Мы видим, что текущие дивиденды, DQ, являются базой, на которой строится ожидаемый рост дивидендов. Решив уравнение (15.5) относительно ke, получим стоимость собственного капитала. Для этого можно использовать метод, рассмотренный в гл. 5. Например, если текущие дивиденды, DO, составляют 2 дол. на акцию, а рыночная цена акции, PQ, составляет 70 дол., то ke из формулы (15.5) равно 10,42%. Это равенство может быть модифицировано для других схем роста в зависимости от ситуации. [c.419]
Расчет по данной формуле дает ответ на вопрос о справедливом курсе исходя из предполагаемого потока доходов. Эта модель оценки стоимости акций основана на модели оценки дивидендов с переменным темпом роста, которую мы рассматривали выше. Отметим, что в представленном варианте модели оценки стоимости акций фактор риска непосредственно встроен в расчет, так как он отражен в факторах дисконтирования, использованных в формуле. Это уравнение описывает приведенную стоимость акции, которая и составляет ее искомую внутреннюю стоимость. Внутренняя стоимость акции — это текущий курс, или цена, которую согласен заплатить инвестор при данных ожиданиях дивидендов и поведении будущего курса при условии, что он хотел бы получить доходность, равную или выше требуемой нормы доходности инвестиций, найденной либо по модели САРМ, либа путем субъективных оценок. [c.381]