Первоначальная маржа вносится за каждую открытую позицию и меняется в зависимости от изменения цены базисного актива, но обычно составляет не более 10% от стоимости базисного актива. Первоначальная маржа по своей сути является скорее инструментом, гарантирующим исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив. [c.52]
В большинстве брокерских фирм гарантийные счета находятся в ведении одного из подразделений - отдела маржи. Работники отдела ежедневно отслеживают наиболее важные показатели гарантийных счетов и сообщают их партнерам и клиентам компании. В первую очередь они проверяют соответствие текущей стоимости собственных средств инвестора федеральному требованию первоначальной маржи, о котором мы уже говорили. Если текущая стоимость собственных средств меньше требования маржи, счет рассматривается как ограниченный. Инвестор не может использовать такой счет для приобретения ценных бумаг или снимать с него более 30% выручки от их продажи. Остальные 70% удерживаются на счете для сокращения дебетового сальдо. [c.131]
Спекулянт получил прибыль я размере 6,45 цента на фунт, или (6,45 х 250) - 1612,50, минус комиссионные. Это означает увеличение его первоначальной маржи в 1500 на 107 процентов, причем прибыль получена приблизительно за 5 недель. Од пака убытки могут нарастать также быстро [c.24]
Только средства, превышающие уровень первоначальной маржи, являются свободными и их можно изымать или использовать как-либо иначе. Приращение маржи между первоначальным уровнем и уровнем поддержки является частью первоначальной маржи и должно оставаться на депозите псе то время, пока удерживается фьючерсная позиция. [c.37]
Только средства, превышающие уровень первоначальной маржи, являются свободными и их можно изымать или использовать иначе. [c.39]
Член расчетной палаты вносит первоначальную маржу в расчетную палату, когда осуществляется открытие позиции. Неисполненные фьючерсные контракты подвергаются переоценке расчетной палатой в соответствии с состоянием рынка н конце каждого торгового дня. Иными слонами, для всех открытых позиций производится добавление прибыли и списание убытков. R качестве стандарта для этих вычислений используется цена закрытия. [c.39]
Следовательно, минимальным для торгового счета требованием должна быть первоначальная маржа плюс количество денег, равное максимальному проседанию собственного капитала. Допустим, первоначальная маржа составляет 10,000, а максимальное проседание собственного капитала равно 15,000 [c.150]
Этот минимальный капитал 25,000 может выдержать проседание в 15,000 и позволить вам провести еще одну сделку. Эта сделка должна быть прибыльной, иначе на счете уже не будет хватать первоначальной маржи и торговать с него будет нельзя. Осторожный трейдер надеется на лучшее, а готовится к худшему. Худшим может быть проседание, превышающее испытанное моделью ранее. [c.150]
И наоборот, продавец, осуществивший короткую продажу второй ценной бумаги, не должен вносить всю (или даже часть) первоначальной маржи. [c.43]
На практике спекулянт, как правило, не получает в свое распоряжение дохода от таких продаж. Как уже отмечалось в гл. 2, этим доходом управляет брокерская фирма и она рассматривает его как второстепенный. Во многих случаях продавцы даже не получают процентных доходов от вложенных в сделку денег и, более того, они должны оплатить за счет собственных средств некоторую долю покупки для обеспечения уровня первоначальной маржи. Такая ситуация отличается от той, что изображена на рис. 4.7(а). Если бумагу продает ее владелец, то он непосредственно и получает деньги, которые могут быть использованы им для различных целей. Если же продавцом бумаги является не ее владелец, то он должен сначала внести за нее залог деньгами. Таким образом, принятие решения о продаже ценной бумаги, когда ее нет в распоряжении продавца, требует, чтобы цена на нее была выше, чем в случае, когда спекулянт весь доход от ее продажи может получить в свое распоряжение. График спроса на владение в этом случае будет иметь вид кривой, изображенной на рис. 4.7(6). Справа от оси ординат он имеет тот же вид, что и график на рис. 4.7(а), а слева — смещен вверх. [c.106]
