Наиболее широко распространены облигации ФРГ. Это долгосрочные бумаги со сроком обращения от 5 до 30 лет, причем, доходы по этим облигациям не облагаются налогом, что делает их особенно привлекательными для инвесторов. Нерыночные бумаги Германии — это сберегательные облигации типа А и В , и казначейские финансовые обязательства типа I и 2 . Различие между сберегательными облигациями типа А и В — в сроке обращения (соответственно, 6 и 7 лет) и сроке выплаты процентов (по облигациям типа А проценты начисляются и выплачиваются ежегодно, а по Облигациям типа В проценты выплачиваются при погашении). Сберегательные облигации, как типа А , так и типа В ориентированы, главным образом, на мелких инвесторов. Инвестор имеет право в любой момент продать облигацию по 128 [c.77]
При оценке уровня риска риск потери капитала оценивается как более значительный, чем риск потери дохода от инвестиций. Поэтому общий уровень риска по правительственным облигациям, облигациям типа ААА (надежных эмитентов, с наивысшими инвестиционными ка ест-вами) оценивается преимущественно по риску потери капитала, и средняя [c.278]
Облигации типа "пут", или возвращаемые облигации, — зто особый выпуск облигации, дающий держателю право их досрочного погашения в специально оговоренные сроки. [c.444]
В таблицах 9.2.3 и 9.2.4 приведен сравнительный анализ инвестиционных качеств основных ценных бумаг — акций и облигаций. Типы и виды акций и облигаций рассмотрены в 2.2.7. [c.376]
Проблема заключалась в том, что считать процентным доходом по тем или иным видам облигаций. Так, по облигациям типа ОФЗ процентом является разница между полученными и уплаченными накопленными купонными доходами. В отношении же ГКО и аналогичных ценных бумаг до 2001 г. не было законодательной нормы, что считать процентом для целей налогообложения. [c.59]
Рассмотрим экономику с двумя типами облигаций. Облигации типа А приносят номинальный 10%-й доход. Облигации типа В — индексируемые облигации, и реальная ставка по ним составляет 5%. Какой тип облигации приносит более высокий доход, если ожидается 2%-я инфляция Если ожидаемая инфляция составляет 8% Какие облигации вы предпочтете купить на 1000 долл., если живете в Швейцарии В Бразилии [c.286]
Поддержание высокого уровня запасов избавляет от потерь, обусловливаемых их нехваткой. Закупка в больших количествах материалов, необходимых для создания запасов, во многих случаях сводит к минимуму издержки на размещение заказов, поскольку фирма может получить соответствующие скидки и снизить объем бумажной работы . Однако эти потенциальные выгоды перекрываются дополнительными издержками типа расходов на хранение, перегрузку, выплату процентов, затрат на страхование, потерь от порчи, воровства и дополнительных налогов. Кроме того, руководство должно учитывать возможность связывания оборотных средств избыточными запасами, что препятствует вложению капитала в приносящие прибыль акции, облигации или банковские депозиты. Несколько специфических моделей [c.231]
С начала 80-х годов стратегия финансирования явно поляризовалась и произошла диверсификация финансовых источников. В табл. 16 сравниваются основные источники капиталов в 70-е и 80-е годы. В 70-е годы банковские займы стояли на первом месте. Однако в 80-е годы на первое и второе места вышли два типа внутреннего финансирования, и стало очевидным преимущество нераспределенной прибыли (внутренние акции и конвертируемые облигации по существующим ценам). [c.230]
ПАССИВ пассивом называется любая претензия к фирме или любое ее обязательство. Пассивы включают в себя подлежащие выплате счета, заработную плату и оклады, те дивиденды, о которых заявлено, что они будут выплачиваться, подлежащая выплате накопившаяся налоговая задолженность, долгосрочные обязательства типа облигаций, обеспеченных закладной под недвижимость, долговые обязательства и банковские ссуды. [c.472]
Ценные бумаги — денежные документы, свидетельствующие о предоставлении займа (облигации) или приобретении владельцем ценной бумаги права на часть имущества (акция). По экономическому содержанию ценные бумаги представляют долгосрочные обязательства эмитента выплачивать владельцу ценной бумаги доход в виде дивиденда или фиксированных процентов. Бывают двух типов долевые (акции) и долговые (облигации). [c.508]
