В данной главе обсуждается инвестиционная привлекательность обыкновенных акций, а также то, как они используются инвесторами. Основные темы главы обзор доходности обыкновенных акций за 40-летний период характеристики, преимущества и недостатки обыкновенных акций показатели для измерения стоимости обыкновенных акций дивиденды различные категории обыкновенных акций использование обыкновенных акций в качестве инвестиционного инструмента и соответствующие стратегии. [c.66]
Привлекательность обыкновенных акций для инвесторов объясняется простотой и относительной ясностью действия этого инвестиционного инструмента. Источники прибыли по акциям довольно несложно определяются, и, кроме того, акции обладают перспективами предоставления любых форм дохода — от текущего дохода и стабильности капитала до прироста капитала. Рынок наводнен многообразными акциями — от очень устойчивых до в высшей степени рискованных. В сущности, выбор акций, к приобретению которых стремятся инвесторы, будет зависеть от инвестиционных целей вкладчиков и их программ инвестирования. Проанализируем несколько наиболее популярных видов обыкновенных акций, а также различные пути использования этих ценных бумаг с помощью разных инвестиционных программ. [c.294]
Наконец последнее соображение как отмечалось в гл. 6, инфляция способна оказывать разрушительное воздействие на обыкновенные акции (а также на многие другие инструменты инвестиций). В пораженной инфляцией среде многие компании могут в своей отчетности показать возросшие прибыли, однако качество этих прибылей фактически падает, поскольку нормы рентабельности "сжаты" и покупательная способность доллара падает. Кроме того, высокие процентные ставки, сопровождающие инфляцию, не только способствуют повышению цен, но также снижают конкурентоспособность обыкновенных акций. Другими словами, по мере увеличения процентных ставок доходы на облигации и привилегированные акции увеличиваются и делают инвестиционные достоинства обыкновенных акций менее привлекательными. Из-за серьезных последствий, которые инфляция имеет для курсов акций, инвесторы должны уделять особое внимание данному фактору в ходе анализа экономического положения и его перспектив. [c.322]
Выработкой инвестиционной политики предприятия обычно занимаются финансовый директор, финансовые (реже инвестиционные) менеджеры. Эта политика связана с поиском инвестиционно привлекательных ценных бумаг. Инвестиционная привлекательность акций в основном обусловлена возможностью получения дивидендов, ожиданием роста курсовой стоимости и теми имущественными правами, которыми обладают акционеры. С другой стороны, форма акций привлекательна и для эмитентов, так как акционерное общество лишь в отдельных случаях обязано выкупать обратно свои акции. Привилегированные акции на российском рынке на 40—50% дешевле обыкновенных, хотя они должны оцениваться инвесторами выше по причине фиксированного процентного дохода. Это связано с тем, что привилегированные акции обычно менее ликвидны (у акционерного общества меньше привилегированных акций, чем обыкновенных), а также тем, что привилегированные акции первоначально распределяются среди работников предприятия. [c.122]
Анализ инвестиционной привлекательности Связан с анализом коэффициентов по привилегированным и обыкновенным акциям [c.197]
Стратегия спекуляции является наименее консервативным вариантом, особенно в экстремальных своих проявлениях. Единственная инвестиционная задача сводится к достижению прироста капитала, и если она достижима в течение двух недель — задача выполнена. Хотя инвесторы, прибегающие к данной стратегии, уделяют большую часть внимания спекулятивным выпускам обыкновенных акций, они не противятся использованию и других видов обыкновенных акций, если последние предлагают привлекательный [c.307]
Конвертируемые ценные бумаги, которые часто называют обратимыми, представляют собой еще один тип ценной бумаги с фиксированными доходами. Как правило, их выпускают в обращение в виде облигаций корпорации, которые впоследствии обменивают на обыкновенные акции той же компании. Конвертируемая ценная бумага также является гибридным инструментом, обладающим качествами и ценных бумаг с фиксированными доходами, и долевых ценных бумаг, наделяющих правом собственности на часть компании. Многие инвесторы выбирают именно эти ценные бумаги, но не потому, что по ним предлагаются привлекательные ставки доходности, а в связи с тем, что они имеют существенный потенциал роста курсовых доходов или прироста капитала в случае их обмена на обыкновенные акции. Инвестор должен выяснить, имеет ли корпорация выпуски конвертируемых ценных бумаг, до принятия решения о покупке ее акций, так как существуют ситуации, в которых конвертируемые ценные бумаги могут оказаться более привлекательным инвестиционным инструментом, чем сами акции. [c.507]
