В августе 1998 г. Правительство РФ впервые не смогло обеспечить рефинансирование государственного долга и рассчитаться по своим долговым обязательствам. Было принято решение о проведении новации ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенные в обращение до 17 августа 1998 г. обменивались на новые выпуски государственных ценных бумаг со сроком погашения три, четыре года и пять лет. 10% выдавалось в виде денежных средств. Физическим лицам — резидентам РФ и некоммерческим организациям — при осуществлении новации предоставлялось право получения полной суммы погашения в денежной форме. [c.223]
Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств. Однако в условиях значительного роста государственной задолженности и нарастающих бюджетных трудностей страна может прибегнуть и к рефинансированию государственного долга. Под рефинансированием понимается погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Например, [c.199]
Рефинансирование государственного долга просто означает перераспределение долга — продажу новых облигаций для погашения старых . [c.918]
Вскоре стало очевидно, что рефинансирование государственного долга — вроде бы, неразрешимая проблема. Программа МВФ исходила из того, что отечественные держатели ценных бумаг при наступлении сроков погашения возобновят их (реинвестируют) единственный вопрос заключался в том, по какой цене. Если бы правительство умело успешно собирать налоги, то процентные ставки в конечном счете снизились бы до приемлемого уровня, скажем, до 25%, и кризису был бы положен конец. Но в этих рассуждениях специалисты МВФ упускали из виду тот факт, что значительная доля облигаций принадлежала отечественным держателям, которые могли возобновить покупку ГКО, по которым истекали сроки, по любой цене. Компании были вынуждены платить налоги, но они уже не могли реинвестировать в ГКО соответствующие суммы. Однако еще важнее, что банковский сектор, за исключением принадлежащего государству Сбербанка, покупал ГКО на заемные средства. В связи со снижением активности на рынке акций и облигаций большинство банков стали неплатежеспособными, а те, что еще оставались платежеспособными, лишились возможности возобновлять свои кредитные линии. В результате они не только перестали быть покупателями, но вынуждены были ликвидировать некоторые из своих активов, чтобы внести гарантийные депозиты. Значительная часть средств была заимствована у иностранных банков, некоторые из этих банков даже попытались изъять свои средства. Массовый сброс деноминированных в долларах российских долговых обязательств привел к их обесценению до рекордно низкого уровня. Разрастался полномасштабный банковский кризис. [c.102]
Специальные выпуски облигаций. Для снижения бюджетного дефицита и привлечения сбережений населения для финансирования и рефинансирования государственного долга многие страны Запада прибегают к выпуску специальных займов , предназначенных к размещению в страховых и пенсионных фондах, а также правительственных учреждениях. Облигации таких выпусков не продаются, их нельзя передавать другим лицам, но они могут быть предъявлены к оплате через определенное время (обычно год) со дня их выпуска. [c.50]
Рефинансирование государственного долга — выплата правительством владельцам государственных ценных бумаг с наступившим сроком погашения денег, полученных от продажи новых ценных бумаг, либо обмен погашенных ценных бумаг на новые. [c.434]
Огромный государственный долг России, как внутренний, так и внешний, отражает экономический и финансовый кризис в стране. В этих условиях РФ может использовать рефинансирование государственного долга, т.е. погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. [c.29]
Рефинансированием государственного долга называют размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным. Минимальная цена заемных средств на рынке I определяется ставкой рефинансирования. [c.137]
Рефинансирование государственного долга [c.540]
Рефинансирование государственного долга (22) [c.809]
Попытки удержания валютного курса рубля в период нарастания кризисных явлений в экономике, а также задержка в осуществлении радикальных бюджетных реформ привели к сокращению золотовалютных резервов Банка России и возникновению непреодолимых трудностей с рефинансированием государственного долга. Рост внешней задолженности банковского сектора и нарастание оттока вкладов из коммерческих банков стали проявлениями системного банковского кризиса. В августе 1998 г. правительство и Банк России приняли решения о фактическом переходе на режим плавающего валютного курса. В целом за год номинальный обменный курс вырос почти на 250%, а реальная девальвация составила почти 50%. Реальный обменный курс возвратился на уровень 1993-1994 гг. [c.40]
