РИСК РАЗОРЕНИЯ

Как правило, риск разорения повышается при недостаточности собственных финансовых средств. Поскольку кредитование сейчас составляет значительную часть функций банков, следует учитывать риск кредитования, связанный с неплатежеспособностью клиентов. Для снижения риска установлены минимальные размеры уставного капитала с учетом дифференциации банковских учреждений.  [c.461]


В заключение разговора о политике регулирования ставки по депозитам отметим, что все приведенные выше рассуждения основываются на предположении о риск-нейтральности банков, которая, допустим, может быть обеспечена за счет диверсификации их портфеля. В случае же принятия гипотезы о ненулевом риске разорения появляются дополнительные аргументы за введение ограничений сверху на размер процентных выплат по депозитам в качестве меры, предостерегающей банки от совершения опасных операций.  [c.114]

Уравнения риска разорения, хотя они напрямую и не упомянуты в этой книге, должны также изменяться при использовании приведенных данных. Вообще в качестве вводных данных для уравнений риска разорения используют необработанные данные P L. Однако когда вы используете приведенные данные, новый поток процентных выигрышей и проигрышей должен умножаться на текущую цену базового инструмента, и далее надо использовать именно этот получившийся поток. Таким образом, при текущей цене инструмента 100 долларов поток процентных выигрышей и проигрышей 0,1 -0,15 0,2 -0,1 преобразуется в поток 10 -15 20 -10. Этот новый поток и следует использовать для уравнений риска разорения.  [c.74]


Я сомневаюсь, стоит ли включать обсуждение этой темы в книгу, посвященную практике управления капиталом и дополняющим его методам. Мне часто звонят те, кто хочет досконально изучить мою систему они уже могут вполне грамотно рассуждать об управлении капиталом, но вопрос о риске разорения остается для них неясным. Обычно моя реакция такова "Кому это нужно " Риск разорения не имеет абсолютно никакого практического отношения к процессу торговли. Проведение расчетов для определения риска разорения также является совершенно бесполезным занятием. В отличие от многих других приложений, содержащихся в этой книге, риск разорения не призывает ни к каким действиям. Он просто существует в виде статистических данных. В мире торговли накоплены статистические данные обо всем на свете. Большая часть этих данных совершенно бесполезна. Мы можем посмотреть на них и сказать "Ого, я этого не знал " Но, кроме того, что они вызывают это самое "Ого", никакой другой ценности статистические данные не представляют. Это распространяется и на риск разорения.  [c.169]

Итак, если статистика не имеет смысла, то зачем тогда вообще упоминать о ней в книге Моя цель состоит в том, чтобы убедить вас, что вы не должны тратить время и энергию на этот вид риска. Посвящая небольшую часть книги риску разорения, я надеюсь устранить некоторые недоразумения, связанные с этой проблемой. Я надеюсь оградить тех, кто слишком увлекается статистикой, от бесполезной траты ценного времени в будущем. Для тех из вас, кто никогда не слышал о риске разорения, возможно, будет лучше вообще не читать эту главу. Однако я совершенно уверен, что любопытство не позволит вам ее пропустить.  [c.169]

Согласно определению, риск разорения - это вероятность снижения суммы средств на счете до уровня, на котором заключать сделки будет невозможно. Примером может служить торговля с балансом счета в 5.000 долларов на рынке бондов, для которого требования по марже составляют 3.000 долларов на контракт. Если баланс счета в размере 5.000 долларов опускается ниже 3.000 долларов, это означает разорение, поэтому торговлю на рынке бондов придется прекратить. При расчете риска разорения принимается во внимание последовательность выигрышных и проигрышных сделок по мере их возникновения, пересчет риска производится также на основе совокупности выигрышных и проигрышных сделок. Чем больше средства на счете превышают сумму в 3.000 долларов маржевых требований,  [c.169]


