Очень часто историческая и подразумеваемая волатильности определенного базового актива почти одинаковы. Даже когда они отличаются, причина этого обычно не столь очевидна, как в предыдущем примере. В последующих главах мы обсудим, как измерять эти волатильности, каким образом их интерпретировать, какие стратегии использовать, когда они отличаются друг от друга. [c.23]
Ценовой уровень, на котором торгуется рынок, часто определяет величину колебания и, в конечном счете, расстояние, на котором размещается защитная остановка. Например, рынки, торгующиеся ближе к максимуму, демонстрируют более широкий размах колебаний, чем рынки, которые торгуются ближе к своим минимальным ценам. Стоп-ордера должны размещаться на одну, две или три единицы цены выше или ниже промежуточных вершин и оснований. Какому размещению защитной остановки следует отдать предпочтение, зависит от общей позиции рынка по отношению к историческим ценовым уровням, а также текущей рыночной волатильно-сти. К примеру, когда рынок торгуется на исторически низком уровне, стоп-ордер следует разместить ближе к промежуточному основанию или промежуточной вершине, чем в том случае, когда рынок торгуется на исторически высоком уровне. Используйте долгосрочные графики для определения позиции рынка в исторической ретроспективе и размещайте защитные остановки соответственно текущей ситуации. [c.83]
Пример опционы XYZ в настоящее время торгуются с подразумеваемой волатильностью 54%. Довольно типично, взвешивать подразумеваемые волатильности индивидуальных опционов XYZ, чтобы получить совокупную волатильность, типа этой 54%. На первый взгляд, вы понятия не имеете, представляют ли 54% дорогой или дешевый уровень подразумеваемой волатильности. Но предположите, что вы также сохранили в базе данных ежедневное совокупное значение подразумеваемой волатильности XYZ, использующее цены закрытия. Теперь, вы можете посмотреть на это совокупное число для всех прошлых 600 дней торговли и затем определить, в какой процентиль попадает текущий уровень в 54%. Это был бы типичный путь определения текущего процентиля подразумеваемой волатильности. [c.226]
Прежде чем приступить к детальному изучению комплекса вопросов, касающихся покупки и продажи волатильности, сначала было бы полезно рассмотреть некоторые простые примеры. Они являются результатом моделирования и специально подобраны так, чтобы высветить бесполезность применения в рамках этой стратегии обзора перспектив направления развития цены. В каждом примере мы рассматриваем различные траектории, по которым следует определенная акция в течение года. Для упрощения, год раскладывается на 52-недельные периоды. Цена акции, прибыль или убыток стратегии записываются каждую неделю и наносятся на графики, которые представлены на Рисунках 1.1 — 1.3. Во всех трех примерах цена акции в начале года означает 1.000 единиц (долларов, фунтов, иен или любой другой валюты). Для того чтобы показать, что прибыль или убыток не зависят от направления, рассмотрим три ситуации, в которых цена акции поднимается в течение года (Пример 1), цена акции падает в течение года (Пример 2) и цена акции к концу года остается неизменной (Пример 3). [c.4]
Стратегия длинной волатильной позиции является простым набором торговых правил, которые обусловливают покупку или продажу либо акции, либо инструмента, производного от акции. Торговля происходит только тогда, когда удовлетворяются требования к определенным критериям. При этом никогда не возникает потребности в определении того, куда направлено ценовое движение акции, и никогда не требуются прогнозы ее будущих цен. И что еще более важно абсолютно одно и то же правило применяется ко всем трем примерам. [c.5]
