Не все инвестиции сопряжены с одинаковой степенью риска. Проект строительства офисного здания рискованнее инвестирования в правительственные ценные бумаги, но, вероятно, несет в себе меньший риск, чем бурение наугад нефтяной скважины. Допустим, вы полагаете, что проект связан с таким же риском, как и инвестиции на фондовом рынке, и вы прогнозируете для них норму доходности, равную 12%. Тогда 12% станут соответствующими альтернативными издержками. [c.14]
В главе 1 мы рассказывали, что финансовый менеджер должен учитывать факторы времени и неопределенности и их влияние на стоимость. Это очевидно в нашем примере. Доход в размере 400 000 дол. стоил бы именно столько, если бы мог быть получен немедленно. Если сооружение офисного здания настолько же надежно, как и правительственные ценные бумаги, задержка на 1 год снижает стоимость до 373 832 дол. Если же оно сопряжено с таким же риском, как и инвестиции на фондовом рынке, неопределенность снижает стоимость еще на 16 689 дол., до 357 143 дол. [c.14]
Соглашения о продаже с последующим выкупом, перекупка и обратная покупка - все это различные наименования одного и того же явления - обеспеченных займов для дилеров по правительственным ценным бумагам. Действуют они следующим образом. Инвестор покупает у дилера часть имеющихся у него казначейских ценных бумаг и одновременно договаривается об их обратной продаже в более поздний срок по более высокой цене. [c.880]
ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ - все ценные бумаги, которыми располагает инвестор. Портфель состоит из секций облигационной, обычных акций, префакций и др. Состав II. ц. б. зависит от целей инвестора и его характера (консервативных, агрессивных и т. д.). Портфель считается сбалансированным, если составлен таким образом, что инвестор получает оптимальное сочетание безопасности, доходности, роста капитала и ликвидности. В самом общем виде американский национальный портфель ценных бумаг выглядел в 1988 г. так акции — 26,5%, правительственные ценные бумаги — 27,7%, облигации — 11,8% закладные — 27,6%, ценные бумаги с необлагаемым доходом — 6,4%. [c.163]
Сорос занимал средства по краткосрочным учетным ставкам, которые впервые превысили проценты по долгосрочным кредитам. Это подрывало экономику страны, вынуждая ФРС понижать учетные ставки, чтобы усилить спрос на правительственные ценные бумаги. Однако экономика продержалась намного дольше, чем рассчитывал Сорос, и учетные ставки подскочили еще выше. [c.48]
Почему чисто дисконтная правительственная ценная бумага (т.е. такая, по которой не осуществляются купонные выплаты, а только одна выплата при погашении, из-за чего она продается дешевле номинала), для которой отсутствует риск неуплаты, все равно является рискованной для инвестора, период владения которого не совпадает со сроком погашения этой ценной бумаги [c.248]
При таком предположении предсказываемую рынком ставку инфляции на ближайшее будущее можно оценить простым вычитанием низкой ставки реального дохода, скажем, 1%, из номинальной процентной ставки (также называемой доходностью в случае бескупонных ценных бумаг) по краткосрочным правительственным ценным бумагам, а именно по казначейским векселям. В некотором смысле полученная величина представляет собой усредненное предсказание инфляции - предсказание, которое сделал бы средний инвестор на рынке. Такое предсказание в среднем по времени, вероятно, будет более точным, чем предсказания любого конкретного прогнозиста. [c.359]
Правительственные ценные бумаги могут быть представлены ценными бумагами [c.9]
Государственные займы менее опасны, чем эмиссия, но и они оказывают определенное негативное воздействие на экономику страны. Во-первых, в определенных ситуациях правительство прибегает к принудительному размещению государственных ценных бумаг и нарушает таким образом рыночную мотивацию деятельности частных финансовых институтов. Во-вторых, если правительство даже и создает достаточные стимулы для приобретения юридическими и физическими лицами правительственных ценных бумаг, то государственные займы, мобилизуя свободные средства на рынке ссудных капиталов, сужают возможности получения кредита частными фирмами. Фирмы, особенно мелкие и средние, не являются для банков такими надежными заемщика- [c.586]