Мы можем легко рассчитать риск разорения в этом сценарии. Для первых трех сделок риск разорения равен нулю. Невозможно представить себе, что снижение счета не позволит нам заключить четвертую сделку, если предположить, что числа и правила изменить нельзя. Однако если мы примем во внимание вероятность четвертой сделки, то вероятность риска разорения для следующих подряд четырех убыточных сделок составляет 6,25 процента. Если начать со 100 долларов на счете, прежде чем приступить к заключению каких-либо пари, то у нас будет 16 возможных комбинаций выигрышных и проигрышных сделок. Однако только одна комбинация может разорить счет. Эта комбинация имеет следующий вид Убыток, Убыток, Убыток, Убыток.  [c.170]

Любая другая комбинация выигрышных и проигрышных сделок не приведет к разорению счета. Таким образом, уровень риска разорения до начала заключения пари составляет 6,25 доллара (1/16=0,0625). Но тут происходит кое-что интересное. Риск разорения в этой ситуации снизить невозможно. Даже если пари дает 100 выигрышных сделок подряд, тот факт, что 25 процентов от суммы счета ставится на карту без уменьшения суммы в ходе проигрышных сделок, это обязательно приведет к тому, что разорение произойдет после следующей серии из четырех бросков, приносящих убыток. Помимо этого, сразу же после первой проигрышной сделки риск разорения немедленно подскакивает до 12,5 процента, потому что для последующих трех сделок есть только восемь возможных исходов. Только одна из таких комбинаций может привести к разорению счета Убыток, Убыток, Убыток. Никакая другая комбинация не сможет привести к разорению счета в ходе следующих трех сделок.  [c.170]

Если вторая сделка окажется проигрышной, то риск разорения немедленно увеличивается до 25 процентов. Если третья сделка окажется проигрышной, то вероятность проигрыша по четвертой  [c.170]

Вспомните, что всякий раз, когда вы проигрываете, вы теряете 1 доллар по каждому пари в 1 доллар. Но когда мы выигрываем, то получаем 2 доллара за каждый 1 доллар пари. Если бы приведенная выше последовательность характеризовала четыре предыдущие сделки, то размер счета упал бы со 100 до 75, затем до 50, а потом до 25 долларов, после чего она вновь поднялась до 75 долларов в результате выигрышной сделки. Поскольку 25% от 75 доллара дает меньше, чем первоначальные 25 долларов, с которых мы начали наше пари (без снижения), то ставка следующего пари будет все же 25 долларов. Поэтому риск разорения снижается до 12,5 процентов для последующих трех сделок, то есть, для разорения счета потребуется три проигрышные сделки подряд.  [c.171]

Если трейдер прогнозирует риск разорения, то ему следует помнить, что баланс счета, для которого вероятность разорения очень велика, это слишком низкий баланс для начала торговли. Прогнозируя риск разорения, можно определить границы торговли - вот единственная польза от этого прогноза. Не нужно быть гением, чтобы понимать, что при торговле бондами с гарантийными требованиями в размере 3.000 долларов при балансе счета в 5.000 долларов риск разорения составляет 99,9 процента.  [c.172]

Затем возникает вопрос а что, если у трейдера есть только 5.000 долларов для торговли Что тогда Нужно ли вычислять риск разорения. для того, чтобы определить, какой из методов или инструментов использовать В теории это может быть и верно. Однако на практике подобные расчеты могут привести к ошибке. Риск разорения совершенно не влияет на будущую торговлю. В конкретной ситуации вы можете воспользоваться расчетами для риска разорения и выяснить, что величина риска разорения для данной сделки составляет 28 процентов. А для другой сделки риск разорения составляет 23 процента. Какую сделку вы заключите Ответ очевиден, не так ли Сделкой номер один должна быть сделка с вероятностью разорения в 23 процента. Итак, вы заключаете сделку, и сразу после этого цены начинают идти против вас и приводят вас к разорению. А между тем если бы вы заключили сделку, которая давала 28 процентов риска разорения, то вы могли бы начать более выгодную последовательность сделок, снизив риск разорения до 10 процентов вследствие роста средств на счете.  [c.172]