Через распределительную функцию расходы государства капитального характера (например, по строительству высокоскоростной магистрали Москва-Санкт-Петербург) или на покрытие дефицита бюджета более равномерно распределяются во времени. Обслуживание государственного долга идет за счет налогов, прибыли от функционирования построенного объекта, размещения новых государственных займов, т. е. рефинансирования государственного долга. [c.25]
В связи с крупномасштабной девальвацией рубля в 1998 г., связанной с нарушением равновесия всех основных показателей финансового рынка, Правительство РФ совместно с Центральным банком приняло ряд антикризисных мер. В частности, Центральный банк неоднократно увеличивал ставку рефинансирования, отказался от поддержки рынка государственных ценных бумаг. Правительство РФ приняло программу реструктуризации государственного долга. При формировании ориентиров по темпам инфляции в прогнозе на 1998-1999 гг. будут учтены условия, вызвавшие новый виток инфляции на потребительском рынке и на рынках товаров производственно-технического назначения, инвестиционных товаров, а также в сфере рыночных и нерыночных услуг. [c.421]
Активно рефинансирование применяется при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность. [c.200]
Рефинансирование. Нет никаких причин, по которым государственный долг должен был бы уменьшиться, а тем более исчезнуть. Когда подходит ежемесячный срок выплаты части долга, правительство обычно не сокращает расходы и не повышает налоги, чтобы погасить облигации, срок которых истек. (Мы знаем, что в ослабленной экономике такая фискальная политика была бы ошибочной.) На самом деле правительство рефинансирует свой долг оно продает новые облигации и использует выручку для выплат держателям погашаемых облигаций. [c.397]
С государственным долгом связаны следующие серьезные проблемы а) выплата процентов по долгу, вероятно, увеличивает неравенство в доходах б) процентные платежи по долгу требуют повышения налогов, что может подорвать экономические стимулы в) государственные займы для рефинансирования долга или выплаты процентов по нему могут привести к росту процентных ставок в стране и вытеснению частных инвестиций. [c.408]
Ключевой вопрос. Обсудите два способа оценки величины государственного долга. Чем внутренний долг отличается от внешнего долга Каковы последствия погашения внутреннего долга А внешнего долга Объясните различие между погашением и рефинансированием долга. [c.409]
Доходность ГКО на протяжении года являлась одним из ключевых макроэкономических ориентиров наряду с таким показателем, как ставка рефинансирования. К концу года усилия ЦБ и Минфина по созданию эффективного механизма привлечения нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ отразились в снижении доходности облигаций и тем самым — стоимости обслуживания внутреннего государственного долга в части этих государственных ценных бумаг. Если в начале 1996 года показатель доходности ГКО, взвешенной по всем выпускам в обращении, составлял более 100% годовых, в июне достигал 170%, то к концу года доходность снизилась до 30 —35%. [c.64]
Перед государством же стоит важнейшая задача с одной стороны, заинтересовать потенциальных инвесторов высокой доходностью и ликвидностью государственных ценных бумаг с другой стороны, снижать затраты, связанные с обслуживанием государственного долга, так как затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета. [c.94]
Рефинансирование государственного или муниципального долга -погашение накопившейся задолженности путем размещения новых займов. [c.483]
Внутренний долг порождается бюджетным дефицитом, так называемым долговым финансированием. Государственные займы выпускаются на различные сроки, поэтому государственный долг бывает, краткосрочным (до одного года), среднесрочным (до пяти лет) и долгосрочным (свыше пяти лет). Наиболее обременительными являются краткосрочные долги, ибо дата их погашения наступает очень быстро, а проценты по таким займам довольно высокие. Большинство экономистов утверждают, что рост внутреннего долга не может привести к банкротству нации, так как это долг самим себе. Кроме того государство всегда имеет возможность профинансировать его путем повышения налоговых ставок, выпуска денег, рефинансирования. [c.125]
РЕФИНАНСИРОВАНИЕ — 1) погашение государственного долга путем выпуска новых займов, главным образом заменой краткосрочных обязательств долгосрочными ценными бумагами 2) продажа компанией новых ценных бумаг с целью использования полученных денег для изъятия из обращения существующих ценных бумаг. Обеспечивается экономия затрат по выплате процентов, продление срока погашения займа. [c.108]
