Банки и кредит. К моменту выделения П. в самостоятельное гос-во в районах, составивших П., действовало несколько филиалов индийских и англ, колониальных банков, занимавшихся преимущественно финансированием внешнеторговых операций и руководивших сетью посредников по выкачке из страны с-х. сырья. В настоящее время кредитная система П. включает созданный в июле 1948 г. центральный эмиссионный банк — Государственный банк Пакистана (см.), смешанный частно-государственный Национальный банк Пакистана, частные акционерные коммерческие банки, ряд государственных корпораций по финансированию различных отраслей х ва, кредитные кооперативы и сберегательные кассы. [c.176]
Решениям по финансированию посвящены четвертая - седьмая части книги. Главу 13 мы начнем с другого основного вопроса, относящегося к рынкам капиталов насколько точно цены на ценные бумаги отражают стоимость активов, под обеспечение которыми они выпускаются Этот вопрос имеет особое значение, поскольку финансовый менеджер должен знать, можно ли выпустить ценные бумаги по обоснованной цене. В оставшихся главах четвертой части описываются различные типы ценных бумаг, используемых корпорациями для привлечения денег, а также рассказывается о том, как и когда они выпускаются. [c.8]
Безусловно, все менеджеры, не только специалисты в области финансов, сталкиваются с финансовыми проблемами. В данной книге мы будем использовать термин "финансовый менеджер" применительно к любому работнику корпорации, принимающему инвестиционные решения и решения по финансированию. [c.10]
В рамках действующей в Соединенных Штатах системы налогообложения корпораций заемное финансирование дает одно важное преимущество. Выплачиваемые компаниям проценты по задолженности вычитаются из налогооблагаемой прибыли. А дивиденды и нераспределенная прибыль - нет. Таким образом, доход, который получают держатели облигаций, на уровне корпораций освобождается от налогов. [c.456]
Нет смысла стремиться к оптимальной рисковой стратегии для пенсионного фонда. В ситуации эффективного рынка все ценные бумаги являются инвестициями с нулевой чистой приведенной стоимостью. Значит, вряд ли удастся найти такую комбинацию облигаций и акций, которая сделает ваш портфель оптимальным. Но так как Корпорация по гарантиям пенсионных пособий включается в проблему, когда у компании нет возможности выплатить пособия в полном объеме, у многих фирм возникает стимул к дефицитному финансированию пенсионного фонда и инвестициям в рисковые активы. Это выручает акционеров фирмы, но только за счет Корпорации по гарантиям. [c.1005]
Привлечение фонда корпорации в качестве инвестора имеет свои преимущества И недостатки. Положительной стороной является то, что прибыльно действующие и образовавшие свой венчурный капитал корпорации представляют собой постоянный и обильный источник средств для финансирования очередных этапов развития и роста. Объединение с уже укрепившейся корпорацией также может обеспечить более широкие возможности получения ресурсов для производства, исследований и маркетинга, равно как и для создания местной инфраструктуры и системы поддержки. С другой стороны, корпорации по своей культуре, как правило, отличаются от компаний некорпоративной формы, и в результате этого могут появиться трудности. [c.133]
Постановлением правительства "Вопросы Федеральной продовольственной корпорации", на корпорацию, созданную ранее при Министерстве сельского хозяйства и продовольствия, возложено осуществление функций государственного заказчика по закупке и поставке для федеральных и региональных нужд зерна, сахарной свеклы, семян масличных культур, льна-долгунца, скота и птицы, молока, шерсти и других продуктов, на которые устанавливается государственный заказ. На корпорацию также возложена организация экспортно-импортных операций с продовольственными товарами. Кроме того, корпорация будет заниматься размещением на конкурсной основе заказов на закупку и реализацию сельскохозяйственной продукции и продовольствия среди хозяйствующих субъектов для формирования продовольственных фондов "с