Если мы желаем большей консервативности в оценке ценности реальных опционов, чтобы отразить в ней трудность арбитража, то у нас есть два выбора. Один заключается в использовании более высокой ставки дисконтирования для расчета приведенной ценности денежных потоков, которые мы ожидаем получить от инвестирования в проект сегодня, что снизит в модели ценность базового актива (S). [c.1038]
Коммерческий банк редко принимает на себя риск финансировать в одиночку крупномасштабный проект. Законодательство практически любой развитой страны устанавливает определенные пределы суммарных кредитных рисков на одного заемщика для коммерческих банков. В рамках действующей системы управления рисками банк стремится диверсифицировать риск своего инвестиционного портфеля в рамках имеющихся кредитных ресурсов. Однако возможности каждого отдельного банка в кредитовании крупномасштабного проекта ограничены. Поэтому, исходя из объемов проектного финансирования, создают консорциумы (синдикаты) из ведущих национальных или иностранных банков. В рамках консорциума участие каждого банка лимитируют определенной суммой кредита. Таким образом, снижение уровня общего риска достигается распределением объемов финансирования среди нескольких банков. При этом речь идет только о тех рисках, которые, в отличие от других участников проекта, берут на себя кредитные организации в рамках системы распределения банковских рисков. Масштабность и риски многих долгосрочных инвестиционных проектов требуют осуществления финансирования в форме синдицированных (консорциальных) кредитов. Синдицированный кредит предоставляют два и более банков (синдикат банков) на условиях, регулируемых общим документом (пакетом документов). Процент по ссуде начисляют на сумму синдицированного займа по переменной (плавающей) ставке. Такая переменная ставка устанавливается периодически (наиболее часто используют периоды — один, два, три и шесть месяцев) по выбору заемщика. Общие сроки и условия кредитования применимы ко всем параметрам сделки (исключая комиссии за предоставление кредита). Различие комиссий за предоставление кредитных ресурсов связано с предпочтением одних банков другим. Приоритет получают банки, которым предоставлено право на организацию сделки, и соответственно они несут основные рыночные риски при кредитовании [c.202]
Масштабы и риски большинства средне- и долгосрочных инвестиционных проектов требуют организации финансирования в форме синдицированных (консорциальных) кредитов. Синдицированный кредит кредит, предоставленный двумя или более банками (синдикатом банков) заемщику на общие для всех банков сроки и общих условиях, регулируемый общим документом или пакетом документов. Процент начисляется на сумму синдицированного займа по переменной ставке. Такая переменная, или плавающая, ставка процента устанавливается периодически (наиболее часто используются периоды - один, два, три и шесть месяцев), обычно по выбору заемщика. Указанные выше "общие сроки и условия" применимы ко всем условиям сделки, исключая комиссии за предоставление кредита. Различие комиссий за предоставление кредитных средств связано с предпочтением одних банков другим. От подобных непропорционально распределенных комиссий получают прибыль банки, которым предоставлен мандат на организацию сделки и которые несут рыночные риски при ее осуществлении. [c.17]
Из всего множества вариантов необходимо выбрать такой, при котором сумма ожидаемых народнохозяйственных затрат, необходимых для обеспечения перспективного выпуска проектируемых конструкций, была бы минимальной. Для этого сначала, исходя из практики проектирования такой конструкции, назначают число наборов типоразмеров, способных воспринять все предусмотренные проектом возможные нагрузки. Например, при разработке унифицированной конструкции балки, воспринимающей нагрузку от 10 до 40 т/м, можно принять один типоразмер, рассчитанный на предельную нагрузку, т. е. 40 т/м, два типоразмера (10—25 и 25,1—40 т/м), три (10—20, 20,1—30 и 30,1—40 т/м) и т. д. После выбора числа типоразмеров и соответствующих каждому из них интервалов нагрузки устанавливается такой оптимальный набор основных параметров, при которых сумма приведенных затрат на конструкции в пределах данного интервала нагрузки была бы наименьшей. [c.214]
Применяемые при сравнении нескольких инвестиционных проектов показатели могут и часто дают разные результаты по их предпочтительности. Нельзя забывать и то, что дисконтные показатели эффективности (кроме J) зависят от принятой в расчетах процентной ставки. Неоднозначность результатов объясняет, почему многие инвесторы для повышения надежности выбора применяют несколько критериев. Для того чтобы сказанное было более наглядным, приведем следующую иллюстрацию. Сравним по шести критериям шесть проектов (см. табл. 12.3). В таблице выделены наиболее привлекательные варианты по каждому из критериев. Два первых проекта одинаковы по общей сумме капиталовложений и отдач, но их распределения во времени имеют существенные различия. Проект В отличается от Столько тремя дополнительными годами поступления дохода. Аналогичное с вариантом Б распределение поступлений и у варианта Д. Однако, начало поступлений дохода здесь запаздывает на один год. Наконец, вариант Г отличается от Б тем, что на восьмом году реализации проекта предусматривается модернизация производства (в связи с этим текущие расходы превышают доходы) с последующим увеличением срока поступлений дохода. [c.280]
Многие люди создают системы хранения документов, которые слишком сложны и запутанны, или состоят из сотен папок, в каждой из которых зачастую хранятся только один или два листа бумаги. Такой способ хранения документов в конечном итоге тормозит работу, поскольку нередко бывает очень трудно вспомнить, в какой папке подшит нужный документ. Поддерживая ясную и понятную рубрикацию папок, вы оставляете себе меньше вариантов для выбора, куда именно вложить или где искать очередную бумагу, что позволит вам быстрее работать с хранилищем документов, будь то папки с бумагами, картотека или файловая система вашего компьютера. Пытаясь приступить к большому проекту или одним махом решить сложную задачу, вы, скорее всего, будете ошеломлены или подавлены. Например, вы хотите разобрать кучу фотографий, пытаясь за один раз рассортировать все, что накопилось за пятнадцать лет, и разложить [c.33]
Далее обычно применяют два из трех финансовых показателей чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности и индекс рентабельности. На основе своего опыта финансовые аналитики фирмы считают один из критериев основным, а остальные — дополнительными. Опрос в США показал, что подавляющее большинство больших фирм в качестве пары основной — дополнительный критерий используют чаще всего пару IRR-NPV, а на втором месте — пару NPV-IRR. Если при выборе инвестиционного проекта с помощью выбранной пары возникают заметные расхождения, то привлекают третий показатель или проводят более глубокий финансовый анализ. [c.571]
В связи с этим возникает вопрос о порядке, в котором следует проводить оценку проектов, ибо объем работ по оценке может зависеть от этого порядка. Не вдаваясь в более глубокое изучение этого вопроса, просто укажем, что целесообразно начинать процесс с оценки тех проектов, априорные математические ожидания которых будут наиболее близки к PI и Р . Для таких проектов EVSI будет принимать наибольшие значения. Возьмем, например, два проекта, которые имеют наибольшие шансы поменяться местами (один из них включается в бюджет, а другой исключается из бюджета). Здесь можно использовать анализ выбора лучшего из двух проектов. Этот процесс можно повторять до тех пор, пока не останется больше пар проектов, для некоторых было бы оправдано продолжение ис-следова ния. [c.139]
Одна из интерпретаций приведенного графика может быть такой. Необходимо сделать выбор из трех инвестиционных проектов с равными капиталовложениями, один из которых (F) безрисковый и два рисковых (С и D). Проект F генерирует ежегодный доход в 10 млн руб. проект С генерирует ожидаемый ежегод- [c.109]