Связь с изменением курса облигации....................................461 [c.1017]
Изменения курсов конвертируемых ценных бумаг прямо связаны с изменениями, курсов обыкновенных акций и инвестиционной стоимости облигаций когда курс акций растет, стоимость конвертируемых облигаций следует за ним, при этом инвестиционная стоимость облигаций является нижней границей курса. [c.520]
При реализации, погашении или ином выбытии облигаций с баланса разница, образовавшаяся в связи с изменением курса рубля по отношению к котируемым Центральным банком Российской Федерации иностранным валютам, исчисленная как разница между номинальной стоимостью ОВВЗ по курсу начиная с 1 января 1995 года и до 21 января 1997 года < >, не учитывается при определении налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. [c.204]
Производные ценные бумаги — бездокументарная форма выражения имущественного права (или обязательства), возникающего в связи с изменением цены биржевого актива, лежащего в основе акций и облигаций. Таким образом, производные ценные бумаги представляют собой ценные бумаги на цены некоторых активов (на цены товаров, на цены акций и облигаций), на биржевые индексы, на цены кредитного рынка, на валютный курс (цену валютного рынка). [c.430]
Одно из следствий теоремы 5 заключается в том, что облигации, имеющие одинаковые сроки погашения, но различные купонные платежи, могут по-разному реагировать на одно и то же изменение процентной ставки, т.е. курсы этих облигаций могут меняться по-разному при заданном изменении процентной ставки. Однако облигации с одинаковой дюрацией будут реагировать сходным образом. Таким образом, процентное изменение курса облигации связано с ее дюрацией по следующей формуле [c.461]
Как отмечалось ранее, при изменении доходности меняются курсы большинства облигаций, но некоторые изменяются сильнее, чем другие. Даже облигации с одинаковым сроком погашения могут по-разному реагировать на заданное изменение доходности. Однако уравнения (1б.4а) и (16.46) показывают, что процентное изменение курса облигации связано с ее дюрацией. Следовательно, курсы двух облигаций, имеющих одну и ту же дюрацию, будут реагировать схожим образом на данное изменение доходности. [c.462]
Консультант № 2 Я совершенно не согласен, за исключением утверждения о том, что экономические изменения связаны с изменениями валютных курсов. Экономические изменения влияют на международные акции, облигации и валюты, а также на отечественные акции и облигации, причем часто данные изменения компенсируют друг друга, поэтому валютная составляющая риска увеличивает диверсификацию портфеля. Нет необходимости хеджировать валютный риск, так как хеджирование уменьшит диверсификацию . [c.955]
Пункт 3 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР относит к производным ценным бумагам любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. (Это бездокументарная форма выражения имущественного права [обязательства], возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива). Например, цены основных ценных бумаг (индексы акций и облигаций), цены валютного рынка (валютные курсы) и др. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные и др.) и свободно обращающиеся опционы. [c.84]
Привилегированная акция (облигация) имеет фиксированный доход, не меняющийся при вторичных эмиссиях. Поэтому курс при вторичных эмиссиях может меняться только в связи с изменением банковского процента по вкладам и других объективных и субъективных причин. [c.10]
Тенденция акций коммунальных предприятий к опережению рынка акций вытекает из их относительно тесной связи с рынком облигаций, который также является опережающим индикатором рынка акций. Коммунальный индекс - еще одно звено в цепи межрыночных связей между рынками облигаций и акций. Акции коммунальных предприятий очень чувствительны к процентным ставкам и поэтому реагируют на их изменения (отражающиеся в динамике рынка облигаций) раньше, чем рынок акций в целом. Зависимостью коммунальных акций от направления движения процентных ставок и инфляции объясняется и то влияние, которое оказывают на них тенденции курса доллара и товарных рынков. Поэтому коммунальный индекс Доу-Джонса является важным компонентом системы межрыночных связей. [c.194]
Так как второе слагаемое связано с неопределенностью, то необходимо остановиться на нем подробнее. В рассмотренном примере изменение доходности с 9,0% до 8,0% привело к изменению рыночного курса с 80,22 до 83,78. При ожидаемом уровне доходности 8,0% на конец периода ожидаемая совокупная ставка доходности составила бы 60,15%. Исходя из разных уровней доходности на конец периода, можно получить различные совокупные ставки. Затем, имея оценки вероятности достижения тех или иных уровней доходности, можно получить оценку риска облигации. Отсюда видно, почему портфельные менеджеры уделяют большое внимание прогнозированию будущих уровней доходности. [c.471]
