В следующих работах показано, что процентные фьючерсы пригодны для иммунизации портфеля облигаций [c.738]
Иммунизация портфеля облигаций технология конструирования. [c.10]
ИММУНИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ [c.120]
ИММУНИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ [c.51]
Иммунизация портфеля облигации - это стратегия управления инвестициями в облигации на временном промежутке заданной продолжительности для уменьшения процентного риска. [c.51]
Если иммунизация портфеля облигаций производится иа временном промежутке продолжительностью Г, то в начальный момент формируется портфель облигаций с дюрацией, равной Г, а в течение времени инвестиционный портфель периодически корректируется. При корректировке инвестиционного портфеля через t лет фактическая стоимость инвестиции расходуется на формирование нового портфеля облигаций с дюрацией, равной величине Т - /. [c.51]
Иммунизация портфеля облигаций дает наилучшие результаты, если в течение времени возможны только параллельные сдвиги кривой рыночных доходностей и практически отсутствуют издержки при покупке и продаже облигаций. [c.51]
Иммунизация портфеля облигаций [c.275]
Идея иммунизации доходности быстро привлекла внимание менеджеров рынка облигаций, хотя, кажется, ее больше обсуждали, чем применяли на практике. Проблема заключалась в том, что для ряда задач действительно требовалось гарантировать получение заданной доходности. Техника иммунизации начала работать только в рамках управления пассивами пенсионных фондов, которое стало актуальным с ростом интереса корпораций к предназначенным портфелям облигаций. [c.452]
Термины предназначенный и иммунизированный часто используются как синонимы. Но полезнее для обозначения конкретных подходов использовать следующие термины — горизонтально уравновешенные, уравновешенные по деньгам и иммунизация. Тогда термин предназначенные можно будет использовать для обозначения совокупности методов конструирования портфелей облигаций, предназначенных для погашения фиксированного набора обязательств. [c.454]
Иммунизация достигается путем вычисления дюрации обещанных платежей и формирования на этой основе портфеля облигаций с одинаковой дюрацией. Такой подход использует преимущество того, что дюрация портфеля облигаций равна взвешенному среднему дюрации отдельных бумаг в портфеле. Например, если одну треть портфеля составляют бумаги с дюрацией 6 лет, а две трети - бумаги с дюрацией 3 года, то сам портфель имеет дюрацию 4 года ( /з х 6 + 2/з х 3). [c.463]
Портфельный менеджер может быть уверен в поступлении обещанного потока выплат, сформировав портфель облигаций, дюрация которого равна дюраций обязательств. Такая процедура называется иммунизацией. [c.476]
Разработана модель иммунизации портфеля государственных облигаций от смещения [c.8]
В классической теории иммунизации процентного риска портфеля облигаций для опи- [c.75]
Показатель дюрация обладает следующим замечательным свойством облигации, имеющие одинаковую дюрацию, реагируют на изменение рыночной процентной ставки одинаковым образом. В связи с этим инвесторы при формировании портфеля облигаций стремятся включать в портфель облигации с одинаковой дюрацией. Этот метод называется иммунизацией портфеля и позволяет ограничить влияние будущих колебаний рыночной процентной ставки на ожидаемые доходы. [c.105]
Инвестор формирует портфель облигаций стоимостью 1000 д.е. с инвестиционным горизонтом 3 года. Рассчитать стратегию иммунизации этого портфеля для следующего изменения процентных ставок 9% годовых сразу после формирования портфеля, 8 % годовых — непосредственно после момента t = 1. [c.126]
Одним из приемов пассивного управления портфелем является его иммунизация. Главный риск в отношении облигаций состоит в возможности изменения процентной ставки и, соответственно, цены облигации. Если менеджер стремится застраховаться от изменения стоимости портфеля облигаций к определенному моменту времени, он должен сформировать его таким образом, чтобы дюрация портфеля соответствовала требуемому периоду времени. Тогда в случае изменения процентной ставки потери (выигрыши) в стоимости облигаций будут компенсироваться выигрышами (потерями) от реинвестирования купонов. [c.315]
Портфель с требуемым значением дюрации можно построить из отдельных облигаций с различными величинами дюрации, так как дюрация портфеля является средневзвешенной дюрацией отдельных облигаций. Если в портфель включены облигации с дюрациями, существенно отличающимися друг от друга, возникает риск иммунизации, который состоит в том, что при изменении конъюнктуры рынка кривая доходности не будет смещаться параллельно. Иммунизация портфеля дает эффективный результат для небольших изменений в процентных ставках. [c.315]
Концепция иммунизации позволяет конструировать портфели самой разной структуры при соблюдении одного условия чувствительность к изменению процента должна удовлетворять ряду ограничений, чтобы кривая доходности активов всегда оставалась выше кривой пассивов. Это расширяет гибкость в выборе структуры портфеля, но также означает, что возможность своевременного погашения обязательств оказывается в зависимости от предпосылок, на которых покоится теория иммунизации. Действительное поведение рынков облигаций не всегда обеспечивает соблюдение таких предпосылок, как параллельность перемещения кривой доходности, постоянная величина межсекторного разрыва и т.п. [c.456]
Портфели связанных облигаций и условная иммунизация рассмотрены в работах [c.486]
