Исследование эффективности инерционной стратегии (см. табл. 23.1) было основано на понятии относительной силы в его простейшей форме. Была подсчитана доходность каждой из рассматриваемых акций за только что закончившийся период, и на основании полученных значений сформированы выигравший и проигравший портфели. Оказалось, что инерционная стратегия была достаточно эффективной в тех случаях, когда доходность акций определялась за периоды в полгода и год. [c.835]
Тем не менее здесь есть свои выигравшие и проигравшие. В качестве последних выступают [c.43]
В большинстве стран государственными органами, занимающимися анализом слияний, разработаны своды правил и принципов, которые включают и приведенные выше соображения, и многие другие, например Директива о слияниях от 1992 года в США или Постановление 89/90 в Европе. В конечном счете самое важное — это относительная значимость (вес) каждой из сторон, заинтересованных в слиянии, поскольку в этом деле всегда есть и выигравшие, и проигравшие. [c.287]
Выигравшие и проигравшие от реформ [c.322]
Каждая из сторон имеет свои ИНТЕРЕСЫ — прямые и косвенные. Если вы принимаете во внимание ПОТРЕБНОСТИ противоположной стороны, вас ждет успех. Если игнорируете их — относитесь к переговорам как к игре, в которой есть выигравший и проигравший,— поражение неминуемо. [c.23]
С. Определение ключевых факторов успеха 6. Анализ деятельности выигравших и проигравших конкурентов 7. Определение средств достижения успеха оценки эластичности рыночных сегментов - выявление факторов, влияющих на деятельность фирмы, продвижение 8. Анализ удовлетворения потребителей 9. Лояльность потребителей [c.132]
Выиграл ли в итоге мир от изобретения рефрижераторов, позволивших расширить торговлю мясом Если выигравшим и проигравшим присвоить равные значения веса, а затем просуммировать все выигрыши и потери, то ответ будет утвердительным. Но если проигравшие имели по какой-то причине больший вес, чем выигравшие, тогда результат может измениться. Кто-то, возможно, питает к потерпевшим (это небольшие фермеры в Аргентине и хозяева небольших ранчо в Соединенных Штатах) [c.696]
И в других ситуациях при ограничении торговли имеются выигравшие и проигравшие. Ограничительные меры могут принимать форму ограничения экспорта определенных товаров по стратегическим причинам (Соединенные Штаты, например, пытаются предотвратить экспорт сложных компьютеров в Советский Союз) ограничений на кредитование стран, в которых нарушаются права человека ограничения экспорта зерна в Советский Союз или ограничения всей торговли с определенной страной как меру экономической борьбы с ней. [c.697]
В то время как Сенат готовится к голосованию по проблеме увеличения минимальной ставки оплаты труда до уровня 4,75 в час в этом году и 5,15 в час в следующем, жаркие политические и экономические дискуссии заглушил гром баталии между статистиками по поводу оценки числа выигравших и проигравших от этого решения -рабочих. Некоторые экономисты, указывая на данные о занятости, стремятся доказать, что каким бы незначительным ни было воздействие роста минимума заработной платы на экономику в целом, в прошлом оно особенно негативно отразилось на положении работающих подростков, особенно чернокожих, и на взрослых неквалифицированных рабочих. Ведь именно эти социальные группы упоминаются наиболее часто в числе нуждающихся в приобретении элементарных трудовых навыков. [c.566]
При проведении этой сделки в балансах участников открываются валютные позиции в балансе продавца - короткая, в балансе покупателя -длинная. Валютные форварды заключаются для хеджирования валютных рисков по коммерческим и финансовым операциям. Продавец контракта, он же владелец базисной валюты, страхуется от падения ее курса, а покупатель — от роста курса. При использовании форвардного контракта в спекулятивных целях для получения прибыли в результате изменения курса валюты во времени заключаются расчетные форварды. В рамках подобного контракта происходит условная продажа и покупка валюты, в результате чего выигравшая и проигравшая стороны определяются следующим образом. Если текущий курс базисной валюты в день исполнения расчетного форварда выше цены поставки, то разницу между этими курсами по всему объему поставки оплачивает продавец, а если курс ниже, то -покупатель. Данный расчет основывается на следующей ситуации если [c.236]
