Однако гиперинфляции и суверенного дефолта не произошло случился частичный дефолт и крах рубля. Девальвация привела к тому, что отечественные товары потеснили импортные, но это еще не рост, а приостановка падения производства - нужны инвестиции при этом резко снизился платежеспособный спрос населения. В результате финансового кризиса 1998 г. было подорвано доверие не только населения, но и иностранных инвесторов и финансистов к денежно-кредитной политике России и ее финансовым институтам, и еще раз продемонстрировал необходимость усиления государственного регулирования, особенно в сфере [c.574]
В итоге дискреционная денежно-кредитная политика ведет из-за проблемы временной несогласованности к возникновению инфляционной тенденции. Экономическая теория показывает, что инфляционная тенденция может быть уменьшена путем индексации заработной платы, прямого конституционного установления монетаристских правил, повышения доверия к центральному банку, приобретения им солидной репутации или назначения управляющих центральным банком, отличающихся крайне негативным отношением к инфляции. Важность устойчивой репутации центрального банка и консерватизм объясняет тот факт, что общество может желать оградить центральный банк от политического давления путем конструирования сложной структуры центрального банка для обеспечения независимости денежно-кредитной политики. [c.735]
Вопрос о том, способен ли центральный банк и достаточны ли предпринимаемые им меры по удержанию валютного курса от девальвации, был ключевым в развитии кризисной ситуации для каждой из стран. Это был прежде всего вопрос доверия к экономической, финансовой и денежно-кредитной политике правительства и центрального банка. Когда это доверие иссякло, спекулятивное давление на валютный курс переросло в валютную панику среди населения, оно начало снимать деньги со своих счетов в банках и переводить их в валюту. А массовое изъятие вкладов населения из банков и перевод сбережений в валюту — это путь к серьезным потрясениям банковской системы, системы государственных финансов, поскольку привлеченные банками средства населения вложены в основном в государственные ценные бумаги, а также путь к неизбежной девальвации национальной валюты. Поскольку правительствам стран [c.475]
Не справляясь с таргетированием денежного предложения, в марте 1982 г. Банк Англии ввел дополнительные цели денежно-кредитной политики, что подорвало доверие общества к действиям центрального банка. В октябре 1985 г. Банк Англии публично отказался от дальнейшего таргетирования агрегата МЗ. [c.33]
Так же как поведение экономических агентов в ряде случаев нивелирует краткосрочные эффекты денежно-кредитной политики, их ожидания могут способствовать более эффективной политике центрального банка. Когда участники финансовых рынков понимают цели денежно-кредитной политики, а также стратегию и тактику денежных властей, их ожидания будут способствовать успешному выполнению Центробанком своей задачи. Например, зная о среднесрочной угрозе инфляции, участники финансового рынка автоматически ожидают увеличения ставки рефинансирования как в реальном, так и в номинальном выражении. В результате кратко- и среднесрочные рыночные ставки вырастут, что окажет рестриктивное воздействие на экономику и будет способствовать поддержанию центральным банком стабильных цен. Само же ужесточение денежно-кредитной политики может и не понадобиться — рациональные рыночные ожидания сами скорректируют ситуацию. Для того чтобы саморегулирующаяся система нормально работала в положительном направлении, необходимы открытость, транспарентность денежно-кредитной политики и доверие к властям. [c.352]
Центральный банк по своему статусу и роли в обеспечении устойчивости национальной валюты призван располагать мощными научными и аналитическими структурами, высоким уровнем оплаты своих сотрудников. Авторитет и надежность в его работе, предсказуемость его денежно-кредитной политики -важные слагаемые достижения доверия народа к власти. [c.51]
В конце 1993 года инфляция во многих странах СНГ возросла в силу экзогенного увеличения цен на импорт энергоносителей. Инфляция естественно реагировала на изменения в денежно-кредитной политике с некоторым запаздыванием, особенно в тех странах, где скорость обращения денег была изменчива. В Кыргызстане инфляция в течение трех кварталов значительно опережала скорость роста широкого показателя денежной массы, что сопровождалось ярко выраженным увеличением скорости обращения денег (см.табл.3.2, заимствованную из [3.13]). Следует отметить, что большинство проводившихся мер по стабилизации приводило к успеху в виде снижения инфляции лишь через один-два квартала после замедления роста денежной массы [3.7]. Что же касается увеличения скорости обращения денег, эту скорость впоследствии удавалось снизить до прежнего уровня в тех странах, где была установлена и сохранена положительная процентная ставка по денежным активам в национальной валюте и созданы другие условия, способствующие укреплению доверия к валюте [3.7]. [c.103]
Нет сомнений в том, что между базовой инфляцией и инфляцией, измеренной по общему индексу потребительских цен, существует взаимосвязь. По расчетам Банка России, при предполагаемом повышения в 2003 г. регулируемых цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий и на платные услуги населению ограничить инфляцию в планируемых пределах 9—12% можно, если уровень базовой инфляции составит 7,5—8,5%. Тем не менее есть опасность, что базовый показатель будет существенно отличаться от общего уровня инфляции. Это лишит политику такой важной характеристики, как понимание и доверие общества. Более того, изменения искусственно сконструированной величины перестанут соответствовать действительной ценовой стабильности, что может привести к лишению денежно-кредитной политики какого-либо смысла. Такая ситуация возможна в случае резких колебаний объемов производства, известных как шоки предложения . [c.530]