Муниципальные ценные бумаги эмитируются местными органами власти и по статусу приравниваются к государственным ценным бумагам наряду с субфедеральными обязательствами. Муниципальные облигации бывают двух типов общего долга и доходные. По облигациям общего долга выплата процентов и погашение обеспечивается сбором местных налогов. Их назначение — финансирование строительства муниципальных больниц, школ. Доходные облигации покрываются доходами от тех объектов, для строительства которых они эмитировались,— эстакад, мостов, жилых домов и т. п. Для инвесторов это более привлекательный финансовый инструмент. [c.260]
Кроме того, в международной статистике государственных финансов операции финансирования государственного бюджета классифицируются по типу долгового обязательства, что позволяет получить информацию о способах финансирования дефицита государственного бюджета либо распределения образовавшихся финансовых ресурсов при превышении доходов над расходами. В этом случае во внутреннем и внешнем финансировании, составляющих общее финансирование, выделены следующие позиции долгосрочные облигации (свыше года) краткосрочные облигации и векселя (до года) долгосрочные ссуды, не отнесенные к другим категориям краткосрочные ссуды и авансы, не отнесенные к другим категориям прочие обязательства изменения в объемах наличных денежных средств, депозитов и ценных бумаг, предназначенных для управления ликвидностью. [c.229]
Оценка различных типов облигаций [c.507]
Как уже отмечалось, существует особый тип облигаций, который называется облигации с фондом погашения. Компания, выпускающая облигации указанного вида, принимает на себя обязательства по ежегодному, определенными порциями погашению долговой эмиссии. Для облигаций с фондом погашения существует проблема определения показателя среднего срока до погашения, иногда его называют показателем средней жизни облигации. В силу того, что определенные части эмиссии выкупаются до срока погашения и срок погашения, определенный при эмиссии, не соответствует реальному, возникает необходимость определения некоторого среднего срока до погашения [c.515]
По облигации данного типа до момента ее погашения выплачивается периодический доход (обычно, ежегодно или раз в полгода) по оговоренной ставке к номиналу и в момент погашения — номинал. Таким образом, денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений ( F) и нарицательной стоимости облигации (Л/) (рис. 11.5). [c.460]
Обычно рассматривают два вида инвестиций реальные и финансовые. Реальные — это инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, например, обыкновенные акции и облигации. Оба вида инвестиций тесно взаимосвязаны. С обновлением и расширением основных фондов непосредственно связаны реальные инвестиции. Источником финансирования реальных инвестиций могут быть доходы, полученные от финансовых инвестиций. Реальные инвестиции — это долгосрочные инвестиции, предполагающие получение дохода через определенное время (несколько месяцев или лет) и в течение продолжительного времени, причем поступления доходов от инвестиций зависят от колебаний конъюнктуры рынка, [c.417]
Основные типы долгосрочных обязательств составляют в отечественной практике кредиты банков и другие займы, лизинговые обязательства и облигации. Сейчас у многих российских предприятий долгосрочные обязательства из-за непредсказуемых условий хозяйствования отсутствуют. Привлечение краткосрочных кредитов обходится, как правило, дороже и не решает инвестиционных проблем, стоящих перед предприятием. [c.165]
В портфель включают ценные бумаги одного типа (акции) или нескольких типов (акции, облигации, депозитные сертификаты, векселя, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.). Формируя портфель, инвестор исходит из выбранной им стратегии вложений и стремится к тому, чтобы портфель был ликвидным, доходным и гарантировал невысокий риск. [c.258]
Облигации — один из наиболее распространенных финансовых инструментов, которые используют корпорации для привлечения денежных средств, и соответственно наиболее часто встречающийся тип долгосрочной задолженности. [c.201]
Существует несколько типов облигаций [c.202]
Компании первого типа страхуют от пожаров, краж, автомобильных катастроф и тому подобных происшествий. Поскольку доходы этих компаний облагаются налогами по полной ставке корпоративного подоходного налога, они вкладывают большую часть своих средств в муниципальные облигации, процентные доходы по которым не облагаются налогами. В меньшем объеме они инвестируют средства в акции и облигации корпораций. [c.44]
