События 1987 года в Соединенных Штатах и 1990 года в Японии демонстрируют, что за программной торговлей часто скрываются куда более серьезные причины. Программная торговля - своего рода канал для передачи медвежьего (или бычьего) воздействия межрыночных сил на рынок акций. Обычно рынок акций реагирует на эти силы последним. Более глубокое знакомство с межрыночными связями, описанными в предшествующих главах, позволяет лучше понять последовательный переход возмущения от рынка к рынку, который прослеживается даже в рамках одного торгового дня. [c.265]
В главе 14 дается ответ на вопрос, является ли программная торговля причиной тех или иных изменений на рынке акций, или она, как свидетельствуют имеющиеся данные, является следствием различных событий на других рынках. И, наконец, в главе 15 я попытаюсь представить общую картину работы всех межрыночных связей. Одно дело - рассматривать отношения между двумя рынками или секторами, другое - показать работу всей системы в целом. [c.26]
Большинство участников рынка акций предпочли бы забыть события 1987 года. Падение рынка акций осенью того года вызвало потрясения на финансовых рынках всего мира и породило множество кривотолков относительно истинной причины обвального падения мировых рынков акций. Многие называют частные причины, считая, что паника среди продавцов была спровоцирована различными фьючерсными стратегиями, такими, например, как программная торговля и страхование инвестиционных портфелей. Они полагают, что кризис не имел под собой никаких экономических или технических оснований. Такой узкий взгляд на причины кризиса вступает в противоречие с целым рядом фактов крушение рынков акций произошло не только в США - оно было глобальным по своим масштабам, а в тот период на зарубежных рынках не практиковались программная торговля и страхование инвестиционных портфелей. [c.27]
Первый важный вывод состоит в том, что во второй половине 1987 года произошло обвальное падение всех мировых рынков. С глобальной точки зрения события в Соединенных Штатах представляли собой только небольшой фрагмент куда более внушительной картины. В этой связи упорное стремление некоторых аналитиков считать основной причиной падения американского рынка акций программную торговлю вызывает серьезные возражения. Если программная торговля была главным фактором падения рынка акций США, то что же вызвало обвал рынков акций в других странах, где программная торговля тогда еще не практиковалась Совершенно ясно, что на мировой арене действовали и действуют более мощные экономические силы. А о программной торговле мы еще поговорим в главе 14. [c.145]
Читатели финансовых изданий не могут не заметить, как часто движения рынка акций связывают с программной торговлей . Даже в рамках одной торговой сессии понижение цен утром может объясняться программными продажами , а дневное повышение - программными покупками . В конце концов программная торговля превращается в независимую сущность, живущую по своим законам, и рассматривается как движущая сила рынка. Легко понять недоумение читателя по поводу первоначальных движущих сил, существовавших до того как программная торговля поразила воображение финансовых обозревателей. После ознакомления с подобными печатными произведениями начинаешь верить, что программная торговля действительно является главной причиной изменений на рынке акций. Миф о программной торговле как движущей силе рынка будет подробно рассмотрен в данной главе. Мы попытаемся показать, что движения рынка, приписываемые программной торговле , на деле являются проявлением конкретных межрыночных взаимосвязей. [c.263]
Совершенно очевидно, почему большинство наблюдателей ошибочно принимают программную торговлю за причину тенденций рынка акций. Такое объяснение лежит на поверхности и избавляет от необходимости докапываться до истинных причин. Посмотрим, как воспринимает программную торговлю сторонний наблюдатель. Резкое повышение фьючерсных цен на индекс акций провоцирует арбитражные операции покупку корзины акций и продажу индексных фьючерсов, благодаря чему восстанавливается соответствие между фьючерсной и спотовой ценами индекса акций. Таким образом, быстрый рост фьючерсных цен на индекс способствует возникновению программных сигналов к покупке и считается бычьим признаком для рынка акций. Резкое снижение фьючерсных цен на индексы акций производит обратный эффект. Когда фьючерсные цены на индекс опускаются слишком низко, трейдеры продают корзину акций и покупают индексные фьючерсы. Такие программные продажи оказывают медвежье воздействие на рынок акций, приводя к его падению. [c.263]
