На графике цен любого актива видно, что разница между дневными ценами закрытия значительную часть времени не превышает внутридневные колебания цен. Следовательно, большую часть времени внутридневная волатильность превышает историческую волатильность, измеряемую по дневным ценам закрытия. Можно ли заключить, что ожидаемая волатильность должна быть почти всегда выше исторической, особенно в случаях краткосрочных опционов (до 2 недель до истечения) К сожалению, в реальности это предположение сбывается не всегда. [c.201]
Рынок оставляет отпечаток исторической волатильности в процессе колебательных движений вверх и вниз. Основная тенденция определяет, как далеко может уйти цена до того момента, как пружинный эффект вернет ее обратно к исходному уровню. Подобно резиновому шнуру, который имеет предел растяжения, цена может подскочить при воздействии на нее определенных сил. Эти уникальные инструменты позволяют также исследовать рынок, пребывающий в боковом диапазоне, гораздо лучше других методов. Если цена, сменив направление движения, устремляется к нижнему пределу ожидаемого диапазона, наблюдается конвергенция к единой точке, которая побуждает яростное движение, увеличивающее волатильность, которая опять-таки стремится вернуть цену к ожидаемому среднему значению. [c.82]
Историческая ожидаемая волатильность [c.153]
Поговорим об исторической ожидаемой волатильности — истории цен, выставленных на ожидаемую волатильность маркет-мейкерами. В графике, приведенном ниже, пунктирная линия, идущая сверху вниз - график S P Жирная линия — ожидаемая волатильность (индекс десятидневной ожидаемой волатильности, построенный по ме- [c.153]
Если историческая волатильность очень низкая, а ожидаемая очень высокая [c.158]
Первая причина этого — ликвидность в определенный период времени предложение опционов может быть очень большим. Как и в случае с любым другим товаром, ожидаемая волатильность может продаваться ниже себестоимости (исторической волатильности). [c.201]
Есть и еще одна причина, почему использование формул (47.3)-(47.7) следует допускать с осторожностью эти формулы вовлекают в рассмотрение историческую волатильность и историческую же среднюю доходность. Обе эти величины, конечно же, отличаются от ожидаемой волатилъности и ожидаемой доходности. Ожидаемая волатильность может быть вычислена исходя из анализа временных премий опционов с разными страйками и разными датами экспирации, торгуемых на рассматриваемый актив. Что касается ожидаемой доходности, то она также может быть заменена на разность дивидендной доходности акции Div и ставки безрисковой доходности [c.468]
Заметьте, графики исторической волатильности и исторической ожидаемой волатильности не совпадают. Есть как минимум две причины, по которым большую часть времени историческая и ожидаемая волатильность не совпадают. При расчете исторической волатильности используются исторические данные. Ожидаемая волатильность (implied volatility точнее переводится как подразумеваемая волатильность) является предсказанием участниками рыночной волатильности в будущем. Более того, ожидаемая волатильность принимает во внимание внутридневные колебания рынка, в то время как историческая волатильность рассчитывается на основе ежедневных цен закрытия. Другие причины разницы в показателях рассматриваются ниже. [c.154]
Option Volatility — волатильность опциона. Опционы на акции с большей волатилыюстью имеют большую стоимость, а с меньшей волатильностью — меньшую. Это обусловлено тем, что опционы с большими изменениями цены имеют больший ожидаемый выигрыш. Покупатели опционов предпочитают опционы с высокой волатильностью, а продавцы (тот, кто выписывает опционы), наоборот, — с низкой волатильностью (при прочих равных условиях). Этот измеритель волатильности опциона представляет собой исторически сложившийся инструмент и требует данных за 21 день (рабочий месяц). [c.258]
Средняя историческая ожидаемая волатилъностъ отличается в зависимости от базового актива. Так, примерный диапазон 1-3 месячных ожидаемых волатильностеи опционов на USD/ HF—11%, меди —25%, индекс Доу-Джонса—18%. [c.155]
После того, как сделан прогноз поведения базового актива и определен срок действия прогноза, следует узнать у маркет-мейке-ра относительный уровень ожидаемой волатильности. Если вола-тилъностъ высокая по историческим меркам, возникает желание продать опцион, цена исполнения которого находится далеко от текущего курса форвард (опцион без денег ) премия равного размера даст вам более далекую цену исполнения и лучшую защиту в условиях высокой волатильности, чем в условиях низкой волатильности. Если волатилъностъ низкая, вы пытаетесь купить опцион с ценой исполнения на уровне текущего курса форвард (опцион при своих ). [c.210]
Модель Блэка — Шоулса исходит из целого ряда допущений, некоторые из которых являются критическими. Так, в модели не учитываются дивиденды, которые платит акционерная компания в течение срока действия опциона. Это допущение легко избежать, если вычесть ожидаемую величину дивидендов из премии, предварительно продисконтировав ее (скорректировав на безрисковую процентную ставку). Другим допущением модели Блэка — Шоулса является то, что она рассчитана только на опционы европейского типа. Третье предположение — что рынки являются эффективными, а динамика рыночных цен случайна. Это, пожалуй, самое спорное допущение, отражаемое в использовании трейдерами внутренней, а не исторической волатильности. Также следует отметить, что в мо- [c.292]
Индекс можно рассматривать как сконструированный специальным образом регулярно ребалансируемый фондовый портфель, который характеризуется своей текущей рыночной оценкой. Исследуя историческое поведение индекса (перфоманс), можно делать прогностические выводы об ожидаемой доходности вложений в этот портфель, и о волатильности (колеблемости) вложений. Также, рассматривая совместно ряд индексов, можно делать оценку их взаимной ковариации, строя ковариационную матрицу. [c.74]
Из анализа исторических данных по рис. 4.8 - 4.10 видно, что позитивный диспаритет достигается, когда A N S ore (t) < 0.5 (это ситуация 1994 - 1997 гг, когда РЕ Ratio колеблется в диапазоне от 17 до 22 при инфляции 2.5-3% годовых). Ясно, что облигации неинтересны, а рентабельность капитала на уровне 5% годовых (плюс ожидаемый курсовой рост) не могут никого оставить равнодушным. Ждут притока капиталов, роста, и рост наступает. При этом ралли (т.е. устойчивая бычья игра) сохраняет волатильность индекса акций на уровне до подъема . [c.109]