Известно, что с увеличением процентной ставки (учетной ставки или ставки рефинансирования Центрального банка) цена на облигации падает. Риск, связанный с изменением процентной ставки, обусловлен тем, что ее изменение в будущем для нас неизвестно. Чем более отдаленную перспективу инвесторы вынуждены принимать во внимание, тем выше неопределенность процентной ставки. Поэтому долгосрочные облигации чувствительнее к изменению процентной ставки, чем краткосрочные. При повышении процентной ставки курсы акций также падают, поскольку акции являются финансовыми инструментами, конкурентными по отношению, например, к депозитным вкладам. Растущая процентная ставка — позитивный фактор для денежного рынка, но негативный для всего рынка капиталов в целом. Дисконтирование дохода по любой ценной бумаге напрямую связано с величиной учетной ставки. Чем выше учетные ставки, тем большая сумма требуется для приобретения ценных бумаг в настоящем, чтобы получить заданный доход в будущем. При снижении процентных ставок возникает риск того, что инвесторам придется реинвестировать свои будущие доходы под более низкие проценты. [c.127]
Компании всех типов подвержены риску потерь вследствие колебаний обменных курсов валют и процентных ставок. Неблагоприятные изменения курсов и ставок могут представлять серьезную угрозу прибыльности предприятий. Аналогично, управление портфелями ценных бумаг сопряжено с риском потерь в связи с тем, что рынки акций и облигаций весьма неустойчивы. [c.9]
Связь доллара с рынками облигаций и акций приобретает больший смысл и становится очевиднее, если ее рассматривать через призму взаимоотношений доллара с товарными рынками. Иными словами, в анализе четырех секторов необходимо придерживаться строгой последовательности. Рассмотрим эту последовательность в обратном порядке, начиная с рынка акций. Рынок акций чутко реагирует на изменение процентных ставок и, следовательно, на движение рынка облигаций. Рынок облигаций зависит от инфляционных ожиданий, которые отражаются в динамике товарных рынков. А инфляционное воздействие товарных рынков во многом определяется динамикой курса доллара. Таким образом, начинать межрыночные исследования следует с доллара. Далее аналитик переходит от доллара к товарным рынкам, затем от товарных рынков к рынку облигаций и, наконец, от рынка облигаций к рынку акций. [c.74]
НАРИЦАТЕЛЬНАЯ (НОМИНАЛЬНАЯ) ЦЕНА — цена, обозначенная на ценной бумаге — акции, облигации, закладном листе и др. Обычно отличается от курсовой, рыночной цены, к-рая складывается под влиянием спроса и предложения на тот или иной вид ценной бумаги. Наибольшее расхождение между Н. ц. и курсом отмечается у акций, т. к. при данной Н. ц. курс их подвержен резким колебаниям в зависимости от выплачиваемых по акциям дивидендов и от изменения уровня ссудного процента, а также в связи со спекуляцией на бирже. В периоды промышленного подъема курс акций по сравнению с Н. ц. резко повышается, а в периоды экономич. кризисов может упасть ниже Н. ц. Меньшие расхождения между Н. ц. и курсом характерны для облигаций, поскольку по ним выплачивается фиксированный доход их курс колеблется только в зависимости от изменения уровня процента, спроса и предложения государственных ценных бумаг. На курсах ценных бумаг отражаются также разного рода экономич. и поли-тич. факторы — напряженность политич. обстановки, обострение классовых противоречий, неустойчивость экономич, положения, что приводит к сброске держателями акций, облигаций займов и др. ценных бумаг и падению их курса по сравнению с номиналом. Нарицательная цена облигаций нередко отличается н от выпускной цены, т. е. цены, по к-рой бумага реализуется при ее выпуске. Так, в целях успешного размещения на рынке облигаций их выпускной курс часто устанавливается ниже Н. ц. Нарицательная цена ценной бумаги называется также ее номинальной ценой, или номиналом. [c.88]
Хотя проблема процентных ставок относится к сложным экономическим вопросам, мы знаем, что определенные силы оказывают особенно большое влияние на динамику рыночных ставок процента. Прежде чем покупать облигации, следует ознакомиться с основными факторами, определяющими величину процентных ставок, и попытаться вести наблюдение за этими переменными величинами, по крайней мере неформально. В этом плане наиболее важной переменной, возможно, является инфляция. Изменения темпов инфляции (или даже ожидания определенного курса инфляции в будущем) оказывали прямое и значительное влияние на рыночные процентные ставки и являлись главной причиной больших колебаний процентных ставок. Ясно, что, когда ожидается замедление темпов роста инфляции (т.е. вступление в период дезинфляции), рыночные процентные ставки также должны понизиться. Чтобы получить представление о характере связи процентных ставок с темпами инфляции, обратите внимание на рис. 9.6. Заметьте, что со снижением темпов инфляции уменьшаются и процентные ставки. Кроме инфляции, другими переменными величинами, влияющими на процентные ставки, являются 1) изменения денежной массы, находящейся в обращении [c.457]
