Диверсифицируемый риск, который иногда называют несистематическим риском, представляет собой ту часть риска, которая обусловлена неуправляемыми или случайными событиями и может быть устранена в результате диверсификации, т.е. путем такого сочетания объектов инвестирования или производимых предприятием продуктов, которое снижает совокупный риск. [c.119]
Поскольку инвестор практически может устранить только диверсифицируемый риск, обеспечивая себе диверсифицированный портфель ценных бумаг, а предприятие — сформировав диверсифицированный хозяйственный портфель, то аналитики в течение последних 25 лет уделяют наибольшее внимание анализу недиверсифицируемых — систематических рисков. [c.120]
Индивидуальный риск еще называют несистематическим, остаточным, особым или диверсифицируемым риском. [c.149]
В 15-й главе рассматриваются вопросы, связанные с оптимизацией портфеля активов. Изучается влияние корреляции между отдельными парами активов на общий риск портфеля, при этом в качестве меры риска принимается дисперсия (или среднеквадратичное отклонение). Рассказано о том, что такое эффективная диверсификация и как общий риск портфеля, составленного из произвольного количества активов, можно разделить на несистематический (диверсифицируемый) риск и рыночный (не диверсифицируемый) риск. Поставлена задача по оптимизации портфеля с учетом ограничений на состав и веса активов в портфеле (лимитов), и приведен алгоритм поиска решений этой задачи методом Монте-Карло. [c.12]
В этой главе рассматриваются вопросы, связанные с оптимизацией портфеля активов. Изучается влияние корреляции между отдельными парами активов на общий риск портфеля, при этом в качестве меры риска принимается дисперсия (или среднеквадратичное отклонение). Рассказано о том, что такое эффективная диверсификация и как общий риск портфеля, составленного из произвольного количества активов, можно разделить на несистематический (диверсифицируемый) риск и рыночный (недиверсифицируемый) риск. Дано понятие границы эффективности на примере портфеля из двух активов и приведены формулы, которые позволяют выбрать на границе эффективности портфель с минимальным ожидаемым риском и портфель с максимальным отношением ожидаемого дохода к ожидаемому риску. Поставлена задача по оптимизации портфеля из произвольного количества активов с учетом ограничений на состав и веса активов в портфеле (лимитов), и приведен алгоритм поиска решений этой задачи методом Монте-Карло. [c.222]
Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, относящимися только к компании или эмитенту, такими, как управленческие ошибки, новые контракты, новые продукты, слияния и приобретения и т. п. [c.132]
Поскольку предприятие может устранить диверсифицируемый риск, сформировав диверсифицированный хозяйственный [c.118]
Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т. е. диверсификацией. [c.477]
На рис. 10 величина отрезка АВ показывает объем общего риска, который состоит из диверсифицируемого риска (АК) и недиверсифицируемого риска (KB). [c.478]
Диверсификация рисков — один из важнейших методов управления ими. Следует, однако, учитывать, что этот метод позволяет устранить только диверсифицируемые риски и требует больших затрат в сфере материального производства. Напротив, диверсификация инвестиционных рисков на фондовом рынке не представляет принципиальных затруднений. [c.187]
Диверсифицируемые риски - это те, которые можно преодолеть или снизить в результате расширения направлений деятельности. В качестве основных направлений диверсификации могут быть использованы [c.134]
Модель оценки капитальных активов можно рассматривать как макроэкономическое обобщение теории Г. Марковица. Основным результатом САРМ явилось установление соотношения между доходностью и риском актива для равновесного рынка. При этом инвестор должен учитывать не весь риск, связанный с активом (риск по Марковицу), а только часть его, называемую недиверсифицируемым риском. Эта часть риска количественно представляется коэффициентом бета . Остальная часть (так называемый несистематический или диверсифицируемый риск) устраняется выбором соответствующего (оптимального) портфеля. Характер связи между доходностью и риском имеет вид линейной зависимости, и тем самым обычное практическое правило большая доходность - значит, большой риск получает точное аналитическое представление. Предпосылки, на которых базируется модель САРМ, во многом совпадают с предположениями Г. Марковица [c.246]
Инвестор в общем случае получает более высокую норму прибыли, совершая более рискованные вложения. Иначе говоря, чтобы получить более высокие доходы, необходимо принимать на себя больший риск. Но надо уточнить, что результаты исследований демонстрируют положительную связь только между доходностью и недиверсифицированным риском, т.е. для рынка в целом. Высокий уровень диверсифицируемого риска не обязательно ведет к соответствующему повышению доходности, а требует для ее достижения более высокой информированности, компетентности, управляемости, т.е. не только инвестиционной, но и предпринимательской стратегии. Поскольку не возникает вознаграждения или компенсации диверсифицируемого риска, инвестор, не занимающийся сам управление объектом вложений, должен стремиться минимизировать его долю в общем риске портфеля. [c.233]