Однако уже в мае 1998 г. на российском финансовом рынке сложилась кризисная ситуация. На рынке государственных ценных бумаг это выразилось в активной продаже инвесторами ГКО, что вызвало падение цен на эти облигации и, соответственно, рост их доходности. По мнению специалистов, рост доходности ГКО явился свидетельством появления у инвесторов серьезных сомнений по поводу темпов и достаточности проводимых в России реформ в стране продолжался спад производства, а в первой половине 1998 г. наблюдалось снижение мировых цен на нефть, золото и цветные металлы. Поскольку эти виды сырья - основная статья российского экспорта, за счет которого в страну поступает валютная выручка, это отрицательно сказалось на состоянии торгового баланса. Центральный банк принял решение поднять ставку рефинансирования до 150% годовых, назвав это необходимой, но временной мерой, призванной стабилизировать ситуацию с внутренним государственным долгом РФ. Данные обстоятельства вынудили российское правительство обратиться к международным финансовым организациям с просьбой о предоставлении нового кредита. Министерство финансов заверило, что [c.549]
Во-первых, это использование правительством полномочий по рефинансированию долга. У правительства, по их мнению, нет никаких причин сокращать государственный долг либо полностью его ликвидировать, ибо у него есть возможность рефинансировать свой долг, т.е. продать новые облигации и использовать выручку для выплаты держателям погашенных облигаций. [c.520]
Чем реструктуризация государственного долга отличается от конверсии, консолидации, унификации, рефинансирования, аннулирования [c.580]
РЕФИНАНСИРОВАНИЕ - 1) погашение государственного долга путем выпуска новых займов 2) мобилизация коммерческими банками ресурсов для покрытия выданных ссуд или текущего кредитования. Необходимость Р. обусловлена типичной в повседневной деятельности банков трансформацией краткосрочных вкладов в средне- и долгосрочные кредиты, а также поддержанием на требуемом уровне ликвидности, в том числе баланса, особенно перед завершением операционного года. В качестве источников Р. банки используют средства центральных банков, а также ресурсы межбанковского рынка, включая международный (еврорынок) 3) один из основных методов денежно-кредитной политики центрального банка. Представляет собой кредитование центральным банком коммерческих банков, включая переучет векселей. [c.151]
Обратная сторона медали открытого для нерезидентов рынка государственных ценных бумаг обнаружилась в конце октября 1997 г. Кризис на финансовых рынках Юго-Восточной Азии привел в резкому оттоку иностранного капитала и с российского рынка. Вследствие массового сброса государственных облигаций их доходность к концу года снова превышала межбанковскую ставку процента и ставку рефинансирования. Центральный банк не смог долго противостоять повышению доходности государственных облигаций посредством закупок на открытом рынке. Увеличивающееся вследствие этого количество находящихся в обращении денег усиливало давление на обменный курс рубля, который и без того проявлял тенденцию к повышению из-за оттока иностранного капитала и сокращения положительного сальдо торгового баланса после падения мировых цен на основные экспортируемые товары. Поэтому Центральному банку пришлось не только почти удвоить ставку рефинансирования, но и расширить на треть границы валютного коридора. Так проявил себя иронический , как назвал его П. Самуэльсон, парадокс наличие большого государственного долга увеличивает силу Центрального банка, обеспечивая широкие маневры на денежном рынке, но одновременно ограничивается возможность прове- [c.504]
В то же время странно вел себя Сберегательный банк, особый статус которого определяется тем, что контрольный пакет его акций принадлежит Центральному банку России. Являясь крупнейшим после Центрального банка держателем государственных ценных бумаг, Сберегательный банк отказался от рефинансирования своего портфеля государственных облигаций, срок оплаты которых приходился на вторую половину июля, способствуя тем самым краху отечественного рынка государственного долга. Оригинальность этого поступка была отмечена даже в докладе МВФ, посвященном финансовому кризису в России.9 [c.509]
Правительство В. Черномырдина, бывшее у власти в момент начала азиатского и российского финансового кризиса, успело использовать две различные модели финансовой политики. В первые два месяца правительство продолжало существенные заимствования на внутренних и внешних финансовых рынках, а Центральный банк поддерживал одновременно процентные ставки (за счет покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке) и валютный курс (за счет постоянных интервенций на валютном рынке). В последующие четыре месяца правительство несколько снизило уровень заимствований, ограничиваясь рефинансированием погашаемого долга, а Центральный банк полностью переключился на поддержку валютного курса, не оказывая прямого воздействия на уровень процентных ставок. [c.25]
Планы правительства фактически подразумевали необходимость полного рефинансирования основной части государственного долга за счет новых займов и покрытие процентных платежей за счет доходов бюджета - нулевой первичный дефицит. Но было понятно, что даже если крупные инвесторы будут продолжать поддерживать рынок, отток мелких инвесторов неизбежен, и для предотвращения долгового и валютного и долгового кризиса необходима либо более быстрая корректировка налогово-бюджетной политики, либо крупные кредиты международных финансовых организаций. [c.31]
