Главное затруднение при осуществлении многопериодного анализа возникает в процессе работы с третьим элементом решения, т. е. при описании производственных возможностей, которые можно обозначить f(K0, flt..., Kn) = 0. Однако проблема теоретической конкретизации оказывается не слишком трудной, если принять допущение о том, что все инвестиционные альтернативы независимы друг от друга. В сущности, проблема взаимоисключения в многопериодной ситуации не отличается от двухпериодной, и поэтому отказ от указанного допущения чрезмерно осложнит анализ. Тогда при этом условии и при принятии соответствующих предпосылок о непрерывности геометрическое место точек производственных возможностей можно рассматривать как кривую,28 вогнутую относительно начала координат во всех направлениях. Когда все приведенные допущения соблюдаются, между доходами в любые два периода Кг и Ка (при неизменности Kt во всех остальных периодах) будет иметь место пребывающее в двух измерениях геометрическое место точек, очень похожее на то место точек, что изображено на рис. I.29 [c.209]
После того как мы обсудили обоснованное теорией полезности понятие сегодняшней стоимости, заложен фундамент для использования этого понятия также при изучении многопериодных гарантированных платежей. Расширение обсуждаемых видов кредитных сделок до многопериодных спотовых, а также до одно- и многопериодных форвардных сделок приводит к тому, что кредитные контракты уже нельзя охарактеризовать суммой возврата и одной-единственной спотовой ставкой процента. Цена (сегодняшняя стоимость) в этом случае зависит от того, когда должна быть выплачена сумма кредита и какие существуют периодичные спотовые и форвардные ставки процента. Поэтому следующие задачи связаны с анализом [c.39]
Традиционный способ трактовки многопериодной ситуации в теории капитала заключался в рассмотрении инвестиционных решений как выбора между текущими фондами и бесконечными потоками будущего дохода. С точки зрения достижения некоторых целей это ценная идея, позволяющая упростить анализ. Однако ее нельзя здесь использовать, поскольку сущность практических трудностей, возникавших при принятии многопериодных инвестиционных решений, состоит в проблеме реинвестирования, т. е. в необходимости осуществления производственных или рыночных обменов между доходами различных будущих периодов времени. Вообще говоря, рассмотрение случая с пожизненной рентой — всего лишь вариант двухпериодного анализа, в котором существует одно-единственное настоящее и одно-единственное будущее. При изучении пожизненной ренты будущее удлиняется, но мы тем не менее не можем исследовать трансферты (дохода) между различными периодами этого будущего. [c.207]
Все результаты, полученные в двухпериодном анализе раздела I, можно легко модифицировать для ситуации выбора между текущими фондами и пожизненной рентой. Вместо дохода Кг периода 1 (изображавшегося на рисунках) можно говорить о годовой норме роста дохода k. Кривые производственных возможностей и временных предпочтений будут характеризоваться почти теми же формами, что и прежде. Линии постоянной сегодняшней ценности (линии заимствования и кредитования) выражаются теперь уравнением С = К0 + (k/i) вместо С = К0 + (К Д + i). Внутренняя норма дохода будет равна k/(—AK0 . Оставшаяся часть анализа прямо вытекает отсюда, но я должен вместо ее изложения обратиться к рассмотрению более общего случая многопериодной ситуации. [c.207]
Имеются большие сомнения относительно того, можно ли обобщить принципы двухпериодного анализа применительно к многопериодному случаю. Проблемы, затруднявшие анализ многопериодной ситуации, являются по сути результатом неудачных обобщений метода решения, которые приводят к неправильным выводам в упрощенном двухпериодном анализе. [c.208]
До сих пор мы рассматривали многопериодное бюджетное ограничение для случая двух периодов. Однако не составляет труда применить наш анализ к случаю с большим числом периодов. Для Т периодов, если Т > 2, мы получаем выражения, аналогичные соотношениям (6.17), (6.18) и (6.19), из которых следует, что дисконтированная стоимость потребления должна быть равна дисконтированной стоимости выпуска за вычетом инвестиций приведенная величина торговых балансов должна равняться нулю сумма сальдо счета текущих операций между t = О и t = Т также должна быть равна нулю. [c.201]
Теоретическая важность анализа сокращения налогов, при котором остается неизменной их приведенная стоимость, становится несомненной, когда мы вводим многопериодное бюджетное ограничение для правительства. Правительства, как и домашние хозяйства, должны балансировать свои расходы и доходы во времени, хотя и не обязательно в каждом периоде. Чтобы убедиться в этом, мы можем вывести двухпериодное бюджетное ограничение для правительства, используя соотношение (7.2). Точно так же, [c.235]
Теоретическая модель, которую мы используем для анализа государственных расходов и налогов, остается очень простой. В частности, мы предположили, что государственные расходы оказывают влияние на частный сектор в основном через многопериодное бюджетное ограничение и воздействие налогов и расходов на ставку процента. Конечно, существуют и другие важные каналы, через которые фискальная политика и решения о частных расходах могут влиять друг на друга. [c.243]
Начало современному7 анализу потребления и сбережений положил Джон Мейнард Кейнс. Он впервые ввел понятие функции потребления, связывающей текущее потребление с текущим доходом. Этот подход, явившийся важным шагом в развитии экономического анализа, был впоследствии вытеснен исследованием потребления и сбережений с учетом фактора многопе-риодности, основанным на идее о том, что домашнее хозяйство распределяет свой доход между потреблением и сбережениями с целью максимизации полезности. При этом выбор объемов текущего потребления и сбережений зависит не только от текущего дохода, как в кейнсианской модели, но и от ожидаемого будущего дохода и ставки процента. При выборе траектории потребления домашние хозяйства связаны многопериодным бюджетным ограничением, которое заключается в том, что приведенная стоимость потребления должна быть равна приведенной стоимости выпуска домашнего хозяйства в сумме с ценными бумагами, которые оно получило в наследство, за вычетом приведенной стоимости наследства, которое домашнее хозяйство оставляет своим детям. [c.139]