Из используемых денежных агрегатов самым широким по охвату активов является параметр L, в который, кроме денежного агрегата МЗ, входят банковские, коммерческие и правительственные ценные бумаги. Однако все, что оказывается за рамками Ml, не является абсолютно ликвидным средством обращения. Поэтому денежные агрегаты М2, МЗ, L называют квази-деньги или почти деньги . Они н могут непосредственно использоваться для оплаты сделок (трансакций), поскольку превратить их в средство обращения или платежа можно только с помощью промежуточных операций. [c.109]
Кроме того, правительство или центральный банк могут наложить на коммерческие банки ограничения, которые обязывают их потратить часть денег, вносимых клиентами, на приобретение правительственных ценных бумаг (например, казначейских обязательств). Подобные ограничения обязывают банки предоставлять часть имеющихся у них денег казначейству, а не фирмам. Эта мера также не влияет на общее количество денег в обращении, а перераспределяет их между казначейством и фирмами. [c.148]
Для стабилизации положения правительство и Центральный банк предприняли следующие меры было увеличено количество продаж индексированных к доллару векселей казначейства и Центрального банка. Рекордный их объем был размещен на рынке в ноябре 1997 г. — около 5,5 млрд долл. В результате сумма обязательств по данным видам ценных бумаг составила более 12% внутреннего долга федерального правительства, при этом на 7 процентных пунктов был превышен установленный Центральным банком предельный объем (20% от размера валютных резервов страны) краткосрочной задолженности временно сокращен (с шести до двух месяцев) минимальный срок обращения краткосрочных казначейских нот для поддержания ликвидности национальных кредитных институтов Центральным банком были выкуплены правительственные ценные бумаги у банков и инвестиционных компаний на сумму 3,8 млрд реалов (курс реала в ноябре—декабре составил 1,1 за доллар) резко (с 1,58% в октябре до 3,05% в ноябре) повышена учетная ставка [c.488]
На стоимость компании самое непосредственное воздействие оказывают экспроприация и национализация. Экспроприация относится к захвату правительством иностранных предприятий и имущества, расположенных на территории страны, где действует данное правительство. Иногда она может сопровождаться некоторыми формами компенсации. Она может представляться в рыночной валюте, но гораздо чаще она производится в валюте, обмен которой можно произвести только по очень неблагоприятному регулирующему обменному курсу, в виде государственных (правительственных) ценных бумаг типа облигаций, которые имеют очень низкий процент или вообще процент отсутствует. Часто такие ценные бумаги не могут обращаться на рынке, в тех же случаях когда это происходит, их рыночная стоимость составляет"незначительную долю от их номинала. Экспроприация совершается только во время ведения войны. [c.202]
Внутренний государственный долг — задолженность государства гражданам, фирмам, банкам и иным национальным держателям правительственных ценных бумаг. [c.410]
Выкуп государственного долга — сокращение размера государственного долга путем выплаты денег владельцам правительственных ценных бумаг с наступлением срока погашения. [c.411]
ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ — см. Государственные ценные бумаги, Казначейские ценные бумаги. [c.313]
Проведение операций на открытом рынке преследует следующие цели 1) сокращение или увеличение объемов избыточных резервов банков (коммерческих банков) и воздействие таким образом на их кредитный потенциал 2)влияние на уровень процентных ставок через величину избыточных банковских резервов 3)обеспечение упорядоченного рынка для правительственных ценных бумаг 4) влияние на рынок векселей и коммерческих бумаг 5) влияние на валютные рынки и международные рынки капиталов через изменение процентных ставок. [c.393]