Стратегия иммунизации портфеля облигаций рассчитана на защиту пор феля облигаций от процентного риска. Эта стратегия предполагает следук щие действия. В начальный момент времени формируется портфель облип ций так, чтобы дюрация Маколея этого портфеля совпадала с временным гс ризонтом инвестора. Со временем портфель периодически пересматриваете так, чтобы каждый раз дюрация Маколея совпадала с временным горизонте инвестора. [c.43]
Текущая стоимость облигаций. Факторы, воздействующие на вола-тильность облигации. Длительность (дюрация). Дюрация бескупонных и купонных облигаций. Оценка риска с помощью дюрации. Цель и принципы формирования портфеля из облигаций. Стратегия облигационного портфеля. Иммунизация портфеля. Управление портфелем из ГКО, ОФЗ, ОГСЗ. [c.86]
Как было показано ранее, простым средством частичной иммунизации набора обязательств, чувствительных к изменению процентной ставки, является создание портфеля облигаций, дюрация которого равна дюрашш обязательств. При изменении процентных ставок сумма активов бу- [c.468]
Один из методов управления портфелем облигаций, который сочетает как пассивные, так и активные подходы, называется условной иммунизацией ( ontingent immunization). В простейшей форме при условной иммунизации портфель управляется активными методами до тех пор, пока это приносит положительные результаты. В противном случае портфель немедленно иммунизируется. [c.473]
Immunization - иммунизация. Метод управления портфелем облигаций, позволяющий инвестору с высокой степенью определенности обеспечить данный поток выплат по его обязательствам. [c.977]
Для достижения целей какой-либо одной из этих трех программ инвестору необходимо принять стратегию, которая будет совместима с его целями. Профессиональные финансовые менеджеры используют различные методы для размещения имеющихся в их распоряжении портфелей облигаций на многие миллионы долларов. В их число входят пассивные, полуактивные (в которых применяются тщательно разработанные методики с экзотическими названиями, например "иммунизация" и "целевые портфели"), а также активные, полностью управляемые стратегии, использующие прогнозирование процентных ставок и анализ спреда доходности облигаций. В боль- [c.475]
Величина дюрации дает хорошее приближение изменения цены облигации только для малых значений изменения доходности до погашения. Поэтому, если в нашем примере доходность до погашения облигации сильно изменится, то она уже не будет иммунизированна на период 3 года, и инвестор не обеспечит себе реализованную доходность в 20% на этот момент времени. Если процент вырастет, то дюрация уменьшится и соответственно временная точка иммунизации облигации составит меньше трех лет, и наоборот. Принцип иммунизации можно использовать при управлении портфелем облигаций. [c.122]
Распространенным подходом является иммунизация портфеля фиксированнь платежных обязательств по отношению к риску изменения рыночных проце тных ставок. Под рыночной процентной ставкой г(, соответствующей перио инвестирования t, понимают ставку доходности безрисковых вложений на этс период времени, выраженную в годовых процентах. В качестве такой ставк как правило, используется ставка доходности бескупонных государственнь облигаций с соответствующим сроком до погашения. Рассмотрим портфе.) фиксированных платежных обязательств, которые должны осуществляться [c.706]
При управлении портфелем облигаций используются стратегии называемые стратегиями структурированного портфеля, которьи направлены на формирование и поддержание такой структуры порт феля, которая обеспечит защиту будущего дохода от изменений про центных ставок. Для достижения этой цели применяют стратеги) согласования денежных потоков или стратегии иммунизации. [c.334]
Введение понятия дюрации привело к развитию техники управления пакетами облигаций, которая известна под названием иммунизация (immunization). Именно эта техника позволяет портфельному менеджеру быть относительно уверенным в получении ожидаемой суммы дохода. Иначе говоря, когда портфель сформирован, он иммунизируется от нежелательных эффектов, связанных с будущими колебаниями процентных ставок. [c.463]
Если менеджер использует процедуру иммунизации специального типа, известную как согласование денежных потоков ( ash mat hing), то частые непараллельные сдвиги в негоризонтальной кривой доходности не будут иметь нежелательного влияния на портфель. Дело в том, что, согласно этой процедуре, облигации приобретаются таким образом, что финансовый поток, получаемый в каждый период, в точности равен ожидаемому оттоку средств за этот период. [c.466]
Проблемы применения метода иммунизации связаны с риском неуплаты или отзыва облигаций, множественными непараллельными сдвигами в негоризонтальной кривой доходности, дорогостоящими переструктурированиями портфеля и широким набором возможных портфелей. [c.476]
В случае более сложных деформаций кривой доходности приведенная стс имость портфелей, соответствующих решениям задач И1 и И2, может умен] шаться. Для того чтобы снизить данный вид риска, применяют так называ< мую факторную иммунизацию. Как показал эмпирический анализ доходно ти американских облигаций, существуют три фактора, которые описываю 98% изменений структуры процентных ставок [33, 44]. Изменения первого фа тора влекут за собой почти параллельный сдвиг кривой доходности. Измен( ния второго фактора приводят к повороту кривой без изменения ее форм Третий фактор влияет на кривизну кривой. Рассмотрим общую постанови [c.708]
Смотреть страницы где упоминается термин Иммунизация портфеля облигаций
: [c.31] [c.969] [c.75] [c.969] [c.87]Смотреть главы в:
Сборник задач по финансовым инвестициям -> Иммунизация портфеля облигаций