Глава 10 рассматривает некоторые аспекты прогнозирования, затронуты вопросы соотношения использования методов школ Технического анализа и Фундаментального анализа, описан взгляд Дж. Сороса относительно влияния человеческого фактора на рынок, вопросы динамики нелинейных систем, теория игр, традиционные стохастические методы. Приведено обоснование использования нейронных сетей для выполнения финансовых прогнозов и примеры. [c.5]
В этой главе я поставил перед собой цель в популярной форме ознакомить вас с базовыми концепциями теории Хаоса и возможностями ее применения в инвестировании и торговле. Когда я впервые начал торговать, более 40 лет назад, основным способом изучения рынков был фундаментальный анализ. Детальное рассмотрение финансовых отчетов компаний, исследование отчетов об урожае и сбор мнений возможно большего числа "экспертов" были стандартными процедурами. Они не давали ни точных прогнозов, ни ощутимых результатов в торгах, но иных механизмов, не считая использования имеющейся внутренней информации, тогда не было. В течение последних четырех десятилетий я наблюдал многократное изменение характеристик как фондового, так и товарного рынка. В действительности, они находятся в состоянии постоянного изменения. Они образуют пример "прикладного хаоса". [c.21]
Мы более подробно рассмотрим науку о Хаосе в следующей главе, а затем изучим основную структуру рынка, а также то, как рынок позволяет выявить лучшие индикаторы, чем используемый традиционный технический или фундаментальный анализ. [c.30]
Кроме интегральных показателей, в экономической статистике применяют ряд коэффициентов, индексов и абсолютных показателей, которые позволяют всесторонне охарактеризовать величину и степень использования акционерного капитала, эффективность вложения средств инвесторов в ценные бумаги, стоимость ценных бумаг и другие ценовые параметры. Это так называемые локальные показатели, которые относятся в первую очередь к фундаментальному анализу конкретного предприятия. Их использование будет рассмотрено в главе, посвященной анализу экономического положения компании. [c.20]
Долгосрочные графики дают более ясное представление о тенденциях в развитии рынка, чем дневные. В главе 1, посвященной основам технической философии, указывалось, что одним из преимуществ графического анализа является возможность изучения практически любого отрезка времени, в том числе долгосрочного прогнозирования. Мы также говорили об ошибочном мнении, разделяемом некоторыми аналитиками, что технические методы пригодны исключительно для краткосрочного анализа с целью принятия конкретных торговых решений, а долгосрочное прогнозирование должно проводиться лишь с помощью фундаментального анализа. [c.184]
Мы рассмотрели живой пример. Он основывался на работе с новостями и фундаментальными данными. Однако можно прогнозировать рост (или падение котировок), опираясь не только на фундаментальный анализ. Не меньшим помощником трейдера является технический анализ. Он позволяет принимать решения о покупке или продаже после обработки исторических данных по движению курсов валют на графиках. О нем мы расскажем в следующей главе. [c.111]
Применение фундаментального анализа для определения неверно оцененных акций и облигаций обсуждалось в предыдущих главах. В данной главе вводится понятие метода технического анализа и данный метод сравнивается с фундаментальным анализом. [c.794]
В оставшейся части главы рассматриваются принципы фундаментального анализа простых акций. Несмотря на то что технический анализ используют многие инвесторы, более распространенным является фундаментальный анализ. Кроме того, в отличие от технического анализа он составляет основу анализа ценных бумаг в условиях эффективного рынка капитала. [c.813]
Мы рассмотрели философию технического анализа, узнали о его зарождении и истории развития. На основании этих знаний уже можно начать заниматься практикой прогнозирования. Тем не менее следующая глава посвящена сравнению технического анализа с фундаментальным. Фундаментальный анализ в широком смысле занимается обычной причинно-следственной связью экономических событий и поэтому важен не только с точки зрения ежедневной работы, но и с точки зрения здравого смысла. Важно понять его место в общей системе прогнозирования и принятия решений. [c.29]
ГЛАВА 2 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ РЫНКА [c.205]
В первой главе настоящей работы дано определение фундаментальному анализу, [c.13]
Вторая глава работы посвящена анализу опыта применения фундаментального анализа [c.13]
В соответствии с общими подходами фундаментального анализа, приведенными в главе [c.100]
Глава 2 Фундаментальный анализ [c.32]
Глава 2. фундаментальный анализ [c.41]
Построив таким образом полную замкнутую систему фундаментальных новостей, следует закончить наше предварительное знакомство с фундаментальным анализом. Однако для вас фундаментальный анализ только с этого момента и начинается. Для более глубокого понимания происходящего рекомендуется изучить приложения, в которых вы сможете найти не только полный перечень экономических показателей и индикаторов (США и Европа), но и указания к их использованию на практике. Не стоит, однако, забывать о замечаниях, прозвучавших ранее. При этом информации, полученной из данной главы, вполне достаточно для первичного знакомства с предметом фундаментального анализа. Кроме того, данная база также будет полезна вам в будущем для построения своей торговой системы и успешного применения ее на практике. [c.62]