целью регулирования и стабилизации рынка продовольствия". Корпорации вменено в обязанность оказывать сельхозпроизводителям помощь в реализации их продукции на продовольственном рынке, а также обеспечивать гарантированные цены на закупаемую в государственные продовольственные фонды продукцию. ФПК будет проводить и государственные залоговые операции. В соответствии с постановлением федеральная корпорация получает право на организацию проведения товарных и закупочных интервенций на рынке сельскохозяйственной продукции и продовольствия и оказание содействия развитию рыночной инфраструктуры, созданию и функционированию оптовых продовольственных рынков. Корпорации для финансирования ее деятельности разрешено производить начисления в [c.74]
Финанс. корпорация направляет средства в форме займов и инвестиций гл. обр. в различные отрасли пром-сти развивающихся стран. В кон. 60-х гг. св. 60% займов и инвестиций, предоставленных МФК, было направлено на развитие обрабатывающей пром-сти (металлургия, химия, произ-во стройматериалов, целлюлозы и бумаги). Остальные 40% были использованы для финансирования отраслей лёгкой пром-сти, с. х-ва, а также для организации компаний по финансированию развития, деятельность к-рых используется монополиями стран Запада для экспорта капитала. Для МФК характерно также участие своими средствами в финансировании т. н. рискованных проектов , что прокладывает путь отдельным частным компаниям. [c.430]
Российская финансовая корпорация как государственное предприятие наделена функциями агента Правительства РФ по финансированию инвестиционных проектов на возвратной и платной основе за счет централизованных финансовых и кредитных ресурсов. Ее финансовая деятельность заключается в организации финансирования капитальных вложений в приоритетные проекты. [c.641]
Помимо регулирующих функций, специализированные учреждения ООН разрабатывают долгосрочные стратегии и инструменты в отношении проблем мировой экономики и на базе международных экспертных консультаций и согласований с правительствами предлагают мировому сообществу возможные пути их решения. Например, Международная финансовая корпорация (МФК) способствует развитию частных предприятий путем капиталовложений без привлечения государственных гарантий. Она предоставляет своим клиентам акционерный капитал, долгосрочные займы, гарантии по займам, услуги по управлению рисками и консультации. Корпорация предоставляет финансирование на рынках, которые без участия МФК рассматриваются коммерческими инвесторами как рискованные. В 2003 г. МФК приняла на себя финансовые обязательства на сумму 3,9 млрд дол. по 204 проектам в 64 странах. [c.86]
Выполнение предположений 1, 2, 3, 4 и 5 является достаточным условием для того, чтобы рыночная стоимость корпорации не зависела от ее решений по финансированию, т.е. от структуры ее капитала. [c.37]
Корпорация условно отвечает за выплату примерно 17,500,000 у.е. банковского финансирования совместного предприятия за производство пяти первых картин и за 50% любых расходов по печати и рекламе, не оплачиваемых третьей стороной. Банковское финансирование обеспечивается залогом третьей стороны в виде контрактов по продаже фильмов, который по завершении производства оставшихся четырех картин, обеспечит совокупные выплаты, примерно равные общей банковской задолженности совместного предприятия. Корпорация намеревается выполнить свои обязательства по финансированию печати и рекламы в отношении первых пяти картин. [c.169]
Необходимость финансирования таких крупных и дорогостоящих предприятий, как экспедиции Колумба, Магеллана, Васко да Гамы, привела к образованию акционерных обществ, которые развились из итальянских товариществ и стали предшественниками современных корпораций. Участники финансирования получали акции пропорционально своим вкладам в предприятие. По окончании предприятия каждый акционер получал назад свой вклад с причитающейся долей прибыли, если она имела место. [c.9]
