Мы должны признать, что операционный левередж — лишь один компонент совокупного предпринимательского риска фирмы. Основные факторы, повышающие предпринимательский риск, — это непостоянство или неопределенность объема продаж и издержек производства. Операционный левередж увеличивает воздействие этих факторов на вариацию прибыли однако он не является источником изменчивости. Поэтому величину операционного левереджа не следует рассматривать в качестве показателя предпринимательского риска фирмы. Однако, лежащий в основе [c.381]
Получив данные об ожидаемом риске инвестиционных предложений и информацию об ожидаемой отдаче от вложений, необходимо их оценить и выработать решение. При выработке решения приходится также прибегать к анализу операционного левереджа (использование основных средств, ведущее к изменению прибыли) и вероятностным методам оценки риска. [c.57]
В части VI мы рассматриваем приемлемую для фирмы структуру капитала. Мы подходим к концепции левереджа с нескольких различных точек зрения и пытаемся определить степень финансового риска и то, как этот риск соотносится с операционным риском. Кроме того, мы анализируем нераспределенную [c.16]
Эта группа включает потоки наличности, непосредственно связанные с внешним финансированием предприятия, будь то движение долговых обязательств или расчеты с акционерами, например выплата дивидендов. Финансовые потоки — это заключительная часть анализа движения наличности. Увеличение обыкновенных акций компании и оплаченного капитала (в результате продажи дополнительных акций) желательно, так как это уменьшает задолженность компании (левередж), а тем самым и риск, связанный с предоставлением ссуды. К сожалению, продажи акций стали не столь уж частыми. Главным источником прироста капитала стала нераспределенная прибыль. Поэтому важно проанализировать политику компании в области дивидендов, и не только потому, что выплата дивидендов уменьшает размер наличности, имеющейся для погашения ссуд и накопления средств, но и потому, что уменьшается основной капитал. Следовательно, аналитик должен соотнести дивиденды с размерами операционных потоков средств, а также с потребностями в связи с погашением задолженности и ростом компании. [c.257]
Операционный рычаг предприятия не следует путать с так называемым финансовым рычагом (финансовым левереджем), характеризующим риски не предприятия, а его инвесторов (акционеров, точнее, держателей обыкновенных акций). Такие риски связаны с тем, что предприятие, получая прибыли, допускает значительные колебания в доходности своих акций для акционеров. [c.157]
Результат показывает, что изменение в объеме реализации на 1% приведет к изменению прибыли до выплаты процентов и налогообложения на величину, равную коэффициенту операционного (производственного) рычага. Чем выше удельный вес постоянных затрат, тем выше левередж и риск. [c.95]
Совокупный предпринимательский риск фирмы связан с операционным левереджем. Операционный левередж — это, тшросту говоря, использование актива, за которое фирма несет постоянные издержки. Выраженный по-разному операционный левередж показывает всякий раз, что фирма имеет подлежащие оплате постоянные издержки, независимо от объема производства. Конечно, в долгосрочном периоде все расходы — переменные. Поэтому мы проводим анализ за короткий период. Мы используем активы с постоянными издержками в надежде, что при данном объеме производства валовой доход превысит постоянные и переменные издержки. Одним из наиболее ярких примеров операционного левереджа служит воздушный транспорт, где з.,ачи-тельная доля всех издержек постоянна. Помимо покрытия р сходов каждый дополнительный пассажир приносит авиакомь шии достаточно весомую прибыль. [c.381]
Таким образом, операционный левередж влияет на совокупный риск для фирмы. Но это не основная причина риска, так как он зависит от изменения спроса на товар и изменения переменных издержек. Однако, возрастание операционного леверед-жа ведет к росту вариабельности прибыли. Помня об этом, перейдем к измерению риска инвестиционных проектов. [c.385]
Второй способ измерения делового риска состоит в расчете коэффициента операционного рычага (левереджа) (operating leverage). [c.105]