Строка 16 Здесь приведен итоговый денежный поток, распределенный по временной оси, что весьма удобно для оценки бюджета капиталовложений [c.257]
Дальнейший расчет денежного потока приведен в табл. 8.3. Смещенность оценки денежного потока. Исследования показывают, что прогнозы денежных потоков при формировании бюджета капиталовложений не лишены смещенности оценок. Менеджеры в своих прогнозах склонны к оптимизму, в результате чего доходы завышаются, а издержки и уровень риска — занижаются. Одна из причин этого состоит в том, что заработная плата менеджеров часто зависит от объемов деятельности, поэтому они заинтересованы в максимизации роста предприятия в ущерб его прибыльности. Кроме того, напомним, менеджерам присущи иррациональные подходы к принятию решений. Они часто слишком восторженно относятся к своим проектам и необъективно оценивают потенциальные негативные факторы. , [c.200]
Инвестициям посвящено четыре главы В главе 7 изложены основные кри терии выбора инвестиционных проектов Глава 8 посвящена оценке денежных потоков, а глава 9 — оценке риска в процессе планирования капиталовложе ний Наконец, в главе 10 рассмотрены вопросы формирования оптимального бюджета капиталовложений [c.208]
Основные методы принятия решения при формировании бюджета капитале вложений были рассмотрены в главе 7. Однако при этом предполагалось, что де нежный поток известен, т е. не рассматривался один из наиболее трудных эта пов формирования бюджета, В этой главе будут рассмотрены некоторые вопросы анализа денежных потоков, включая 1) оценку денежного потока, 2) решение о замене, 3) смещенность оценки денежного потока, 4) управленческие опционы, 5) взаимоисключающие проекты разной продолжительности, 6) стоимость пре кращения проекта, 7) влияние инфляции на анализ бюджета капиталовложений и 8) альтернативные методы для расчета чистого приведенного эффекта (NPV) Мы увидим, что глубокое понимание этих вопросов существенно для принятия качественных решений при формировании бюджета капиталовложений [c.239]
В рамках оценки денежных потоков при составлении бюджета капиталовложений кратко опишите значение и применение понятий безвозвратные затраты , альтерна тнвные затраты , побочное влияние [c.244]
Если подобная смещенность оценок характерна для конкретной фирмы, то принятие проекта с NPV = 0 скорее всего приведет к убытку и, следовательно, к уменьшению доходов акционеров Признавая, что смещенность оценок воз можна, руководство многих фирм в настоящее время считает целесообразным накопление данных о точности прогнозных оценок, сделанных их специали стами, и затем учитывает эту информацию в процессе принятия решения по бюджету капиталовложений, либо корректируя прогнозные оценки денежных потоков в сторону уменьшения, либо устанавливая более высокие значения цены капитала и нормы рентабельности для новых проектов [c.258]
Как отмечалось выше, при составлении бюджета капиталовложений пред ставляет интерес денежный поток, имеющий непосредственное отношение к данному проекту, или приростный денежный поток (in remental ash flow) Оценка такого потока связана с решением трех специфических проблем. [c.242]
Выводы относительно инфляции можно резюмировать следующим образом Прежде всего инфляция чрезвычайно важна, ибо она может оказать и действи тельно оказывает большое влияние на финансовые результаты. Следовательно, ее нужно учитывать. Во-вторых, наиболее эффективный путь преодоления ис кажающего влияния инфляции при формировании бюджета капиталовложе ний заключается в корректировке составляющих денежного потока, выделяв мых в зависимости от степени их изменчивости под влиянием изменения цен В третьих, поскольку невозможно дать точную оценку будущих темпов инфля ции, ошибки неизбежны Таким образом, инфляция ведет к еще большей не определенности, а также увеличивает сложность формирования бюджета или повышает степень риска капиталовложений. К счастью, при анализе инфляции могут помочь компьютеры, однако осознание природы проблемы необходимо для полноценного анализа при формировании бюджета капиталовложений [c.267]