Доходность за период владения можно преобразовать в эквивалентную доходность за единичный период. С учетом эффекта начисления сложного процента соответствующая величина определяется из соотношения [c.161]
Гарантированная эквивалентная доходность [c.850]
Показатель и. можно рассматривать как гарантированную эквивалентную доходность [c.850]
Уравнение (24.1) можно переписать таким образом, чтобы гарантированная эквивалентная доходность и. оказалась в левой части [c.851]
Уравнение показывает, что гарантированную эквивалентную доходность можно рассматривать как ожидаемую доходность, скорректированную с учетом риска, так как плата за риск (которая зависит и от дисперсии портфеля, и от толерантности риска клиента) при определении и. должна вычитаться из ожидаемой доходности портфеля. В нашем примере инвестор выбрал портфель, для которого гр = 9,75% и сгр - 56,25 (или 7,52). Поэтому гарантированная эквивалентная доходность этого портфеля равна 8,625% (9,75 - 56,25/50). Соответственно плата за риск выбранного портфеля равна 1,125% (56,25/50). Если подсчитать гарантированную эквивалентную доходность для любого другого портфеля, показанного в табл. 24.1, то она будет иметь меньшее значение (например, портфель с соотношением акций и векселей 80 20 имеет гарантированную эквивалентную доходность на уровне 8,22% (11,1 - 144/50). Таким образом, в качестве цели инвестиционного менеджмента можно рассматривать определение портфеля с максимальным значением />-((Т /г1, так как оно обеспечивает клиенту максимальную гарантированную эквивалентную доходность. [c.851]
Работу управляющего портфелем можно представить как формирование портфеля с наиболее высокой гарантированной эквивалентной доходностью. Поясните это. [c.870]
Методология VAR основана на проведении статистических оценок эквивалентной доходности среднесрочных государственных ценных бумаг либо других финансовых инструментов. При подсчете VAR какого-либо портфеля принимаются следующие основные постулаты [c.400]
Показатель и. можно рассматривать как гарантированную эквивалентную доходность для любого портфеля, который располагается на кривой безразличия i. Таким образом, целью менеджера является определение портфеля с наибольшей гарантированной доходностью. Уравнение показывает, что гарантированную эквивалентную доходность можно рассматривать как ожидаемую доходность, скорректированную с учетом риска, так как плата за риск, которая зависит от дисперсии портфеля и от толерантности риска клиента, при определении гарантированной доходности должна вычитаться из ожидаемой доходности портфеля. [c.236]
Кривая доходности при погашении (YTM) для облигаций — это просто график зависимости значений YTM от срока. К сожалению, такой подход чрезмерно упрощает ситуацию, поэтому правильнее будет использовать график зависимости спот-ставок от срока. Спот-став-ка — это измеритель YTM финансового инструмента в любой момент времени, который учитывает различные рыночные факторы. График спот-ставка — срок называют кривой спот-ставок или кривой доходности нулевого купона, поскольку спот-ставка по инструменту эквивалентна доходности инструмента без купонных выплат, то есть инструмента с нулевым купоном. Это означает, что спот-став-ки серии инструментов с нулевыми купонами и различными сроками можно сравнить напрямую. [c.209]
Индивидуальные инвесторы сегодня являются наиболее крупными покупателями муниципальных облигаций, и ставки текущей доходности, на которые не влияют налоги, — основной мотив таких покупок. В табл. 9.5 на основе сведений о доходности с точки зрения их воздействия на инвестора показано, при каких условиях облагаемые налогом облигации будут иметь доходность, эквивалентную доходности облигаций, не облагаемых налогом. Таблица позволяет увидеть, как привлекательность доходов муниципальных облигаций меняется в зависимости от уровня доходов инвестора оче- [c.439]
ТАБЛИЦА 9.5 Доходность облагаемых налогом облигаций, эквивалентная доходности раз- [c.441]
Например, если какой-либо муниципалитет предлагает выпуск с доходностью порядка 6,5%, то некий инвестор, платящий налоги по ставке 33%, должен найти полностью облагаемую налогом облигацию с доходностью порядка 9,7% [,6,5%/(1-0,33)=9,7], чтобы получить возможность после уплаты налога иметь такую же доходность, как если бы он владел муниципальной облигацией со свободными от налогообложения процентами. (Обратите внимание на то, что, поскольку при расчетах учитывается только ставка федерального налога, расчетная ставка эквивалентной доходности может применяться только для выпускаемых не в своем штате облигаций (или в штатах, где местные налоги на доходы не взимаются). Однако если инвестор имеет облигации своего штата, то соответствующий выпуск создает "укрытие" от налогов штата, или "налоговый щит". Такая ситуация приводит к [c.441]