Компании второго типа страхуют жизнь человека. Смертность больших групп населения можно предсказать с большой вероятностью, а значит, у них есть возможность приобретать долгосрочные ценные бумаги. Кроме того, доходы этих организаций частично освобождаются от налогообложения благодаря наращиванию резервов с течением времени. Поэтому они предпочитают налогооблагаемые инвестиции, доход по которым выше, чем по не облагаемым налогом муниципальным облигациям. В результате страховые компании покупают прежде всего облигации корпораций, которые составляют основную часть их финансовых активов. Следующими по значимости идут ипотечные закладные, предоставляемые коммерческим фирмам. [c.44]
Существует 2 типа досрочного выкупа в зависимости от сферы их использования. Ценная бумага может погашаться без ограничений в сроках это означает, что она может быть выкуплена эмитентом по цене выкупа в любой момент. Чаще период выкупа откладывается на определенный промежуток времени. Чаще всего период выкупа откладывается на 5 лет для коммунальных и 10 лет для промышленных облигаций. На протяжении этого периода инвестор защищен от попыток выкупа бумаг эмитентом. В последние годы практически все эмитенты корпоративных облигаций прибегают к отложенному выкупу как альтернативе условия бессрочного выкупа. [c.607]
В дополнение к таким инструментам финансирования, как прямое кредитование и акции, компания может использовать опцион-контракт, дающий его владельцу право купить обыкновенные акции или обменять его на что-либо другое в установленный период. В результате стоимость опциона сильно подвержена влиянию изменений стоимости акций. В этой главе мы рассматриваем 3 особых типа опционов, использующихся в практике финансирования конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые облигации и варранты. В приложении к данной главе подробно обсуждается теория оценки стоимости опционов. [c.638]
Выпуск еврооблигаций имеет в качестве номинала одну валюту, хотя обычно продается инвесторам в ряде стран. Данный тип эмиссии следует отличать от эмиссии облигаций, целиком выпускаемых на рынок отдельной зарубежной страны. К тому же еврооблигации отличаются от выпусков облигаций, имеющих в качестве номинала две или более валюты. Например, некоторые эмиссии позволяют держателю облигации выбирать валюту, в которой преимущественно будет получаться плата по каждому купону или основному платежу. Это право ограничивается обычно двумя валютами, но их может быть и больше. Наконец, эмиссии облигаций могут изначально размещаться во множестве валют, известные как "валютный коктейль". Рыночная стоимость такой облигации скорее всего меньше колеблется, нежели облигации с номиналом, выраженным единственной валютой. Таким образом, возможны различные варианты облигационного финансирования. [c.752]
Продавец клянет маклеров, а те - продавца. Маклеры хотят знать, почему мы не смогли впарить эти облигации безмозглым европейским инвесторам. Продавца интересует, почему нельзя было найти менее жуткие облигации. Один маклер, безуспешно пытавшийся сбагрить моему клиенту разорительные облигации стиля AT Т, заявил мне, что я больше должен заботиться об общих интересах. Меня так и подмывало ответить ему вопросом Общих - это чьих Я, может, и мог бы продать его облигации и спасти на этом кое-какие деньги, но мне пришлось бы заплатить отношениями с клиентом. В редкие моменты откровенности я советовал маклерам самим платить за собственные ошибки, и это было не морализаторство, а чисто деловое суждение. На мой взгляд, решить проблему застрявших облигаций типа AT Т можно было одним путем не впихивать их в портфели моих клиентов, а для начала выставить за дверь маклеров, которые повесили их на фирму. Маклеры, естественно, были со мной не согласны. [c.137]
Прибыль от продажи (погашения, переоценки) ГКО, а также проценты по ОФЗ и другим государственным облигациям облагались налогом по ставке 15 % (проценты по сериям облигаций, выпущенным до 21 января 1997 г., налогом не облагались). Прочие доходы по государственным ценным бумагам облагались налогом на прибыль на общих основаниях. По облигациям типа ОФЗ процентом является разница между полученными и уплаченными накопленными купонными доходами. В отношении же ГКО и аналогичных ценных бумаг до 2001 г. не было соответствующей законодательной нормы. Позиция МНС России по этому вопросу была различной до и после 1999 г. до 1999 г. налоговые органы считали процентом все доходы от ГКО и облагали их по льготным ставкам после 1999 г. МНС России издало ряд писем, в которых требовало облагать по льготной ставке — 15 % — только тот доход, который получен в пределах доходности к погашению данной серии ГКО, сложившейся на аукционе. Федеральным законом № 50-ФЗ от 9 мая 2001 г. О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации О налоге на прибыль предприятий и организаций в связи с проведением новации государственных ценных бумаг Российской Федерации этот подход был оформлен законодательно2. [c.188]
