Кроме оценки опциона мы можем применить данный подход к задаче хеджирования (ограничения) риска. Пример — динамическое хеджирование портфеля ценных бумаг. Пусть мы управляем портфелем ценных бумаг и хотим застраховаться от падения стоимости этого портфеля ниже определенной величины, например X, через три месяца. Простейший способ — это купить пут-опцион на этот портфель с ценой исполнения X и сроком погашения три месяца. Пусть, однако, торговля такими опционами не производится. Если цена портфеля изменяется согласно биномиальной модели (либо согласно обсуждаемой ниже лог-нормальной модели), то можно воспроизвести пут-опцион посредством достаточно частой (в пределе — непрерывной) торговли, создавая тем самым искусственный опцион на этот портфель. Разумеется, при слишком [c.94]
Определить количество предоставляемых топ менеджерам опционов ложно, установив предварительно их общую стоимость в денежном выражении и применив модель Блэка Шоулза (или аналогичную) для разработки схемы предоставления опционов в следующем году Эта схема может сохраняться в неизменном виде на протяжении ряда лет, чтобы краткосрочные колебания курса акций не слишком влияли на общую ценность получаемых выплат. Самая большая проблема, связанная с предоставлением опционов, заключается в том, что нередки ситуации, когда сегодняшняя стоимость пакета акций, скажем, из 5000 штук, в три-четыре раза превосходит стоимость такого же пакета акции, предоставленного всего несколько лет назад. Это обусловлено устойчивой тенденцией роста рынка ценных бумаг в течение последних лет. Иногда такой рост ценности премии по независящим от топ менеджера причинам кажется чрезмерным. [c.342]
В истории накоплен большой опыт государственного регулирования рынка ценных бумаг. В мировой практике существует три основные модели его регулирования [c.690]
Как показана на рис. 13.1, простая модель процесса мотивации имеет всего три элемента потребности, целенаправленное поведение, удовлетворение потребностей. Эти потребности представляют собой желание или стремление к определенному осязаемому или неосязаемому результату. Люди испытывают потребность в таких конкретных вещах, как одежда, дом, портфель ценных бумаг, большой офис и личная машина. Но они также нуждаются в таких неосязаемых вещах как чувство уважения, возможности личного роста и т. д. [c.287]
Наша цель состоит в том, чтобы аналитически корректно и в то же время доступно представить основные идеи САРМ. Для этого мы скрупулезно следуем подходу в учебнике и, таким образом, версии САРМ Моссина. Однако мы сведем количество рисковых финансовых титулов и инвесторов к минимуму. Для помещения сбережений имеются одна безрисковая и две рисковые ценные бумаги. На рынке действуют лишь два инвестора. Как образуется равновесие в этом упрощенном мире одно благо — три ценные бумаги Теоретический анализ, необходимый для ответа на этот вопрос, будет проделан нами поэтапно с помощью следующих одна из другой частных задач. Анализ обрамляется одной вступительной задачей и набором заключительных задач. Первая освещает ограничения, с которыми сталкивается инвестор, принимающий решения на основе принципа дисперсия— математическое ожидание . Последняя служит для изображения важнейших следствий из модели на примере конкретных данных и графиков. [c.166]
В общем, в то время как в двухфакторной модели для каждой ценной бумаги нужно оценить четыре параметра (а., Ьп, Ь.2 и aej), в двухсекторной факторной модели нужно оценить лишь три параметра (я(., ае. и либо Ьп, либо Ьа). Имея эти оценки вместе с оценками для FV F2, ал и ал, инвестор может применить уравнения (1 1.8) и (11.9) для расчета ожидаемых доходностей и дисперсий для каждой ценной бумаги. Парные ковариации могут быть оценены с помощью уравнения (11.10). Это даст инвестору возможность определить кривую эффективного множества Марковица, а затем касательный портфель для заданной безрисковой ставки. [c.299]
Заметим, что базовая модель оценки может применяться как к материально вещественным активам, так и к ценным бумагам. Материально вещественные активы — это имущество в виде земли, зданий, оборудования и даже фирмы в целом. Ценные бумаги — это документы, дающие право на получение части денежного потока, поступающего от эксплуатации материально-вещественных активов. Ценные бумаги делятся на три основных класса 1) долговые цен ные бумаги, представляющие собой контрактные обязательства уплатить уста новленную сумму денег 2) привилегированные акции, которые также имеют природу договора, однако предоставляемое право на получение части дохода и имущества фирмы может быть исполнено лишь после удовлетворения прав владельцев долговых ценных бумаг и обязательств, 3) обыкновенные акции, ко торые предоставляют право на получение части дохода н имущества фирмы в остаточном порядке, т е после удовлетворения обязательств перед владельцами долговых ценных бумаг и привилегированных акций [c.104]
Британо-американская модель. Основополагающие принципы этой модели были разработаны в Великобритании и США. Большой вклад в ее развитие внесла Голландия, поэтому правильнее называть эту модель британо-американо-голландской. И в настоящее время роль этих стран продолжает оставаться чрезвычайно активной. Основная идея этой модели — ориентация учета на информационные запросы инвесторов и кредиторов. В трех ведущих странах, использующих эту модель, хорошо развиты рынки ценных бумаг, где большинство компаний и находят дополнительные источники финансовых ресурсов. Система общего и профессионального образования также отвечает высоким стандартам, что в полной мере распространяется как на бухгалтеров, так и на пользователей учетной информации. В этих странах расположены штаб-квартиры многих МНК. Как видно из приложения 1, эти три страны распространили свое влияние в области бухгалтерского учета на многие страны мира. [c.27]
В этом разделе мы сопоставим три метода принятия решений оценку чистой приведенной стоимости, анализ дерева решений и модель оценки опционов. Кроме того, мы введем фундаментальную концепцию, на которой зиждется модель оценки опционов. Суть этой концепции, вкратце, заключается в том, что всегда можно подобрать дублирующий портфель на рыночных ценных бумаг, который дает такую же отдачу, как и опцион, а следовательно, имеет такую же рыночную стоимость. Эту концепцию HHGI да называют условием кулевмо арбитража или законом единой цены - на основании того фактзц тто активы, приносящие одинаковую отдачу, должны также иметь одинаковую цену в отсутствие арбитражных прибылей, [c.451]
В настоящее время сформировались три основные модели объединения национальных центров расчетов по ценным бумагам (центральных депозитариев) слияние центральных депозитариев, реализуемое в настоящее время международным рас-четно-клиринговым центром Евроклир объединение национальных центральных депозитариев отдельных стран в единую [c.256]