Таким образом, выбор реакции центрального банка на шоковые явления при таргетировании инфляции может заключаться в сложной дилемме с одной стороны, при жесткой стратегии — негативные явления в реальном секторе экономики, с другой стороны, при мягком подходе и неожиданных колебаниях цен выход за рамки плановых значений может подорвать доверие общественности к проводимой политике, внести неустойчивость в инфляционные ожидания и тем самым дискредитировать проводимую политику. В этом состоит основной недостаток таргетирования инфляции как промежуточной цели денежно-кредитной политики. [c.531]
Более того, осуществление кредитно-денежной политики может оказаться затруднено или даже временно приостановлено неблагоприятными изменениями в расположении кривой спроса на инвестиции. Например, политика дорогих денег, направленная на повышение процентных ставок, может оказать очень слабое воздействие на инвестиционные расходы, если одновременно кривая спроса на инвестиции (см. рис. 15-26) смещается вправо вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания в будущем повышения цен на капитал. В таких обстоятельствах для эффективного сокращения совокупного спроса кредитно-денежная политика должна поднять процентную ставку чрезвычайно высоко. И наоборот, глубокий спад может подорвать доверие к предпринимательству, резко сместить кривую спроса на инвестиции влево и тем самым существенно ослабить эффект политики дешевых денег. [c.329]
Денежная масса зависит от спроса на деньги и их предложения. Спрос на деньги - это количество денег, которое население желает иметь на руках (это так называемые денежные остатки , включающие в себя как наличные деньги, так и средства на текущих банковских счетах фирм и организаций). Главное влияние на спрос на деньги оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Важно также доверие к национальной денежной единице и к кредитной политике государства. Предложение денег связано с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом ВВП и возможностями его роста. Оно зависит также от кредитной политики Центрального банка, умелого управления и регулирования наличной денежной массой. [c.154]
Влияние инвестиций. Некоторые экономисты сомневаются, что кредитно-денежная политика столь сильно воздействует на инвестиции, как изображено на рис. 8.2. Как уже отмечалось, сочетание относительно пологой кривой спроса на деньги с относительно крутой кривой спроса на инвестиции означает, что данное изменение денежного предложения не вызовет очень большого изменения инвестиций и, следовательно, большого изменения в равновесном ЧНП (рис. 8.2). Кроме того, действие кредитно-денежной политики может осложниться и даже временно затормозиться в результате неблагоприятных изменений расположения кривой спроса на инвестиции. Например, политика дорогих денег, направленная на повышение процентных ставок, может оказывать слабое воздействие на инвестиционные расходы, если одновременно кривая спроса на инвестиции, вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания в будущем более высоких цен на капитал, смещается вправо (рис. 8.26). В таких условиях для эффективного сокращения совокупных расходов кредитно-денежная политика должна поднять процентные ставки чрезвычайно высоко. И наоборот, серьезный спад может подорвать доверие к предпринимательству, резко сместить кривую спроса на инвестиции влево и тем самым свести на нет политику дешевых денег. [c.143]
Поэтому, прибегая к резервам в качестве инструмента финансирования дефицита платежного баланса или валютных интервенций, Центральный банк обычно рассматривает это как временную меру и не допускает сокращения резервов страны до уровня, который считается минимально приемлемым для данной страны. Показатель величины официальных валютных резервов позволяет оценить возможности страны погашать задолженность иностранным кредиторам, а также судить о том, заслуживает ли доверия проводимая Центральным банком кредитно-денежная политика, правильно ли выбрана система обменного курса. От размеров резервных активов зависит и возможность получения международных кредитов. В связи с этим первоочередной задачей политики Центрального банка в большинстве случаев является поддержание адекватного уровня резервов и восполнение - в ходе процесса урегулирования платежного баланса - израсходованных резервов. [c.712]
Существует две причины, по которым проблема временной несогласованности ведет к свободе действий и инфляции. Во-первых, тот факт, что реальный объем производства при полном использовании производственных мощностей обычно превышает естественный уровень, позволяет ФРС попытаться повысить совокупный спрос путем неожиданного увеличения денежной массы. Во-вторых, обещанию ФРС не предпринимать никаких попыток увеличить денежную массу после подписания коллективных договоров работники и фирмы не обязательно поверят. Доверие к денежно-кредитной политике ( redibility of monetary poli y) ФРС находится под сомнением. Таким образом, заявлениям ФРС о том, что она не будет способствовать инфляции, могут не доверять. [c.727]