Банки и кредит. Особенность кредитной системы П. состоит в том, что она не имеет своего эмиссионного банка. Из национальных банков функционируют государственные Национальный банк Панамы, Сберегательный банк, Сельскохозяйственный банк. Национальный банк Панамы учрежден в 1904 г. он выполняет функции финансового агента пр-ва. Принимает депозиты от правительственных учреждений, частных банков и населения. Основной вид активных операций — выдача ссуд и переучет векселей, а также инвестиции в правительственные ценные бумаги. Сумма его баланса на конец 1961 г. — 42,6 млн. бальбоа, капитал и резервы — 6,5 млн., депозиты — 36,2 млн., ссуды и учет — 30,7 млн. бальбоа. Имеет в стране 17 отделений и агентств. Сбе- [c.178]
Пенсионные фонды подразделяются на частные и государственные. Частные фонды создаются корпорациями преимущественно для верхушки рабочих и служащих. Государственные пенсионные фонды на 50% формируются за счет взносов самих рабочих и служащих. Значительная часть средств частных пенсионных фондов передается под управление банков, к-рые используют их для финансирования и долгосрочного кредитования пром-сти. К началу 1961 г. частные пенсионные фонды составляли 50 млрд. долл., из них 85% было помещено в акции и облигации промышленных и др. корпораций, а остальная часть — в государственные займы и ипотечные обязательства. Государственные пенсионные фонды регулируются федеральным и штатным законодательством, они почти полностью инвестируются в правительственные ценные бумаги. Значение пенсионных фондов особенно возросло в послевоенные годы в настоящее время они оказывают существенное воздействие на рынок ссудных капиталов. [c.357]
Скажите ему, чтобы он избавился от всех корпоративных облигаций, которые были куплены до сих пор во-вторых, объявите, что Федеральное правительство США, несмотря на свое законное право, больше не будет покупать ценные бумаги частного сектора и в-третьих, нужно пообещать всегда поддерживать различие между корпоративными и правительственными ценными бумагами. Со своей стороны, я буду продолжать предпринимать те действия, которые сочту необходимыми для исправления этой чрезвычайно опасной ситуации. [c.294]
В главе 4 были рассмотрены некоторые требования к безрисковым активам. В частности, актив является безрисковым, если мы с определенностью знаем связанный с ним ожидаемый доход (т. е. фактический доход всегда равен ожидаемому доходу). При каких условиях фактический доход, приходящийся на инвестицию, будет равен ожидаемому доходу Во-первых, должен отсутствовать риск дефолта. В сущности, это условие исключает любые ценные бумаги, выпущенные частными фирмами, поскольку даже самые крупные и надежные компании в какой-то мере обладают риском дефолта. Единственный вид ценных бумаг, у которых есть шанс считаться безрисковыми, — это правительственные ценные бумаги. Правительство вовсе не лучше, чем корпорации, но оно распоряжается печатанием денег, что и является причиной определения таких бумаг как безрисковые . По крайней мере, хотя бы номинально, правительство должно быть в состоянии выполнить свои обещания. Даже это предположение, каким бы прямолинейным оно ни казалось, не всегда соблюдается, особенно когда правительства отказываются выполнять обязательства, взятые на себя предыдущими режимами, а также в случае заимствования средств в валютах, отличных от национальной денежной единицы. [c.202]
На большинстве развитых рынков, где правительство может считаться безрисковой структурой (по крайней мере, когда оно одалживает в местной валюте), практические последствия довольно просты. В качестве безрисковой ставки при выполнении инвестиционного анализа долгосрочных проектов или при проведении оценки следует считать ставку по долгосрочным правительственным облигациям. Если анализ делается для краткосрочного периода, то в качестве безрисковой ставки должна использоваться краткосрочная правительственная ценная бумага. Выбор безрисковой ставки также имеет практические последствия для оценки премий за риск. Если же (как это часто случается) используются премии за риск, существовавшие в прошлом, — при этом премией за риск считается избыточная доходность, приносимая в прошлом акциями сверх ставки по правительственным ценным бумагам, — то выбранная ценная бумага должна быть той же самой, что и бумага, используемая для определения безрисковой ставки. Таким образом, для целей долгосрочного анализа исторической премией за риск, используемой в Соединенных Штатах, должен считаться избыточный доход, созданный акциями сверх доходов по казначейским облигациям, а не по казначейским векселям. [c.203]