В этом сценарии расчет риска разорения не помог вам совершенно, потому что вы могли учитывать только прошлые сделки. Это что-то наподобие оптимизации (см. гл. 14) или оптимальной фракции (см. гл. 5). Все вычисления базируются на статистических данных. Одно небольшое отклонение от статистики - и расчеты оказываются неправильными. Помимо этого, производя расчеты, вы используете длинную историю прошлых сделок. Если вы выберите один самый неудачный год, вместо того чтобы рассмотреть как можно больше торговой статистики, то обнаружите, что в вашей нынешней ситуации риск разорения будет составлять 50 процентов. Из этого можно сделать вывод, что использование подобного метода можно считать азартной игрой. Трейдеры, имеющие мало средств, достигнут значительно более весомых успехов, если они будут больше опираться на здравый смысл и логику при выборе методов торговли.  [c.172]

Бывают и другие редкие возможности, аналогичные описанной выше, которые позволяют торговать при небольших средствах, с небольшим риском, с высокой вероятностью выигрыша и значительного потенциала прироста капитала. Конечно, чтобы заключать такие сделки, мне не требуются расчеты риска разорения. Не требуются они и для того, чтобы понять, что торговать при 5.000 долларах на счете бондами, по которым гарантийные требования составляют 3.000 долларов, просто нельзя. Здравый смысл и логика позволят вам достичь намного более высоких результатов, чем расчеты риска разорения.  [c.173]

Не торговать слишком большие объемы, уменьшая таким образом риск разорения.  [c.71]

Мы уже обсудили элементы 1 и 2. Об управлении капиталом рассказывается в главе 7, и мне не хотелось бы повторяться. Вполне достаточно сказать, что вам не следует рисковать более 1 или 2% своего капитала по каждой сделке максимальное значение риска может достигать 5%, но это не рекомендуется. В противном случае вы подвергаете себя риску разорения.  [c.89]

Наконец, последняя группа риска, называемая инфраструктурным риском, связана с операционной деятельностью инвестора и зависит от выбора последним посредников и технических решений. Здесь присутствует риск разорения брокера и банка, риск депозитария, риск потери связи в нужный момент (телекоммуникационный) и т.п. На инфраструктурные риски сильное влияние оказывают развитие в стране системы лицензирования и регулирования фондовой деятельности, прозрачность и надежность банковской системы, уровень проникновения высоких технологий в общество. В отличие от предыдущих групп данные риски являются контролируемыми и могут быть практически устранены.  [c.189]

Серьезность риска разорения оценивается именно величиной соответствующей вероятности. Если эта вероятность очень мала, то ею часто пренебрегают (в конце концов вероятность разорения отлична от нуля почти в любой сделке — из-за весьма маловероятных катастрофических событий на финансовых рынках, в масштабах государства, из-за природных явлений и т.п.).  [c.108]

Как видим, в первом случае они меньше. Зато риски разорения, оцениваемые через вероятность наступления события, наоборот, при приобретении акций А будут больше (0,7 > 0,2). Это превышение возможности банкротства должно отпугивать осторожного вкладчика, который к тому же играет на заемном капитале, от акции А в пользу бумаг В.  [c.109]

Благодаря такой кооперации трудовые затраты работников нивелируются и усредняются. По своей величине они в большей мере приближаются к общественному среднему труду, образующему величину стоимости. Поэтому риск разорения капиталиста из-за того, что индивидуальная стоимость будет больше рыночной, значительно уменьшается. Напротив, при кооперации создается возможность присвоения избыточной прибавочной стоимости, если Wi становится меньше W на основе роста производительности труда от его кооперации.  [c.191]

Предположим, что Е(рга J-"n-i) = гп при всех та > 1. Это предположение означает, что ожидаемый в среднем доход от актива А совпадает с доходом от процентов в банке. Данная ситуация реальна, например, в том случае, когда риск актива А столь же мал, как и риск разорения банка. Докажем, что в этом случае отношение Sn/Bn образует мартингал.  [c.19]