Уравнение реализованной (полной) доходности, приведенное выше, идентично тому, что было использовано для расчетов по прямым облигациям и привилегированным акциям. Хотя эта ставка доходности в 33,6% может показаться весьма привлекательной, инвестору следовало бы убедиться в ряде условий, прежде чем размещать в них капитал особенно важно установить, действительно ли эта форма инвестиций более выгодна, чем непосредственные инвестиции в обыкновенные акции данной компании (по крайней мере, с точки зрения соотношения доходности и риска), и действительно ли привлекательных ставок доходности при таком же уровне риска в настоящее время не найти. В той мере, в какой эти условия действительно выполняются, инвестиции в конвертируемые ценные бумаги могут быть удачными, особенно если соблюдаются следующие условия 1) курс обыкновенных акций повышается 2) процентные ставки по облигациям резко падают У) курс конвертируемых ценных бумаг практически не содержит премию как компонент курса. Первое отмеченное условие означает, что конверсионная стоимость будет расти, а следовательно, будет расти и курс конвертируемой ценной бумаги. Второе условие означает, что нижняя граница стоимости облигации (инвестиционная стоимость) также должна подняться, снизив тем самым возможный риск падения курса конвертируемой ценной бумаги. Третье условие означает, что инвестор должен уловить полностью или частично возможность прироста капитала, связанного с ростом курса обыкновенных акций, а не потерять часть капитала из-за неизбежного снижения конверсионной премии. [c.522]
Реализация политики отечественных компаний, направленной на регулярную выплату дивидендов по обыкновенным акциям, позволяет в значительной степени повысить капитализацию и инвестиционную привлекательность этих компаний. [c.37]
Оценивая эффективность вложения средств в акции анализируемого общества, необходимо отметить негативную динамику такого важнейшего индикатора, как базовая прибыль, приходящаяся на обыкновенную акцию. Такая динамика показателя целиком и полностью связана со снижением чистой прибыли, которое было оценено выше. Однако уровень доходности вложений в акции, который можно оценить, разделив величину базовой прибыли, приходящейся на одну акцию, на величину балансовой стоимости акции (информация о рыночной стоимости акций недоступна), достаточно высок, соответствует среднему уровню альтернативной доходности, оцениваемой как 30% годовых. Показатель разводненной прибыли совпадает с показателем базовой прибыли, это означает, что структура капитала простая и поэтому не может произойти снижение базовой прибыли по причине увеличения количества акций без адекватного увеличения активов. При этом необходимо отметить, что по другим причинам (например, вследствие снижения чистой прибыли) показатель базовой прибыли вполне может снизиться. Оценивая темп прироста балансовой стоимости одной обыкновенной акции, который рассчитывается через величину стоимости чистых активов (количество акций неизменно на протяжении анализируемого периода) и который равен 43%, надо отметить, что показатель достаточно высок и свидетельствует об определенной инвестиционной привлекательности акций для инвесторов. [c.362]
Уровень дивидендов на обыкновенные акции зависит от а) суммы чистой прибыли предприятия б) доли чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов в) удельного веса привилегированных акций в общем их количестве г) уровня дивидендов, объявленного по привилегированным акциям д) стоимости уставного капитала предприятия и общего количества выпущенных в обращение акций. При этом, чем ниже соотношение чистой прибыли и уставного капитала, тем меньше дивидендов на акции способно уплатить предприятие и, следовательно, ниже его инвестиционная привлекательность. [c.65]
