Возможность увеличения прибыли привлекательна для инвесторов, когда обыкновенные акции продаются по цене близкой к цене использования. В отдельных случаях инвестор может купить варрантов больше, чем обыкновенных акций. Если стоимость акций поднимется, инвестор получит большую прибыль от варрантов, чем от той же суммы инвестиций в обыкновенные акции. Конечно, левередж действует в двух направлениях изменения могут происходить и в сторону снижения. Тем не менее есть предел падения цены варранта, так как оно ограничено нулевым уровнем. Более того, при падении рыночной цены.до нуля не должно быть никакой возможности того, что рыночная цена акции будет превышать цену использования в течение срока использования. Обычно же такая возможность есть. [c.656]
Цена акции, дол. Цена варранта, дол. 20 5 18 3 27 12 32 20 24 8 38 29 [c.667]
Рыночная цена варранта и теоретическая стоимость при различных ценах на обыкновенные акции (в порядке возрастания) составляют [c.668]
Вы помните, почему это нижний предел Что произошло бы, если бы цена варранта случайно оказалась меньше разницы между ценой акции и 55 дол. (см. раздел 20—3). [c.587]
Как вы можете использовать формулу Блэка— Шольца для вычисления стоимости варрантов M I сразу после их выпуска, при условии, что цена акции равна 42 дол., а цена варранта 1 5 дол. Проведите вычисления без учета разводнения, а затем опишите, как разводнение повлияет на ваши расчеты. [c.604]
Варранты представляют собой опционы "колл", дающие их владельцам право покупать выпускаемые компанией акции по фиксированной цене. Варранты прилагаются к долговым обязательствам в том случае, если компания предвидит необходимость привлечения нового акционерного капитала за некоторое время до выплаты долга. По таким облигациям выплачивается меньший процентный доход, чем это было бы в случае отсутствия варрантов. Факторинг дебиторской задолженности [c.300]
Варранты. Варранты дают право держателям купить акции по указанной цене. Варранты - права, которые длятся в течение нескольких лет, а иногда сколь угодно долго. [c.7]
Если цена на акции на конец оговоренного периода оказывается ниже установленной цены, варрант не [c.10]
Одним из лучших примеров является японский рынок варрантов периода 1987 — 1993 годов. Японские варранты являются долгосрочными опционами колл, и по разным причинам они торговались с существенным дисконтом от теоретической стоимости, которая определялась по модели Блэка-Шоулза. В то время этому расхождению придумали удобное объяснение, согласившись с тем, что модель неприменима к опционам с четырьмя или пятью годами жизни. Основные участники рынка являлись спекулянтами, которые очень редко понимали теоретические стоимости, дельты и гаммы. Они просто покупали варрант, потому что рынок шел наверх. Ликвидность этих инструментов была огромна по сравнению с той, что наблюдалась на других рынках опционов, и часто можно было купить варранты стоимостью до 20 миллионов за один день. Большой спекулятивный интерес и отсутствие всякого значительного хеджирования предполагали возникновение бесчисленных аномалий и сохранение их на целые годы. Наиболее заметное неверное оценивание возникало тогда, когда варранты шли в деньгах. Спекулянты покупали варранты, очень далеко вне денег, по любой цене, тем самым поднимая подразумеваемую волатильность до 40%. Если им везло, а в конце 80-х им везло часто, цена основного инструмента росла, увеличивая цену варранта зачастую в пять или шесть раз от первоначальной стоимости. Обрадованные такими большими компенсациями за риск, спекулянты распродавали их частями, часто толкая цену от равноценных скидок к большим скидкам от теоретических стоимостей. Цены таких варрантов в деньгах были часто ниже тех цен, которые были получены на основе моделей, использовавших нулевое значение волатильности. Эти инструменты давали возможность хеджерам создавать длинные по волатильности портфели по отрицательной стоимости, а это означало, что даже в самом худшем случае при возникновении нулевой волатильности в результате все равно будет прибыль. И все это происходило, когда японский рынок ценных бумаг переживал один из самых волатильных периодов в своей истории. [c.196]
Некоторым хеджерам, однако, не повезло, в основном, из-за применения неправильных дельт. Хотя все и соглашались с тем, что модель дает неправильные цены, тем не менее многие с удовольствием использовали дельты модели при создании портфелей. Рассмотрим следующий типичный пример. При цене акции = 1.000 иен, цене исполнения = 1.000 иен и времени до истечения срока = 4 года цена варранта на рынке будет = 170 иен. В то время процентная ставка составляла приблизительно 4%, а по скромным оценкам волатильность акции составила бы 20%. Подставив эти данные в стандартную модель и не учитывая влияния дивидендов по акции (которые все равно фактически нулевые в Японии), получим теоретическую стоимость 230 иен и дельту 73%. Этот пример дает нам [c.196]