Минимизация диверсифицируемого риска через тщательный отбор инвестиционных инструментов требует того, чтобы они относились к широкому спектру отраслей хозяйства. [c.233]
Исследования, имевшие целью установить относительную значимость ры ночного и диверсифицируемого риска, не дали никаких определенных резуль татов Теория САРМ предполагает, что диверсифицируемый риск не является релевантным тем не менее оказалось, что оба вида риска имеют положительную корреляцию с доходностью ценных бумаг, т е оказывается, что более высокая доходность предполагается для компенсации как диверсифицируемого, так и рыночного риска Впрочем, не исключено, что эта зависимость истинна лишь [c.91]
Диверсифицированный портфель 90, 982 Диверсифицируемый риск 984 Дивиденды 15 [c.1298]
Несистематический риск — зто синоним диверсифицируемого риска. [c.237]
Совокупный риск инвестиций содержит два компонента диверсифицируемый и недиверсифицируемый риск. Диверсифицируемый риск, который иногда называют несистематическим риском, представляет собой ту часть инвестиционного риска, которая может быть устранена в результате диверсификации. [c.237]
Поскольку любой разумный инвестор может устранить диверсифицируемый риск, обеспечивая себе диверсифицированный портфель ценных бумаг, единственным риском, который следует принимать во внимание, остается недиверсифицируемый риск. Исследования показали, что, если тщательно отобрать 8—15 ценных бумаг для портфеля активов, диверсифицируемый риск может быть устранен или почти устранен. Недиверсифицируемый, или систематический, риск, который подобен рыночному риску, рассмотренному ранее, неотвратим. Каждой ценной бумаге присущ собственный уровень недиверсифицируемого риска, который мы можем измерить при помощи фактора "бета". [c.237]
Типы риска. Портфель может использоваться как средство сокращения риска, поскольку каждый инвестиционный инструмент содержит два основных типа риска (см. гл. 5, где подробно обсуждены проблемы рисков). Когда инструмент включен в портфель, инвестор принимает на себя оба типа риска диверсифицируемый (или несистематический) и недиверсифицируемый (или систематический). Диверсифицируемый риск — это уникальный деловой и финансовый риск, свойственный конкретному инвестиционному инструменту. Недиверсифицируемый риск несет в себе каждый инвестиционный инструмент. Например, риск того, что в результате общих рыночных тенденций доходность некоторого актива может измениться, является недиверсифицируемым. Отметим, что с помощью портфельного управления может быть сокращен только диверсифицируемый фиск. [c.803]
Результаты многих исследований, посвященных рискам в приложении к проблеме инвестирования, показывают, что в общем случае инвестор получает более высокую норму прибыли, совершая более рискованные вложения. Иными словами, чтобы получить более высокие доходы, необходимо принимать на себя больший риск. Однако если говорить более строго, результаты исследований демонстрируют положительную связь только между доходностью и недиверсифицируемым риском. Высокий уровень диверсифицируемого риска не ведет к соответствующему повышению доходности. Поскольку не возникает вознаграждения или компенсации диверсифицируемого риска, инвестор должен стремиться минимизировать его долю в общем риске портфеля. Это может быть достигнуто, если портфель диверсифицирован так, чтобы остался только недиверсифицируемый риск. [c.803]
Диверсификация риска. Диверсификация минимизирует несистематический риск из-за процедуры балансировки, которая, как правило, нацелена на замещение невысокой доходности одного финансового инструмента высокой доходностью другого. Минимизация диверсифицируемого риска через тщательный отбор инвестиционных инструментов требует того, чтобы они относились к широкому спектру отраслей хозяйства. Хорошо составленный инвестиционный портфель обязательно содержит инструменты, относящиеся, по меньшей мере, к двум независимым сферам экономической деятельности. Например, если в портфеле представлены ценные бумаги предприятий "Форд, "Дженерал моторе" и "Крайслер", то, очевидно, его нельзя назвать хорошо диверсифицированным, поскольку эти три компании характеризуются сходными деловыми и финансовыми рисками. Напротив, если включить в портфель бумаги IBM, "Дженерал моторе" и "Дженерал миле", то его можно назвать диверсифицированным. (Циклические колебания в автомобильной индустрии, вероятно, не будут сильно воздействовать на успехи IBM или "Дженерал миле".) Если одна из этих трех компаний потерпит неудачу, то две другие могут быть на подъеме. [c.803]
Считая, что диверсификация необходима для снижения риска, ответим на вопрос сколько инвестиционных инструментов следует включать в портфель для достижения ее требуемого уровня Рисунок 16.1 отражает зависимость уровней двух типов риска от количества ценных бумаг в портфеле. Рисунок показывает, что уровень недиверсифицируемого риска портфеля остается постоянным независимо от того, сколько инструментов в нем содержится. Напротив, диверсифицируемый риск существенно снижается по мере роста числа видов ценных бумаг в портфеле. Если это число находит- [c.803]
