Доход в виде процентов по государственным и муниципальным облигациям, эмитированным до 20 января 1997 года включительно доход в виде процентов по облигациям государственного валютного облигационного займа 1999 года, эмитированным при осуществлении новации облигаций внутреннего государственного валютного займа серии III, эмитированным в целях обеспечения условий, необходимых для урегулирования внутреннего валютного долга бывшего Союза ССР, внутреннего и внешнего валютного долга Российской Федерации прибыль, полученная Центральным банком Российской Федерации от осуществления деятельности, связанной с выполнением им функций, предусмотренных Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" 0% Сумма налога подлежит зачислению в федеральный бюджет [c.49]
В-пятых, доходом при операциях с ценными бумагами у физических лиц могут быть проценты. Проценты по негосударственным ценным бумагам (например, облигациям и векселям) облагаются налогом у источника выплаты по ставке 13% проценты по государственным и муниципальным ценным бумагам согласно п. 25 ст. 217 НК РФ вообще не подлежат налогообложению. Доходы от продажи государственных и муниципальных облигаций, которые по условиям выпуска нельзя считать процентами, облагаются налогом в общем порядке. [c.92]
Муниципальные ценные бумаги эмитируются местными органами власти и по статусу приравниваются к государственным ценным бумагам наряду с субфедеральными обязательствами. Муниципальные облигации бывают двух типов общего долга и доходные. По облигациям общего долга выплата процентов и погашение обеспечивается сбором местных налогов. Их назначение — финансирование строительства муниципальных больниц, школ. Доходные облигации покрываются доходами от тех объектов, для строительства которых они эмитировались,— эстакад, мостов, жилых домов и т. п. Для инвесторов это более привлекательный финансовый инструмент. [c.260]
Компании первого типа страхуют от пожаров, краж, автомобильных катастроф и тому подобных происшествий. Поскольку доходы этих компаний облагаются налогами по полной ставке корпоративного подоходного налога, они вкладывают большую часть своих средств в муниципальные облигации, процентные доходы по которым не облагаются налогами. В меньшем объеме они инвестируют средства в акции и облигации корпораций. [c.44]
Трудно отрицать, что налоги имеют большое значение для инвесторов. Вы можете увидеть это на примере рынка облигаций. Проценты по муниципальным облигациям не облагаются налогами, и поэтому по этим облигациям предлагается низкий доналоговый процентный доход. Проценты по облигациям федерального правительства облагаются налогами, и потому по ним предлагается высокий доналоговый процентный доход. Маловероятно, что инвесторы в облигации просто забывают о налогах, когда приходят на фондовый рынок. Рассуждая таким образом, мы ожидали бы, что акции с высокими дивидендами будут продаваться по более низкой цене и, следовательно, иметь более высокую доходность, как показано в таблице 16-1. [c.417]
Из ценных бумаг они могут выбрать бессрочные муниципальные облигации, бессрочные корпоративные облигации и обыкновенные акции. Муниципальные облигации и обыкновенные акции привлекательны тем, что индивидуальные доходы по ним не облагаются налогом. Доход в виде процента по корпоративным облигациям облагается налогом на уровне физических лиц, но вычитается из налогооблагаемой базы на уровне корпораций. Ставка подоходного налога на корпорации составляет 50%. Процентные выплаты по муниципальным облигациям в целом составляют 20 млн дол. Поток денежных средств (до выплаты процентов и налогов) в целом равен 300 млн дол. Изначально каждая группа инвесторов располагает одинаковым количеством денег. Вне зависимости от того, как изменяется структура капитала, все три группы инвесторов всегда инвестируют одинаковые суммы и требуют от любых ценных бумаг минимальную посленалоговую доходность в размере 10%. [c.493]
Различи- налогообложении В продаже имеются ценные бумаги, не облагаемые налогом. Величина не облагаемого налогом дохода по муниципальным облигациям прямо пропорциональна размеру предельной ставки налога. В 1991 г. в федеральном налогообложении личных доходов существовало три ставки налога 15, 28 и 31%, хотя с учетом различных вычетов и налоговых льгот фактическая предельная ставка налога для отдельных категорий налогоплательщиков может доходить до 35%. Размер необлагаемой части дохода меньше для тех, кто платит налоги по ставке 15%, чем для тех, кто их выплачивает по ставке 31%. [c.164]