По большинству облигаций, включая подавляющее количество государственных облигаций, купоны выплачиваются раз в полгода. В этом случае F соответствует полугодовым купонам, а / будет представлена полугодовыми периодами. Следовательно, ставка общего дохода, рассчитанная исходя из выражения (1.35), будет полугодовой доходностью. Для того чтобы полугодовую ставку общего дохода привести к годовой, принято, особенно в США и Великобритании, просто ее удваивать. Таким образом, мы получаем эквивалентную доходность по облигации. Фактически же данный метод недооценивает эффективную доходность. Например, допустим, что облигация оценена по номинальной стоимости, по ней выплачивается купон 10% годовых в виде полугодовых платежей размером в 5 единиц. Полугодовая ставка общего дохода будет 5%. Удвоив ее, получаем годовую ставку 10%. Однако если предположить, что первый купонный доход каждого года может быть реинвестирован во втором полугодии под 10% годовых, то эффективная ставка общей доходности составит 10,25%. [c.47]
Эквивалентная доходность Доходность муниципальных облигаций при полном налогообложении Ставка уплачиваемого инвестором [c.101]
Эквивалентная доходность Доходность муниципальных облигаций [c.108]
Задача менеджера определить наиболее высоко расположенную кривую безразличия, доступную инвестору. Для этого достаточно определить значение и, принадлежащую кривой безразличия, которая является касательной к эффективной границе. Доходность в точке и называют гарантированной эквивалентной доходностью, так как по своей полезности для инвестора она эквивалентна доходности портфеля в точке касания кривой безразличия эффективной границы, и определяется из уравнения (208) [c.326]
Дайте определение понятия гарантированная эквивалентная доходность . [c.330]
Помните, на страницах Главы 9 брокер БОБ, покупая ГКО, подсчитывал их доходность к погашению Так вот, это была эквивалентная доходность. [c.42]
Как же правильно подсчитать доходность в задаче 13.3 Я думаю, что нужно воспользоваться методикой подсчёта эквивалентной доходности. Иначе эту задачу правильно не решить. А вы как думаете [c.189]
Несложно найти соотношение банковской учетной ставки и истинной годовой процентной ставки. (В такой ситуации истинная процентная ставка часто называется эквивалентной доходностью облигации (bond equivalent yield).) Если банковскую учетную ставку обозначить через BDR, то истинная процентная ставка (APR) задается следующим выражением BDR/( — BDR). Поскольку BDR > 0, то величина банковской учетной ставки показывает заниженную стоимость займа (так как BDR < BDR/( — BDR)). В последнем примере 8,70% > 8%, т.е. банковская учетная ставка оказалась меньше истинной процентной ставки по займу на 0,70%. [c.127]
Ди Кузинау может получить доходность на уровне безрисковой ставки, равной 6%. Ди ожидает, что доходность фондового рынка составит 15%, а стандартное отклонение - 20%. Определите гарантированную эквивалентную доходность, если он выбирает портфель из 60% акций и 40% безрискового актива. [c.870]
Equivalent Yield — эквивалентная доходность. Доходность к погашению в годовом исчислении дисконтной ценной бумаги с фиксированным доходом. [c.973]
Если недвижимость сдается в аренду по цене ниже рыночной арендной ставки — арендная плата в настоящий момент составляет, скажем, 300 000, но она подпрыгнет до 400 000 через год, когда будет пересмотрена арендная плата,— то будущее увеличение в арендной плате будет отражаться в той стоимости, которая приписывается зданию Таким образом, доходность, основанная на текущей арендной плате, может оказаться очень низкой Однако эта доходность часто корректируется для того, чтобы предложить эквивалентную доходность (equivalent yield), которая показывает, какая бы была доходность, если бы здание сдавалось в аренду по рыночной ставке арендной платы. [c.365]
Эквивалентная доходность с учетом налогооблагаемых процентов — это доходность налогооблагаемых облигаций, которую следует обеспечить, чтобы уравнять ее с доходностью освобожденных от на-логообло сения низкоприбыльных муниципальных облигаций. [c.441]
Используя цены по трехмесячным и шестимесячным облигациям из вопрЪса 5, рассчитайте простые процентные ставки, которые дают эквивалентные доходности, и исходя из полученных результатов найдите трехмесячную форвардную ставку. Используйте метод A T/365. Каждый квартал равен 91 дню. Найдите эффективную процентную ставку по депозитному сертификату с 5% годовых, который обращается на финансовом рынке, где применяется метод A T/360. [c.63]