Гордон Доналдсон, исследуя политику корпораций по управлению долгом, обнаружил несколько фирм, которые признали, что "их долгосрочная цель заключается в поддержании таких темпов роста, которые соответствовали бы их способности генерировать внутренние источники финансирования". Другие фирмы применяют более строгие критерии к инвестиционным проектам, требующим внешнего финансирования12. [c.351]
Инвестиционная К. вкладывает капитал, который мобилизуется за счет продажи ее собственных ценных бумаг в ценные бумаги корпораций. Доход от инвестиций данной К. используется для оплаты оперативных расходов и выплаты дивидендов акционерам. Иное название К. — инвестиционный трест. Как правило, такая К. широко диверсифицирует свои портфели акций и облигаций. К. коммерческого кредита занимается специализированными формами кредитования. Она покупает счета, которые оплачивает через определенный период времени, взимая за эту услугу комиссионные предоставляет кредиты розничным торговцам дисконтирует счета при продаже товаров в рассрочку. В автомобильной промышленности дилерские закупки у производителей часто финансируются такими К. за счет предоставления кредитов в обмен на векселя, выдаваемые дилерами. После продажи автомобиля дилер расплачивается с К. коммерческого кредита. Иногда К. называются дисконтными домами или К. по финансированию продаж товаров и услуг. Холдинговая (держательская) К. — корпорация, владеющая акциями другой, обычно оперативной К., в количестве, достаточном для контроля над деятельностью последней. Оперативная К. зани- [c.105]
Крупные корпорации, пытаясь найти нишу рынка, часто упускают из вида еще одно обстоятельство. Они не понимают, что создавая специальные подразделения по поиску ниши рынка в той или иной области, общие расходы по финансированию этой деятельности могут намного превысить объемы продаж, которые можно получить за счет этой ниши. Иными словами, ниша рынка может оказаться слишком мала, чтобы компенсировать корпорации расходы по се обнаружению. Корпорации с оборотом в 1 млрд долл. вряд ли стоит всерьез изучать возможность выхода на рынок или на обслуживание группы потребителей, где совокупный объем продаж в принципе не может превысить 1 млн долл. Это очень важное обстоятельство. Компания должна оперировать не только в той сфере бизнеса, которая более или менее отвечает ее основному профилю, но и на рынке определенной емкости, где она сможет получить достаточную экономию на масштабе производства, исходя из размеров своего бизнеса. Так, корпорация "Тайме", имевшая уже в 60-е гг. объем продаж намного больше 1 млрд долл., приобрела в конце 60-х гг. компанию "Хаверхиллс", специализирующуюся на торговле товарами особого рода с оборотом в 1 млн долл. Корпорация "Тайме" бросила на укрепление руководства "Хаверхиллс" одного из самых ярких и молодых менеджеров Д. Леви, с предписанием увеличить объем продаж до 10 млн долл. в год. Кончилась эта затея, однако, убытками в несколько миллионов долларов. "Хаверхиллс", основанная предпринимателем Д. Джофе, в сущности, уже покрыла всю нишу рынка, на которую изначально была ориентирована деятельность этого предприятия. [c.404]
Industrial Reorganization orporation (Корпорация по реорганизации промышленности) Независимая организация, созданная в 1966 г. одним британским правительством и ликвидированная в 1971 г. другим, в задачи которой входило повышение эффективности промышленного сектора экономики путем стимулирования рационализации и слияния малых фирм в крупные и предположительно более эффективные производственные предприятия. Учреждающая корпорацию Белая книга предоставляла ей широкие права для выборочного вмешательства в промышленность, значительную автономию в отношениях с другими правительственными органами и 150 млн.ф.ст. возобновляемого кредита для финансирования своих операций. Основная деятельность корпорации включала поддержку определенных слияний, приобретение акций на фондовом рынке для ока- [c.240]