На рынке индивиды, принадлежащие к налоговой категории, облагаемой по более высокой ставке, устанавливают такую цену на не облагаемые налогом муниципальные облигации, что их доходность падает ниже доходности эквивалентных, но облагаемых налогом облигаций. В предельном случае фактическая доходность не облагаемых налогами облигаций зависит от предельной налоговой ставки, по которой облагается маржинальный покупатель таких облигаций. Таким образом, каждый покупатель облигаций, не облагаемых налогом, платит неявный налог, представляющий собой разность между доходностью муниципальной облигации и доходностью эквивалентной корпорационной облигации. Приобретение не облагаемых налогом облигаций позволяет инвестору избежать только явного налогообложения. [c.165]
Льготы по налогу на операции с ценными бумагами предоставляются в основном в форме изъятий. Например, не является объектом обложения номинальная сумма ценных бумаг акционерных обществ, осуществляющих первичную эмиссию ценных бумаг или увеличение уставного капитала на величину переоценки основных фондов, произведенной в соответствии с правительственными постановлениями. Освобождена от налога номинальная сумма выпусков государственных ценных бумаг Российской Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг. Налог также не взимается при выпуске облигаций, эмитируемых Банком России в целях реализации им денежно-кредитной политики. [c.289]
Существуют три отличия муниципальных ценных бумаг от прямых корпоративных облигаций. Первое и наиболее важное отличие заключается в том, что процентные выплаты по муниципальным облигациям не облагаются федеральным подоходным налогом. Кроме того, если инвестор живет в том же штате, в котором зарегистрирован эмитент таких облигаций, процентный доход освобождается еще и от местных налогов и налогов штата. Эти налоговые льготы составляют главную отличительную характеристику муниципальных облигаций, которые также часто называют безналоговыми ценными бумагами. [c.206]
Существует несколько типов муниципальных облигаций. Наиболее распространенными являются облигации с общей гарантией, эмитент которых в качестве обеспечения возврата займа и выплаты процентов предлагает свою репутацию, кредитоспособность и право сбора налогов. Эти облигации считаются наиболее надежными и соответственно, как правило, имеют самую низкую доходность. Выплата основной суммы займа и процентов по облигациям под доход обеспечена только способностью того или иного объекта, чье строительство финансируется за счет привлеченных облигациями средств, приносить прибыль. Имеются и другие типы облигаций бумаги с общей гарантией, обеспечиваемой только частью налоговых поступлений, а также специальные налоговые облигации и облигации под промышленный доход. [c.207]
Масштабы полного или частичного уклонения от уплаты налогов сократятся. Высокие предельные ставки подоходных налогов побуждают налогоплательщиков избегать уплаты налогов, пользуясь различными налоговыми лазейками и уловками (к ним относится, например, покупка муниципальных облигаций, проценты по которым не облагаются налогом), либо просто скрывать свои доходы от Налоговой службы. Снижение ставок налогов ослабит побуждения к подобным действиям. [c.383]
Другая интересная особенность налогообложения в штатах состоит в том, что доход в виде процентов от муниципальных облигаций, выпущенных внутри штата, может быть освобожден от уплаты подоходного налога этого штата. Некоторые штаты применяют это правило к доходам от определенных корпораций, основанных в этом штаге. Кроме того, муниципалитеты, требующие выплаты подоходных налогов, освобождают от них все муниципальные облигации, выпущенные ими. В этом случае житель города, купивший такую облигацию, избегает налогообложения на трех уровнях федеральном, штата и местном. [c.351]
Облигация корпорации продается по цене 950. Она погашается через год, и владелец получит 1000. Вдобавок по облигации выплачивается 50 в виде процентов за год. Каков будет доход после вычета налогов от этой облигации для инвестора, который находится в 50%-ной категории подоходного налога (Предположите, что в отношении прибыли не предоставляется налоговых льгот.) Каков был бы доход не облагаемой налогом муниципальной облигации [c.368]