Фундаментальный анализ предполагает изучение финансовых проблем какого-либо бизнеса, позволяющее инвесторам лучше понять природу и производственные характеристики компаний, выпускающих обыкновенные акции. В данной части главы будет рассмотрено несколько аспектов фундаментального анализа общая концепция фундаментального анализа, виды финансовых отчетов, которые обеспечивают первичный материал на данном этапе аналитического процесса, виды и содержание некоторых ключевых финансовых коэффициентов, широко используемых в фундаментальном анализе. Глава завершится выводами об интерпретации финансовых коэффициентов. [c.333]
Историческая фаза фундаментального анализа конъюнктуры во многом является наиболее требовательной и наиболее трудоемкой. Большинство инвесторов не имеют ни времени, ни желания проводить подобное сложное исследование и поэтому в поиске необходимого материала о репутации фирм полагаются на публикуемые отчеты. Инвесторы располагают большим выбором информационных ресурсов, включающих отчеты и рекомендации основных брокерских фирм, популярных финансовых средств массовой информации и/или различных служб финансовой информации, функционирующих по подписке. Все эти источники информации имеют определенную ценность, и все следующие ниже параграфы главы не преследуют цели заменить их. Вместе с тем, чтобы быть подготовленным инвестором, важно в полной мере понимать содержание и значение подобных финансовых отчетов, а на заключительной фазе анализа уметь воспользоваться информацией для выработки собственных суждений о компании и ее акциях. [c.334]
В гл. 7 уже были показаны некоторые аспекты анализа ценных бумаг общеэкономический и отраслевой анализ, а также приемы фундаментального анализа самого эмитента. Теперь нам предстоит рассмотреть процесс оценки перспектив компании и ожидаемой доходности ее акций. Только после этого мы сможем завершить процесс оценки стоимости акций и показать, как на основе этих результатов можно принимать решения о привлекательности обыкновенных акций как инструментов инвестиций. Наконец, в этой главе будут рассмотрены идеи, которые, по существу, бросают серьезный вызов традиционному анализу ценных бумаг. К ним относят идеи сторонников теории эффективного рынка, считающих, что традиционный анализ — это не более чем увлекательное упражнение. [c.364]
Однако уровень доходности инвестиций — это не просто следствие общего состояния компании не менее важное значение имеют риски, которым она подвергается. Мы уже видели в предыдущих главах, что фундаментальный анализ может действительно определить потенциальные риски данного эмитента и выявить ценные бумаги, которые обладают риском, сопоставимым с доходностью, предлагаемой инвесторам. До сих пор продолжаются теоретические споры о том, до какой степени рынки эффективны в настоящее время все яснее становится, что, если рынки и не являются совершенными, полностью эффективными, они, по крайней мере, достаточно эффективны. Поэтому, в конце концов, на вопрос о преимуществах фундаментального или технического анализа должен отвечать цам инвестор. По-прежнему значительная часть инвесторов проводит анализ ценных бумаг даже в условиях действия механизма эффективного рынка. Более того, принципы оценки стоимости акций (соответствия предполагаемой доходности ожидаемому риску) используются в любых рыночных структурах и при любых состояниях рынка капиталов. [c.403]
Авторы мудро и ненавязчиво выполняют задачу формирования системного взгляда у своего читателя. Во-первых, тем, что сумели изложить сложные проблемы доступно и ясно. Весьма характерный пример — это материалы глав 7 и 8 об оценке обыкновенных акций с подробным алгоритмом фундаментального анализа и наиболее практичных приемов технического анализа, оценки стоимости акции, развернутой на примере условной компании. Или главы 15, где речь идет о планировании налоговых выплат и продемонстрированы на конкретных примерах возможности экономии на налогах посредством вложений в ценные бумаги, страховые полисы. Во-вторых, тем, что, помимо наглядных условных примеров, авторы насытили книгу специальными вставками, иллюстрирующими на реальных примерах деловой жизни наиболее интересные моменты концепций и приемов анализа. Не случайно, чтобы зафиксировать ваше внимание на этих интереснейших фактах и мнениях, вставки названы "Проницательному инвестору". В-третьих, особую роль выполняют специальные задания, построенные на реальных ситуациях, которые предлагаются авторами практически к каждой главе книги. Задания заостряют проблему, заставляют размышлять, использовать только что приобретенные навыки расчетов и чтения финан- [c.1004]
В первой главе я стремлюсь не только объяснить различия между визуальным подходом и традиционными формами финансового анализа, но и показать способы их совмещения. Рассмотрим вопрос о расчете сделки по времени. Предположим, в результате фундаментального анализа выявлена акция, которая привлекательна для покупки. Как быть просто взять и купить ее Возможно, аналитическое решение как таковое верно — чего нельзя сказать о выборе момента времени для заключения сделки. В таких случаях пригодятся основные правила графического анализа они подскажут, когда лучше покупать — сразу или позднее. Данным способом можно довольно удачно комбинировать оба подхода. [c.32]