Вместо того, чтобы объявить программную торговлю причиной определенного движения рынка акций и этим закрыть тему, более уместно задаться вопросом А в чем причина самой программной торговли Предположим, что в 10 00 очередного торгового дня цены фьючерсов на индекс S P 500 резко возросли. Образовался большой разрыв между фьючерсной и спотовой ценами индекса S P 500 и произошел всплеск программных покупок . Какой же будет трактовка указанных событий Большинство наблюдателей объяснят последующий подъем рынка акций программными покупками . Но какова причина самих программных покупок И, главное, что вызвало рост фьючерсных цен индекса S P [c.264]
Объявление программной торговли главным виновником, особенно в случаях падения рынка акций, имеет весьма опасные последствия — когда слишком быстро находится козел отпущения, истинные причины остаются в тени. Протесты против индексного арбитража всерьез стали раздаваться после крушения рынка акций в 1987 году, а затем два года спустя во время меньшего по масштабам кризиса в октябре 1989 года. Критики требовали запрета индексного арбитража вследствие его дестабилизирующего воздействия на рынок акций. Однако они упрямо не замечали очевидных фактов. Введение фьючерсов на индексы акций в 1982 году совпало с началом самого мощного повышения американского рынка акций за всю историю его существования. Если индексные фьючерсы вызывают дестабилизирующий эффект, то как объяснить небывалый подъем рынка акций в восьмидесятых годах [c.264]
Развитие событий в Японии в первом квартале 1990 года служит ярким примером опасности сокрытия истинных причин падения рынка акций под маской программной торговли. На первых этапах падения японского рынка акций главным [c.264]
К концу первого квартала 1990 года японский рынок акций потерял примерно 32%. Двумя главными причинами этого обвала были падение курса иены на 9% против доллара США и понижение рынка облигаций на 13%. Тем самым в начале 1990 года в Японии вырисовывалась довольно зловещая для рынка акций межрыночная картина (она напоминала ситуацию в Соединенных Штатах в 1987 году доллар падал, товарные рынки росли, рынок облигаций падал). Однако японские аналитики разглядели за призраком программной торговли серьезные проблемы, стоящие перед страной, только когда падение рынка акций уже достигло внушительных масштабов. [c.265]
В главе 2 описывались события, предшествовавшие обвалу американского рынка акций в 1987 году быстрое снижение курса доллара, бычий прорыв товарных рынков из модели основания и их последующий стремительный подъем, обвальное падение рынка облигаций. Согласно основным принципам межрыночного анализа, подобное сочетание - медвежий признак для рынка акций. Тем не менее, рост курсов акций продолжался все лето и осенью 1987 года, не вызывая у инвесторов особого беспокойства. Когда же, наконец, в октябре 1987 года мыльный пузырь лопнул, большинство обвинило в этом программную торговлю . Многие наблюдатели утверждали, что иных причин столь внезапного падения рынка просто не может быть. То же самое говорили и в Японии в 1990 году. [c.265]
Трейдерам, не желающим замечать и изучать столь молниеносно действующие межрыночные связи, суждено довольствоваться искусственными объяснениями, вроде программной торговли, оставаясь в неведении относительно истинных причин -движения смежных рынков. Быстрые и простые ответы не красят и тех, чья профессиональная обязанность - предоставлять клиентам ежедневную аналитическую информацию о динамике финансовых рынков и докапываться до истинных движущих сил роста или падения рынка акций (см. рис. 14.6—14.8). [c.268]
Обвал японского рынка акций в первом квартале 1990 гола поначалу объясняли программными продажами. Однако более убедительными причинами были обвал иены и японского рынка облигаций. Обвинения в адрес программной торговли обычно оставляют в тени истинные причины падения рынка акций. [c.273]
Хуже то, что провозглашение программной торговли главной движущей силой рынка скрывает истинные причины рыночных тенденций. Создается ложное представление о том, что программная торговля служит причиной того или иного движения рынка, хотя фактически она обычно является реакцией на действие межрыночных сил. Более глубокое понимание непрерывного взаимодействия финансовых рынков может помочь преодолеть излишнюю озабоченность по поводу программной торговли, а также упорядочить ее использование и избежать злоупотреблений. [c.274]
Возможные причины краха — торговый дефицит, инфляционные ожидания или программная торговля. [c.67]
С этой точки зрения очевидно, что истинной причиной внезапного движения рынка акций часто являются резкие изменения на рынках облигаций или сырой нефти. Однако движение, зародившееся на каком-либо финансовом рынке, связанном с акциями (например, на рынке облигаций), не передается непосредственно на рынок акций, а проходит сначала через фьючерсы на индексы акций, лишь после этого распространяясь на акции. Иными словами, программная торговля (являющаяся всего-навсего средством восстановления соответствия между фьючерсной и спотовой ценами индекса акций) - это последнее звено в цепи межрыночных воздействий, зарождающихся обычно на других финансовых рынках. Отсюда следует, что программная торговля является следствием, а не причиной. [c.264]