Реальное ценообразование по варрантам особенно ясно показывает, что снижение временной стоимости происходит не по прямой линии. Это означает, что если варрант (до окончания срока действия которого остается шесть месяцев) имеет цену 60, и эта цена состояла только из временной стоимости (т. е. внутренней стоимости не было и, следовательно, варрант был "без денег"), нельзя сделать вывод, что через три месяца цена варранта составит 30. Временная стоимость снижается очень медленно в начале существования продукта, но резко падает в последние две—три недели срока его действия. И действительно, варрант "глубоко при деньгах" (с очень высокой внутренней стоимостью) может иметь очень маленькую или нулевую временную стоимость, и, следовательно, его цена будут меняться пункт в пункт с изменением цены базового инструмента, в то время как в начале его существования между ценами этих двух инструментов была незначительная корреляция. Такое явление называется эффектом финансового рычага. [c.112]
Цена акции =10, цена исполнения варранта = II, цена варранта = 2 [фактическая цена покупки права 13 (II + 2)]. Предположим, что инвестор может потратить 100. [c.112]
Если цена акции поднимется до 13, цена варранта может увеличиться до 4. [c.112]
Можно увидеть, что цена акции поднялась на 30%, а варранта — на 100°о, и коэффициент финансового рычага составил 3,3 к 1, т. е. от той же инвестиции прибыль гораздо выше. Однако следует отметить, что если бы цена акции упала, то процентное снижение цены варранта также могло бы превысить более чем в три раза процентное снижение цены акции. [c.112]
Например, цена акции = 20, цена исполнения варранта = II, цена варранта ==10 [фактическая цена покупки права 21 (II + 10)] [c.113]
Если цена акции поднимется на 30°о (для сравнения с первым случаем), цена акции будет 26, а цена варранта может вполне увеличиться не более чем до 15 (также эквивалент цены 26). [c.113]
Следует отметить, что вопрос о производных ценных бумагах, особенно об условиях их выпуска и обращения в законодательстве РФ фактически не урегулирован. Однако из текста Указа Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ вытекает возможность допущения к публичному размещению опционов и варрантов на ценные бумаги и жилищные сертификаты. Опционы — это бумаги, дающие право их владельцу купить (или продать) в течение установленного срока определенное число акций по фиксированной цене. Варранты — продаются компаниями, намеревающимися выпустить акции в будущем, или тем, которые ищут пути к росту количества наличных денег путем продажи акций, удерживаемых в резерве. При покупке варранта платится цена за право купить определенное количество акций по фиксированной цене тогда, когда эти акции выпустят. [c.84]
Цена варранта возникает в том случае, если происходит рост курсовой стоимости исходной ценной бумаги по отношению к той цене, по которой варрант дает право купить эту ценную бумагу. [c.366]
Теоретическая цена варранта (Цв) является разницей между будущей более высокой ценой акции и ценой исполнения варранта [c.366]
Цена, по которой приобретаются ценные бумаги по варранту, называется ценой исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ценной бумагой, и их стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ценных бумаг разделяется , когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятельно, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг. При этом стоимость ценной бумаги становится меньше на цену варранта. [c.53]
Варрант на акции компании XYZ можно купить за 7,00 долларов, а текущая цена на обыкновенные акции равна 28,00 долларам. Предположим, что акции поднялись до 30,00 долларов. Рост цены составляет 7,14% — (30 - 28)728. Повышение цены лежащих в основе акций влечет за собой увеличение цены варранта до 9,00 долларов. Рост цены при этом составит уже 28,57% — (9 - 7)/7. [c.106]
Таким образом, рост цены акций на 7,14% повлек за собой рост цены варранта на 28,57%. Эффект рычага проявился в том, что повышение цены акций вызвало в четыре раза больший рост цены варранта. [c.106]
Варрантам присущ эффект рычага, который выражается в том, что небольшие изменения цены акции вызывают значительные изменения цены варрантов. [c.107]
Цена варранта не включает стоимость самой акции. Она отражает только стоимость самого права на покупку акции и зависит от разницы между курсовой стоимостью акции и ценой акции, фиксированной в варранте. [c.81]
Если рыночная цена финансового инструмента, указанного в варранте, ниже цены исполнения, теоретическая цена варранта приравнивается к нулю. Рыночная цена варранта обычно выше его теоретической цены только в случае, когда цена исполнения установлена на сравнительно высоком уровне, теоретическая и рыночная цены варранта близки друг к другу. [c.405]
Как самостоятельно обращающиеся ценные бумаги, варранты приобретаются главным образом для того, чтобы получить доход, называемый премией варранта. Этот показатель является субъективной величиной и определяется инвестором как разница между прогнозируемой им ценой варранта и его теоретической ценой. [c.405]
Инвестор намеревается инвестировать 99 тыс. руб. в компанию А, акции которой продаются по цене 1800 руб., а варрант на эти акции по цене 1100 руб. Один варрант дает право приобрести пять акций компании А по цене 1600 руб. Теоретическая цена варранта может быть найдена по формуле (10.13) и равна 1000 руб. (1800—1600)-5. Инвестор ожидает, что в ближайшее время цена акций поднимется до 2100 руб. [c.405]
Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает акции в обращение и преследует цель сделать свои акции более привлекательными для инвесторов. Цена варранта не включает стоимость самой акции. Она отражает только стоимость самого права на покупку акции и зависит от разницы между курсовой стоимостью акции и ценой акции, фиксированной в варранте. [c.464]
Как это ни странно, многие категории участников рынка, такие как, например, маркет-мэйкеры, занимающиеся покупкой и продажей варрантов и не придающие абсолютно никакого значения таким сложным моделям, очень хорошо улавливают реальные чувствительности цен варрантов и, устанавливают хеджи, используя верные эмпирические дельты (empiri al deltas). Они зарабатывают огромную прибыль, на самом деле не зная даже почему. По прошествии времени умудренные опытом хеджеры все больше и больше втягиваются в рынок и для расчета дельт предпочитают использовать эмпирический статистический анализ вместо модели Блэка-Шоулза. Конечным результатом этого хеджирования оказывается, к сожалению, исчезновение аномалий. Японские варранты теперь торгуются по ценам, очень близким к тем, что дает модель. [c.197]
Примерно за семь недель бурного подъема рынка акции Intel поднялись до 36 1/2, то есть цена выросла на 68,6%, тогда варранты выросли в цене до 11, или на 83,3%. Понятно, что чем ближе цена варрантов к цене исполнения, тем выгоднее ими владеть. Если акции Intel вернутся к рекордному уровню 1983 г. — 46 дол. за акцию, варранты станут еще выгоднее, потому что на каждом долларе роста цены сверх 40 дол. их владелец будет выигрывать 3,5 дол. Но тут же следует добавить, что при обратном движении цен потери будут нарастать столь же стремительно. [c.645]
ВАРРАНТ (от англ, warrant — полномочие, правомочие), 1) документ, выдаваемый владельцу товара при сдаче его на склад. 2) Вид сертификата, предусматривающий возможность приобретения пакета ценных бумаг по номиналу до их выпуска в обращение. Особенностью варранта является разрыв сроков приобретения сертификата и приобретения ценных бумаг. Цена варранта — величина, исходящая из прогноза курсовой стоимости данных ценных бумаг. Цена, или премия, выплачивается сразу при покупке варранта, сами же ценные бумаги оплачиваются непосредственно при их получении. От покупки ценных бумаг можно отказаться, но при этом премия плательщику не возвращается. Варрант безвредный защищает держателя облигаций от долгосрочного их погашения, а эмитента — от увеличения задолженности (использование варранта оговаривается условием возврата первоначально выпущенных облигаций). Варрант бессрочный — инвестиционный сертификат, дающий право на покупку определённого числа обыкновенных акций эмитента без каких-либо ограничений в сроках. Варрант валютный — облигационный варрант, дающий право на покупку дополнительных ценных бумаг того же заёмщика в другой валюте. Варрант подписной — ценная бумага, выпускаемая вместе с облигацией или привилегированной акцией и дающая владельцу право купить определённое число обыкновенных акций того же эмитента. [c.39]
Одним из основных свойств инструментов, связанных с акциями, является эффект рычага (gearing effe t), т.е. более существенное изменение цены варранта или премии за качество в случае конвертируемых облигаций по сравнению с изменением рыночной цены тех акций, на которые они могут быть обменены. К примеру, цена покупки варранта обычно ниже цены покупки акций, лежащих в его основе. Это означает, что рост или падение его цены в процентном выражении по сравнению с изменением цены акций будет пропорционально больше. Приведенный далее пример показывает, как работает этот механизм. [c.106]
Warrant — варрант. Ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку пропорционального количества акций на определенную будущую дату по определенной цене, обычно более высокой по сравнению с текущей рыночной ценой. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в ее основе ценных бумаг. Варранты выпускаются корпорациями и часто используются в качестве подсластителя , прилагаемого к другому классу ценных бумаг для повышения его ликвидности. Варранты имеют много общего с опционами колл , однако их отличительной чертой являются более длительные временные интервалы — иногда годы. Кроме того, варранты выпускаются компаниями, тогда как торгуемые на бирже опционы колл компаниями не эмитируются. [c.252]
В большинстве случаев варранты эмитируют вместе с новыми выпусками привилегированных акций и редко издают в качестве самостоятельных ценных бумаг. Цена этих деривати-вов в момент их выпуска немного выше текущей рыночной цены акций, с которыми они связаны. Это объясняется тем, что купивший варрант инвестор ожидает повышения курса акций выше фиксированной цены. Рыночная цена варранта определяется разностью между текущим рыночным курсом акций компании-эмитента и ценой обмена, зафиксированной в варранте. Спекулятивная премия (цена варранта) зависит от [c.334]
Смотреть страницы где упоминается термин Цена варранта
: [c.654] [c.667] [c.668] [c.587] [c.603] [c.603] [c.604] [c.605] [c.1055] [c.646] [c.365] [c.365] [c.106] [c.335] [c.405] [c.88]Смотреть главы в:
Рынок ценных бумаг производных финансовых инструментов -> Цена варранта