Понятие и значение оценки стоимости капитала. Методика определения стоимости различных источников капитала и его средневзвешенной цены. [c.518]
Определение стоимости капитала организации проводится в несколько этапов 1) осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала организации 2) рассчитывается цена каждого источника в отдельности 3) определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала 4) разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры. Далее мы рассмотрим особенности и методический инструментарий оценки стоимости капитала на каждом этапе. [c.8]
Второе, в чем финансовые управляющие часто допускают отступление от теории, — это методология расчета WA . Не имея надежных котировок своих акций и своего долга на рынке, они берут для определения средневзвешенной стоимости капитала балансовые данные. Это не совсем корректно с точки зрения базовой теории, поскольку стоимость капитала определяется не тем, по какой цене он достался компании, а тем, как он используется. [c.352]
В зависимости от обстоятельств можно выступать за или против использования средневзвешенной стоимости капитала при дисконтировании денежных потоков, связанных с конкретным инвестиционным проектом. Если проект финансируется за счет источников, уже имеющихся в организации, применение WA обосновано, так как конкретное происхождение денежных средств, необходимых для финансирования проекта, проследить уже невозможно, и потому невозможно определить цену капитала точнее. Использование WA также можно оправдать теми соображениями, что структура капитала фирмы с течением времени меняется довольно медленно (а за время жизни определенного проекта, возможно, и вовсе не меняется) и что любой инвестиционный проект должен обеспечивать доходность как минимум на уровне, требуемом инвесторами компании (а не служить решению одних каких-то узких вопросов в ущерб другим). [c.519]
Практика в этой области, сталкивающаяся с несовершенством и с неопределенностью финансовых рынков, не так последовательна как теория. Некоторые предприятия, следуя рекомендациям неоклассической теории, применяют метод расчета нормы дисконта на основе средневзвешенной стоимости капитала (ССК), ССК представляет собой средневзвешенную цену, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. Однако этот метод значительно теоритизован и применим лишь для предприятий, акции которых котируются на бирже, что осложняет, или делает его неприемлемым, для многих фирм. Сложность учета всех факторов, могущих повлиять на изменение стоимости капитала во времени и на временное предпочтение, вызывает затруднения, а формализованные процедуры - сомнение в определении объективной нормы дисконта. Поэтому часто норма дисконта определяется исходя из субъективных оценок квалифицированных экспертов и руководителей. Некоторые предприятия используют в качестве нормы дисконта среднюю производственную рентабельность предприятия, среднюю производственную рентабельность отрасли, норму возмещения по займам, плановые нормы и т.п. [c.105]
Другие источники собственных средств (нераспределенная при-ь, различные фонды собственных средств, кроме добавочного капи-i) можно включать в оценку средневзвешенной стоимости капита-о цене, рассчитанной для акционерного капитала. Определение цены капитала из источников долгосрочных заем-средств (банковский и облигационный займы) не составляет про-лы. Стоимость такого капитала примерно равна уровню соответ-гющей процентной ставки (в случае облигационного займа должен ке учитываться уровень эмиссионных и прочих расходов). Мно-авторы1 считают, что такая процентная ставка должна корректи- [c.229]
Варранты и опционы на акции. Обычно варранты воплощают право па покупку определенного числа обыкновенных акций компании по заранее оговоренной цене. Встречаются также варранты на покупку других цен ных бумаг - например, привилегированных а щи и или дополнительных долговых обязательств. По существу, варранты представляют собой. долгосрочные опционы с исходным сроком исполнения от пяти до 10 лет и ценой исполнения, равной той цене, которую держатель заплатил бы в случае исполнения опциона за приобретение ценной бумаги, лежащей в его основе. По этой причине для определения стоимости варрантов следует пользоваться моделью оценки опциановн Если у оцениваемой комкании имеется много неисполненных варрантов или предоставленных служащем опционов на акции, то их нужно брать в расчет при определении средневзвешенных за трат на капитал, [c.236]