Налоговые ставки вечные

Влияние налоговой ставки на ценность. Следует ли при оценке фирмы использовать предельную или эффективную налоговую ставку Если одна и та же налоговая ставка должна применяться в каждом периоде, то более безопасным решением могла бы стать предельная налоговая ставка, поскольку ни одна из трех вышеуказанных причин не может действовать постоянно. При уменьшении новых капитальных затрат разница между объявляемым и налоговым доходом сократится. Налоговые кредиты редко действуют вечно, и фирмам, в конце концов, придется заплатить отсроченные налоги. Однако нет причин, по которым налоговые ставки, используемые для вычисления денежных потоков после уплаты налогов, не могут меняться со временем. Так, при оценке фирмы, имеющей в текущий период эффективную налоговую ставку 24%, а предельную ставку — 35%, можно оценить денежные потоки для первого года, для этого надо применить предельную налоговую ставку в размере 24%, а затем со временем повысить ее до 35%. Важно, чтобы налоговой ставкой, используемой в бесконечном временном горизонте для вычисления окончательного значения, была именно предельная ставка.  [c.331]


Подход 1. Вечная эффективная налоговая ставка  [c.332]

Подход 2. Вечная предельная налоговая ставка  [c.332]

Ценность собственного капитала, полученная в рамках подходов, связанных с оценкой фирмы и оценкой собственного капитала, будет совпадать, если будут выдвигаться согласованные предположения относительно финансового рычага. Намного сложнее заставить их сходиться на практике. Давайте начнем с простейшего случая вечно живущая фирма с нулевым ростом. Предположим, что доход фирмы до уплаты процентов и налогов составляет 166,67 млн. долл., а налоговая ставка равна 40%. Предположим также, что собственный капитал фирмы имеет рыночную стоимость в размере 600 млн. долл., стоимость собственного капитала равна 13,87%, долг составляет 400 млн. долл., а стоимость долга до уплаты налогов — 7%. Тогда стоимость капитала фирмы можно оценить следующим образом  [c.533]


Здесь используется предельная налоговая ставка фирмы, которая, предположительно, останется неизменной с течением времени. Если мы ожидаем изменений налоговой ставки со временем, то все равно можем вычислить приведенную ценность налоговых выигрышей в различные моменты времени, однако будем не в состоянии использовать описанное ранее уравнение вечного роста. Кроме того, если текущие расходы на выплату процентов не отражают текущей стоимости долга, то следует модифицировать это уравнение.  [c.536]

Смотреть страницы где упоминается термин Налоговые ставки вечные

: [c.332]    [c.332]   
Инвестиционная оценка Изд.2 (2004) -- [ c.332 ]