Доходность капитала и ее детерминанты

Мультипликатор ценность фирмы/балансовая стоимость капитала фундаментально определяется доходностью капитала — фирмы с высокой доходностью капитала обычно имеют большие значения мультипликатора ценность фирмы/балансовая стоимость капитала . В результате детерминанты мультипликатора ценность фирмы/балансовая стоимость капитала отражают детерминанты мультипликатора цена/балансовая стоимость , но мы заменили показатели стоимости собственного капитала на показатели стоимости фирмы ROE на RO , стоимость собственного капитала — на стоимость капитала, а коэффициент выплат — на (1 - коэффициент реинвестиций). Таким образом, если в фундаментальном уравнении мы заменяем коэффициент реинвестиций  [c.714]


Л. Доходность капитала и ее детерминанты  [c.55]

Фактический процент дохода с капитала обычно существенно отличается от предполагаемого (проектируемого). Связано это с целым рядом причин, точнее комплексом фактов, который никогда полностью не совпадает с прогнозируемым или желаемым. От того, как предприятие приспосабливается к этим изменениям, зависит величина фактического процента дохода с капитала. Поскольку это не обособленные, а обобщенные, связанные с эффектом синергизма проявления, то отклонение доходности капитала обусловлено детерминантами — сложными, взаимосвязанными факторами. Основные из них отобраны и представлены в табл. 4.1.  [c.264]

Детерминанты доходности собственного капитала. Поскольку доходность собственного капитала основывается на прибыли после выплаты процентов, его величина зависит от комбинации, которую фирма использует для финансирования своих проектов. Как правило, фирма оказывается в состоянии повысить доходность собственного капитала, благодаря средствам, занимаемым в долг на цели финансирования проектов, если зарабатываемая на них прибыль на собственный капитал превышает проценты после выплаты налогов, которые фирма платит по своим долгам.  [c.60]


Детерминанты доходности собственного капитала. Разность между доходностью собственного капитала и его стоимостью измеряет способность фирмы зарабатывать избыточную доходность в бизнесе, в котором она функционирует. Используя разнообразные аналитические концепции, корпоративные стратеги исследовали детерминанты размера и ожидаемую длительность этой избыточной прибыли (и высокой ROE). Одна из них лучше всего известна под названием пять сил конкуренции и была разработана Портером. Согласно его подходу, конкуренция возникает благодаря не только укоренившимся производителям, выпускающим один и тот же продукт, но и тем, кто изготавливает товары-заменители, и тем, кто потенциально может прийти на рынок. Рисунок 19.3 обобщает пять сил конкуренции.  [c.695]

Связь между ценой и балансовой стоимостью сложнее, чем представляет большинство инвесторов. Мультипликатор цена/балансовая стоимость фирмы определяется ожидаемым коэффициентом выплат, ожидаемым ростом прибыли и рискованностью. Однако самый важный детерминант — это доходность собственного капитала, заработанная фирмой, — более высокая доходность приводит к большему мультипликатору цена/балансовая стоимость , а более низкая доходность — к меньшему мультипликатору PBV. Инвестор должен обратить внимание на несоответствие, между доходностью собственного капитала и мультипликатором цена/балансовая стоимость — т. е. на высокие мультипликаторы цена/балансовая стоимость в сочетании с низкой доходностью собственного капитала (пере-оцененность) и низкие мультипликаторы цена/балансовая стоимость в сочетании с высокой доходностью собственного капитала (недооценен-ность).  [c.719]