К началу 1914 г. ресурсы Р.-А. б. (без переучета) достигли 629 млн. руб., или 13,8% ресурсов всех 50 акционерных коммерческих банков. Основные активы — 672 млн. руб., в т. ч. вексельно-подтоварные кредиты — 258 млн., операции по финансированию и кредитованию промышленных и др. акционерных предприятий— 333 млн. руб. Банк имел широкую сеть филиалов в России — 99, в Китае и в др. странах Азии — 16. Для связи с мировыми биржами организовал отделения в Париже и Лондоне. Эмиссионно-учредительские операции Р.-А. б. и финансирование различных отраслей пром-сти и транспорта намного превышали аналогичные операции всех других русских коммерческих банков. Особенно значительную роль Р.-А. б. играл в нефтяной пром-сти и машиностроении он участвовал в 37 нефтяных предприятиях с капиталом в. 235 млн. руб. Совместно с др. шестью крупными банками и видными нефтепромышленниками организовал нефтяной концерн — Русскую генеральную нефтяную корпорацию (с правлением в Лондоне). В машиностроении контролировал 20 предприятий с совокупным капиталом в 143 млн. руб., создал крупный машиностроительный концерн, к-рый объединил 6 крупнейших заводов, производящих артиллерию, снаряды, военные суда (Путиловский, Невский, б. Барановского и др.). Значительно было влияние банка в табачной пром-сти им была организована держательская Русская табачная компания (с правлением в Лондоне). Компания скупила контрольные пакеты основных предприятий данной отрасли. Р.-А. б. был представлен в трех из шести самых крупных ж.-д. об-в. Кроме того, он вел широкие операции по заготовке среднеазиатского хлопка и торговле им. В 1910—1914 гг. в области эмиссион-но-финансовых операций возглавлял банковскую группу, в к-рую входили Русский торгово-промышленный банк, Сибирский торговый банк и Петербургский частный коммерческий банк (см ). [c.311]
Государственные кредитные институты играют важную роль в кредитной системе Я. На конец 1963 г. их удельный вес в сумме депозитов всех банков составлял ок. 5,5%, а ссуд — 23%. Они делятся на 2 группы институты, имеющие характер юридич. лиц, и специальные счета государственного бюджета (см. ниже раздел Государственные финансы ). Государственные кредитные институты, тесно связанные с государственным бюджетом, являются одним из главных орудий государственно-монополистич. регулирования экономики. Сфера их деятельности — долгосрочное кредитование нек-рых важнейших отраслей тяжелой пром-сти, внешней торговли, с. х-ва, жилищного строительства, мелкой и средней пром-сти. К их числу относятся Японский банк развития (см.) Экспортно-импортный банк Японии (см.) Национальная финансовая корпорация, осуществляющая финансирование мелких и средних предприятий Корпорация финансирования жилищного строительства Корпорация кредитования сель-, ского хозяйства, лесной промышленности и рыболовства Корпорация кредитования мелких предприятий Корпорация финансирования развития районов Хоккайдо и Тохоку Корпорация финансирования предприятий, принадлежащих местным органам власти Корпорация страхования мелкого предпринимательства. Остаток ссуд на конец 1963 г. по всем государственным банкам и финансовым корпорациям (без Японского банка) составлял 2297,9 млрд. иен. [c.645]
В бюджете 1957/58 г. на налоги приходилось 79% всех доходов, в т. ч. на косвенные налоги — 65% и на прямые—14%. Подоходный налог введен в 1944 г. им облагаются доходы частных компаний и корпораций по ставке 8 шилл. с каждого фунта облагаемого дохода и доходы с населения по минимальной ставке (с дохода в 200 ф.) в 1,25% и максимальной (с дохода свыше 10000 ф.) в 57,5%. Среди косвенных налогов основное место принадлежит экспортным пошлинам на какао. Падение цен на какао сказалось и на снижении доходов бюджета в 1954/55 г. 80,6 млн. ф. ст., а в 1957/58 г. 44,5 млн. ф. ст. До 1958 г. в Г. применялся порядок, по к-рому значительная часть доходов от экспортных пошлин на какао зачислялась в специальные фонды развития , откуда средства направлялись в Лондон и вкладывались в англ, государственные бумаги, что фактически означало кредитование Англии за счет Г. В авг. 1958 г. Национальное собрание приняло новый закон, по к-рому вместо существовавших фондов создан единый фонд, средства к-рого (40,4 млн. ф.) направляются на финансирование пятилетней программы развития экономики, предусматривающей вложения в 343 млн. ф. Внутренние источники должны дать ок. 120 млн. ф. Остальные средства пр-во Г. рассчитывает привлечь за счет внешних источников (займов международных организаций, инвестиций и т. п.). [c.266]