Точно так же, как на рынке услуг следует различать рынок по аренде капиталов в собственном смысле слова от рынков по аренде земли и найму личных способностей, так и на рынке капиталов следует различать рынок движимых капиталов от рынков земельных капиталов и личных капиталов. Рынок движимых капиталов — это биржа, куда мы вошли в самом начале данного курса чистой политической экономии, чтобы составить там описание механизма свободной конкуренции с сфере обмена ( 42). Затем мы оставили ее в стороне и лишь теперь, после того как мы последовательно рассмотрели все сложности обмена, производства, капитализации и кредита, мы возвращаемся на нее. Система уравнений [8] дает в нам средство обсудить все происходящие на ней колебания цен. Если капитал (К) — железная дорога, a />k — ежегодная сумма, получаемая в качестве дивиденда, то цена акций этой железной дороги Pk будет колебаться в соответствии с прошлыми или ожидаемыми колебаниями этого дивиденда. Если капитал (К ) — это капитал, одолженный какому-то заводу или государству, a vk— премия, соответствующая риску разорения предприятия или нации, то цена Рк облигаций этого завода или государства будет колебаться в соответствии с прошлыми и ожидаемыми колебаниями этого риска. Часто такие колебания цены будут чисто номинальными или, по крайней мере, будут протекать почти без перехода титулов собственности.  [c.251]

Каково отношение средних ожидаемых убытков к среднему ожидаемому доходу Чем меньше это отношение, тем меньше риск разорения, если ЛПР вложил в операцию все свои средства.  [c.88]

Пусть случайный доход операции Q имеет следующий ряд распределения, и потери 35 или более ведут к разорению ЛПР. Следовательно, риск разорения в результате данной операции равен 0,8  [c.89]

Если средства ЛПР равны С, то при превышении убытков У над С возникает реальный риск разорения. Для предотвращения этого отношение К =У/С, называемое коэффициентом риска, ограничивают специальным числом ,. Операции, для которых этот коэффициент превышает ь считают особо рискованными. Часто учитывают также вероятность р убытков У и тогда рассматривают коэффициент риска K2=pY/ , который ограничивают другим числом < 2 (ясно, что < 2<< i). В финансовом менеджменте чаще применяют обратные отношения С/У и С/(рУ), которые называют коэффициентами покрытия рисков и которые ограничиваются снизу числами 1< и 1/ 2.  [c.89]

Многие спекулянты, особенно начинающие, торгуют со значительным кредитным плечом, подставляя свой основной капитал под риск разорения. Этим дело обычно и заканчивается. Сначала спекулянт понемногу зарабатывает в частых набегах на рынок. Однако затем рынок наносит смертельный удар и у спекулянта не хватает денег на поддержание убыточной позиции — цена уходит все дальше и дальше, приводя к потере счета.  [c.190]

В связи с практически полной ликвидацией государственного сектора в сфере услуг обеспечение потребителей бытовыми услугами перешло к частному предпринимателю. В его руках сосредоточились вопросы самоуправления, совершенствования организации и стимулирования труда, самофинансирования и, следовательно, самоокупаемости, прибыли, иначе возникает угроза риска разорения.  [c.777]

Венчурный капитал представляет собой деньги, помещенные в новый бизнес, иногда в форме долговых обязательств, чаще — обыкновенных акций. > Почти всегда данный капитал не регистрируется ряд лет. Известные как записанный капитал эти долговые обязательства (обыкновенные акции) не могут быть проданы, пока их выпуск не зарегистрирован следовательно, несколько лет они не обладают ликвидностью. Инвесторы надеются, что фирма будет преуспевать и через 5 или больше лет разрастется и начнет продавать уже собственные акции на открытом рынке. В свою очередь владельцы венчурного капитала надеются перепродать акции за сумму в несколько раз превышающую их расходы. Это один сценарий. Возможны, к сожалению, и другие. Рисков, сопровождающих образование новой фирмы, чрезвычайно много, поэтому нередки разорения, с которыми инвестор теряет все. Вероятностное распределение ожидаемых доходов от портфеля венчурных инвестиций значительно скошено вправо. То есть очень возможно, что инвестор потеряет все свои деньги,  [c.767]