Для оценки эффективности работы акционерных предприятий и их инвестиционной привлекательности в качестве основного показателя принято использовать показатель чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию (EPS). [c.445]
Доход (прибыль) на акцию (Earnings Per Share, EPS). Представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций. Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на широкую публику — владельцев обыкновенных акций. Рост этого показателя или, по крайней мере, отсутствие негативной тенденции способствуют увеличению операций с ценными бумагами данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности. Необходимо подчеркнуть, что повышение цены находящихся в обращении акций компании, естественно, не приносит непосредственного дохода эмитенту, вместе с тем этот процесс сопровождается косвенными доходами, например растет доход от капитализации, что стимулирует действующих акционеров к реинвестированию прибыли в активы компании возрастает резервный заемный потенциал компании становится возможным размещать вновь эмитируемые ценные бумаги на более выгодной основе и т. п. [c.358]
Передача независимому регистратору ведения реестра акционеров (для акционерных обществ) осуществляется с целью повышения инвестиционной привлекательности предприятия за счет уменьшения риска от недобросовестных действий руководства предприятия. Для достижения этой цели рекомендуется передать ведение реестра акционеров независимому регистратору. Ведение реестра акционеров независимым регистратором позволит создать системы регистрации прав акционеров, а также регистрации прав пользования, владения и распоряжения имуществом предприятия. В соответствии со ст. 8 Федерального закона О рынке ценных бумаг , если число владельцев именных ценных бумаг более 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка пенных бумаг, осуществляющая деятельность по ведению реестра. Такое же требование установлено в соответствии со ст. 44 Федерального закона Об акционерных обществах для акционерных обществ с числом акционеров — шидельцев обыкновенных акций более 500. [c.188]
Доходность за период владения активом является легкорассчитываемым показателем, удобным для использования в принятии инвестиционных решений. Поскольку этот показатель учитывает и текущий доход, и прирост капитала относительно первоначальной стоимости инвестиций, он позволяет преодолевать любые проблемы, связанные со сравнением инвестиций разного объема. Если мы посмотрим на совокупные доходы (строка 4), вычисленные для каждого из четырех видов инструментов инвестирования, представленных в табл. 5.13, то станет ясно, что инвестиции в недвижимость являются наиболее привлекательными, поскольку приносят самый высокий общий доход. Однако при дальнейшем исследовании выяснится, что эти инвестиции потребовали бы и самых высоких затрат (3000 долл.). Относительное сравнение можно провести, лишь разделив общий доход на сумму инвестиций, т.е. определив инвестиционную стоимость на начало года. Чтобы выбрать одну из инвестиционных альтернатив, обеспечивающих наивысшую общую доходность, нужно просто сравнить HPR Так, в строке 5 табл. 5.13 HPR обыкновенных акций в 7,25% является наивысшей. Поскольку доход на вложенный доллар, как правило, отражает эффективность инвестирования, HPR дает корректный метод оценки и сравнения доходов от инвестиций. [c.226]
Применительно к обыкновенным акциям процесс оценки их стоимости означает определение того, сколько они должны стоить, если исходить из оценки доходности инвестиций для акционера (дивиденды и прирост капитала) и возможного уровня риска. Модели оценки стоимости акций определяют либо ожидаемую доходность, либо внутреннюю стоимость акции, которая в действительности представляет собой так называемый "справедливый курс". Таким путем инвестор получает критерий оценки динамики акций, основанный на будущих показателях, и этот критерий может быть использован для принятия решений об инвестиционных достоинствах конкретных акций. Ясно, что, если подсчитанная доходность превышает ставку доходности, которая, по оценкам инвестора, ему гарантирована (т.е. ставку доходности по альтернативным доступным вариантам инвестиций. — Прим, науч. ред), либо если "справедливый курс", или внутренняя стоимость акций, превышает их текущий рыночный курс, данные акции следовало бы рассматривать как привлекательные инструменты инвестирования. [c.372]