При выборе оптимального числа инструментов для включения в портфель должны быть рассмотрены два фактора. Во-первых, это число должно располагаться между 8 и 20, что необходимо для существенного снижения диверсифицируемого риска. Во-вторых, если предполагается дальнейшая диверсификация, в рассмотрение должны быть включены издержки на совершение сделок. Необходимо соотнести такие издержки для портфеля, состоящего из 25—30 ценных бумаг, с выгодами, возникающими вследствие сокращения риска. [c.804]
При включении в портфель от 8 до 20 ценных бумаг диверсифицируемый риск может быть практически сведен к нулю, так что совокупный, или реальный, риск портфеля будет представлен только неустранимым риском. Диверсифицируемый риск может быть устранен, даже если эти 8—20 активов выбраны случайным образом. [c.805]
R в квадрате и остаточное стандартное отклонение. Столбец таблицы 9-2, обозначенный символом R2, показывает, какая часть совокупной дисперсии изменения цен на акции DE может быть объяснена рыночными изменениями, а именно - 41% риска акций составляет рыночный риск, а 59% -индивидуальный риск. Следующий столбец показывает величину индивидуального, или диверсифицируемого, риска, измеряемого стандартным отклонением для акций DE 7,76% в месяц эквивалентно 27% в год. Это стандартное отклонение индивидуального изменения цен, которое представляет собой часть фактического изменения цен, не обусловленную изменением рыночного индекса5. [c.203]
Статистические проблемы возникают потому, что модель оценки долгосрочных активов компании трудно обосновать статистически, но так же трудно и опровергнуть. Выявлено, что нормы доходности инвестиций в акции с низкими значениями бета слишком высоки (т. е. выше, чем этого следовало ожидать в соответствии с моделью), а доходность акций с высокими коэффициентами бета слишком низкая. Но это может объясняться тем, каким способом применялась модель, а не моделью как таковой4. Кроме того, некоторые тесты, подготовленные специалистами для испытания данной модели, указывают, что средние нормы доходности связаны как с диверсифицируемым риском, так и с показателем бета5. Это, безусловно, не отвечает концептуальной основе модели, в соответствии с которой диверсифицируемый риск не должен быть предметом вознаграждения инвестора, а поэтому не влияет на ожидаемые или средние нормы доходности инвестиций. Конечно, эти статистические результаты могут быть искусственными, т.е. случайными итогами неадекватной процедуры испытания модели. Но если они верны, то задают исследователю загадку если индивидуальные инвесторы вознаграждаются за диверсифицируемый риск, тогда корпорации должны быть способны наращивать собственную стоимость только за счет диверсификации. Однако столь же очевидно, что инвесторы не платят более высокую цену за акции компаний, которые всего лишь осуществили диверсификацию. Да и трудно понять, зачем бы им платить больше, ведь индивидуальные инвесторы обычно способны диверсифицировать свои вложения дешевле и эффективнее, чем компании. Может быть, диверсифицируемый риск только представляется важным фактором, поскольку он оказался в состоянии корреляции с другой переменной х, которая наряду с коэффициентом бета на самом деле определяет ожидаемые инвестором нормы доходности. Это разрешило бы данную загадку, но мы не можем пока определить этот параметр и доказать, что он действительно влияет на вознаграждение за риск. [c.1020]
Диверсифицируемый риск может и должен быть устранен путем дивер сификации, поэтому релевантным является рыночный, а не общий риск Если у акции J (3 = 0 5, то релевантный риск будет (3jff f = 0.5 15 1% = 7.55%. Портфель из таких акций имеет среднее квадратическое отклонение ожидаемой доходности <7р = 7.55%, или х/2 среднего квадратического отклонения ожида емой доходности портфеля, состоящего из средних акций (ft = 1.0). Если бы акция J была акцией с высокой /3 (/3 = 2.0), то ее релевантный риск был бы /3j( M = 20 15 1% = 30 2% Портфель из акций с /3 = 2 0 имеет ар = 30.2% таким образом, его риск в два раза выше риска портфеля из средних акций [c.89]
Что такое характеристическая линия Как пользоваться этой лннией для опре деления /3-коэффициента акцни Напишите и объясните формулу, устанавливающую соотношение между общим, рыночным и диверсифицируемым риском [c.101]
Nonsystemati Risk — несистематический риск. Нерыночные или свойственные компании факторы риска, которые могут быть устранены диверсификацией. Также называется уникальным или диверсифицируемым риском. Систематический риск относится к факторам, общим для экономики в целом. [c.234]
В данном случае под рынком автор имеет в виду так называемый рыночный портфель, главная особенность которого состоит в том, что он является идеально диверсифицированным, следовательно, в нем устранены все диверсифицируемые риски. Таким образом, рыночный портфель является носителем только неустранимого, систематического риска, поэтому его фактор "бета" равен 1, а "бета" отдельной компании рассматривается как показатель ее систематического риска. (Прим. науч. ред.) [c.238]