Банк Англии был основан в 1694 г. и выступал как частная компания, хотя и являлся финансовым органом правительства. В 1718 г. он начал контролировать эмиссию правительственных ценных бумаг, и в 1844г. в соответствии с Законом Пиля (Bane harter A t of 1844) получил монопольное право банковской эмиссии. Кроме того, исключительный статус Банка Англии определялся также тем, что в отличие от других банков мог объявить подписку на акции для любого числа инвесторов, являлся кредитором в последней инстанции для всех иных банков и кредитных учреждений, которые взяли за правило хранить свои резервы в Банке Англии. В 1946 г. Банк Англии был национализирован. [c.499]
Я всегда считал технических аналитиков своего рода паразитами, поскольку они зачастую не знают, да и не желают знать никаких фундаментальных факторов, определяющих ту или иную инвестиционную политику. Их единственная цель — определить тенденцию и "оседлать" ее. Подтверждением моих слов может служить история, случившаяся несколько лет тому назад, в которой представлены типичные черты "чистого" трейдера. Как-то я познакомил своего близкого друга с одной из своих торговых систем. Его буквально заворожила ее способность механически определять и прогнозировать развитие ценовых тенденций, и он заключил сделку, вложив в нее собственные деньги, основываясь на сигнале этой системы. Мне об этом мой друг ничего не сказал. Во время случайного разговора со мной по телефону он на секунду отвлекся, чтобы прослушать информацию о розничных продажах. Очевидно, новости оказались неожиданными для него, и я услышал, как он пробормотал "Плакали мои денежки." На мой вопрос, что он имеет в виду, приятель рассказал, как, находясь под впечатлением моей системы, он последовал ее сигналу и открыл позицию по акциям одной компании. А только что услышанные им новости фундаментального характера могут полностью перечеркнуть сделанный им выбор. Я заметил, что он не фундаменталист и что ему не следует обращать особое внимание на новости. Приятель согласился, но удивленно заметил, что, в то время как другие акции отрицательно реагируют на полученные новости, его позиция становится более выгодной. На мой вопрос, по каким акциям он заключил сделку, последовал ответ "Дискаунт Корпорейшн". И я не смог сдержать смеха. Мой приятель представлял собой истинный образец рыночного аналитика. О компании, в которую он вложил свои средства, он не знал абсолютно ничего и не имел ни малейшего представления о том, чем она занимается. Он думал, что сфера интересов его компании — розничная торговля, а она оказалась брокером по правительственным ценным бумагам. Этот трейдер был техническим аналитиком до мозга костей и, за исключением описанного случая, не позволял, чтобы экономическая информация как-то влияла на сигналы, выдаваемые его системой. Этот пример, безусловно, крайность тем не менее он демонстрирует, насколько некоторые трейдеры отрицают значение фундаментальной информации и концентрируют внимание на сигналах своих торговых систем. Для них не существует серого цвета — только белый и черный. [c.80]
Цель фьючерсной маржи гарантировать исполнение контрактов и защитить финансовую честность рынка. Маржа требуется и от покупателя, и от продавца фьючерсного контракта. Каждый фьючерсный контракт имеет свои собственные минимальные уровни маржи, устанавливаемые биржей, где торгуют контрактом. Маржевые требования, выставляемые при первоначальном открытии фьючерсной позиции, называются первоначальной (original) маржей. В зависимости от требований конкретной биржи первоначальная маржа может быть в виде наличных денег, пере иода средств с другого счета клиента, правительственных ценных бумаг, аккредитива или договорной складской расписки. [c.34]