Рынки и политика. Хотя возможность заблокировать рыночный механизм с помощью продвижения избранных отраслей выглядит привлекательной, критики не уверены в способности государства определить, какие отрасли будут выигравшими или проигравшими. Вопрос состоит в том, имеют ли частные [c.720]
Когда неудовлетворенный спрос падает во время подъема цен, это говорит о том, что и проигравшие и выигравшие "протрезвели". Покупатели получают прибыль, а продавцы закрывают свои позиции. Рынок не верит в будущее, и тренд, за которым следует большинство, готов к развороту. Если неудовлетворенный спрос падает во время роста цен, продавайте и готовьтесь играть на понижение. [c.107]
Торговец работает в нью-йоркской компании Нечестная торговля и занимается операциями с брокерскими счетами. У него есть знакомый, работающий в лондонской компании Нечистоплотные товарные операции лтд. , и свой собственный счет там же. Кроме того, у него есть еще один знакомый в нью-йоркской компании Сомнительные сделки и собственный счет в этой компании. Поскольку, как мы уже говорили, в итоге товарных операций всегда получается ноль и на каждого выигравшего приходится проигравший, то торговцу из Нечестной торговли нужно всего лишь ориентировать свой счет в Нечистоплотных товарных операциях против торговых операций клиентов в Лондоне и попросить Сомнительные сделки сделать то же самое в Нью-Йорке. Так как цифры арбитража всегда в его пользу, то клиенты всегда будут в проигрыше, в то время как он будет получать прибыль и в Нью-Йорке и в Лондоне. Вот как это просто. [c.87]
Решения, принятые под влиянием минуты, - верная гибель на бирже. Типичная модель биржевой игры на эмоциях - скачки. Сходите на ипподром и посмотрите на игроков, а не на лошадей. В азарте они стучат ногами, вскакивают, гикают на лошадей и на жокеев. Трибуны выплескивают эмоции. Выигравшие обнимаются, проигравшие - в ярости. Радость, горе и отчаянная надежда болельщика - вот букет биржевых эмоций. Хладнокровный ипподромный игрок не суетится, не вопит и не ставит большую сумму на первый попавшийся заезд. [c.55]
Трейдеры выходят на рынок с большими ожиданиями, но прибыль получают лишь единицы, а большинство выбывает из игры. Биржевая индустрия прячет статистику от широкой публики, рекламируя Большую Ложь, что деньги, проигранные неудачниками, переходят к победителям. На самом деле победители получают лишь малую часть этих денег. Основная часть поступает в пользу самой биржевой индустрии в виде издержек по проведению операций — комиссий, проскальзывания и текущих расходов — со стороны как выигравших, так и проигравших. Чтобы добиться успеха, трейдер должен преодолеть несколько высоких барьеров. Иметь способности выше среднего недостаточно — вы должны быть на голову выше толпы. Для победы на бирже вдобавок к знаниям абсолютно необходима дисциплина. [c.57]
Это означает, что при ставке в 300 у.е. игрок в среднем получает 220 у.е., т.е. в среднем за один раз он проигрывает 300 — 220 = 80 у.е. (хотя при удачном розыгрыше он может отыграть у казино 600 — 300 = 300 у.е.). Такие условия игры достаточно выгодны для казино - ведь при большом количестве игроков каждый из них в среднем теряет 80 у.е. за один розыгрыш, хотя среди игроков могут быть как выигравшие, так и проигравшие. [c.32]
Выигравшие или проигравшие в период инфляции имели дело с процентной ставкой. Если вы отложили свои деньги на сберегательный счет и банк выплачивает вам 5,5% в год используя ваши деньги, то они будут все целы при условии если уровень инфляции не будет превышать 5,5%. Если это так, стоимость ваших денег (такая что вы можете на нее сделать все необходимые покупки) будет действительно уменьшаться пока они сидят в проценте прибыли на вашем сберегательном счете. [c.94]
Продолжительность периода формирования и периода тестирования Выигравший портфель Проигравший портфель Разность между доходностью проигравшего и выигравшего портфелей [c.810]