Объявление Банка России 24 июля о снижении ставки рефинансирования было воспринято участниками финансового рынка как мера несвоевременная и малообъяснимая даже с учетом кредитов, предоставленных МВФ. Она не переломила пессимистического настроя - спрос на иностранную валюту был уже достаточно высок и имел тенденцию к дальнейшему росту. Ситуация ухудшалась, обороты на валютном рынке выросли в 4 раза. Уже с конца июля Банку России с целью стабилизации обстановки вновь пришлось прибегнуть к валютным интервенциям. В целом за июль сокращение валютных резервов ЦБР за счет проводимых интервенций составило 3,2-3,7 млрд дол., что практически соответствовало полученным кредитным ресурсам с учетом платежей по государственному долгу. [c.33]
Если проанализировать структуру источников внутреннего финансирования на 2006 г., то за счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке планируется привлечь 238,2 млрд руб. при погашении государственных ценных бумаг в размере 68,4 млрд руб. Таким образом, чистое сальдо по привлечению государственных ценных бумаг в 2006 г. составит 169,8 млрд руб. При этом необходимо отметить, что в 2006 г. не планируется сокращение объема государственного долга. По этой причине погашение текущего долга будет осуществляться посредством рефинансирования. Доходы от приватизации федерального имущества и земельных участков должны составить в 2006 г. соответственно 31,0 млрд руб. и 8 млрд руб. [c.77]
Одним из широко распространенных методов управления государственным долгом является рефинансирование государственного долга, т.е. погашение основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов. Для успешного применения механизма рефинансирования необходима высокая финансовая репутация страны-заемщика. Ее достижение и поддержание является важным фактором для управления государственным долгом. В настоящее время репутация заемщиков на мировом финансовом рынке выражается в рейтингах, присваиваемых соответствующей стране специальными агентствами в соответствии с международными правилами рейтингования. [c.72]
РЕФИНАНСИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА — погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов, главным образом заменой краткосрочных обязательств долгосрочными ценными бумагами. Синоним - рефундирование. [c.292]
Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств, но в условиях постоянного роста государственной задолженности государство может прибегнуть к рефинансированию, т.е. к погашению старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Рефинансирование неоднократно использовалось в нашей стране, в частности, при погашении задолженности по государственному трехпроцентному внутреннему выигрышному займу 1966 г., а также при выпуске казначейских обязательств государства в середине 50-х гг. Рефинансирование используется при выплате процентов и погашении по внешней части государственного долга. [c.309]
Могло ли государство заранее предвидеть результаты высоких налогов, запредельной ставки рефинансирования, пирамиды государственных казначейских обязательств (ГКО), допуска на рынок ГКО западных капиталов В принципе — должно было предвидеть. И в то же время, экономическая наука не выработала механизма комплексного изучения экономики. Категория денежное хозяйство страны и призвана восполнить этот пробел. Это не означает, что достаточно познать механизм воздействия этой обобщающей категории на воспроизводственный процесс, и у нас сократится государственный долг, остановится инфляция, решатся проблемы аграрного и военно-промышленного комплексов. Разумеется, ничего такого не произойдет. Но когда экономическая наука считает финансы и кредит разными категориями и не пытается установить их взаимное влияние на воспроизводство, принимаются решения, вследствие которых Сбербанк становится обычным коммерческим банком. Известно, что система сберегательных касс потому гарантируется государством, что сбережения населения составляют основу государственного кредита. С переводом Сбербанка на положение кредитного учреждения Правительство России лишило себя значительного источника дешевого заимствования, оставаясь гарантом вкладов населения. Вместо 15% годовых, государство берет кредиты у коммерческих банков под 60%. Незавершенность земельной оебоомы лишает кредитный и вторичный финансовый рынок такого важного [c.6]