Волатильность в процентном выражении, тогда вторая акция будет располагать средним колебанием в 8 вокруг среднего значения тенденции. Точное определение волатильности, которым пользуются участники рынка, подразумевает Волатильность как функцию относительных ценовых изменений, а не самих ценовых изменений. Результаты измерения волатильности всегда даются в годовых процентах, даже если рассматриваемый период времени составляет только три месяца. Обычные значения волатильности могут составлять 20% для отдельной акции, 13% для фондового индекса и 40% для высоковолатильного товара. Точное толкование абсолютного измерения отклонения волатильности, которым мы пользовались в вышеприведенных примерах, достаточно простое. Что же касается стандартного, которым пользуются участники рынка, то оно более сложное. Однако оба они измеряют одно и то же значение степень ценового отклонения от некоторой средней величины тенденции. Использование стандартного способа измерения волатильности необходимо для определения приблизительного диапазона цены акции в будущем. Предполагая, что стандартная Волатильность рядов составляет х %, тогда за период, равный одному году [c.31]
Третья стратегия - это стратегия типа той, которая была описана в примере динамического хеджа I. Истинная волатильность фьючерсной котировки, определенная апостериори, составляет здесь всего 9%. Если 11 марта достаточно точно спрогнозировать будущую волатильность на уровне 10% (на рис. 10.18 линия 11.03.94, 10% ), исходя из этого прогноза рассчитывать коэффициент А и проводить ежедневные коррекции фьючерсной позиции, то получаются данные, приведенные в таблице 10.5. [c.74]
Одна из стратегий продажи волатильности, интересующая многих людей, — короткая непокрытая комбинация. Что происходит с этой позицией, когда вы нейтрализуете гамму Следующий пример иллюстрирует данную ситуацию. Мы начнем с показа гамма- и дельта-нейтральной позиции с определенным вега-риском, основанной на продаже комбинации. [c.329]
Мы используем вычисление стандартного отклонения, чтобы посмотреть, насколько велико расстояние между большинством подразумеваемых волатильностей отдельных опционов и средней волатильностью. Большим отличием обычно считается конечное значение выше 15%. В этом примере результирующее значение составляет 23%. Поэтому можно с определенностью, подтвержденной математически, сказать, что в данном случае у опционов на мартовские соевые бобы существует наклон волатильности. [c.365]
Основным источником рисков для опционного портфеля является изменение всеобщей рыночной величины волатильности. В рассматриваемом примере мы предполагаем, что портфель создан, когда опционы торговались по ценам, сложившимся при 15% волатильности. А что если во-латильность внезапно увеличивается на определенное значение, скажем, на 1% до 16% Данное значение является сдвигом в волатильности, используемым для определения риска по волатильности (или вега), и в оставшейся части книги мы сделаем это значение равным 1%, хотя можно использовать и другую величину. Колонки с заглавием (+ вол) относятся к изменениям, возникшим в результате увеличения волатильности на 1 %. [c.168]
Индекс заказов на товары длительного пользования (Durable Goods Orders). Индекс заказов на товары длительного пользования (ТДП) характеризует выпуск продукции со сроком эксплуатации более трех лет. Примерами такой продукции являются автомобили, стационарное оборудование, мебель, ювелирные изделия и игрушки. Эти товары разделяются на четыре основные категории изделия металлургии, машиностроения, электротехнического и транспортного машиностроения. Для исключения влияния волатильности, присущей объему военных заказов, при определении этого индикатора оборонную продукцию учитывают отдельно. Этот индикатор достаточно важен для валютного рынка, поскольку он дает хорошее представление об уверенности потребителей. Так как ТДП стоят дороже ТКП, высокое значение индикатора отражает намерения потребителей расходовать средства. Поэтому для валютного рынка такое значение индикатора является бычьим. [c.19]