А как быть с покупкой облигаций компаний, чьи рейтинги только начали расти, и продажей (или избеганием) облигаций компаний, чьи рейтинги только начали падать В конце концов, такие изменения рейтингов должны быть связаны с изменением риска банкротства эмитента. В процессе исследования, при котором наблюдали за состоянием курсов облигаций при изменении рейтингов, были найдены свидетельства того, что курсы облигаций подстраивались к изменению рейтинга еще задолго (от 18 до 7 месяцев) до изменения рейтинга. Мало или совсем нет свидетельств того, что существенное изменение курса было обнаружено или в течение месяца перед изменением рейтинга, или даже в течение периода от 6 месяцев перед и 6 месяцев после изменения рейтинга20. Эти результаты согласуются с пониманием того, что рынок облигаций является среднеэф-фективным, поскольку рейтинги облигаций, по крайней мере частично, могут предсказываться на основе общедоступной информации. [c.445]
На величину дохода по облигации за любой период владения ею, как правило, влияет временной фактор и изменение доходности к погашению. Горизонтальный анализ разбивает это влияние на две части первая связана только с течением времени, когда курс облигации постепенно приближается к номиналу, выплачиваемому на дату погашения (при предположении неизменности доходности) а вторая связана только с изменением доходности (при предположении постоянства времени). Это проиллюстрировано на рис. 16.4. Общее изменение курса с 67,48 до 83,78 (или на 16,30) поделено на скачок с 67,48 до 80,22 (или на 12,74) и мгновенно последовавший за ним скачок с 80,22 до 83,78 (или на 3,56). Промежуточное значение — это курс облига- [c.470]
САМОФИНАНСИРОВАНИЕ — финансирование капиталистич. предприятий за счет накопления капитала самого предприятия, в отличие от финансирования за счет капитала, привлеченного извне (эмиссия акций, облигаций, ссуды банков и т. д.). Термин в основном стал применяться после второй мировой войны, когда роль С. в экономике многих стран возросла. Это было обусловлено ростом концентрации пром-сти и наличием у монополий крупных денежных капиталов ограниченной потребностью в капитале в связи с медленными темпами развития экономики и низким уровнем новых капиталовложений (особенно в США) расстройством рынка ссудных капиталов, вызванным войной и инфляцией (гл. обр. в странах Зап. Европы и Японии). Источниками С. обычно являются амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль предприятий. Рост. С. наталкивается на ряд противодействующих факторов неравномерность развития отдельных отраслей х-ва, увеличение потребности в привлеченном капитале в условиях быстрого роста нек-рых отраслей, преимущественно с высокой капиталоемкостью необходимость распределять по акциям значительную часть прибыли для удовлетворения крупных акционеров и поддержания курсов акций и т. д. Вопреки утверждениям нек-рых буржуазных экономистов С. не означает принципиальных изменений в структуре финансового капитала, в связях пром-сти с банками. Эти связи укрепляются и усложняются, причем на базе С. возникают их новые формы. С. тесно связано с государственно-монополистич. капитализмом, поскольку гос-во оказывает большое влияние на размеры амор-тизЬционных отчислений, распределение прибыли, объем и структуру капиталовложений. [c.316]
Когда курс обыкновенных акций снижается и становится ниже курса конверсии, поведение курса конвертируемых ценных бумаг утрачивает тесную связь с курсом обыкновенных акций и начинает формироваться на основе закономерностей курсов облигаций. Значит, выпуск будет продаваться в соответствии со сложившимися преобладающими ставками доходности облигаций, а это вынудит инвестора обратить внимание в большей мере на поведение рыночных процентных ставок. Однако благодаря "эффекту акций" и относительно низкому инвестиционному рейтингу, который обычно свойствен конвертируемым выпускам, эти специфические ценные бумаги, как правило, не имеют высокой чувствительности к динамике процентных ставок. Достаточно трудно предвидеть, какими будут преобладающие ставки доходности по конвертируемым выпускам, и эти догадки слишком приблизительны. Например, если выпуск имеет рейтинг Вал по стандартам "Муди з" и если этой категории рейтинга соответствует ставка доходности 9%, то курс данных конвертируемых ценных бумаг сложится таким образом, что ставка доходности будет лишь около 9% плюс или минус половина процентного пункта. Свойства облигаций будут также выражаться в том, что установится некая минимальная граница курса для конвертируемых выпусков. Этот уровень курса отражает изменения процентных ставок, и он существует независимо от неблагоприятной динамики курсов обыкновенных акций данного эмитента. Когда конвертируемые ценные бумаги рассматривают и оценивают именно таким образом, то становится понятно, почему состояние фондового рынка в период 1985—1986 гг. было столь привлекательным для владельцев конвертируемых выпусков. Ведь эти инвесторы использовали все лучшие тенденции для двух разных ценных бумаг они извлекли выигрыш не только из роста курсов обыкновенных акций, но и из падения рыночных процентных ставок. Таким образом, оба вида стоимости конвертируемых ценных бумаг — и курсы акций, и минимальные границы курсов облигаций — росли параллельно и поэтому создавали для инвесторов благоприятные ставки доходности, да еще при одновременно снижающемся риске. [c.512]