В то же время существует достаточно ограниченная сфера бизнеса, в рамках которой применение оценок на базе активов относительно более приемлемо, чем использование других подходов. Это отрасли, как сказано в монографии Анализ рынка ценных бумаг , для которых.стоимость активов важна .2 К числу таких отраслей относятся [c.144]
Анализ недооценки активов, как и выявление скрытых активов компании, во многом требует детального ознакомления с финансовой и производственной деятельностью предприятия. Поэтому здесь более приемлем подход, основанный на определении рыночной стоимости активов (производственных мощностей) и их оценке относительно аналогичных показателей развитых рынков. В качестве оценки степени риска инвестиций можно выбрать уровень ожидаемого рыночного дохода от инвестиций. Более подробно вопросы оценки инвестиционного риска на рынке ценных бумаг рассматриваются в теме 15. [c.123]
Средства Фонда Акций инвестируются в обыкновенные и привилегированные акции российских эмитентов, чья доля в активах фонда может составлять от 50% до 100%. Тем не менее до 10% активов фонда может быть инвестировано в российские облигации, однако эта возможность предусмотрена лишь на случай затяжной неблагоприятной конъюнктуры фондового рынка. Обычно доля акций в портфеле фонда составляет от 80% до 100%. При этом предпочтение отдается наиболее ликвидным бумагам хорошо известных российских эмитентов, являющихся лидерами в своих отраслях (так называемым голубым фишкам ). Высокая степень ликвидности таких бумаг дает возможность оперативно управлять структурой инвестиционного портфеля фонда. Отбор акций происходит на основе тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста. Активы фонда могут быть инвестированы и в бумаги эмитентов второго эшелона , которые имеют меньшую степень ликвидности, однако либо характеризуются высоким потенциалом роста, либо существенно недооценены рынком по таким показателям, как активы, продажи, прибыль, потенциал роста и денежные потоки эмитента. Все бумаги в портфеле Фонда Акций имеют официально признаваемые котировки. С целью обеспечения диверсификации портфеля фонда стоимость ценных бумаг одного эмитента не может превышать 15% общей стоимости активов фонда. [c.171]
В силу этих причин связь между нормой прибыли, полученной предприятием, и нормой прибыли, которую инвестор реально реализует на рынке, далеко не прямая. Это часто ставит в тупик тех, кто не полностью осознает значение рынка как окончательного оценщика стоимости капитала. Рынки ценных бумаг зависят от логики и психологии его участников относительное значение этих двух факторов, постоянно меняется. Поскольку анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности связан с логистическим процессом, его относительное значение в принятий инвестиционных решений изменяется в зависимости от обстоятельств,.складывающихся на рынке. Его значение относительно больше, когда оценки рынка более низкие, чем когда эти оценки определяются общей рыночной эйфорией. Его относительное значение всегда больше, когда анализ нацелен на опенку риска и выявление уязвимых мест или потенциальных проблем. Ценность анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности в защищающем инвестировании и в предотвращении убытков более ясная и прямая. [c.35]
На протяжении двух последних десятилетий можно было наблюдать постепенное развитие методов стоимостного анализа, получающих все большее признание и распространение. Основной целью этих методов является попытка увязать состояние предприятия, выраженное оценками денежных потоков, с рыночной стоимостью компании и относительной целой ее обыкновенных акции по сравнению с аналогичными ценными бумагами. Благодаря развитию концепции управления предприятием на основе стоимостных показателей эти методы приобрели широкую популярность. Различные консультационные фирмы взяли их на вооружение, чтобы иметь возможность определить связь между характером управления и достигнутой акционерной стоимостью. Кроме того, применение этих методов позволяет установить связь между управлением на основе категорий денежного потока и политикой стимулирования менеджмента. Эти методы, как видно из представленных ранее схем, позволяют построить стройную систему экономических принципов, на которые следует ориентироваться при планировании деятельности компании, проведении инвестиционной политики, выборе рационального варианта финансирования, решении текущих проблем, поощрении действий менеджмента в интересах формирования акционерной стоимости. [c.435]
Выбор привлекательных возможностей инвестирования в конвертируемые облигации и привилегированные акции начинается точно с такого же анализа, как и всякое решение об инвестировании. Следует удостовериться в кредитоспособности фирмы, чтобы установить низшую стоимость конвертируемой в качестве простой бумаги, обеспечивающей фиксированный доход. Для оценки стоимости конвертации нужно, конечно, соотнести стоимость обыкновенных акций с ценой конвертации. Само собой понятно, что вложение денег будет успешным, только если цена обоих компонентов будет невысока относительно их стоимости. [c.643]
Одним из аспектов технического анализа является объяснение различия между оценками и реальными рыночными ценами. Если на бумаге стоимость акции равна 75, исходя из дисконтированных денежных потоков, предполагаемого роста цены и общеэкономических условий, то почему она торгуется по 90 Различие обусловлено тем, как рынок воспринимает эту акцию. Участники рынка завысили курс акции относительно ее теоретической стоимости, и технический анализ призван наглядно иллюстрировать, почему это произошло. Кроме того, условия рынка могут быстро измениться, и технический анализ поможет так же стремительно отреагировать на это. Реагировать с такой скоростью было бы невозможно, используя только фундаментальный анализ. [c.13]
С того времени появился целый ряд монографий по оценке стоимости бизнеса. Так, например, в книге Анализ рынка ценных бумаг Грэма и Додда (М. Олимп-Бизнес, 2000. С. 638) говорится о том, что затратный подход наиболее приемлем для расчетов по отношению к холдинговым компаниям. В отношении к холдинговым компаниям, к числу которых относится и Роснефть , модель дисконтированного денежного потока относительно менее приемлема. Так что Оценщик был вправе придать результатам расчетов по модели дисконтированного денежного потока относительно небольшой вес. [c.289]