Как правило, мое минимальное требование для вовлечения в любую сделку — это отношение вознаграждения к риску, равное 3 1. Иными словами, я открываю позицию только в том случае, если шансы, определенные комбинацией фундаментального анализа и измерительных инструментов (описаны в Главе 9), указывают, что минимальный восходящий потенциал в три раза превышает максимальный потенциал, направленный в нижнюю сторону. Кроме того, на ранних стадиях нового отчетного периода я рискую в любой позиции только небольшой долей, самое большее 2 или 3% наличного капитала, независимо от потенциала вознаграждения. Если предположить, что я рискую 3% капитала и проигрываю в трех сделках подряд и оказываюсь прав в четвертой сделке и получаю ожидаемый выигрыш (втрое больше проигрыша), чистый остаток на моем счете в результате понизится только на 0,5%, как и демонстрируется в Таблице 1.1. [c.5]
Таким образом, инвестор, желающий преуспеть на фондовом рынке, не должен пренебрегать той дополнительной информацией, которая имеется в основных финансовых отчетах. Фундаментальный анализ корпораций и ценных бумаг — это смесь науки и искусства. Невозможно в рамках одной главы охватить все его многочисленные аспекты. Нам остается лишь перечислить и кратко охарактеризовать основные фундаментальные показатели, с которыми так или иначе приходится сталкиваться каждому игроку фондового рынка. [c.168]
Важным понятием, примыкающим к теме рисков, является эластичность предложения ценных бумаг, а именно характерные особенности и правила, по которым происходят переходы с одной кривой спроса-предложения на другую в процессе рыночных торгов. Это крайне сложная тема, для полного понимания которой необходимо обладать представлениями о техническом и фундаментальном анализе рынка ценных бумаг, привлекая при этом достаточно сложный математический аппарат теории катастроф. В этой главе мы лишь рассмотрим основные понятия, на которых базируются представления об эластичности поведения цен акций, а также временные аспекты инвестирования, не требующие специальной математической подготовки. Более детально некоторые вопросы потери устойчивости трендов и развития основных фигур технического анализа будут рассмотрены в гл. 21. [c.204]
Некоторые фундаментальные а н a,11 и тики пытаются не попасть ft эту западню, избегая голых чисел в любых своих данных. Рели они, например, анализировали цены на свинину, то выразили бы количество голов свиней в расчете на одно фермерское хозяйство, указали бы планы воспроизведения поголовья, ожидаемое количество поросят на один помет, а итоговый прогноз цен - в виде вероятностных диапазонов. Такой подход к фундаментальному анализу усонершенстповал Джек Швагер, чья книга упомянута и конце главы. [c.64]
Еще более интересным и неожиданным является открытие, что Логопериодичность и инвариантность дискретной шкалы в критических явлениях могут возникнуть спонтанно и иметь чисто динамическое происхождение, без существовавшей ранее иерархии. Чтобы показать это, мы обсудим простую модель, показывающую сингулярность конечного времени, появившуюся благодаря положительной обратной связи, вызванной инвестиционными стратегиями следования за трендом. Без дополнительных компонентов, эта модель не представляет из себя какого-либо новшества по сравнению с моделями, представленными в главе 5. Новой является идея добавить воздействие фундаментальных аналитиков, которые склонны возвращать цену назад к ее фундаментальной стоимости. Когда данная возвратная сила является нелинейной функцией разности между ценой пузыря и фундаментальной стоимостью, динамика цены демонстрирует конкуренцию между ускорением степенной зависимости с кульминацией в сингулярности конечного времени, как показано в главе 5, и усиливающимися логопериодическими осцилляциями, декорирующими это ускорение степенной зависимости. Взаимодействие между этими двумя шаблонами поведения является устойчивым к зависимости от особенностей модели. Интуитивно ясно, что стратегии, основанные на фундаментальном анализе, представляют возвратную "силу" на цену, которая постоянно зашкаливает за свою цель. В присутствии трендследящих стратегий, обеспечивающих положительную обратную связь, чрезмерные повышения имеют тенденцию к ускорению и следованию в направлении ускорения цены, что ведет к постоянно ускоряющимся осцилляциям. [c.176]
И, оказывается, можно предсказывать поведение даже такого ветреного красавца. Конечно, точность предсказаний не стопроцентная, иначе бы все были миллионерами, но гораздо точнее, чем прогноз погоды от метео-бюро. Узнать, как прогнозировать движения курсов валют, вы сможете из последующих глав нашей книги - о техническом и фундаментальном анализах, а также о том, что такое "торговые системы" и зачем они нужны. [c.27]
Принято выделять три вида анализа фундаментальный, технический и вероятностный2. В данной главе мы сконцентрируем свое внимание на фундаментальном анализе макроэкономических факторов, влияющих па эволюцию курсов основных мировых валют. Техническому и частично вероятностному анализу посвящена следующая глава. [c.32]