В ГЛАВЕ 1 и при описании Стратегии 2 в этой главе я ссылался на технические приемы использования прорыва волатильности. Успех этих методов основан на том, что пики волатильности предшествуют ценовым пикам, что вполне логично. Пример с золотом - одна из разновидностей этого феномена. Не буду пытаться полностью охватить все детали моей работы с экстремальными проявлениями волатильности, но сделаю следующие комментарии, чтобы стал понятен мой общий подход. Во-первых, вы не знаете, что имеете такой экстремум (скажем, вдвое превышающий среднее значение Перекупленности или Перепроданности), пока он не состоится. Поэтому я предпочитаю забирать свою прибыль, когда приближаюсь к состоянию Перекупленности или Перепроданности, как уже говорилось ранее. Когда, оглядываясь в прошлое, мне становится виден прорыв волатильности, я использую технические приемы, описанные в ГЛАВАХ 9,10,11 и 13 для входа в Направлении прорыва. Во вторых, я пытаюсь фильтровать любой подобный прорыв, чтобы устранить хлопки (blowoffs), создающие столь удивительные прорывы волатильности и, по определению, прекращающие нахождение в любых экстремумах в цене. [c.122]
Однако, эти результаты достигаются не всегда, если не выполняются следующие условия [334,137] наличие информации об идентичных предпочтениях, общеизвестной структуре капитала и дивидендов, и полной совокупности имущественных прав (т.е. наличие полного спектра производных финансовых инструментов, позволяющих оценить ожидаемые будущие риски). Эти исследования содержат примеры сбоя модели рациональных ожиданий и позволяют предположить, что агрегирование информации является более сложным процессом. В частности, похоже, эффективность рынка, определяемая как полное агрегирование информации, зависит от "сложности" рыночной структуры, обусловленной такими параметрами, как количество акций, обращающихся на рынке, и торговыми периодами [319]. Например, чрезмерная реакция людей на неинформативные сделки может создать, так называемые, самообразующиеся информационные "миражи", которыми, вероятно, можно объяснить явную чрезмерную волатильность биржевых цен.[67]. Более того, эксперименты с рыночными моделями показали, что существует два типа ошибок в оценке рынка ошибки в оценке экзогенных событий, влияющих на стоимость активов, и ошибки в оценке переменных факторов, создаваемых рыночной деятельностью, таких как цены фьючерсных контрактов. Несмотря на существование идеальных условий для обучения, индивидуальные ошибки не устраняются полностью, а, в лучшем случае, иногда сокращаются. [65] Еще одной отличительной особенностью людей, выявленной в ходе экспериментов, является так называемый "эффект избавления", соответствующий тенденции продавать выросшие в цене активы и держать активы, упавшие в цене [446]. Такую тягу к избавлению можно объяснить тем, что люди оценивают прибыль и убытки, привязывая их к какому-либо ориентиру, и склонны идти на риск при наличии опасности потенциального убытка, но стремятся избежать риска при наличии потенциальной возможности получить определенную прибыль. Еще одной важной психологической особенностью человека является то, что многие люди переоценивают свои личные способности и чрезмерно оптимистичны в отношении своего будущего. Как было установлено, эти особенности влияют на экономическое поведение при вступлении в конкурентные игры или при инвестировании на рынке акций [66]. [c.96]
Логистическое уравнение широко обсуждалось в литературе. Я посвятил ему главу в моей предыдущей книге, но в первую очередь я хотел провести интуитивную связь между фракталами и хаотическим поведением. Здесь я хотел бы обсудить логистическое уравнение как пример антиперсистентного процесса, который проявляет, при определенных значениях параметров, важное свойство перемежаемости, также как рыночная волатильность и турбулентный поток. [c.173]
Каждый отдельный диапазон времени обладает уникальными характерными особенностями, которые отличают их от других фаз времени. Начните с изучения их свойства соответствовать специфическим фазам тенденций/боковых ценовых диапазонов. Затем исследуйте общие результаты исследований, ассоциируя их с определенными промежутками времени торгового дня. К примеру, выясните, что происходит при открытии и закрытии регулярной торговой сессии, что делает эти промежутки времени столь волатильными Как час ланча влияет на характер трейдинга Как долго может продолжаться вялый характер полуденного рынка [c.388]
Смотреть страницы где упоминается термин Волатильность. Определение и примеры
: [c.376] [c.27] [c.134] [c.95] [c.338] [c.63]Смотреть главы в:
Основы стохастической финансовой математики Т.1 -> Волатильность. Определение и примеры