Альтернативная точка зрения на выбор оптимального финансового рычага известна как теория Модильяни-Миллера (М М), названная по имени ее разработчиков — американских ученых. Сделав допущения, что на рынке [c.346]
Оппоненты теории Модильяни — Миллера — сторонники теории существенности дивидендной политики М. Гордон и Дж. Линт-нер. Второе название их теории — синица в руках , а основной аргумент — лучше синица в руках, чем журавль в небе. [c.156]
Оппоненты теории Модильяни — Миллера считают, что дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основным идеологом второго подхода к проблеме выбора дивидендной политики является М. Гордон. Основной его аргумент выражается крылатой фразой Лучше синица в руке, чем журавль в небе и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие тем самым их удовлетворяет меньшая нор-316 [c.316]
Основными разработчиками этой теории считаются Ф. Модильяни и М. Миллер (отсюда и сокращенное название — теория М-М). [c.67]
В 1950-е гг. вместе с М. Миллером он изучал воздействие финансовой структуры и политики в области дивидендов на рыночную оценку фирмы. Выводы были сформулированы в теореме Модильяни—Миллера, где показывается, что для сбалансирования возможного риска и ожидаемого дохода от компаний равного уровня и надежности индивидуальному инвестору необходимо всегда держать в своем портфеле равные количества разных ценных бумаг. Труды Ф. Модильяни были распространены в конце 1960-х и в 1970-е гг. школой рациональных ожиданий в макроэкономической теории. [c.387]
Теория структуры капитала. Трактовка цели фирмы как удовлетворения интересов собственников с развитием фондового рынка приобретает более конкретный вид и формулируется как максимизация цены акций или цены компании. Исследования факторов, влияющих на цену компании, привели нобелевских лауреатов Ф. Модильяни и М. Миллера к выводу о том, что стоимость любой фирмы определяется исключительно ее будущими доходами и не зависит от структуры капитала. (Опубликование работы этих авторов в 1958 г. считается поворотным моментом в развитии теории капитала и его структуры.) [c.54]
М.Миллер, Ф.Модильяни Стоимость капитала, финансирование корпораций и теория инвестиций. — 1956. Деньги и налоги. — 1977. [c.556]
В противовес этой теории существует другая, разработанная Ф. Модильяни и М. Миллером. Теория Ф. Модильяни и М. Миллера утверждает, что если пренебречь влиянием налогообложения, то структура капитала предприятия не влияет на средневзвешенную цену капитала и рыночную стоимость предприятия (рис. 8.3, 8.4). Любые преимущества для акционеров, связанные с использованием заемных средств, компенсируются ростом цены акционерного капитала. Причем рост цены акционерного капитала не связан со снижением надежности вложений акционеров. [c.268]
Теория Ф. Модильяни и М. Миллера не отрицает, что в краткосрочной перспективе акционеры могут получить преимущества от увеличения доли долга в капитале предприятия. Но в долгосрочной перспективе это преимущество сведется к нулю благодаря действию рыночных механизмов выравнивания цен (теория арбитража ). [c.269]
В 1958 г. Ф. Модильяни и М. Миллер (Нобелевский лауреат 1990 г.) сформулировали теорему, получившую впоследствии их имя. Она гласит стоимость фирмы определяется ее реальными активами и не зависит от ценных бумаг, которые она выпускает. Эта [c.328]
Решение этого вопроса предлагалось в традиционном подходе и в теории Ф. Модильяни и М. Миллера. [c.143]
Ф. Модильяни и М. Миллер заложили основы теории структуры капитала в 1958 г. Для проведения анализа были взяты две фирмы [c.143]
Во второй половине пятидесятых годов проводились интенсивные исследования по теории структуры капитала и цены источников финансирования, а также по выбору инвестиционной политики. Является общепризнанным, что основной вклад по данному разделу был сделан Ф. Модильяни и М. Миллером. [c.4]
Научные интересы были ориентированы на финансы корпорации. М. Миллеру принадлежит вклад в разработку модели оптимального соотношения активов и пассивов внутри корпорации. Вместе с Франко Модильяни разработал теорию финансов корпорации, в которой определялись связь между структурой основного капитала и дивидендной политикой фирм-производителей, а также связь рыночной оценки этих фирм. М. Миллер в сотрудничестве с Ф. Модильяни проанализировал влияние налогообложения на структуру капитала фирмы и рыночную цену ее акций (ММ — Ф. Модильяни и М. Миллер, формула ММ теорема ММ). М. Миллер и Ф. Модильяни начали работать вместе в 1958 г. Тогда они стали писать статью по теории структуры капитала. Вместе эти ученые трудились до середины 1960-х гг. Им принадлежит формулировка теоремы с их именами, а также некоторых важнейших положений современной финансовой теории [c.378]
Фондовая теория капитала М.Миллер, Ф.Модильяни, Э.Фама, У.Шарп и другие [c.554]
Во второй половине пятидесятых годов проводились интенсивные исследования по теории структуры капитала и цены источников финансирования. Начало этим исследованиям было положено, по сути, еще в тридцатые годы работами Дж. Уильямса и позднее продолжено в начале пятидесятых годов Д. Дюраном. Тем не менее, является общепризнанным, что основной вклад в данный раздел был сделан Ф. Модильяни и М. Миллером [Modigliani, Miller]. Поскольку их теория базировалась на целом ряде предпосылок, носящих ограничительный характер, дальнейшие исследования в этой области были посвящены изучению возможностей ослабления этих ограничений. Кроме того, исследовались возможности применения различных моделей, в частности, САРМ, для расчета стоимости капитала различных источников. [c.275]
Теория независимости дивидендов. Другие названия ирреле-вантности дивидендов начисление дивидендов по остаточному принципу теория ММ (по первым буквам фамилий авторов теории — Ф. Модильяни и М. Миллера) теория отсутствия значимости. [c.325]
Теория независимости стоимости компании от дивидендов была сформулирована М.Миллером и Ф.Модильяне (ММ). Согласно этой теории, выплата дивидендов должна осуществляться по остаточному принципу, так как их величииа не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому дивиденды должны начисляться после того, как проанализированы все возможности для реинвестирования прибыли. [c.341]
Теории капитала и инвестиционных решений посвящены работы Дж. Хиршлей-фера, Ф.Модильяни и М.Миллера (Вехи. Т.З) [c.158]
Теория ирревалентности дивидендной политики подверглась критике, потому что на практике инвестору не безразлично, получит он доход на вложенный капитал в форме дивидендных выплат или в форме повышения курса акций фирмы. В реальной жизни, как правило, сокращение размера дивидендов приводит к падению курса акций, а увеличение — к его росту. По мнению же Ф. Модильяни и М. Миллера, инвестор ориентируется в первую очередь не на размер текущих дивидендных выплат, а на благоприятные тенденции в развитии фирмы и устойчивые прибыли в будущем. Не размер текущих дивидендных выплат, а ожидаемые прибыли и повышение спроса на акции определяют поведение инвестора. [c.155]
Отдавая должное их разработкам, крупнейшие специалисты в области теории финансов Т. Е. Коуплэнд и Дж, Ф. Уэстон рассматривают 1958 г., когда была опубликована ставшая в дальнейшем знаменитой работа Ф. Модильяни и М. Миллера по теории структуры капитала, как рубежный, начиная с которого от 4 [c.4]
Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма Теорема ММ. — М. Дело. 1999. Мэрфи Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков теория и практика. - М. Диаграмма. 2ООО. [c.544]