Продавцы, осуществляющие продажи без покрытия , как правило, не получают ни дохода от таких продаж в свое распоряжение, ни процентов, а во многих случаях должны даже оплатить за счет собственных средств некоторую долю покупки для обеспечения уровня первоначальной маржи. Какое влияние оказывает это на совокупный спрос на владение ценными бумагами [c.111]
Надо заметить, что требования по нижнему уровню маржи для опционов равны первоначальной марже. Вычет величины маржи становится более сложным, когда лицо осуществляет различные инвестиции (такие, как одновременная покупка и продажа различных опционов пут и колл , а также покупка обыкновенных акции с использованием кредита и одновременная продажа взятых в долг других акций). Кроме того, при заключении опциона на индекс размер маржи уменьшается (20% сокращается до 15%), так как опционы на индекс испытывают меньшие колебания цены, чем опционы на отдельные акции. (Опционы на индекс рассматриваются далее в данной главе.) [c.645]
Например, июльский фьючерсный контракт на пшеницу в 5000 бушелей по 4 за бушель будет иметь стоимость 20 000 (5000 х 4). При 5%-ной первоначальной марже покупатель и продавец должны внести депозит в размере 1000 (0,05 х 20 000). Дан- [c.696]
Первоначальная маржа обеспечивает некоторую защиту расчетной палате, но не в полной мере. Как указывалось ранее, если фьючерсная цена пшеницы вырастет к июлю до 5 за бушель, то для расчетной палаты существует потенциальная возможность потерять 5000, из которых можно восстановить только 1000 за счет маржи. Дополнительную защиту для расчетной палаты составляет клиринг вместе с поддерживающей маржей. [c.697]
В целом, сумма на счете или покупателя, или продавца равна (1) первоначальной марже и (2) сумме ежедневных выигрышей за вычетом потерь по открытым фьючерсным позициям. Так как величина выигрышей (минус потери) каждый день меняется, то каждый день меняется и сумма на счете. [c.697]
Например, рассмотрим инвесторов В и S, которые соответственно купили и продали июльский фьючерсный контракт на пшеницу по 4 за бушель. Каждый инвестор внес депозит в 1000 в качестве первоначальной маржи. На следующий день цена фьючерсного контракта на пшеницу выросла до 4,10 за бушель, или составила 20 500. Таким образом, сумма на счете В выросла до 1500, а на счете уменьшилась до 500. Если нижний уровень маржи составляет 65% первоначальной маржи, то и В, и [c.697]
Предположим, что на третий день цена июльского фьючерсного контракта на пшеницу установилась на уровне 3,95 за бушель. Это означает потери для В в размере 750 и выигрыш для SB размере 750 (см. табл. 21.1). В результате величина маржи на счете В является недостаточной, и его попросят внести на депозит 750, чтобы сумма на счете В составила 1000. Напротив, S может снять 750, поскольку сумма на счете превышает первоначальную маржу на эту величину. [c.698]
В этом случае можно увидеть, что отношения с расчетной палатой выгодны для В. Формально В обязан поставить 5000 бушелей пшеницы расчетной палате в июле, которая в свою очередь обязана поставить их обратно В. Почему Потому что В участвует в двух июльских контрактах на пшеницу один с продавцом, другой — с покупателем. Тем не менее расчетная палата отметит, что В имеет противоположные позиции по июльской пшенице и немедленно ликвидирует оба контракта. Далее, после совершения обратной сделки В сможет отозвать 2000, которые включают (1) первоначальную маржу 1000 (2) вариационную маржу по результатам ежедневных клирингов 250 (3) полученный чистый выигрыш 750 (5000 х ( 4,15 — 4)). Табл. 21.1 показывает результаты данных событий и величину средств на счете В и S. [c.698]
Фьючерсные биржи устанавливают ценовые ограничения, так как полагают, что трейдеры могут слишком сильно отреагировать на основные новости, а биржи должны быть защищены от того, чтобы участвовать в соглашениях при таких условиях. Интересно отметить, что первоначальная маржа обычно устанавливается в размере, равном приблизительно ценовому лимиту, уменьшенному на размер контракта. Для пшеницы с ценовым лимитом в 0,20 и контрактом в 5000 бушелей первоначальная маржа обычно составляет порядка 1000 ( 0,20 х 5000). Таким образом, если цена пшеницы изменится в направлении против инвестора, то будет потеряна только первоначальная маржа в 1000. Таким образом, ценовой лимит защитит инвестора (и расчетную палату) в этот день от потерь, больших чем 1000. Однако может случиться, что инвестору не удастся совершить обратную сделку, когда цена перейдет границу. Это означает, что позже могут возникнуть более значительные потери (как в случае с заморозками во Флориде и фьючерсными контрактами на апельсиновый сок). [c.701]