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) доступны как для юридических, так и для физических лиц. Доходность ОГСЗ эквивалентна доходности ОФЗ. С точки зрения стабильности дохода это достаточно привлекательно, однако величина дохода зависит от на- [c.198]
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) доступны как для юридических, так и для физических лиц. Доходность ОГСЗ эквивалентна доходности ОФЗ. С точки зрения стабильности дохода это достаточно привлекательно, однако величина дохода зависит от намерений и возможностей Минфина, как эмитента обоих видов облигаций. Цена ОГСЗ на рынке определяется многими факторами, причем не всегда экономического свойства. Например, выборы президента в 19% году оказали влияние на все сегменты финансового рынка, включая и ценные бумаги, однако последние в этом смысле — самые безопасные. Еще одно преимущество указанных бумаг в том, что у вкладчика существует реальная возможность продать принадлежащие ему облигации банкам или финансовым компаниям, не дожидаясь сроков погашения. Структура рынка такова, что на нем всегда есть компании или организации, которые в данный момент занимаются скупкой такого рода бумаг. К числу таких компаний относится, в частности, МБО "Оргбанк". Находящиеся на рынке серии облигаций организованы вполне логично, активно работает их вторичный рынок, публикуются двусторонние котировки. Данный финансовый инструмент учитывает интересы потенциальных покупателей, является динамичным и поэтому привлекателен почти для всех вкладчиков. [c.21]
Теперь предположим, что все корпорации в экономике можно разбить на так называемые классы эквивалентной доходности, такие, что доходность акции эмитированной корпорацией, принадлежащей данному классу, пропорциональна (а значит и абсолютно коррелирована) доходности по акции, которая эмитирована любой другой корпорацией, принадлежащей тому же классу. Из этого предположения вытекает, что акции корпораций, принадлежащих одному классу, различаются между собой только по фактору размера [s ale fa tor]. Следовательно, если мы в качестве оценки размера возьмем коэффициент отношения текущего дохода к ожидаемому доходу, то распределение вероятностей подобного коэффициента будет одинаковым для всех акций в классе. Отсюда следует, что все необходимые нам характеристики акции однозначно описываются [c.13]
Классы эквивалентной доходности , определенные нами выше, достаточно часто называют классами риска [risk lass]. Предположение о том, что все корпорации в экономике можно разбить на классы риска, не является таким уж оторванным от реальности. В качестве класса риска можно в первом приближении рассматривать деление корпораций по отраслям. Можно с большой долей вероятности ожидать, что потоки прибыли корпораций, принадлежащих одной и той же отрасли, будут иметь схожие характеристики. Эти корпорации закупают сырье у одних и тех же поставщиков, имеют один и тот же рынок спроса на свою продукцию, а значит, их инвестиционные проекты будут иметь схожие характеристики по риску и доходности. [c.15]
Теперь если Vy >VL, то инвестор не будет продолжать держать акции нелевереджированной корпорации, так как он может обеспечить себе эквивалентную доходность при помощи проведения операций, показанных выше, которые требуют под свое проведение на а (Уц- VL) меньше инвестиций. [c.18]
Теперь если VL > Vu, то оказывается, что инвестор, владеющий акциями левереджированной корпорации, может обеспечить себе эквивалентную доходность проведением вышепоказанных операций, которые потребует на a(Vi Уц) меньше инвестиций, а значит, любой рациональный инвестор поспешит продать акции левереджированной корпорации. Таким образом, мы доказали, что только ситуация, когда VL = Уц, совместима с ситуацией равновесия на фондовом рынке. [c.19]
Основные принципы - принцип ожидания и принцип замещения. Принцип ожидания является основным методообразующим принципом, согласно которому стоимость объекта недвижимости определяется как текущая стоимость всех будущих доходов от сдачи его в аренду или размещения на его базе доходного бизнеса. Чем выше доходный потенциал оцениваемого объекта, тем выше стоимость. В соответствии с принципом замещения максимальная стоимость недвижимости не должна превышать наименьшей цены, по которой может быть приобретен другой актив с эквивалентной доходностью. [c.40]
Когда же финансисты по обыкновенной формуле доходности 11.1 считают доходность к погашению для дисконтной бумаги сроком обращения менее года, то они говорят об эквивалентной доходности (equivalent yield). [c.41]