Для финансирования такого рода масштабных проектов еще со времен окончания Второй мировой войны под эгидой японского правительства было образовано 6 мощных финансовых групп, объединяющих свыше 200 крупнейших корпораций. По разным оценкам, на них приходилось около 30-40% всех активов корпораций и кредитно-финансовых учреждений страны. Мицубиси , Мицуи и Сумитомо вели начало еще от довоенных семейных торгово-фи-нансовых дзайбацу (групп). Каждая группа имела определенную комплексно-отраслевую направленность бизнеса. Скажем, Мицубиси , охватывая производство большого числа отраслей, имела в своем составе преимущественно корпорации атомного машиностроения, аэрокосмической промышленности, оборудо- [c.316]
Российская финансовая корпорация, как государственное предприятие, наделена функциями агента4 Правительства РФ по финансированию инвестиционных проектов на возвратной и платной основе за счет централизованных финансовых и кредитных ресурсов. [c.107]
В этом отношении полезен зарубежный опыт, особенно ряда стран бывшего СССР, переходящих более успешно, чем Россия, к рыночному хозяйству. Например, Водоканалы Эстонии получили в наследство примерно тот же букет проблем, что и в любом российском городе. Однако выход был найден достаточно быстро. Для финансирования проекта развития служб водоснабжения и канализации Таллинна и десятков малых городов Эстонии были привлечены пять источников заем Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), гранты иностранных правительств, Корпорации стран Северной Европы по финансированию экологических проектов (NEF O), средства экологического фонда Эстонии и, конечно, платежи водопользователей. Для управления проектом было создано акционерное общество — Эстонская водная компания (ЭВК). Его учредили муниципалитеты для того, чтобы концентрировать скудные инвестиционные ресурсы местных Водоканалов (которые, как и в России, стали независимыми предприятиями) и привлекать средства из других источников. Одним из акционеров компании стала корпорация NEF O. [c.333]
Если менеджеры корпорации, принадлежащей k-му классу, действуют в момент принятия решения о проведении инвестиционного проекта в интересах своих акционеров, то они должны проводить данный инвестиционный проект тогда, и только тогда, когда ставка доходности по инвестиционному проекту (обозначим ее через р ) будет больше или равна р , т.е. фактором, определяющим проведение или отклонение инвестиционного проекта, всегда будет p/t и этот фактор абсолютно не зависит от того, эмиссию каких ценных бумаг проводит корпорация под финансирование данного инвестиционного проекта. Другими словами, независимо от используемых источников финансирования предельная ставка издержек по привлечению капитала для корпорации равна средним издержкам по привлечению капитала, которые в свою очередь равны ставке капитализации для нелевереджированных потоков прибыли в классе, которому принадлежит корпорация. [c.20]
В табл. 19 показано изменение методов финансирования четырех компаний после нефтяного кризиса. Фирма Фудзи Хэви Индастриз полагается на акционерный и привлеченный капитал для финансирования при приобретении оборудования, но займы и размеры платежей по долгосрочным ссудам, полученным от своего банка-корреспондента, находятся почти в полном равновесии. Кроме того, методы финансирования фирмы разнообразны в таких областях, как облигации, конвертируемые облигации и выпуск облигаций на зарубежные рынки. Во время нефтяного кризиса корпорации Эбара провела серьезную ревизию своей программы капиталовложений и отложила или сократила размеры строительных операций. Все финансирование идет через акционерный капитал, а долгосрочные займы не используются. Залоговое обеспечение состоит из акций, закладных на заводы и т. д. [c.236]
