Проблема покупки низкой волатильности связана с тем, что волатиль-ность может стать еще ниже, а продажи высокой волатильности с тем, что волатильность может стать еще выше. До тех пор, пока низкая волатиль-ность является предельно низкой волатильностью (или, как в случае с японскими варрантами, нулевой волатильностью), а высокая волатильность является предельно возможной высокой волатильностью, нет никакой гарантии возникновения прибыли. Бывают случаи, когда можно одновременно покупать низкую волатильность и продавать высокую волатильность на один и тот же инструмент. В таких ситуациях, какова бы ни была действительная волатильность, в результате будет прибыль. Рассмотрим следующий крайний случай. Определенная акция торгуется по 100. Имеются два одногодичных опциона колл с ценами исполнения 100 и 110, оцененные по 5,98 и 5,04 соответственно. Эти цены подразумевают волатильность 15% и 22% соответственно. Явно, здесь что-то не так. Оба опциона исполнимы на одну и ту же базовую акцию, поэтому должны подразумевать одну и ту же волатильность. Если бы такая ситуация на самом деле имела место, торговец составил бы портфель из длинной позиции на (уцененный) опцион с ценой страйк 100 и короткой позиции на (переоцененный) опцион с ценой страйк 110, пытаясь извлечь выгоду из разницы между двумя ценами. Портфель стал бы вертикальным колл спрэдом, или комбинацией №1, рассмотренной в седьмой главе. Комбинация имеет длинную экспозицию и доступна для хеджирования короткими акциями. Логическое обоснование этой стратегии в том, что какова бы ни была реальная волатильность акции, покупка на 15% и продажа на 22% приведет к прибыли от перепродажи по более высокой цене. Эта прибыль может быть получена одним из двух способов. Первый способ — это когда рынок внезапно устанавливает цены опционов таким образом, чтобы оба они имеют одинаковую (новую) подразумеваемую волатильность. Например, если рынок определил, что оба опциона имеют подразумеваемые волатильности 20%, то их цены будут равны 7,97 и 4,29 соответственно, в результате чего прибыль составит 100 х (7,97 — 5,98 + 5,04 — 4,29) = 274. Другим способом может быть такой, когда позиция приходит к истечению срока после продолжительного динамического хеджирования. Какова бы ни была окончательная волатильность, прибыль (теоретически) должна быть и чаще всего бывает одинаковой, но из-за того, что стоимость хеджирования не является нулевой, конечная прибыль обычно бывает маленькой. Однако даже в такой ситуации [c.198]
Этические проблемы могут возникать в товарной политике на протяжении всего жизненного цикла продукта, начиная с его разработки и заканчивая снятием с производства. Безопасность товара часто является очень важной этической проблемой товарной политики. Во многих странах закон требует предоставлять товары пригодные для торговли , т. е. такие, которые могут быть проданы и исполняют свое назначение. Это требование включает в себя безопасность товара. Эта подразумеваемая гарантия по гражданскому законодательству может вызвать обвинения в небрежности при отсутствии обычной осторожности со стороны продавцов (производителей, оптовиков и розничных торговцев), при этом продавец будет отвечать за товар, оказавшийся дефектным, который нанес ущерб. Помимо этого, продавцы должны действовать согласно правилам безопасности, установленным правительственными учреждениями. Все же, помимо вопросов, определенных законом, в отношении безопасности товара возникают еще и другие этические соображения. Специалисты по маркетингу должны задать себе вопрос насколько безопасным должен быть продукт Невозможно создать среду, полностью свободную от риска, в которой товары не могут причинить ущерб, — в значительной степени потому, что безопасность продукта — это не только функция конструкции товара и его производства, но и функция потребления. [c.359]
Г) Вся Информация о предприятии, полученная Стороной в соответствии с настоящим Соглашением, получена на основе как есть , без каких-либо явных или подразумеваемых гарантий. Сторона использует такую Информацию о предприятии исключительно на собственный риск. [c.595]
Этические проблемы могут возникать в товарной политике на протяжении всего жизненного цикла продукта, начиная с его разработки и заканчивая снятием с производства. Безопасность товара часто является очень важной этической проблемой товарной политики (см. РАЗРАБОТКА НОВЫХ ТОВАРОВ). Во многих странах закон требует предоставлять товары, пригодные для торговли , т. е. такие, которые могут быть проданы и исполняют свое назначение. Это требование включает в себя безопасность товара. Эта подразумеваемая гарантия по гражданскому законодательству может вызвать обвинения в небрежности при отсутствии обычной осторожности со стороны продавцов (производителей, оптовиков и розничных торговцев), при этом продавец будет отвечать за товар, оказавшийся дефектным, который нанес ущерб. Помимо этого, продавцы должны действовать [c.908]
Главная проблема в этих ситуациях в том, что историческая и подразумеваемая волатильности так и не сошлись, по крайней мере, в течение некоторого времени. В самом деле, это одна из главных проблем при торговле волатильностью нет никакой гарантии схождения в будущем подразумеваемой и исторической волатильности или что они сойдутся хотя бы в течение срока жизни вашей позиции. В результате некоторые трейдеры волатильности предпочитают применять другой подход и ищут случаи, когда волатильность характеризуется наклоном, чтобы торговать такими ситуациями. [c.337]