В табл. 14.6 дана общая стоимость муниципальных облигаций, выпущенных в 1992 г. различными учреждениями. А в табл. 14.7 указывается, на какие цели были направлены средства, вырученные от выпущенных в 1992 г. бумаг. Штаты обычно выпускают долговые обязательства с целью мобилизации средств на строительство дорог, жилья, для нужд образования". Общая идея выпуска муниципальных бумаг состоит в том, что платежи по ним осуществляются за счет дохода от эксплуатации объектов общественного пользования, для финансирования строительства которых они были выпущены. В одних случаях имеется прямая связь между доходом от эксплуатации и выплатами по облигациям (например, сборы за использование моста должны идти на погашение займа на его строительство). В других — косвенная (например, налоги на бензин могут использоваться в качестве обеспечения займа на строительство дороги) или совсем скрытая связь (например, и качестве обеспечения облигаций, выпущенных для финансирования строительства новых правительственных зданий, могут использоваться налоги штата на продажи или подоходные налоги). [c.397]
В гл. 13 было отмечено, что безналоговые муниципальные облигации имеют доходность к погашению примерно на 20—30% ниже, чем аналогичные, но подлежащие налогообложению, так как купонные платежи по муниципальным облигациям освобождены от федерального подоходного налога. Однако налог может иным образом влиять на цену и процентную ставку облигации. Например, любая продажа со скидкой облигаций с низкой купонной ставкой, подлежащих налогообложению, предполагает доход [c.425]
Как отмечалось выше, преобладающей в Соединенных Штатах разновидностью объединенных инвестиционных трастов является объединенный инвестиционный траст облигаций. Некоторые из них покупают только государственные бумаги, другие — только корпоративные бумаги, а третьи имеют еще более узкую специализацию. Объединенные инвестиционные трасты муниципальных облигаций позволяют лицам с высокими налогами добиться диверсификации и ликвидности своих бумаг и в то же время воспользоваться льготным налогообложением (в части уплаты подоходного налога по этим бумагам). Объединенные инвестиционные трасты облигаций обычно вкладывают средства в бумаги с различными сроками выплаты процентов и выплачивают каждый месяц приблизительно одинаковые по размерам дивиденды. [c.755]
В мире накоплен большой опыт выпуска и размещения муниципальных ценных бумаг. В США эти бумаги считаются одними из самых надежных облигации городов и окружных органов самоуправления обеспечены налогами на недвижимость. Облигации штатов менее надежны они обеспечиваются налогами с оборота или иными налогами, размеры которых могут меняться. Важное значение имеет и то обстоятельство, что в случае возникновения неплатежей на город можно подать в суд, а на штат -— нет. Муниципалитетам в США запрещен выпуск акций, они могут выпускать только облигации. [c.66]
Нет сомнения в том, что особенность, которая делает муниципальные ценные бумаги уникальным явлением, заключается в том, что в большинстве случаев обеспечиваемый ими процентный доход гарантированно не облагается федеральными налогами (и именно поэтому выпуски такого рода известны как "свободные от налогообложения"). Однако в противоположность доходу от процентов прирост капитала подпадает под обложение обычными федеральными налогами. Как правило, облигации также освобождаются от местных налогов и налогов штатов, в которых они были выпущены. Например, выпущенные шт. Калифорния облигации освобождаются от калифорнийских (штатных) налогов, если их держатель проживает в этом штате, однако процентный доход от этих облигаций облагается налогом штата в случае проживания их владельца в шт. Коннектикут. В табл. 9.4 представлен полный набор сведений о процентах на облигации, подпадающие под налогообложение штатов обратите внимание на то, что в большинстве случаев, за редким исключением, проценты освобождаются от налогов штата, только если облигации выпущены в этом штате. [c.439]
Индивидуальные инвесторы сегодня являются наиболее крупными покупателями муниципальных облигаций, и ставки текущей доходности, на которые не влияют налоги, — основной мотив таких покупок. В табл. 9.5 на основе сведений о доходности с точки зрения их воздействия на инвестора показано, при каких условиях облагаемые налогом облигации будут иметь доходность, эквивалентную доходности облигаций, не облагаемых налогом. Таблица позволяет увидеть, как привлекательность доходов муниципальных облигаций меняется в зависимости от уровня доходов инвестора оче- [c.439]