Лицо, инвестирующее во фьючерсы, должно внести на депозит первоначальную маржу с целью гарантирования исполнения своих обязательств. [c.727]
После Черного понедельника и Ужасного вторника (19-20 октября 1987 г.) ряд инвесторов выступил за увеличение размера первоначальной маржи для определенных фьючерсных контрактов (особенно для фьючерсов на фондовый индекс, которые будут обсуждаться позже). Теперь размер первоначальной и поддерживающей маржи устанавливается каждой биржей. Брокерам разрешается устанавливать их на более высоком уровне. Обычно больший размер маржи требуется по фьючерсным контрактам, которые имеют большую дисперсию цены, поскольку расчетные палаты потенциально сталкиваются с большими потерями по таким контрактам. [c.735]
Динамика действий в течении исполнения фьючерсного контракта следующая предположим, покупатель приобрел контракт на сумму 25000 английских фунтов с исполнением через месяц по курсу 2, т.е. 50000, внеся требуемую биржей маржу — 1500, а установленное биржей минимальное значение маржи составляет 1000. Начиная с этого момента, биржа отслеживает исполнение контракта, подводя итоги каждый вечер после закрытия. Если курс стерлинга падает до 1,98, то покупатель несет потери — 500, но доплачивать ему не требуется, так как на его счету еще остается 1 000, что соответствует минимальному значению маржи, если курс фунта падает до 1,95, то в этом случае от первоначальной маржи остается только 750 и покупателю необходимо довнести 250 для восстановления минимального значения маржи — 1 000, если в ходе ежедневных переоценок образуется прибыль, то она переводится на счет покупателя. Пример котировки фьючерсов приведен в табл. 7. [c.32]
Снижение на 6 центов вызнало убыток в S1500, или 100 процентов от первоначальной маржи. [c.24]
Цель фьючерсной маржи гарантировать исполнение контрактов и защитить финансовую честность рынка. Маржа требуется и от покупателя, и от продавца фьючерсного контракта. Каждый фьючерсный контракт имеет свои собственные минимальные уровни маржи, устанавливаемые биржей, где торгуют контрактом. Маржевые требования, выставляемые при первоначальном открытии фьючерсной позиции, называются первоначальной (original) маржей. В зависимости от требований конкретной биржи первоначальная маржа может быть в виде наличных денег, пере иода средств с другого счета клиента, правительственных ценных бумаг, аккредитива или договорной складской расписки. [c.34]
Наличный хлопок и фьючерсный хлопок оба стоят 80 центов за фунт. У нас есть один длинный фьючерсный контракт на хлопок. Ваша первоначальная маржа составляет S2QOO. Размер контракта ячя хлопка - 50.900 фунтов, поэтому полная стоимость самого хлопка составляет 50.000 фунтов х 80 центов 40.000. [c.36]
Этот эффект называется кредитным плечом или левереджем капитала ( apital leverage) и представляет собой обоюдоострый меч. Если бы цены на хлопок у нал и, паши убытки увеличились бы в той же самой степени. Если бы, например, цепы на хлопок понизились на 3 цента за фунт, три четверти вашей первоначальной маржи были бы потеряны [c.36]
Предположим, вы покупаете один фьючерсный контракт на золото по цене и 383,00. Ваша первоначальная маржа составляет S2700 уровень маржи поддержки 2100. Сделка разворачивается следующим образом [c.37]
Финансовые результаты от предшествующей сделки можно подсчитать следующим образом вы янесли первоначальную маржу 2700 и маржу под дсржки в 850 В сумме это 3550. Вы сняли 1000 на шестой день и имели активы в 2820 после завершения сделки. В сумме это 3820. Таким образом, вы получили за свои труды 270 ( 3820 - 3550). [c.38]