Наиболее бурное его развитие наблюдалось в конце 60-х — начале 70-х годов и выражало реакцию участников финансовых рынков на законодательные ограничения, введенные в 1963 г. правительством США на вывоз капитала и привлечение иностранными эмитентами средств на американском фондовом рынке, а также ужесточение налогового режима для инвесторов по доходам, полученным от зарубежных облигаций типа Yankee Bonds. Все это послужило непосредственным толчком к перемещению финансовых операций с американского фондового рынка на европейский. [c.231]
Облигации типа французская рента . При оценке этих облигаций используется модель постоянной вечной ренты. Модели оценки этих облигаций аналогичны моделям оценки облигаций с фиксированной купонной ставкой. Огличие состоит лишь в продолжительности жизни — для облигаций типа французская рента п стремится к бесконечности. Тогда стоимость этих облигаций [c.149]
Важно отметить разницу между заимствованием в евровалюте и просто заимствованием на зарубежных финансовых рынках. Заем в евроиенах — это заимствование, номинированное в иенах через структуру международного рынка. В то время как облигация самурай (samurai) — это облигация в иенах, выпущенная иностранцем на внутреннем рынке Японии. Облигация янки (yankee) — это долларовая облигация, выпущенная нерезидентом на американском внутреннем рынке облигация бульдог — это облигация в фунтах стерлингов, выпущенная иностранцем в Великобритании. Облигации типа самурай, бульдог, янки представляют собой еврооблигации или евробонды. [c.313]
При сделках с ОГСЗ по аналогии с некоторыми другими государственными облигациями (типа ОФЗ-ПК) покупатель обязан уплатить продавцу не только чистую цену облигации, но и НКД. При этом НКД должен браться на дату фактической передачи прав на ОГСЗ от продавца к покупателю. Согласно ст. 29 Федерального закона О рынке ценных бумаг право на документарную предъявительскую ценную бумагу переходит либо в момент передачи ее сертификата новому владельцу, либо в момент со- [c.164]
Ныне главенствующую роль в изменениях экономической системы, процессах интеграции и особенно в обеспечении технологической безопасности занимают информационные и финансовые факторы. Информационно-финансовое объединение приобретает черты, которые позволяют вести речь о некоторой единой структуре 1) информация приобрела цену, стоимость и стала товаром 2) происходит дематериализация денег, они оторвались от своего материального носителя, приобрели разнообразные формы электронных денег и тем самым обнажили изначально заложенную в них информационную сущность 3) возникают и бурно развиваются нетоварные информационно-финансовые рынки (фьючерсов, форвардов, страховые, инвестиционные, валютные рынки типа FOREX, где товаром является информация). Емкость этих рынков, функционирующих во всемирном масштабе, значительно перекрывает товарные рынки и стремительно растет 4) в структуре капитала быстро растет удельный вес фиктивного капитала, выраженного не в деньгах, а в правах на получение дохода — акциях, облигациях и т. д. 5) компьютерные сети (INTERNET) становятся всеобщими финансово-информационными коммуникациями и обеспечивают функ- [c.146]
На протяжении 1980-х годов активно развивался рынок облигаций, рейтинг которых принадлежал к неинвестиционным категориям. К облигациям такого типа относятся облигации, рейтинг которых не превышает Ва. Эти облигации называются бросовыми", или "высокодоходными". У истоков рынка таких облигаций стоял инвестиционный банк Drexel Burhham Lambert, который сохраняет на нем доминирующее положение и по сей день. В настоящее время многие компании используют этот рынок для того, чтобы извлекать миллиарды и миллиарды долларов капитала ежегодно. Помимо этого, бросовые облигации используются при поглощениях компаний (эта тема рассматривается в гл. 24). [c.598]
Хотя можно решить это уравнение, используя таблицы текущей стоимости, нам нужно лишь сверяться с облигационной таблицей, чтобы определить рыночную цену. Таким образом, уровень облигационной стоимости конвертируемых облигаций, принадлежащих компании Amos White, будет 774 дол. В соответствии с этим уровнем предполагается следующее если цена обыкновенных акций резко упала бы до такого уровня, при котором значение свойства конвертируемости невелико, то цена конвертируемых ценных бумаг снизилась бы только до 774 дол. По этой цене ценная бумага могла бы быть продана как обыкновенная облигация в соответствии с уровнем доходности, присущим данному типу ценных бумаг. [c.647]