Утверждение формы ограниченной ответственности означало значительный исторический прогресс капиталистического предприятия. Но прогресс этот совершался крайне медленно. В Англии в течение трех веков это право давалось королевской хартией. Форма ограниченной ответственности создавала повышенный финансовый риск для кредиторов, поскольку при банкротстве фирмы ее долги не распространялись на имущество владельцев. Эта же самая особенность открывала значительные соблазны для спекуляций и злоупотреблений, чем неоднократно пользовались ловкие дельцы и организаторы дутых предприятий (одна из крупнейших в истории капитализма афера с акционерным капиталом — организация акционерного общества для строительства Панамского канала в 70-х годах XIX в. Это дело, завершившееся громким банкротством, с разорением десятков тысяч мелких вкладчиков, послужило тому, что слово панама надолго стало нарицательным для обозначения крупной финансовой спекуляции. Впоследствии акции Панамской компании и земля в зоне будущего Панамского канала были скуплены капиталом США. Уже в XX в. строительство канала было завершено).  [c.116]

Предпринимательская деятельность осуществляется самостоятельно. Все решения должен принимать сам предприниматель, на свой страх и риск. Кого взять на работу Что выпускать Как использовать доходы На эти вопросы следует постоянно отвечать самому. Ошибочные решения или бездеятельность всегда ведут к убыткам и разорению. Предприниматель должен полагаться на собственные знания, умения, капиталы.  [c.176]

Единственная книга, в которой, как я видел, обсуждению этого вопроса отводится много места, - это книга Ральфа Винса "Формулы управления портфелем". Если по какой-либо причине читатель хочет понять математику, стоящую за статистическими данными, я советую обратиться именно к книге Р. Винса. В данной главе приводятся только самые простые математические примеры в качестве общей практической иллюстрации понятия "риск разорения , кроме того, примеры показывают, почему вычисление риска разорения совершенно не имеет смысла. Чтобы понять, что такое риск разорения, мы вновь обратимся к примеру с игрой в подбрасывание монеты, где мы рисковали 25 процентами от общего размера ставки пари, не уменьшая ставку после проигрышного броска. В этом примере мы рисковали 25 долларами в ходе последующих четырех бросков, вне зависимости оттого, вели эти подбрасывания к проигрышу или же к выигрышу. Чтобы при начальном балансе 100 долларов счет снизился до уровня разорения (то есть до полного отсутствия денег для ставки, а не просто проседания, когда деньги есть, но не в достаточном количестве), нужно всего четыре убыточные сделки подряд.  [c.170]

Для того чтобы компенсировать такой недостаток фиксированной ренты, как отсутствие защиты от инфляции, был введен "плавающий" аннуитет. Он тоже несет в себе риск для аннуитанта, но другого рода. Никто не знает, насколько прибыльны будут вложения страховой компании, а она вкладывает средства в обыкновенные акции, облигации, акции фондов денежного рынка и т. д. Поэтому не исключено, что ежемесячный доход, который достанется аннуитантам, будет ниже в абсолютном выражении, чем при фиксированной ренте. Те, кто покупает контракты с "плавающим" аннуитетом, конечно, рассчитывают на то, что он, по крайней мере, не будет отставать от роста стоимости жизни. К сожалению, "плавающий" аннуитет и инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, не всегда совпадают по динамике. В 70-х — начале 80-х годов, когда инфляция была довольно высока, многие "плавающие" аннуитеты росли значительно медленнее, чем индекс потребительских цен. В последующие годы этот вид аннуитетов становился все популярнее и распространился довольно широко, но биржевой крах в октябре 1987 г. заставил инвесторов на себе испытать, что такое риск разорения. Этот опыт показал, что при "плавающем" аннуитете риск получать все меньше за свои деньги — вполне реальная вещь. (В результате резкого падения курсов обыкновенных акций выплаты большинства "плаваю-  [c.773]

Как правило, предприятиям сферы малого и даже среднего бизнеса редко предоставляются возможности использовать эти направления в условиях жесткой ценовой конкуренции со стороны более крупных компаний, у которых удельные затраты на единицу продукции или услуг с учетом масштабов их производства складываются в рыночном отношении несколько предпочтительнее. И проблема для малых предприятий состоит в том, чтобы, прибегая к тактике завоевывания потребителя привлекательными ценами, обеспечить достаточную прибыль без риска собственного разорения.  [c.158]