Ранее уже приводились требования к обеспечению стратегий, связанных с надписанием непокрытых опционов 20% от цены акции, 15% от индекса, размер фьючерсной маржи для опциона на фьючерс. Когда вы надписываете непокрытый пут или непокрытый колл, требования к маржевому обеспечению определяются как наибольшее из требований к обеспечению удержания позиции по выписанному опциону пут или колл вторая сторона не требует никакого дополнительного обеспечения. В случае непокрытого Стрэддла это означает вам придется обеспечить маржей опцион "в деньгах", в то время как второй опцион бесплатный ( free ). В случае Комбинации (Стрэнгла) большее требование к обеспечению обычно соответствует тому опциону, который ближе к деньгам (если оба из них "вне денег"). Как правило, продажа Комбинации кажется предпочтительнее, чем продажа Стрэддла, поскольку при этом больше шансов, что оба опциона истекут бесполезными. Более того, если один из опционов становится опционом "в деньгах", то, чтобы второй опцион оказался "в деньгах", обычно требуется очень сильный разворот рынка. Конечно, когда вы имеете дело с позициями с неограниченным риском, то постоянно подвержены риску роста волатильно-сти и внезапного движения базовой акции, индекса или фьючерса. [c.54]
Очевидно, что комбинированием или модификацией стратегий, описанных в этой главе, можно построить и другие стратегии. Например, Спрэд Бабочка 7 (Butterfly) — стратегия — комбинация Бычьего и Медвежьего Спрэдов, где оба Спрэда кредитовые. Такая стратегия аналогична также продаже Стрэддла и обеспечивает ограничение риска покупкой опциона колл "вне денег" и пута "вне денег". Бабочка имеет прибыльность, показанную на Рисунке 2.21. [c.72]
При продаже непокрытой комбинации проданными являются опционы колл "вне денег" и пут "вне денег". Я отдаю предпочтение этой стратегии по сравнению с продажей стрэддла из-за достижения прибыльности в более широком ценовом интервале. [c.297]
На Рисунке 6.1 сравниваются потенциалы прибыльности продажи непокрытого стрэддла и продажи непокрытой комбинации на момент истечения. Продажа стрэддла может принести большую прибыль, если на момент истечения базовая ценная бумага торгуется рядом с ценой исполнения, но продажа комбинации прибыльна в более широком диапазоне. Поскольку в непокрытых позициях, когда базовый инструмент совершает неблагоприятные ценовые движения, вам часто приходится делать корректировки, продажа комбинации снижает потребность в таких частых корректировках. [c.297]
ПРОДАЖА НЕПОКРЫТОГО СТРЭДДЛА ПО СРАВНЕНИЮ С НЕПОКРЫТОЙ КОМБИНАЦИЕЙ [c.298]
Допустим, как и в предыдущих примерах, трейдер хочет продать волатильность, в текущий момент находящуюся на уровне 30%, но которая обычно торгуется в интервале между 20 и 30%. Он допускает связанный с волатильностью 1000 риск на каждый пункт ее роста. Однако в этом примере трейдер хочет использовать для решения своей задачи продажу комбинации. В таких случаях мы предпочитаем использовать в качестве короткой стороны позиции комбинации (двух цен исполнения) вместо стрэддла. [c.329]
Итак, мы увидели, как выглядят две наиболее распространенные стратегии продажи волатильности — пропорциональный спрэд и непокрытая короткая комбинация, преобразованные в гамма- и дельта-нейтральные позиции. Теперь рассмотрим, как можно оперировать основными стратегиями покупки волатильности — длинным стрэддлом, обратным спрэдом и календарным спрэдом, когда речь идет о создании гамма- и дельта-нейтральных позиций. [c.333]