ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 337 [c.337]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 339 [c.339]
Прежде чем приступить к особенностям торговли наклоном волатильности, кратко обсудим вид распределения цены акции. Движения цены акций и товаров часто описываются математиками как соответствующие стандартным статистическим распределениям. Наиболее распространенный тип статистического распределения — нормальное распределение, знакомое многим людям, даже никогда не слушавшим курс статистики. [c.340]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 341 [c.341]
Такие наклоны волатильности лучше всего искать у опционов с одинаковой датой истечения, как показано в предыдущих таблицах опционов на ОЕХ на кукурузу. Причина, по которой я предпочитаю в качестве основы при торговле наклоном волатильности пользоваться опционами с одинаковой датой истечения, состоит в том, что даже если к момент истечению наклон не исчезнет, обязательное вхождение опционов в паритет на момент истечения означает после этого они (опционы) поведут себя аналогично базовому инструменту, то есть подчиняться логарифмически нормальному, а не наклоненному распределению. [c.342]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 343 [c.343]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 345 [c.345]
При торговле наклоном волатильности с помощью пропорциональных спрэдов я, как правило, предпочитаю использовать на длинной стороне спрэда опцион "около денег", а на короткой стороне — опционы "вне денег". Именно таким образом строился спрэд в предыдущем примере. При этом мы обычно получаем прибыль при движении базовой цены к цене исполнения спрэда. В самом деле, если наклон волатильности исчезнет или хотя бы в некоторой степени выровняется, к этому времени у нас будет очень хорошая прибыль. [c.346]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 347 [c.347]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 349 [c.349]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 351 [c.351]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 353 [c.353]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 355 [c.355]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 357 [c.357]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 359 [c.359]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 361 [c.361]
ТОРГОВЛЯ НАКЛОНОМ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 363 [c.363]
Любая из двух следующих стратегий дельта-нейтральная, использующая преимущество прямого наклона. Следующий пропорциональный спрэд из опционов колл был бы привлекательной стратегией для торговли этим наклоном волатильности. [c.344]
Пропорциональный спрэд из опционов пут тоже жизнеспособная стратегия для торговли обратным наклоном волатильности. Вы покупаете путы с одним страйком и продаете путы с более низким страйком. Поскольку покупаемые путы имеют более низкую подразумеваемую волатильность, чем продаваемые (потому что имеет место обратный наклон волатильности), эта позиция тоже имеет хорошее статистическое преимущество. Многие трейдеры на ОЕ используют эту стратегию в той или иной форме ввиду привлекательности продажи дорогих опционов пут "вне денег". [c.359]
Углы наклона профилей прибыли и убытка вышеприведенных портфелей "А", "В" и "С" остаются постоянными на всем протяжении ценового диапазона акций. Таким образом, экспозиция акции каждого портфеля оставалась фиксированной на любом ценовом уровне. Это необычно для портфелей, содержащих производные финансовые инструменты. На самом деле, все примеры были подобраны специально для того, чтобы показать, что этого не происходит при торговле волатильностью. Прежде чем мы отправимся дальше, будет полезно посмотреть, какие изменения в части прибылей и убытков коснутся того, кто инвестировал в инструмент, имеющий различные экспозиции по акции. [c.22]
Главная проблема в этих ситуациях в том, что историческая и подразумеваемая волатильности так и не сошлись, по крайней мере, в течение некоторого времени. В самом деле, это одна из главных проблем при торговле волатильностью нет никакой гарантии схождения в будущем подразумеваемой и исторической волатильности или что они сойдутся хотя бы в течение срока жизни вашей позиции. В результате некоторые трейдеры волатильности предпочитают применять другой подход и ищут случаи, когда волатильность характеризуется наклоном, чтобы торговать такими ситуациями. [c.337]
Когда подразумеваемые волатильности имеют наклон в отрицательном направлении, можно использовать две стратегии, точные противоположности двух предыдущих пропорциональный спрэд из опционов пут (Рисунок 6.25) или обратный спрэд из опционов колл (Рисунок 6.26). В этих стратегиях мы покупаем опцион с более высоким страйком, чья подразумеваемая волатильность меньше, и продаем опцион с более высоким страйком, с более высокой подразумеваемой волатильностью. Здесь опять наблюдается статистическое преимущество, поскольку мы продаем дорогой опцион на ту же самую ценную бумагу, опцион на которую мы покупаем. Если подразумеваемая волатильность низкая, предпочтительной стратегией будет обратный спрэд из опционов колл. Но, если подразумеваемая волатильность рядом с верхней границей своего интервала, пропорциональный спрэд из опционов пут более предпочтительный вариант стратегии для торговли обратным наклоном. [c.347]
Лето 1995 года было очень хорошим временем для торговли наклоном волатильности с зерновыми опционами, несмотря на то, что цены зерновых росли в течение этого периода времени. Наклон был столь крутым, что предстаачялся трейдерам хорошим статистическим преимуществом (эджем). В начале июня 1995 года при цене сентябрьского фьючерса на кукурузу 278 наблюдались следующие цены. [c.345]
Конечно, один пример не может продемонстрировать стратегию в целом. Чтобы показать, что торговля наклоном волатильности на самом деле дает хорошее преимущество, я обобщил данные обо всех наших пропорциональных надписаниях, почерпнутых из нашей новостной службы рассылки Опционный стратег (Option Strategist newsletter) за последние четыре года. Все они основаны на наклонах волатильности. Всего их нашлось 39, из которых 24 принесли прибыль, 10 оказались убыточными на величину небольшого изначально- [c.346]