Когда курс обыкновенных акций снижается и становится ниже курса конверсии, поведение курса конвертируемых ценных бумаг утрачивает тесную связь с курсом обыкновенных акций и начинает формироваться на основе закономерностей курсов облигаций. Значит, выпуск будет продаваться в соответствии со сложившимися преобладающими ставками доходности облигаций, а это вынудит инвестора обратить внимание в большей мере на поведение рыночных процентных ставок. Однако благодаря "эффекту акций" и относительно низкому инвестиционному рейтингу, который обычно свойствен конвертируемым выпускам, эти специфические ценные бумаги, как правило, не имеют высокой чувствительности к динамике процентных ставок. Достаточно трудно предвидеть, какими будут преобладающие ставки доходности по конвертируемым выпускам, и эти догадки слишком приблизительны. Например, если выпуск имеет рейтинг Вал по стандартам "Муди з" и если этой категории рейтинга соответствует ставка доходности 9%, то курс данных конвертируемых ценных бумаг сложится таким образом, что ставка доходности будет лишь около 9% плюс или минус половина процентного пункта. Свойства облигаций будут также выражаться в том, что установится некая минимальная граница курса для конвертируемых выпусков. Этот уровень курса отражает изменения процентных ставок, и он существует независимо от неблагоприятной динамики курсов обыкновенных акций данного эмитента. Когда конвертируемые ценные бумаги рассматривают и оценивают именно таким образом, то становится понятно, почему состояние фондового рынка в период 1985—1986 гг. было столь привлекательным для владельцев конвертируемых выпусков. Ведь эти инвесторы использовали все лучшие тенденции для двух разных ценных бумаг они извлекли выигрыш не только из роста курсов обыкновенных акций, но и из падения рыночных процентных ставок. Таким образом, оба вида стоимости конвертируемых ценных бумаг — и курсы акций, и минимальные границы курсов облигаций — росли параллельно и поэтому создавали для инвесторов благоприятные ставки доходности, да еще при одновременно снижающемся риске. [c.512]
В этом (меньшая ценность привилегированных акций в сравнении с обыкновенными) заключается одна из причин стремления отдельных компаний конвертировать привилегированные акции. В прошлом году, — пишет О. Черницкий, — конвертацию акций в обыкновенные провела нефтяная компания Лукойл для того, чтобы повысить собственную инвестиционную привлекательность // Время новостей от 06.06.2002. [c.52]
Доход на акцию представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций. Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на владельцев обыкновенных акций Его рост способствует увеличению операций с ценными бумагами данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности. Необходимо подчеркнуть, что повышение цены находящихся в обращении акций компании не приносит непосредственного дохода эмитенту, вместе с тем этот процесс со-прбвождается косвенными доходами, например, растет доход от капитализации, возрастает заемный потенциал компании, становится возможным размещать вновь эмитируемые ценные бумаги на более выгодной основе и т.п. [c.103]
Типичный выкуп долговым финансированием проводится следующим образом. На рынке существует корпорация Б, которая по характеристикам является привлекательным кандидатом на выкуп долговым финансированием. Внешняя группа инвесторов, инвестиционный банк или консалтинговая компания, специализирующаяся на проведении выкупов долговым финансированием1, или объединение таковых (в дальнейшем - инициаторы выкупа), проведя предварительные расчеты и переговоры, принимают решение о проведении выкупа корпорации Б за X млн долл. Для целей выкупа создается новая компания А - именно от ее лица будет проводиться выкуп всех обыкновенных голосующих акций компании Б, обращающихся на открытом фондовом рынке. Для финансирования первоначального этапа выкупа (создание компании А и ее операционного капитала) инвестиционный банк привлекает институциональных инвесторов. Полученные от них средства направляются на формирование уставного капитала компании А. Достаточно часто компанию А называют акционерным фондом LBO [LBO equity fund]. В этом случае средства [c.92]
Смотреть страницы где упоминается термин Инвестиционная привлекательность обыкновенных акций
: [c.501]Смотреть главы в:
Основы инвестирования -> Инвестиционная привлекательность обыкновенных акций