Фактором, усложняющим такой анализ, является желание некоторых инвесторов рассматривать внезапные и существенные изменения рыночного курса ценной бумаги в качестве индикатора состояния дел у эмитента. При отсутствии информации, позволяющей сделать предположения относительно изменений рыночного курса, инвесторы, как правило, объясняют для себя эти изменения тем, что кто-то знает то, чего я не знаю . Оценивая сложившуюся ситуацию, он, по крайней мере временно, может изменить свои оценки перспектив эмитента и тем самым скорректировать свой спрос на владение ценными бумагами. Лишь немногие инвесторы указывают в своих заявках с ограничением цены курс, существенно отличающийся от текущего рыночного, так как такие заявки могут быть выполнены лишь в случае значительного изменения рыночного курса. Если же существенное изменение рыночного курса произошло, то оно вызовет необходимость переоценки бумаги перед ее покупкой или продажей. [c.101]
Зададимся следующим вопросом насколько эластичным будет график совокупного спроса на владение ценной бумагой Ответ на него частично зависит от того, насколько рассматриваемая ценная бумага является незаменимой. Чем меньше число альтернативных заменителей ценной бумаги, тем более она уникальна. График совокупного спроса на владение будет более эластичным для менее уникальных бумаг. Чем менее уникальной является бумага, тем сильнее увеличивается спрос при данном снижении рыночного курса. Это объясняется тем, что такие бумаги, вследствие своей заменяемости другими, могут вызвать лишь незначительное увеличение риска инвестиционного портфеля. [c.102]
Продавцы, осуществляющие продажи без покрытия , как правило, не получают ни дохода от таких продаж в свое распоряжение, ни процентов, а во многих случаях должны даже оплатить за счет собственных средств некоторую долю покупки для обеспечения уровня первоначальной маржи. Какое влияние оказывает это на совокупный спрос на владение ценными бумагами [c.111]
Спрос на владение ценными бумагами..................................................100 [c.1010]
Если продавец, совершающий продажи без покрытия , получает выручку в свое распоряжение, то график спроса на владение данной ценной бумагой отдельного инвестора будет выглядеть так, как показано на рис. 4.7(а). Изображенную кривую можно трактовать двояко как кривую спроса на покупку (т.е. при цене А инвестор желает владеть количеством акций, равным В) или как кривую предельных цен покупки (т.е. если у инвестора имеется в наличии В акций, то предельная цена покупки одной акции равна А). [c.106]
На практике спекулянт, как правило, не получает в свое распоряжение дохода от таких продаж. Как уже отмечалось в гл. 2, этим доходом управляет брокерская фирма и она рассматривает его как второстепенный. Во многих случаях продавцы даже не получают процентных доходов от вложенных в сделку денег и, более того, они должны оплатить за счет собственных средств некоторую долю покупки для обеспечения уровня первоначальной маржи. Такая ситуация отличается от той, что изображена на рис. 4.7(а). Если бумагу продает ее владелец, то он непосредственно и получает деньги, которые могут быть использованы им для различных целей. Если же продавцом бумаги является не ее владелец, то он должен сначала внести за нее залог деньгами. Таким образом, принятие решения о продаже ценной бумаги, когда ее нет в распоряжении продавца, требует, чтобы цена на нее была выше, чем в случае, когда спекулянт весь доход от ее продажи может получить в свое распоряжение. График спроса на владение в этом случае будет иметь вид кривой, изображенной на рис. 4.7(6). Справа от оси ординат он имеет тот же вид, что и график на рис. 4.7(а), а слева — смещен вверх. [c.106]
При анализе процесса ценообразования важно помнить, что цена свободного рынка на ценную бумагу отражает своего рода результат согласия. Это можно увидеть на рис. 4.8. Предположим, что текущий рыночный курс данной ценной бумаги равен Р. Какое-то количество человек являются держателями этой ценной бумаги. График спроса на владение каждого из них имеет вид кривой на рис. 4.8(а). Из него видно, что каждый инвестор скорректировал свой портфель таким образом, чтобы предельная цена покупки акции (М ) была равна ее рыночному курсу. [c.106]
Предполагаемый инвестором спрос на владение указывает на количество ценных бумаг, которые инвестор собирается сохранить в своей собственности при различных курсах. Это означает, что мнение инвестора о перспективах данной ценной бумаги осталось неизменным. [c.110]
Какова взаимосвязь предполагаемого спроса на владение и предполагаемого спроса на покупку с предполагаемым предложением на продажу для отдельной ценной бумаги [c.111]
Верно ли, что в течение какого-то отрезка времени предполагаемый спрос на ценную бумагу является абсолютно неэластичным, в то время как предполагаемый спрос на владение обычно является эластичным Объясните. [c.111]
Другой мотив — спекулятивный. Действуя на финансовом рынке, экономические субъекты постоянно оказываются перед выбором, в какой форме держать средства — к виде денег или ценных бумаг. Владение ценными бумагам и, с одной стороны, связано с большим риском, с другой стороны, оно дает право на получение процента. Чем выше процент, тем большее предпочтение отдается ценным бумагам, тем слабее спекулятивный мотив спроса на деньги. Поэтому спекулятивный спрос на деньги является убывающей функцией нормы процента L2 L2(r). [c.44]