Самая низкая ставка процента — у муниципальных облигаций, потому что доход от них не облагается налогом их рыночная доходность составляет, как правило, примерно 2/3 доходности по корпоративным облигациям. В сегменте ценных бумаг с облагаемым доходом самая низкая доходность существует у облигаций, выпускаемых правительством (поэтому у них самый низкий риск), за ними идут облигации, выпускаемые федеральными агентствами, корпорациями, и, наконец, облигации институциональных эмитентов (фондов), дающие самую высокую доходность. [c.455]
Одним из преимуществ вложения средств в облигации является приобщение к высоким и конкурентоспособным нормам доходности, которые дают эти ценные бумаги даже при небольших суммах сделок и минимальном риске. Другое преимущество заключается в возможности время от времени получать существенный прирост капитала. Некоторых инвесторов привлекает также защищенность от налогов, которую имеют отдельные виды облигаций. Наиболее защищены от налогов муниципальные облигации, но существуют также необычные налоговые выгоды от обладания казначейскими облигациями и облигациями правительственных агентств. [c.468]
Когда я спросил его о подробностях, он ответил Я встал в шорт23 по этим акциям на самом пике цен. А это означает, что я их позаимствовал. Затем акции этих компаний пошли вниз, и компании обанкротились. У меня еще не было никаких налоговых обязательств, поскольку закрытия сделки не было, поэтому никаких налогов платить я не должен. Все, что я сделал, — это продал акции, которыми не владел и которые взял взаймы, а теперь я жду случая, когда смогу выкупить их и вернуть тому лицу, у которого взял . Сегодня у моего друга почти 875 тысяч долларов, которые он сделал, встав в шорт по нескольким акциям деньги эти помещены в не облагаемый налогами фонд муниципальных облигации, и на них набегают не облагаемые налогом проценты — проценты от денег, полученных им от продажи акций, которыми он не владел. Он говорит Я жду случая выкупить эти акции обратно, а пока что собираю себе проценты с не облагаемого налогами прироста капитала . [c.175]
Проценты. Проценты, полученные по негосударственным ценным бумагам (облигациям и векселям предприятий), облагаются у источника выплаты по ставке 13 %. Проценты по государственным казначейским обязательствам, облигациям и муниципальным ценным бумагам, согласно п. 25 ст. 217 НК РФ, вообще не облагаются налогом. Доходы от продажи государственных и муниципальных облигаций, которые по условиям выпуска нельзя считать процентами, облагаются налогом в общем порядке. Сразу необходимо отметить, что по условиям обращения ГКО доходом по ним является дисконт, то есть разница цены погашения (продажи) и цены приобретения. Этот дисконт в данном случае также является льготным процентным доходом по государственной облигации1. [c.196]
Проценты по государственным и муниципальным облигациям (мунисы) обычно освобождаются от федеральных налогов Однако мунисы, эмитированные для развития генерирующих прибыль видов деятельности, могут облагаться альтернативным мини мальным налогом (Alternative Minimum Tax, AMT). [c.109]
Необходимо стимулировать спрос со стороны населения посредством представления ипотечных кредитов, выпуска муниципальных жилищных облигаций, кредитов по системе стройсбере-жений, что, в свою очередь, приведет к росту объемов строительства, увеличению заказов в строительной индустрии и связанных с ней отраслях экономики, следовательно, увеличению сборов налогов и расширению налогооблагаемой базы, дальнейшему развитию экономики области и увеличению числа вновь созданных рабочих мест, что является приоритетной целью и задачей новой стратегии Президента Республики Казахстан по борьбе с безработицей и нищетой. [c.64]