Но все было еще немного сложнее. Такая раздельность отчасти задумывалась с самого начала. Раньери просто и не пытался что-то изменить и навести мосты с другими подразделениями фирмы. И Боб Далл в своем трехстраничном меморандуме для исполнительного комитета фирмы настаивал, что отдел закладных должен быть выделен. Он утверждал, что, если оставить его в подчинении отдела правительственных ценных бумаг, "рынок ипотечных облигаций никогда не встанет на ноги он сохранит подчиненное положение". Если бы финансирование операций с закладными было отдано нескольким финансистам компании, работа которых заключалась в поддержании контактов с гендиректорами крупных корпораций, "мы бы никогда не закончили ни одной сделки. Для людей из корпоративных финансов сделки с закладными недостаточно масштабны и престижны", - объяснял ситуацию Далл. [c.69]
Основной упор агентство Блумберг делает на качество и скорость поступления деловой и светской информации со всех сторон,мира. Информационное агентство Блумберг расположено в Нью-Йорке, региональные отделения — в Лондоне и Токио. В нем работают 250 журналистов, передающих до 1800 сводок в день. Эти сводки содержат любую информацию — от прогноза по правительственным ценным бумагам до неожиданных изменений в цене акций различных компаний. Подписчики также получают специальный журнал информационной сети Блумберга. [c.167]
Важнейшим источником промышленного подъема в Башкортостане, преодоления инвестиционного кризиса может стать финансирование посредством операций на рынке ценных бумаг, что, в свою очередь, будет готовить почву для другого масштабного источника - неспекулятивных иностранных инвестиций. Именно в этом истинное предназначение рынка ценных бумаг. Вместо односторонне огосударствленного (с преобладанием правительственных ценных бумаг) или вместо дутого (грюндерского) рынков должен появиться обслуживающий инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве цивилизованный фондовый рынок. В классической рыночной экономике в период промышленного бума нарастает конвейер инвестиционных проектов, объявляются новые эмиссии, рынок становится горячим , демонстрируя повышающийся рост курсовой стоимости и увеличивающийся приток иностранных инвестиций. [c.364]
Состав портфеля ценных бумаг зависит от целей инвестора и его характера (агрессивный1, консервативный и т. п.)- Портфель считается сбалансированным, если составлен таким образом, что инвестор получает оптимальное сочетание следующих факторов безопасности, устойчивой доходности, роста капитала и ликвидности. В самом общем виде американский национальный портфель ценных бумаг, например, в 1997 г. выглядел так акции — 28,5%, правительственные ценные бумаги — 29,7%, облигации — 12,8%, закладные — 22,6%, ценные бумаги с необлагаемыми доходами — 6,4%. [c.254]
БАЗИСНЫЙ ПУНКТ [basis point] — одна сотая процента, наименьшая единица, применяемая при измерении изменений в доходности облигаций, векселей и других ценных бумаг (обычно государственных). Напр., если рыночная ставка доходности облигации опустилась с 8,05 до 7,85%, то снижение составило 20 Б.п. Использование столь дробной доли объясняется тем, что правительственные ценные бумаги обычно продаются крупными лотами (напр., в один миллион штук). При этом изменение даже на один Б.п. означает существенное повышение или понижение оцениваемых величин. [c.26]
УЧЕТНАЯ СТАВКА ДИСКОНТНАЯ (dis ount rate) - процентная ставка, взимаемая центральными банками при учете правительственных ценных бумаг. [c.258]
ДИСКОНТНАЯ [УЧЕТНАЯ) СТАВКА (dis ount rate) — процентная ставка, которую центральный банк взимает при учете правительственных ценных бумаг или пр и предоставлении кредита против обеспечения в виде этих бумаг. [c.391]
Компании по страхованию жизни бросились сокращать риски, продавая долгосрочные правительственные облигации и покупая краткосрочные ценные бумаги. Трастовые отделы банков разгружались. Дилеры по правительственным ценным бумагам сбывали по низким ценам свои запасы облигации или торопились продать фьючерсы на облигации Казначейства в качестве страховки. Управляющие взаимными фондами, управляющие хедж-фондами86, управляющие пенсионных фондов — изо всех сил старались избавиться от правительственных облигаций. Зарубежные инвесторы оказались даже еще более активными продавцами. Показатели инфляции или дефляции не имели уже никакого значения. Они хотели выйти из игры при любых условиях. [c.288]