Под денежными активами понимаются не только наличные деньги и текущие чековые счета (денежный агрегат Ml), но также и приносящие процент текущие счета в фондах взаимного кредитования и других сберегательных учреждениях (денежный агрегат М2). Преимущество денежных активов — в их ликвидности (возможности незамедлительного использования), хотя по доходности они уступают срочным вкладам и ценным бумагам. Портфельные теории спроса на деньги пытаются определить альтернативную стоимость или вмененные издержки владения денежными активами. [c.125]
ЦЕНА ОБЛИГАЦИИ — установленная для облигации цена, по которой она может быть в обращении на фондовом рынке. Так же, как и цена любой ценной бумаги, цена облигации определяется в соответствии со своим спросом и предложением и теоретической ценой. Модель теоретической цены облигации предполагает учет ее стоимости по номиналу, рыночный процент и доход по облигациям, время выплаты дохода и количество периодов. Форма теоретической цены зависит от характера поведения инвестора на рынке или инвестор приобретает облигации в краткосрочной перспективе (является держателем ценной бумаги в период до одного года), или в долгосрочной — до момента возврата ее по стоимости номинала. В первом случае инвестор заинтересован в доходности самой облигации и рыночного процента, причем так, чтобы рыночный процент не превышал прибыли от владения облигацией. Тогда теоретическая цена облигации будет равна [c.737]
Массовый запрос на акции — это запрос на формирование домашнего фонда сбережений. В этом смысле на финансовом рынке есть разрыв асимметрия со стороны спроса и предложения. Реклама инвестиционных компаний и те финансовые инструменты, которые сейчас предлагаются, направлены на передовую группу молодых, образованных и богатых, кто покупает акции с перспективой их перепродажи или на тех, кто становится пайщиками ПИФов. Но эта группа не самая многочисленная Самый многочисленный запрос миллионов граждан России на владение акциями — это запрос на создание собственного домашнего фонда сбережений. Если наши финансовые институты пойдут навстречу такому запросу, будут его использовать и предложат соответствующие финансовые инструменты, то, наверное, у нас будет скачкообразный рост популярности владения акциями. Пока массовому запросу на акции в наибольшей степени соответствует механизм народных IPO . Однако одних IPO не достаточно, да и вряд ли компании смогут предложить этот продукт в достаточном для людей количестве в обозримой перспективе. Значит, нужен иной подход к работе с массовыми инвесторами в ближайшие годы, нужны инвестиционные банки, инвестиционные компании нового типа, интересующейся малыми капиталами , умеющие работать с межрегиональной клиентской базой из сотен тысяч инвесторов. От их способности отвечать потребностям и ожиданиям этих людей и желания стать истинными проводниками по непростым и зачастую не до конца предсказуемым лабиринтам фондового рынка, а не халифами на час , как это уже бывало в истории российского рынка ценных бумаг, во многом и будет зависеть, пойдет ли реально массовый инвестор на фондовый рынок или же он останется местом избранных. [c.91]
Спекулятивный мотив на владение деньгами также связан с неуверенностью их обладателей. Хотя наличные деньги не обеспечивают получения процентов от их хранения (под подушкой), во времена экономической неопределенности в стране деньги все же являются чрезвычайно привлекательными инвестициями. В такие времена деньги обеспечивают защиту от потерь капитала, которые могут быть вызваны неблагоприятными состояниями рынка. Экономические субъекты держат спекулятивные балансы, потому что они не уверены в будущих ценах на ценные бумаги и также в точном знании времени, когда им нужно будет продать ценные бумаги, т. е., когда им будет нужна ликвидность. Спрос на спекулятивные балансы возрастает от страха потери капитала и находится в обратной зависимости от процентной ставки. [c.227]
Если у одного инвестора есть основания иметь более оптимистический взгляд на перспективы данной ценной бумаги, в то время как другой инвестор имеет противоположный настрой относительно той же ценной бумаги, то они, наверняка, смогут заключить сделку между собой, что нисколько не повлияет на график совокупного спроса на владение. И рыночный курс данной ценной бумаги при этом не изменится. Однако когда оптимистически настроенных инвесторов станет гораздо больше, чем пессимистически настроенных, то график сместится вправо (в нашем примере на рис. 4.6 он займет положение ломаной D D ). Это приведет к увеличению рыночного курса (на рис. 4.6 он сместится в точку f). И наоборот, если пессимистов среди инвесторов будет больше, чем оптимистов, то график сместится влево (в нашем примере па рис. 4.6 он займет положение ломаной D"D"), что приведет к снижению рыночного курса (он сместится в точку Р"). [c.104]
Как происходит такое смещение, показано на рис. 4.7(в). Сплошной линией изображен график спроса на владение. Штриховой линией слева от вертикальной оси изображена часть исходного графика спроса на владение, показанного на рис. 4.7(а). Если текущий курс ценной бумаги равен Р, то инвестор, не имея акции в своем распоряжении, сможет продать только Q акций, а не Q. Таким образом, его пессимизм относительно ценной бумаги не будет оказывать такого влияния на ситуацию на рынке, как в случае, если бы продавец получил в свое распоряжение весь доход от продаж без покрытия . В некотором смысле инвестор выбирает владение таким количеством акций (Q ), при котором он считает, что предельная цена покупки (marginal value) (M ) будет ниже, чем текущий рыночный курс (Р ). [c.106]