Рынки капитала более изменчивы, чем денежные рынки, поскольку на них обращаются ценные бумаги, сильно различающиеся по многим показателям. Рынок казначейских векселей и облигаций хорошо организован дилеры обладают необходимым опытом, поэтому эти ценные бумаги являются достаточно ликвидными. Казначейство США является крупнейшим заемщиком мира и постоянно осуществляет сделки по привлечению средств и рефинансированию существующих займов. Поскольку риск неплатежа по тосударственным ценным бумагам практичебки равен нулю и они высоколиквидны, по этим активам выплачивается наименьший доход из всех ценных бумаг, доходы по которым подлежат налогообложению. Ликвидность на рынке закладных меньше, чем у казначейских ценных бумаг. Хотя закладные обычно имеют местный характер, все чаще можно встретить ситуацию, когда отдельные закладные на жилые дома собирают во-еднно и продают как ценные бумаги. Совершенно иной разновидностью рынка капитала является рынок муниципальных ценных бумаг. Поскольку доход по муниципальным облигациям вычитается из налогооблагаемой прибыли, они представляют интерес в основном для физических лиц, выплачивающих большие налоги, и фирм, доходы которых облагаются корпоративным подоходным налогом по полной ставке. Этим объясняется то, что рынок ценных бумаг данного вида сегментирован и доходы по ним отличаются от доходов по другим инструментам. Степени риска неплатежа по муниципальным ценным бумагам различны и зависят от эмитента. [c.57]
Munis выпускаются штатами и местными органами власти. Одно из их основных отличительных преимуществ - налоговые льготы процентные выплаты по муниципальным облигациям не облагаются федеральным подоходным налогом. Кроме того, если держатель облигаций является резидентом того же штата, где зарегистрирован эмитент облигаций, его процентный доход освобождается также от местных налогов. Обычно к покупке муниципальных облигаций с целью минимизации налогов прибегают инвесторы, которые платят подоходный налог по самой высокой ставке. Для других инвесторов муниципальные облигации с их невысокой доходностью не имеют особых преимуществ в качестве объекта вложения. Номинал муниципальных облигаций обычно составляет 5000 долларов, и обращаются они исключительно на внебиржевом рынке. Существует два основных типа муниципальных облигаций [c.36]
В целом, поскольку доход по муниципальным облигациям не облагается налогами, их процентные ставки на несколько процентных пунктов ниже текущей ставки корпоративных облигаций сопоставимого качества. Другими словами, муниципальная облигация зачастую приносит инвестору такой же пос-леналоговый доход, что и корпоративная облигация, чья цена обеспечивает доходность на несколько пунктов выше. Выгода от налоговых льгот по муниципальным облигациям возрастает по мере увеличения годового налогооблагаемого дохода и налогооблагаемой базы (налогового разряда) инвестора. Например, доход семьи, указывающей в совместной налоговой декларации сумму налогооблагаемого годового дохода, равную 65000 дол., облагается по ставке 21%. Муниципальная облигация с доходностью 7% принесет им такой же доход, что и корпоративная облигация с доходностью 8,8%. Семье, чей доход составляет 100 000 дол. в год и облагается налогом по ставке, близкой к 24%, придется поискать корпоративные облигации, обеспечивающие доходность по крайней мере 9,2%, чтобы получить от них такой же посленалоговый доход, как и от 7%-ной муниципальной облигации. [c.208]
Муниципальные облигации (Muni ipal bonds) - купонные долговые облигации штатов и местных органов власти и управления, выпущенные для финансирования проектов, связанных с общественными работами. Проценты, иы плач и нас мыс держателям муниципальных облигаций, как правило, освобождаются от федерального подоходного налога и подоходною налога штата в-гам штате, где они были выпущены. Рынок муниципальных облигации наличный и за последние годы существенно вырос. [c.124]
Рисунок 13.4 показывает, как менялось с течением времени отношение доходности к погашению группы не облагаемых налогом муниципальных облигаций к доходности группы облагаемых налогом облигаций, выпущенных предприятиями сферы коммунального обслуживания6. Из этого рисунка можно заключить, что не облагаемые налогом облигации покажутся столь же привлекательными, как и облагаемые налогом, для инвесторов с предельной ставкой налога между 20% (отношение равно 80%) и 40% (отношение равно 60%). Для тех, кто достаточно богат, чтобы рассматривать инвестиции с доходом, подпадающим под большую ставку, не облагаемые налогом облигации более достойны внимания. Менее состоятельные инвесторы скорее не сочтут их привлекательными. [c.347]
Спот Бетеа должен выбрать между вложением денег в свободные от налога муниципальные облигации с процентной ставкой 5% и облагаемые налогом облигации со ставкой 7,5%. Предельная налоговая ставка для Спота равна 30%. Какие облигации следует выбрать Споту [c.368]