В противоположность им корпорация Тосиба имеет разнообразные способы финансирования оборудования, полагаясь на акционерный капитал, долговые обязательства, конвертируемые облигации по существующей цене и долгосрочные ссуды с 1979 г. Используя конвертируемые облигации на внутреннем и зарубежном рынках, эта компания считается одной из ведущих в диверсификации финансирования. Одновременно благодаря ревизии части своей инвестиционной программы фирма Хитати сократила размер привле- [c.236]
Капиталистическая рыночная экономика не обеспечивает оптимального с точки зрения всего общества финансирования исследований и разработок со стороны частного сектора. Во-первых, финансирование НИОКР по самой природе есть весьма рискованное предприятие, а частный бизнес предпочитает вкладывать средства в более надежные с точки зрения ожидаемой прибыли проекты. Представление об инновационной политике капиталистической фирмы как об упорядоченном, целенаправленном и чуть ли не детерминированном процессе — не более чем миф. В действительности — это игра с высокой степенью риска, участниками которой являются не только ученые и изобретатели, но в первую рчер едь корпорации, которые переводят язык изобретений на язык инвестиций . Во-вторых, область применения результатов фундаментальных исследований не может быть предсказана заранее и нередко выходит за сферу коммерческих интересов фирмы. В этом случае она оказывается в положении, когда [c.16]
Инновационные проекты относятся к категории объектов наиболее высокого риска для инвестиций. Финансирование инновационной сферы в основном идет из бюджетных источников, из средств венчурных и специальных фондов. Расходы на НИОКР являются, конечно, одной из необходимых составляющих для успешного стратегического развития бизнеса, но большинство предприятий во всем мире достаточно осторожно относятся к принципиально новым разработкам, предпочитая идти по пути незначительных усовершенствований уже существующих продуктов/технологий. Только крупные корпорации в состоянии осуществлять значительные вложения в инновации. Все это относится и к российским предприятиям, но с поправкой на их функционирование в условиях социально-политической и финансовой нестабильности. Процент отечественных предприятий, способных инвестировать средства в инновационные проекты, невысок. Поэтому при поиске инвестиций из коммерческих источников инициатор инновационного проекта должен реально оценить свои шансы. Вероятность получения средств из таких источников возрастает со степенью готовности инновации к внедрению. [c.5]
Подключаются к проектному финансированию и государственные агентства экспортных кредитов Экспортно-импортный банк Корпорация зарубежных частных инвестиций ОПИК (США) Экспортно-импортный банк, Министерство международной торговли и промышленности (Япония) Корпорация развития экспорта (Канада) Департамент гарантий по экспортным кредитам (Великобритания) Гермес (Германия) и т.д. Кредиты и гарантии этих агентств обычно являются связанными , т.е. предусматривают обязательные закупки оборудования компаний соответствующей страны при реализации инвестиционных проектов. [c.268]
Портфельная стратегия предприятия подчинена внутренней стратегии финансирования. Она приводит к перекрестному владению акциями юридическими лицами. Это явление широко используется во многих зарубежных корпорациях, связанных между собой партнерскими отношениями и взаимным участием в капитале. При перекрестном владении акциями на первый план выходит объединенный контроль над управлением, стратегией развития, инвестиционными решениями. Такое владение акциями поддерживает их стабильный рыночный курс, деловое сотрудничество между корпорациями, согласованную политику. Корпорации, покупающие акции других корпораций, действуют по взаимной договоренности, обеспечивающей стимулирование накопления акционерного капитала. Создается своего рода самоокупающаяся олигопальная структура, в которой совершенно не обязательно владеть контрольным пакетом акций для влияния и взаимодействия. Такая система перекрестного владения акциями укрепляет позиции акционеров. [c.209]