Может показаться, что это идет не и ногу с компьютерным пеком, но простое принятие предварительного решения о размере убытка, который вы готовы понести в торговле, существенно увеличит ваши шансы на успех. Максимально допустимый убыток можно выразить в виде суммы денег, скажем, S5GG или как некий процент от первоначальной маржи. Если ваши нереализованные убытки достигают этого заранее предопределенного уровня, вы закрываете позицию. [c.135]
Последнее из этих условий нуждается в объяснении. Если пы помните га нашего более раннего обсуждении, первоначальная маржа для поддержки открытой фьючерсной позиции выплачивается клиентом брокерской фирме, а брокерской фирмой расчетной палате. Дополнительная маржа janpaiпишется, когда активы клиента падают ниже определенного уровня. [c.174]
Процедуры, призванные защищить расчетную палату от потенциальных потерь, включают (1) требования брокеров к покупателям и продавцам внести первоначальную маржу (2) осуществление ежедневного клиринга счетов покупателей и продавцов (3) требование поддержания каждый день покупателями и продавцами определенной маржи. [c.696]
Чтобы купить или продать фьючерсный контракт, инвестор должен открыть фьючерсный счет в брокерской фирме. Данный счет должен вестись отдельно от других возможных счетов инвестора (таких, как счет наличных средств или кредитный счет). Когда фьючерсный контракт подписан и от покупателя, и от продавца требуется внести начальную маржу. То есть и покупатель, и продавец должны внести депозит, который призван гарантировать исполнение их обязательств первоначальную маржу часто называют операционной маржей (performan e margin). Размер данной маржи составляет приблизительно от 5 до 15% общей стоимости фьючерсного контракта. Однако она часто задается как некоторая сумма в долларах независимо от стоимости контракта4. [c.696]
Чтобы понять механизм клиринга, продолжим рассмотрение предыдущего примера с участием лиц В и S — покупателя и продавца фьючерсного контракта на пшеницу объемом 5000 бушелей по цене 4 за бушель. Предположим теперь, что на второй день котировочная цена на июльскую пшеницу составила 4,10 за бушель. В такой ситуации Sпотерял 500 вследствие роста цены на пшеницу с 4 до 4,10 за бушель, в то время как В получил 500 ( 0,10 х 5000). Таким образом, сумма на счете уменьшилась на 500, а на счете В выросла на 500. Поскольку начальная сумма была равна первоначальной марже в 1000, то маржа составит 500, а В - 1500. Процедура изменения суммы на счете инвестора с целью отражения изменения котировочной цены фьючерсного контракта называется клирингом (marking to market). Следует отметить, что в качестве части процедуры клиринга расчетная палата ежедневно заменяет каждый существующий фьючерсный контракт на новый, цена покупки которого равна котировочной цене, отраженной в финансовой прессе. [c.697]
Еще один ключевой момент - это поддерживающая маржа. Согласно требованиям относительно поддерживающей маржи инвестор должен иметь на счете сумму, равную или большую некоторой доли первоначальной маржи. Поскольку эта доля составляет порядка 65%, то инвестор должен поддерживать сумму, равную или большую, чем 65% первоначальной маржи. Если данное требование не выполняется, то инвестор получит от брокера маржевое уведомление. Это уведомление о внесении дополнительной суммы денег на счет (ничего другого для этой цели вносить нельзя) до уровня первоначальной маржи известно под названием вариационной маржи (variation margin). Если инвестор не отвечает (или не может ответить) на уведомление, то брокер закрывает позицию инвестора с помощью противоположной сделки за счет инвестора. [c.697]
В то же время величина маржи у S является недостаточной, и его попросят довнести на депозит 500, поскольку это увеличит сумму с 500 до 1000, т. е. до уровня первоначальной маржи. Если S откажется внести депозит, то брокер совершит обратную сделку для S, купив июльский фьючерсный контракт на пшеницу. В результате S получит сумму денег, приблизительно равную сумме на счете в 500, и его счет будет закрыт. Поскольку S вначале внес 1000, то это означает потерю в 500. [c.698]
Зек Вит только что купил четыре сентябрьских фьючерсных контракта на 5000 бушелей кукурузы, каждый по 1,75 за бушель. Превоначальная маржа составляет 3%. Поддерживающая маржа равна 80% первоначальной маржи. [c.728]