Правда, средний возраст проигравших по всем группам оказался, как и следовало ожидать, несколько выше возраста выигравших, по разница в возрастах по отдельным группам (для граф 5 и 7) не превышала 2— 3 лет. И потому поправка па приведение всех партнеров изучаемых нами групп игроков к одному и тому же возрасту (38 лет) вышеуказанным методом нормализации дала очень незначительные результаты, И эмпирические величины процента выигрышей, и нормализованные выявляют одну и ту же закономерность, достигая максимума около 32 лет. Однако меньшее число наблюдений, чем в табл. 15, дает здесь довольно заметное отклонение от плавной кривой (графа 10) в возрасте 37 и 44 лет, чего в табл. 15 пе наблюдалось. [c.117]
Трейдеры могут использовать математические формулы в двух ситуациях. Первая ситуация, когда все суммы выигрышей равны так же, как и суммы проигрышей. Однако суммы выигрышей могут отличаться от сумм проигрышей так же, как и между собой. Другой случай, когда формулы могут быть полезны, - подсчет средних выигрышей и проигрышей. Очевидно, что вероятностное выражение применяется к историческим данным о проигрышах и выигрышах и не может использоваться в прогнозировании. Есть выражение, которое позволяет оценить ситуацию, когда суммы выигрышей и проигрышей могут принимать бесконечные количественные значения. Это выражение бесполезно для целей торговли, поскольку оно применяется к историческим данным о выигрышах/проигрышах. Вероятностное значение соотношения выигравших ставок к проигравшим в любой конкретной системе (либо стратегии) является лишь оценочной величиной. А оценка при этом строится на статистических данных. Поэтому, прежде чем подставлять в выражение какие-либо данные, необходимо собрать статистику. В результате такого положения вещей мы будем использовать данное выражение и просто измерять силу и надежность статистических данных. При подбрасывании монет мы уже знаем вероятные в будущем варианты, которые существуют вне зависимости от прошлых исходов любого количества падений монеты. В реальном мире торговли мы не имеем подобной информации. [c.24]
Различные виды биржевой игры торговля с маржей, продажа без покрытия, опционы на покупку и продажу, а также умение сопоставить степень риска и затрат для каждого отдельного случая в сравнении с другими, — делают жизнь профессионального биржевика очень сложной и требующей глубоких и разнообразных познаний. Этим и можно объяснить тот факт, что среди людей, занимающихся игрой на бирже, чаще встречаются проигравшие, чем выигравшие. [c.126]
Относим часть рассмотренных нами акций, которые имели наименьшую среднюю доходность за период формирования, к проигравшему портфелю и часть акций, которые имели наивысшую среднюю доходность за этот период, — к выигравшему портфелю. [c.808]
Определяем случаи получения сверхдоходности выигравшего портфеля путем вычитания из его доходности доходности эталонного портфеля, имеющего сравнимый уровень риска (см. параграфы 5 и 4 гл. 22) рассчитываем среднюю сверхдоходность аналогичным образом определяем среднюю сверхдоходность проигравшего портфеля. [c.809]
В то же время, если формирование курсов акций происходит в условиях эффективного рынка, динамика цен за предыдущий период не имеет никакого значения для прогнозирования их уровня в будущем. В этом случае не будут эффективными ни инерционная, ни противоположно направленная стратегия, так как результаты выигравшего портфеля не будут отличаться от результатов проигравшего . Сверхдоходность обоих портфелей будет примерно равна нулю. И что более важно, разница между этими сверхдоходностями будет также приблизительно нулевой. [c.809]
В части В табл. 23.1 портфели сформированы на основе их доходности за последние шесть месяцев. 10% акций с наивысшей доходностью включены в выигравший портфель, а 10% акций с наименьшей доходностью — в проигравший . Наблюдение за доходностями этих портфелей в течение следующих шести месяцев позволило обнаружить значительные различия. В отличие от портфелей, проанализированных в частях А и Б таблицы, в данном случае выигравший портфель имел значительно более высокие средние сверхдоходности по сравнению с проигравшими , что означает эффективность инерционных стратегий. Акции, которые сильно выросли в цене за шесть месяцев, продолжали расти и в течение следующих шести месяцев, а те. которые упали [c.809]
