Глава 27. Кредитные риски опционных стратегий 299 [c.299]
В книге изложены все аспекты практической работы на рынке опционов опционные стратегии, динамическое хеджирование, анализ волатильности. Особое внимание уделено управлению рисками и психологии торговли. Важным достоинством книги является то, что она дает всю необходимую информацию не только биржевым спекулянтам, но и производителям энергоресурсов, металлов, продовольствия, показывая, как страховаться от риска изменения цен и других типов рисков. Завершается книга математическим приложением и обзором кредитных деривативов. [c.767]
Календарные спрэды предполагают более сложный расчет, т.к. надо четко представлять себе составляющие стратегии. Когда вы покупаете октябрьский опцион и продаете декабрьский, ваш кредитный риск будет отличаться от ситуации, когда вы покупаете декабрьский опцион и продаете октябрьский. [c.300]
Многие трейдеры-новички используют эту стратегию кредитного спрэда, но вскорости обнаруживают, что затраты на комиссии огромны, относительно реализуемой прибыли, и что потенциал прибыли является маленьким, по сравнению с потенциалом риска. Кроме того, есть риск раннего присвоения (assignment), который является существенным в случае индексных опционов на основе наличных денег и которое может драматично изменять требования маржи, вынуждая стратега, таким образом, выйти из позиции преждевременно и с убытком. [c.237]
Большинство трейдеров находит обе из этих стратегий, продажи голого опциона и кредитного спрэда, доставляющими больше неприятностей чем, они того стоят. Они задаются вопросом, нет ли стратегии продажи волатилъности, которая ограничила бы риск, но с потенциалом большей прибыли. Стратегия, которая соответствует этому описанию есть, хотя она широко не распространена. Эта стратегия извлекает выгоду из снижения цены опциона (то есть из снижения подразумеваемой волатилъности). Наиболее дорогие опционы, (но не в терминах подразумеваемой волатилъности), являются долговременными. Продажа опционов этого типа и хеджирование их может быть хорошей стратегией. [c.238]
В августе 1998 года мировая банковская система оказалась поп угрозой возможного краха крупнейшего хеджевого фонда LT . Фот, называется хеджевым из-за "хеджирования рыночных рисков". LT специализировался на свопах процентных ставок, долгосрочных опционах на акции и других производных инструментах, (Своп процентных ставок представляет собой слелующую стратегию Например, Банк А имеет кредитные обязательства в Дании со ставкой 7%, но это плавающая процентная ставка. Банк В владеет долговыми обязательствами в Польше со ставкой 10%, но там существует больший риск дефолта, а также риск падения курса злотого. Банк А и Банк В заключают соглашение об обмене процентными выплатами. Банк А может пойти на такое соглашение, потому что считает, что в Польше все будет в порядке, курс злотого вырастет, и, следовательно, банк заработает бо.1ьше, чем он мог бы получить в Дании). [c.164]
Почти таким же образом может быть подведен итог под стратегией кредитового Спрэда. Она не имеет никакого теоретического преимущества (edge) даже если вы хотите снизить риск и повысить кредитное плечо за счет более низких требований к обеспечению. Эта стратегия привлекательная, но необязательно более хорошая с точки зрения статистики, нежели надписание непокрытых опционов. В конце данного раздела, посвященного линейным Спрэдам, мы обсудим, когда Спрэд привлекателен с точки зрения статистики. [c.62]
Смотреть главы в:
Опционы полный курс для профессионалов -> Кредитные риски опционных стратегий