост остатков дебиторской задолженности необходимо [c.407]
Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач (а) прямой, т. е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения) (б) обратной, т. е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования). [c.73]
Показатель внутренней нормы доходности характеризует приблизительную величину предела безопасности проекта. Если предположить, что в предыдущем случае при оценке денежного потока возможна ошибка и IRR проекта окажется равной 20%, при прежней ставке процента за кредит — 10% проект все равно обеспечит получение дохода. В случае повышения стоимости займа до 20% при IRR = 20% проект вовсе окажется на пределе безопасности , возможно, такой проект следует отвергнуть и его дальнейшего анализа не проводить. [c.134]
Корреляция оценки денежных потоков и ставки дисконтирования [c.137]
Методы оценки денежных потоков [c.64]
Одним из основных элементов финансового анализа вообще и оценки инвестиционных проектов в частности является оценка денежного потока С], С 2. .., С , генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или [c.150]
Оценка денежных потоков. [c.340]
Представим себе ситуацию, в которой ставка отсечения проекта равна необходимой норме прибыли как для инвесторов, так и для кредиторов. (Методы ее измерения рассмотрены в гл. 15.) Существует общее согласие относительно того, что инфляция оказывает влияние на стоимость ценных бумаг. Как мы уже говорили в гл. 3, эта зависимость далека от простой и нестабильна во времени. Ключевой момент в этих рассуждениях состоит в том, что если в соответствии с критерием приемлемости, а именно, необходимой нормой прибыли, имеет место премия, связанная с инфляционными ожиданиями, то рассчитанные величины денежных потоков тоже должны отражать инфляцию. Инфляция влияет на эти потоки по-разному. Если у компании денежный приток от реализации продукции, то величина этого потока зависит от ожидаемых цен. Что касается денежных оттоков, то инфляция оказывает воздействие как на ожидаемый уровень заработной платы, так и ожидаемые материальные затраты. Заметим, что будущая инфляция не влияет на амортизационные отчисления по существующим активам. Объем этих отчислений известен со всей определенностью уже после приобретения активов. Влияние инфляционных ожиданий на денежные притоки и оттоки изменяется в зависимости от сущности проекта. В некоторых случаях денежные притоки увеличиваются за счет роста цен и растут быстрее денежных оттоков в других случаях имеет мест обратное явление. Независимо от характеристик этой зависимости она служит важной частью оценки денежных потоков. В противном случае возникают изменения, описанные выше. [c.373]
В простейшем случае рассмотрение может быть сведено к системе из двух элементов проект и организатор. Подобная схема приведена на рис. 2.1, вершины графа изображены прямоугольниками, а дуги помечены названиями денежных потоков. Под "проектом" в данной схеме понимается достаточно сложная система, которая включает в себя производственные мощности проекта, трудовые ресурсы, поставщиков, подрядные организации, покупателей продукции проекта и другие элементы, которые необходимы для организации производства и сбыта продукции проекта. Все эти элементы удобно объединить в одну систему, называемую "проект", и уже для нее производить оценку денежных потоков. [c.41]
Использование пессимистических оценок денежного потока [c.378]
Сравнение результатов оптимистической, пессимистической и наилучшей прикидочной оценок денежного потока [c.378]
Этот метод расчета основан на принципе оценки денежных потоков с поправкой на время. [c.377]
Оценка денежного потока предприятия [c.150]
Для того чтобы закончить оценку денежных потоков проекта, нам необходимо оценить денежный поток [c.103]
Богатство — это критерий оценки денежного потока в графе актив в сравнении с графой расход (с денежным потоком из этой графы). [c.29]
Временная оценка денежных потоков учитывает инвестиционные риски, связанные с [c.155]
Взнос на амортизацию единицы. Временная оценка денежных потоков может поставить [c.157]
ОЦЕНКА ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ [c.196]
Влияние налогов. Налоги могут оказывать существенное воздействие на оценку денежных потоков, определяющее, состоится проект или нет. Аналитики часто сталкиваются с двумя проблемами [c.199]
ОЦЕНКА ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА [c.160]
Денежные потоки и их оценка. Одним из основных элементов финансового анализа вообще и оценки инвестиционных проектов в частности является оценка денежного потока GI, Сг,. ., Сш генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Элементы потока i могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаще всего предполагаются равными. Кроме того, для простоты изложения материала в этой главе предполагается, что элементы денежного потока являются однонаправленными, т. е. нет чередования оттоков и притоков денежных средств. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т. е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В первом случае поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором — потоком постнумерандо (рис. 2.2). [c.72]
При корреляции стоимостных оценок денежного потока и ставки дисконтирования, которая охарактеризуется коэффициентами корреляции, формулы 12.7,12.8, 12.10—12.14 не применяются. С учетом этой корреляционной связи йота-коэффициент текущей стоимости денежного потока в / -м году определяется выражением [c.137]
Пример — продолжение предыдущего примера. Оценим риск проекта с учетом того, что между стоимостной оценкой денежного потока и ставкой дисконтирования есть корреляционная, коэффициент корреляции отрицателен и составляет — 0,2. Определяем йота-коэффициент текущей денежной стоимости потока в первом году по формуле 12.15 (/т)2 = 0,202 х 1 + [1 х х 0,30/(1 + 0,30)]2 х (0,20/0,20)2- 2 х (- 0,2) х [1 х 0,3/0 + 0,3)]х х (0,2/0,2) = 0,0458. Определяем йота-коэффициент текущей стоимости денежного потока во втором году по формуле 12.15 (/т)2 = = 0,202х 1 + [2 х 0,30/0 + 0,30)]2 х (0,20/0,20)2 - 2 х (-0,2) х х [2 х о.З/О + 0,3)] х (0,2/0,2) = 0,06329. Определяем величину йота-коэффициента текущей денежной стоимости проекта по формуле 12.12 (Гру) = [(0,0458 х 92 + 0,06329 х 92]/182 = 0,02727. [c.137]
SFA 1 рассматривает только общецелевую внешнюю отчетность коммерческих предприятий, предназначенную прежде всего для тех внешних пользователей, чьи полномочия не позволяют получать информацию помимо той, что прямо предоставляется им. Более того, цели определены широко и ориентированы на оценку денежных потоков. [c.159]
Перечислим причины, по которым проверку расходов по проекту можно считать полезной. Во-первых, она вынуждает менеджеров, предлагающих проекты, быть более осторожными. Во-вторых, она помогает выявить менеджеров, настроенных как оптимистически, так и пессимистически в отношении оценок денежного потока. Насколько надежны подписанные и утвержденные ими предложения (Возможно требуются дополнительные инвестиции, чтобы увеличить норму прибыли). Топ-менеджеры получают лучшие возможности для оценки вероятных погрешностей при оценке проектов. [c.375]
Дальнейший расчет денежного потока приведен в табл. 8.3. Смещенность оценки денежного потока. Исследования показывают, что прогнозы денежных потоков при формировании бюджета капиталовложений не лишены смещенности оценок. Менеджеры в своих прогнозах склонны к оптимизму, в результате чего доходы завышаются, а издержки и уровень риска — занижаются. Одна из причин этого состоит в том, что заработная плата менеджеров часто зависит от объемов деятельности, поэтому они заинтересованы в максимизации роста предприятия в ущерб его прибыльности. Кроме того, напомним, менеджерам присущи иррациональные подходы к принятию решений. Они часто слишком восторженно относятся к своим проектам и необъективно оценивают потенциальные негативные факторы. , [c.200]
Чтобы обнаружить смещенность оценки денежного потока, особенно для проектов, которые оцениваются как высокорента- [c.200]