Например, рулетка в казино является игрой с отрицательной суммой, поскольку казино забирает от 3 до 6 процентов всех ставок. Это делает невозможным выигрыш в рулетку в долгосрочном плане. Если Вы и я поспорим о движении индекса Доу-Джонса на 100 пунктов, но уже через брокеров - это уже игра с отрицательной суммой. По ее окончании проигравший лишится 13 долларов, выигравший приобретет только 7, а два брокера будут улыбаться всю дорогу до банка. [c.7]
На рынке эмоционально принятые решения смертельны. Вы можете увидеть прекрасную модель эмоциональной игры придя на ипподром, повернувшись спиной к лошадям и посмотрев на людей. Игроки топают ногами, скачут вверх и вниз, орут на лошадей и наездников. Тысячи людей выплескивают свои эмоции. Выигравшие обнимаются, а проигравшие рвут свои билетики в отчаянии. Радость и боль, сила эмоционального мышления карикатурно изображают то, что происходит на рынке. Хороший игрок, стремящийся обеспечить себя на беговой дорожке, не возбуждается и не делает ставку в каждом заезде. [c.25]
Для того чтобы совершать операции на рынке фьючерсов (или, как говорят, открыть позицию на этом рынке), требуется завести соответствующий счет и внести на него маржу (гарантийный депозит) в определенном размере. В отличие от рынка форвардных контрактов, на рынке фьючерсов расчет между сторонами сделки производится в конце каждого дня, а не только в момент исполнения контракта, и со счетов проигравших на счет выигравших участников поступает соответствующая сумма средств. [c.382]
В отличие от фондовой биржи игра на товарной бирже в сумме всегда дает ноль. Это означает, что на каждого выигравшего обязательно есть проигравший, и прибыль одного — это убыток другого. [c.85]
Определяем доходности выигравшего и проигравшего портфелей за период, следующий за только что закончившимся периодом, - его называют периодом тестирования (test period) портфеля. [c.809]
Как это ни странно, но части Д и Е таблицы показывают, что инерционная стратегия не срабатывает, если выигравшие и проигравшие портфели формируются на основе доходностей акций за три и пять лет. (Следует отметить, что существует тонкая разница в том, как формировались портфели в частях Д и Е.) Напротив, противоположно направленная стратегия, кажется, заработала вновь. Обратите внимание на то, что средняя сверхдоходность проигравшего портфеля в расчете на год в части Д таблицы была равна +6,5%. Средняя сверхдоходность выигравшего портфеля в расчете на год составила —1,7%, а разница составила 8,2%. Часть Е таблицы показывает, что похожие результаты были получены и в том случае, когда портфели были сформированы на основе доходностей за предыдущие пять лет21. Как и в части А значения сверх-доходностей портфелей носят асимметричный характер - доходность проигравшего портфеля возрастает на гораздо более высокий процент, чем уменьшается доходность выигравшего портфеля. [c.811]
Из этих акций были сформированы два портфеля ценных бумаг портфель проигравших и портфель выигравших акций-победителей3. А затем ДеБондт и Талер посмотрели на кумулятивную доходность портфелей выигравших и проигравших акций в течение следующих 36 месяцев после того, как портфели были сформированы. Вы не поверите, что они обнаружили Бывшие проигравшие стали победителями, и наоборот. Взгляните на график (рис. 9). [c.86]
Наш анализ последствий международной торговли позволяет лучше понять один из Десяти принципов экономике (гл. 1) торговля во благо каждого. Если Изо-ландия открывает внутренний рынок стали, появляются выигравшие и проигравшие, независимо от того, экспортирует страна сталь или импортирует. В любом случае выгоды, извлекаемые выигравшими от торговли, превышают убытки, которые несут проигравшие, поэтому победители компенсируют убытки побежденных, каждый получает свою долю дополнительных благ. В этом смысле торговля может улучшить положение всех субъектов экономики каждого. Но приведет ли обмен товаром с зарубежными странами к их повышению благосостояния Возможно, нет. На практике проигравшие редко получают компенсацию от победителей. В этом случае открытие экономики для международной торговли — политика, увеличивающая размер экономического пирога, хотя некоторым субъектам рынка, возможно, достанутся куски меньшего размера. [c.202]
