Глава 11. Слияния, поглощения и оценка стоимости акций 481 [c.481]
Глава 1 1, Слияния, поглощения и оценка стоимости акций [c.491]
В этой главе мы рассмотрим различные аспекты слияний и поглощений компаний изучим причины названных явлений и способы, с помощью которых они могут быть профинансированы. Мы научимся анализировать эти процессы и определять, кто является победителем, а кто побежденным при поглощении одной компанией другой, научимся определять степень уязвимости бизнеса перед поглощением. Затем мы рассмотрим способы, помогающие производить оценку стоимости акций компании. Оценка стоимости акций компании является одним из финансовых решений, которое актуально также в случае слияния и/или поглощения. [c.480]
Важным аспектом любых переговоров о слиянии или поглощении является оценка стоимости находящихся в обращении акций компаний, которые будут поглощены или подвергнутся слиянию. Далее мы рассмотрим различные методы, которые могут быть использованы для определения стоимости акций компании. Методы оценки стоимости акций используются, конечно, не только в контексте переговоров о слияниях и поглощениях. Они могут быть также востребованы и при других обстоятельствах, таких как учреждение или ликвидация бизнеса. Однако слияния и поглощения являются наиболее важной сферой применения методов оценки стоимости акций. [c.506]
В книге Р. Брейли и С. Майерса "Принципы корпоративных финансов" рассматриваются такие вопросы, как учет фактора времени и фактора риска в финансовом управлении понятие и методы расчета приведенной стоимости использование этого подхода - дисконтированной стоимости — для оценки акций и облигаций компании методы принятия инвестиционных решений понятие, принципы и методы расчета затрат на привлечение капитала принципы принятия решений по выбору источников финансирования между банковскими кредитами, облигациями, обыкновенными или привилегированными акциями и т. п. принципы разработки дивидендной политики реорганизации компании (слияние, поглощение, покупка) вопросы учета валютного фактора и др. [c.1111]
Хочу отметить, что оценка стоимости открытых компаний, основывающаяся на определении уровня их капитализации, все же имеет ограниченный характер. Эта ограниченность обусловлена тем, что само по себе представление о капитализации того или иного ОАО недостаточно для решения стратегических вопросов управления акционерным капиталом, связанных, например, с решением проблем слияния и присоединения (поглощения). И нередко для правильной ориентации в выборе стратегии развития ОАО, акции которых котируются на организованном рынке ценных бумаг, следует обязательно использовать отдельные процедуры оценки стоимости бизнеса, специально разрабатываемые применительно к закрытым компаниям. Почему Существуют две причины. [c.16]
Биржа — это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка активов зависит от курсовой рыночной стоимости акций, а не от балансовой, которая у таких компаний, как правило, ниже. [c.636]
МЕТОД СДЕЛОК - способ оценки стоимости акционерных обществ на основе информации о ценах, по которым происходили покупка контрольного пакета акций или компаний в целом, слияние и поглощение компаний. [c.500]
В этой главе мы свели воедино целый ряд понятии стоимости, давая читателю возможность получить общее представление о ее определении для корпоративных активов и ценных бумаг. Для этого мы прежде привели базовые определения стоимости, рассмотрев затем процесс оценки стоимости трех основных типов ценных бумаг компании-эмитента долговых облигаций и привилегированных и обыкновенных акции. Проанализировав для каждого из этих случаев показатели стоимости и доходности, мы распространили наш анализ на определение стоимости непрерывно действующего предприятия, ставя перед собой задачу ценообразования таких трансакций, как продажа предприятия, реструктуризация пли слияние или поглощение компании, [c.421]
Оценка отдельных выпусков. Аналитик ищет недооцененные ценные бумаги. Дело в том, что нужно рекомендовать для инвестирования группу акций, текущая цена которых в достаточной степени ниже их действительной стоимости. Подход, предполагающий индивидуальную оценку каждого выпуска для выявления его действительной стоимости, далеко не нов, но многие в 1960-х и в начале 1970-х предпочли ему вложение в акции роста. Это была эпоха однозначных решений нужно было, не глядя на цену, покупать и держать акции роста. В результате возник двухъярусный рынок, на котором привилегированные акции роста — стильная компашка — имели завышенное в два—три раза отношение цены акции к прибыли на акцию. Все это тянулось до длительного спада 1973—1974 гг., когда случился обвал цен на акции роста и инвесторы опять вернулись к стоимостному подходу. Это изменение подхода особенно заметно в идущем поиске кандидатов для слияний и поглощений. [c.524]
Ранее мы уже отмечали особенности оценки 85,36-процентного пакета акций ОАО Норси-Ойл . Рыночная стоимость этой компании в решающей мере определялась тем, какую ценность имела самая крупная ее дочерняя компания — НПЗ Норси . Помимо других методов обоснования его стоимости использовались данные о рынке слияний и поглощений (присоединений) применительно к тем ОАО, которые представляют отдельные НПЗ. [c.185]
Многие менеджеры проводят поглощения и слияния, именно побуждаемые уверенностью в том, что им удалось распознать компании, подлинные стоимости которых недооценены фондовым рынком. Однако мы имеем свидетельства, что на эффективном рынке "дешевые" акции часто оказываются весьма дорогими. Дело в том, что для любого аутсайдера, будь то частный инвестор либо финансовый менеджер, вовсе не так легко отыскать компании, стоимость которых на самом деле недооценена рынком. (Конечно, в нашем примере, где акции компании Б получили спорную оценку на рынке, для акционеров компании А нет прямой необходимости проводить слияние, чтобы извлечь выгоды из информации о недооценке подлинной стоимости акций Б, которой они располагают. Они могут поступить гораздо проще, купив акции компании Б на открытом рынке и пассивно ожидая, пока их стоимость будет оценена верно12.) [c.914]
Смотреть страницы где упоминается термин СЛИЯНИЯ, ПОГЛОЩЕНИЯ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
: [c.20] [c.407] [c.179] [c.98] [c.322] [c.215]Смотреть главы в:
Финансовый менеджмент для неспециалистов Издание 3 -> СЛИЯНИЯ, ПОГЛОЩЕНИЯ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