Возможность избежать уплаты федерального подоходного налога на полученные проценты с муниципальных облигаций делает их привлекательными как для состоятельных частных инвесторов, так и для корпораций. А в результате, как показано на рис. 14.7, доходность муниципальных бумаг намного ниже, чем доходность налогооблагаемых бумаг15. Это приводит к тому, что издержки по обслуживанию облигационного займа для эмитентов муниципальных бумаг являются низкими, поскольку им таким образом фактически выделяются федеральные субсидии. [c.400]
В течение многих лет эти субсидии используются для поддержания общественно полезной деятельности (хотя данная поддержка носит неявный характер). Например, частные университеты могут выпускать освобождаемые от налогов облигации для финансирования определенного рода нововведений, а частные фирмы таким же образом финансируют мероприятия по уменьшению загрязнения окружающей среды. Обычно такие облигации обеспечиваются только ресурсами эмитента, а участие правительства ограничено лишь предоставлением благоприятного режима налогообложения. Закон о налоговой реформе от 1986 г. существенно сократил возможности предоставления льготного режима, что привело к появлению налогооблагаемых муниципальных облигаций (taxable muni ipals), обычно выпускаемых для финансирования проектов, которые не рассматриваются налоговым законодательством как важные и необходимые. [c.400]
Хотя объединенные инвестиционные трасты существуют уже давно, открытые фонды муниципальных облигаций впервые появились в 1976 г. Некоторые фонды муниципальных облигаций владеют долгосрочными бумагами большого числа штатов. Другие специализируются на долгосрочных государственных бумагах одного штата (фонды одного штата ( single state fund)), чтобы обеспечить инвестиционный механизм, позволяющий избежать уплаты федеральных и местных налогов. Третьи покупают краткосрочные муниципальные бумаги (как показано на рис. 22.3), причем нередко специализируются на краткосрочных государственных бумагах одного штата. [c.756]
Муниципальные облигации могут быть именными и на предъявителя (преобладают именн ле, т.е. зарегистрированные, ибо в этом случае они освобождаются от налогов). К облигациям обычно прилагается отзывной опцион. Они кодируются на базе дохода от срока погашения (для определения котировочных данных используют специальные руководства). В США номинал муниципальных облигаций 1000, 5000 долл. Большая часть операций [c.67]
Муниципальные облигации выпускаются штатами, округами, городами и другими политическими структурами, такими, как например, школьные, водные или канализационные округа. Как правило, это серийные выпуски, т.е. весь выпуск разбивается на серии более мелких групп облигаций, для каждой из которых установлен отдельный срок погашения и выплаты процентов. Облигации муниципалитетов, или иначе "мыониз", попадают на рынок либо как генеральные облигации, либр как доходные облигации. Первые обеспечиваются всеми доходами и другими финансовыми источниками эмитента, а также его правом на взимание налогов вторые в противоположность первым обслуживаются за счет доходов от специально оговоренных проектов (например, платных дорог). Хотя генеральные облигации, обеспечиваемые всеми доходами эмитента, доминировали на муниципальном рынке до середины 70-х годов, сегодня подавляющая часть "мыониз" выпускается в виде доходных облигаций (их насчитывается примерно 65—70% объема нового выпуска). Различие между облигациями этих двух типов имеет весьма важное значение, поскольку эмитент доходных облигаций обязывается выплатить основную сумму и процентный доход только в случае дос-тиу/сения достаточно значительного уровня произведенного конкретным проектом дохода. (При отсутствии средств эмитент не обязан производить выплаты по облигациям ) Все это, однако, совсем не так в случае выпуска генеральных облигаций, поскольку соответствующие выпуски требуют обслуживания в безотлагательной и своевременной форме независимо от уровня налоговых поступлений, собранных муниципалитетом. По причинам, которые совершенно очевидны, доходные облигации являются ценными бумагами с более высокой степенью риска, чем генеральные облигации с обязательствами общего характера, и в связи с этим доходные облигации обеспечивают более высокую доходность. Несмотря на принадлежность к определенному типу, муниципальные облигации обычно выпускаются достоинством в 5000 долл. На рис. 9.3 показан типовой вариант выпуска муниципальных облигаций, он иллюстрирует многочисленные характеристики, обычно свойственные таким облигациям, включая их серийную природу. [c.437]