Распределение ценовых изменений можно часто трактовать как тенденцию, связанную с общими рыночными изменениями. Например, для 10% годового дохода соответствующие дневные изменения составят 10%/365 = 0.03%. Это значение очень мало по сравнению с дневными флуктуациями порядка 1% для большинства рынков (особенно для растущих рынков и рынков, находящихся на стадии становление, которые характеризуются повышенной волатильностью). Такие изменения трансформируются в частотные сдвиги в сторону выигравших против проигравших. Для индекса Доу-Джонса с 1 897г. по 1997г. в 27819 торговых днях рынок проседал в течение 13091 дня и рос в течение 14559 дней. Это можно автоматически трансформировать в 47.06% вероятность проигрыша и 52.34% вероятность выигрыша (понятно, что сумма не составляет 1, потому что бывали дни, в которых цены не изменялись). Аналогично, вероятность падения для Доу-Джонса 47.27% на интервале [c.59]
Если члены общества заинтересованы в перераспределении богатства и доходов в свою пользу, что может заставить их прийти к единогласному решению относительно содержания конституционного контракта С точки зрения Дж. Бьюкенена и Г. Таллока, сформулированной ими в книге Расчет согласия , центральное значение играет здесь фактор неопределенности17. Поскольку индивиды не в состоянии определить, окажутся ли они в долгосрочной перспективе (предполагающей множество актов коллективного выбора по большому числу вопросов) выигравшими или проигравшими в случае принятия конкретных правил выработки решений, они будут ориентироваться на выбор правил, выгодных всему обществу. При этом всегда строго проводится принцип, согласно которому не существует иного способа определения конституционных правил, кроме как через свободное выявление предпочтений граждан иными словами, [c.705]
В таблице 23.1 представлены результаты проведенного анализа. В части А табл. 23.1 портфели были сформированы на основе их доходностей за предыдущую неделю. Все акции с доходностями выше средней были включены в выигравший портфель, а все акции с доходностями ниже средней — в проигравший . Затем была проанализирована доходность двух портфелей в течение следующей недели. Когда такую процедуру повторили на протяжении каждой недели за период с 1962 по 1986 г., то обнаружили, что два портфеля имели существенно различные сверхдоходности в расчете на год. А именно, доходность выигравшего портфеля составила около -25%, проигравшего +90%, а разница была равна —115%. Данная разница (так же, как и различия в других частях таблицы) статистически в существенной степени отличается от нуля. Обратите внимание на то, что похожая, но не настолько яркая картина, наблюдается в части Б таблицы, где в качестве временного периода вместо недели взят месяц19. В целом данная картина показывает, что противоположно направленные стратегии достигают цели. Интересно отметить, что значения сверхдоходностей портфелей носят асимметричный характер в части А таблицы, поскольку доходность проигравших портфелей увеличивалась в большей степени, чем уменьшалась доходность выигравших портфелей. Это означает, что сторонники противоположно направленной стратегии при стремлении достичь высокой доходности в расчете за неделю должны уделить большее внимание выявлению програвших портфелей, чем выигравших . [c.809]
В то же время перемещение из точки 1 в точку 2 можно рассматривать как улучшение в том смысле, что возможно путем неискажающего перераспределения следующим шагом перейти из точки 2, скажем, в точку 3, парето-предпочтительную по отношению к точке 1. Способность произвести такое перераспределение означает, что выигрыш улучшившей свое положение стороны (индивид Б) превышает проигрыш стороны, ухудшившей свое положение (индивид А). Таким образом, в принципе существует такое перераспределение, в результате которого выигравшая сторона, как минимум, полностью компенсирует потери проигравшей стороне и тем не менее остается в выигрыше по сравнению с исходным положением (точка 1). Если это так, то мы говорим, что рассмотренное изменение проходит компенсационный тест Калдора—Хикса. [c.302]
Как это ни парадоксально, но в казино никого так не ценят, как тех, кто выигрывает. Стоит только посмотреть, какую шумиху поднимают казино Лас-Вегаса, когда кому-то посчастливится выиграть миллион у однорукого бандита . Причина этого проста. Один такой выигравший наверняка привлечет к игре огромную массу проигравших. А казино как раз и существуют за счет тех, кто проигрывает. [c.143]