Средневзвешенная стоимость капитала и ее использование в оценке инвестиционных проектов предприятия

Использование специфической стоимости средств, получаемых для реализации проекта, может привести к принятию нелогичных решений. Предположим, предприятие рассматривает вопрос о вложении средств в два новых станка, идентичных во всех отношениях, и каждый из станков имеет прогнозируемую внутреннюю норму доходности, равную 12%. Будем считать также, что первый станок будет финансироваться за счет заемного капитала при стоимости 10%. Однако возможность заемного финансирования ограничена, и второй станок необходимо будет финансировать за счет акционерного капитала в виде обыкновенных акций при стоимости 14%. Если для оценки инвестиционных проектов используется специфическая стоимость капитала, компания окажется в странной ситуации, соглашаясь на инвестиции в первый станок, поскольку внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала, и отклоняя вложения во второй (идентичный) станок, поскольку внутренняя норма доходности меньше стоимости капитала Используя средневзвешенную стоимость капитала, мы избегаем подобных проблем. Вложения в оба станка будут оцениваться в соответствии со средней стоимостью капитала, что приведет к принятию корректного решения.  [c.324]


Один из результатов касается частоты, с которой компании переоценивают стоимость своего капитала. Поскольку финансовая среда постоянно изменяется, мы можем предполагать, что предприятия переоценивают стоимость капитала достаточно часто. Частота, с которой изученные компании переоценивают стоимость капитала, представлена на рис. 7.6. Эти результаты указывают на то, что ежегодной переоценке отдают предпочтение более половины респондентов. Еще один результат исследования касается степени, в которой средневзвешенная стоимость капитала используется при оценке инвестиционных решений. На рис. 7.7 показаны ставки дисконтирования, применяемые для оценки инвестиционных проектов. Ранее мы видели, что средневзвешенная стоимость капитала обычно является корректной ставкой для использования в оценке инвестиционных проектов. Причины использования только стоимости капитала, состоящего из обыкновенных акций или ставки процента по долгосрочному заемному капиталу, требуют отдельного изучения. Применение стоимости капитала в форме обыкновенных акций будет  [c.325]