Доверие к денежно-кредитной политике ( redibility of monetary poli y) — вера обязательствам ФРС, что она будет следовать определенным правилам денежно-кредитной политики. [c.737]
Доверие к денежно-кредитной политике ( redibility to the monetary poli y) — уверенность частного сектора в том, что денежные власти успешно достигнут поставленных перед ними целей. Центральный банк с низким доверием со стороны общества вынужден проводить более рестриктивную денежно-кредитную политику. Кроме того, денежные власти, обладающие высоким доверием к своей деятельности, более гибко реагируют на макроэкономические шоки. Резкие изменения центральным банком процентной ставки могут быть интерпретированы наблюдателями и комментаторами как доказательство его ошибок или свидетельство непоследовательности денежно-кредитной политики. Подобные высказывания в экономических СМИ оборачиваются потерей доверия к центральному банку и, как следствие, ведут к снижению эффективности денежно-кредитной политики. Во избежание упреков со стороны финансового сообщества денежные власти вносят коррективы в процентную политику не слишком часто и только когда они имеют на руках достаточный объем информации о текущих и предстоящих макроэкономических шоках (чтобы не предпринимать противоположные изменения ставок). [c.87]
К чему приводит битье ФРС президентской администрацией В своей работе 1991 г. Кристофер Уоллер (Waller) из университета штата Индиана отмечал, что битье ФРС может быть выгодно администрации, если президент США уверен в своей правоте или если путем битья псевдонезависимого органа типа ФРС можно подать пример другим государственным органам1. Однако он также заявил, что битье ФРС политически сильной администрацией потенциально может привести к тому, что ФРС будет выглядеть игрушкой в руках президента США, значительно уменьшив тем самым кредит доверия ФРС. Следовательно, в то время как сильный президент может быть хорош для государства с различных точек зрения, он, постоянно пытаясь принудить к чему-либо ФРС, в действительности ухудшает социальную обстановку, увеличивая инфляционную тенденцию, связанную с дискреционной денежно-кредитной политикой. [c.735]
Предполагалось, что основной акцент политики валютного курса на 2000 г. станет не только сглаживание существенных колебаний обменного курса национальной валюты, но и поддержание золотовалютных резервов на таком уровне, который бы обеспечил доверие к проводимой денежно-кредитной политике и стабильность валютно-финансовой системы России. Важнейшим фактором, определяющим тенденцию изменения валютного курса в 2000 г., явится состояние внешнеторгового баланса, которое по прогнозам будет достаточно благоприятное, что приведет к превышению притока валюты по каналу внешней торговли над ее оттоком. В условиях урегулирования внешней задолженности это создаст базу для определенного реального укрепления курса рубля. Однако в дачьнейшем может появиться ряд факторов, направленных против реального укрепления курса рубля. Например, в случае стимулирования потребительского спроса возможно увеличение импорта и падение курса рубля. Но эту ситуацию возможно будет скорректировать мерами внешнеторговой политики. Кроме того, выплаты по внешнему долгу потенциально могут оказать влияние на динамику валютного курса. В дальнейшем, как и в 1999 г., вызванный этим дополнительный спрос на инвалЕОту может оказать негативное влияние на укрепление национальной валюты России. Следует также отметить, что для России характерно формирование устойчивых ожиданий снижения курса рубля. [c.111]
Совершенствование инструментов денежно-кредитной политики совпала с успешной реформой финансового сектора, которая способствовала повышению доверия общественности к банковскому сектору. В рамках этой реформы был успешно осуществлен проект структурной перестройки финансового сектора (FINSA ), предусматривающий реорганизацию финансового и банковского секторов и развития конкуренции (1996-1997 гг.). Были ликвидированы два оставшихся государственных банка и рекапитализированы два других бывших государственных банка, начал свою деятельность ряд новых частных банков, в том числе с участием иностранного капитала. В процессе реализации проекта были введены пруденциальные нормы для всей банковской системы, соответствующие международным стандартам. Это и успешный переход на международные стандарты бухгалтерского учета (с 1 апреля 1997 года) и введение требований по адекватности капитала и другие нормативы. Были приняты новые законы, касающиеся деятельности финансово-кредитных учреждений. [c.138]
Результаты оценивания. На первом шаге мы пытались построить правило в его стандартной формулировке, когда в качестве инструмента денежно-кредитной политики выступают процентные ставки. Были использованы два альтернативных показателя однодневная ставка на рынке межбанковского кредитования и ставка "overnight" по депозитным операциям Центрального банка, поскольку попытки использовать ставки по депозитам на более длительный срок не дали хороших результатов в ходе предварительных исследований. Действительно, на долю депозитов "overnight" приходилось до 70% размещенных коммерческими банками средств. Рынок МБК также характеризовался преимущественно операциями на короткие сроки, что связано, отчасти, с низким доверием банков друг к другу, но в большей степени с особенностями самого рынка. Доля однодневных кредитов составляла 75-95% всего оборота рублевого рынка МБК. Другие ставки Центрального банка не рассматривались, главным образом в силу того, что соответствующие операции не проводились на всем периоде наблюдений. [c.33]