При исследовании краха фондового рынка в октябре 1987 г. одной из его причин была лризнана программная торговля. Поэтому неудивительно, что некоторое время эта стратегия не использовалась. Но недавно программная торговля снова стала применяться на биржах, что привело к резким скачкам курсов акций в течение дня. [c.608]
Средний ежедневный объем программных торгов в марте 1989 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже достиг 17,7 млн. акций — наиболее высокого уровня после рекордного показателя, установленного в июле 1988 г., а в апреле проявились некоторые симптомы понижения активности. Повышение промышленной средней Доу Джонса 18 апреля на 41 пункт было результатом программной торговли оживление началось вследствие благоприятных инфляционных новостей. 21 апреля 40 млн. акций перешли из рук в руки в последние полчаса торговли, и индекс Доу Д сонса поднялся на 20 пунктов в последние минуты. А в четверг члены биржи заявили, что причиной повышения среднего значения Доу как минимум на 20 пунктов из 30 была программная торговля. Это говорит о том, что программная торговля вновь набрала полную силу. [c.609]
Эта книга является своевременной по многим причинам. Во-первых, технический анализ популярен, как никогда ранее. Благодаря появлению мощных компьютеров и недорогого программного обеспечения даже мелкие инвесторы и трейдеры получили доступ в таинственный мир технического анализа. В последнее время растет популярность фьючерсной и опционной торговли, такие сделки стали заключаться даже на фондовые индексы, долгосрочные казначейские обязательства и иностранные валюты. Чтобы не отстать от этих быстро меняющихся рынков, трейдерам приходится все чаще обращаться к инструментам и методам технического анализа. Вследствие усиления межрыночных связей между четырьмя основными секторами рынка — товарным, валютным, фондовым и рынком долгосрочных обязательств — трейдер вынужден одновременно следить за развитием гораздо большего числа рынков. Глобальные связи между различными финансовыми рынками также заставляют его обращаться к методам, позволяющим мгновенно реагировать на стремительные изменения рыночной динамики, а именно — к методам технического анализа. Росту популярности технического анализа в большой степени способствует и телевидение. В ежедневных деловых новостях на канале NB , транслируемых на весь мир, техническому анализу уделяется очень пристальное внимание. Никогда ранее финансовые прогнозы, составляемые на основе технических методов, не обсуждались ежедневно перед столь широкой аудиторией. Даже научный мир стал относиться к техническому анализу более благосклонно, а во многих учебных заведениях его начинают преподавать в качестве самостоятельной учебной дисциплины. [c.4]
Из всего сказанного выше можно сделать вполне справедливый вывод о том, что создание электронного магазина — весьма дорогостоящий проект. Именно по этой причине в последнее время наблюдается бурный рост популярности сервисных служб, предоставляющих всем заинтересованным организациям готовые электронные магазины в аренду. Так называемые торговыеряды — специализированные порталы, гостеприимно размещающие на своем дисковом пространстве электронные магазины других организаций, — позволяют начать торговлю в Интернете, не прибегая к помощи программистов и не вкладывая средств в Покупку дорогостоящего программного обеспечения. Арендатору нет необходимости создавать даже собственную службу технической поддержки, поскольку за бесперебойность работы электронного магазина отвечают специалисты предоставляющей аренду фирмы. Арендатор не обязан досконально разбираться в принципах работы составляющих магазин программ в большинстве случаев владельцам магазина достаточно лишь загрузить на сервер прайс-листы, описания предлагаемых товаров, а также дополнительные иллюстративные и текстовые материалы, после чего принимать поступающие заказы. Безусловно, количество предлагаемых арендаторам сервисных возможностей зависит от стоимости аренды электронного магазина (в среднем она не превышает 300 долларов в месяц), используемого на сервере программного и аппаратного обеспечения и других характеристик предназначенной для размещения магазина технической площадки. [c.220]
Смотреть страницы где упоминается термин В чем причина программной торговли
: [c.264] [c.161] [c.159] [c.529] [c.75]Смотреть главы в:
Межрыночный технический анализ -> В чем причина программной торговли