России на мировой кредитный рынок, однако институт государственного долга сохранился. Первый государственный заем, проведенный правительством Советской России — хлебный заем 1922 года. Советское правительство нуждалось в финансовых ресурсах, и, поскольку мировой кредитный рынок был закрыт для страны, основные усилия по развитию механизма государственных заимствований были перенесены на внутренний рынок. Для достижения успеха были предприняты шаги по выпуску привлекательных для населения займов. Цель была достигнута путем продажи облигаций ниже номинала и высоких процентных доходов, выплачиваемых инвесторам. Интерес к этим займам был достаточно велик, но расходы по их обслуживанию довольно высоки. Например, 5%-й заем 1925 года обеспечивал доход 28% годовых1. Такое управление государственным долгом привело к росту государственной задолженности она увеличилась с 2,5 млн руб. на 01.10.1922 г. до 662 млн руб. на 01.10.1925 г.2. В конце 1920-х годов правительство, учитывая необходимость получения средств на рефинансирование накопленной задолженности, проведение политики индустриализации и недостаточный доступ на внешний рынок капиталов, расширило внутренние заимствования. К этому времени оно отошло от принципов рыночного управления государственным долгом, доходность займов резко снизилась. К1930 году ликвидируются фондовые биржи, а новые займы размещаются среди населения уже в принудительном порядке. [c.73]
В качестве правопреемника СССР Россия приняла на себя и обязательства по его долгам (к началу 1992 года внутренний долг достиг размера в 1050 млрд руб.2, а внешний долг СССР оценивался в 96,6 млрд долларов США3. Решение проблемы внешнего долга заключалось в выплате западным кредиторам во второй половине 1990-х годов ежегодно 15—18 млрд долларов, однако, учитывая реальное положение дел в экономике страны, такой путь был невыполним. Долговое бремя усугубилось проблемой нехватки финансовых ресурсов для финансирования расходов государства, что обусловило необходимость поиска скорейшего решения этого блока проблем. Если проблему внутреннего государственного долга удалось отчасти решить путем инфляции и обесценения сбережений населения, то при решении проблем внешнего долга Российская Федерация столкнулась с необходимостью его рефинансирования и поиска компромисса с кредиторами. В 1995 году под давлением кредиторов и МВФ, членом которого Россия стала в июне "1992 года, она отказалась от практики финансирования дефицита государственного бюджета посредством кредитов Центрального банка РФ и перешла к заимствованиям посредством рынка ценных бумаг. При этом ориентиром для Правительства РФ служил опыт промышленно [c.74]
Казначейские билеты со сроком погашения от I года до 10. чет, занимают среднее место на кривой до ходи ист и. Они продаются Федеральной резервной системой ( Federal Reserve) частным иннесторам с целью финансирования текущих правительственных программ и рефинансирования государствен-нот долга. По ним существует активный вторичный (дилерский) рынок. [c.215]
Сроки погашения государственного долга США зависят от целого ряда факторов. Конечно, со временем срок до погашения (term-to-maturity) (время, остающееся до дня погашения) находящихся в обращении бумаг будет сокращаться. Казначейство имеет большие полномочия в выборе сроков погашения новых выпусков и может участвовать в рефинансировании. Иногда устанавливаемые Конгрессом ограничения на объем выпуска и величину процента, выплачиваемого по определенным группам инструментов, могут приводить к тому, что предпочтение будет отдаваться другим инструментам. Выпуск долговых бумаг может использоваться в качестве особого метода государственной экономической политики с целью воздействия на текущие процентные ставки бумаге различными сроками погашения. [c.382]
Рассмотрим случай взаимоисключаемости целей. Допустим, правительство ставит задачу стимулировать производителей неинфляционным способом и, в то же время, решить проблему бюджетного дефицита, также не вызывая инфляции. В таком случае правительство будет стараться не ухудшать условий кредита (не повышать процентных ставок), следовательно для покрытия бюджетного дефицита уже не подойдет ни рефинансирование, ни монетизация государственного долга. Что остается Если поправлять бюджетную ситуацию повышением ставок налога, то это противоречит первой цели. Впрочем, любая из перечисленных мер в данном случае приведет к инфляции издержек или спроса. [c.565]
С долговременной точки зрения контроль над отношением долга к ВВП может стать ключевым направлением макроэкономической политики. Пока Россия практически не использовала возможности новых заимствований из-за их высокой стоимости и из-за посткризисного синдрома властей, объясняющего чрезмерно осторожное их отношение к подобной практике рефинансирования государственных обязательств. Однако перезаимствования являются стандартной техникой управления государственным долгом, и Российская власть вряд ли сможет воздерживаться от такой практики сколь угодно долго. Но именно по этой причине необходимо разработать долговременную стратегию управления внешним долгом, позволяющую ограничить его соотношение с ВВП. [c.5]
Смотреть страницы где упоминается термин Рефинансирование государственного долга
: [c.203] [c.16] [c.104] [c.17] [c.41]Финансовое право Издание 3 (2005) -- [ c.556 ]