Гарантия - это заверение со стороны продавца в том, что материалы или оборудование будут точно такими, как указано в контракте. Гарантии могут быть прямо выраженными или подразумеваемыми. В ЕКК говорится, что прямо выраженные гарантии характеризуются следующим образом [c.228]
Подразумеваемая гарантия означает, что материалы или оборудование будут выполнять ту функцию, которую по утверждению изготовителя они и предназначены выполнять. В отличие от гарантий, утверждаемых в результате переговоров, подразумеваемые гарантии появляются как следствие самого факта продажи материалов или оборудования. Естественно, при покупке крупного дорогостоящего оборудования частью первоначального соглашения о [c.228]
Когда кто-то получает травму или когда имуществу наносится ущерб продукцией или выполненной работой, может возникнуть ответственность согласно правовым теориям о нарушении прямо оговоренной или подразумеваемой договорной гарантии, халатности или четко очерченной ответственности. [c.319]
Обобщая все это, можно резюмировать, что спецификация говорит о необходимости существования бизнес-планов, для реализации которых необходимо активное участие маркетинга. Процессы анализа рынка должны быть четко определены, их результатом должна быть четкая идентификация и переоценка потребностей и предпочтений потребителей. Планы маркетинга и продаж должны быть взаимосвязаны с бизнес-планами, они также должны быть понятны связанным с ними подразделениям и согласованы с этими подразделениями. Требования к маркетинговым операциям и продажам предусматривают максимально эффективные действия во всех сферах деятельности, включая разработку продукта или услуги, продвижение, калькуляцию цен, продажу и товародвижение. Должны быть охвачены и все аспекты гарантий покупателям, чтобы вселить в них уверенность в том, что их определенные или подразумеваемые потребности действитель- [c.960]
Рассмотренный нами пример иллюстрирует две ключевые характеристики, которыми обладает любое подразумеваемое обязательство. Во-первых, содержание подразумеваемого обязательства настолько туманно и условно, что (понеся разумные издержки) его невозможно отразить в письменном контракте. Во-вторых, так как подразумеваемое обязательство не может быть сведено к письменному контракту, то оно не может обращаться отдельно от товаров и услуг, которые продает или покупает корпорация. Например, в то время, когда покупатель Ma intosh мог бы приобрести расширенную гарантию на только что приобретенный компьютер, он был лишен возможности приобрести аналогичное обязательство, которое гарантировало бы ему в будущем доступность файл-сервера. Вместо этого подразумеваемое обязательство, обещавшее (но не гарантировавшее) доступность файл сервера в будущем, было прикреплено к компьютеру и продавалось в одном пакете с ним. Хочешь - не хочешь, но, приобретая компьютер, ты одновременно становишься владельцем подразумеваемого обязательства на файл-сервер. Подобным же образом производители автомобилей, сложных станков, холодильников и подобных вещей загоняют покупателям своей продукции подразумеваемые обязательства, в которых обещают, что запчасти к приобретенному товару будут доступны так долго, как долго это потребуется. [c.131]
Конечно, на практике компания никогда не позволит себе принять столь экстремальное решение, как решение о снижении платежей по подразумеваемым обязательствам до нуля. Но в этом и нет никакой необходимости. Ведь теоретически существует бесконечно много уровней выплат, которые могут находиться между решением выплачивать 100 % платежей и решением не выплачивать ничего . Компания вольна выбирать любой уровень выплат, который с точки зрения ее менеджмента максимизирует текущую стоимость организационного капитала. Например, в случае с нашей компанией может быть принято решение о прекращении дальнейшего производства новой серии компьютеров и одновременно дан старт рекламной кампании, которая убедила бы владельцев этих компьютеров (как и других стэйкхолдеров) в том, что, если ты владеешь компьютером новой серии компании X, то ты можешь быть на все сто процентов уверен в том, что остаешься уважаемым членом семьи, о котором заботятся . В цифрах это предложение может звучать как гарантия полного технического и информационного обслуживания новой серии компьютеров в течение следующих пяти лет. Именно так и поступила корпорация IBM когда ее новый продукт - компьютеры P jr - не пошел на рынке, было принято решение о прекращении их дальнейшего производства. А вот корпорация Exxon решила ликвидировать одно из своих подразделений, занимавшихся производством офисных принадлежностей (это подразделение долгое время демонстрировало низкие финансовые показатели деятельности), и ограничилась выплатой минимальных компенсаций стэйкхолдерам этого подразделения. Возможным объяснением подобного поведения уважаемой корпорации может быть тот факт, что производство офисных принадлежностей не имело отношения к основному бизнесу компании, а значит, его ликвидация не могла оказать значительного влияния на цену подразумеваемых обязательств, связанных с основным бизнесом. [c.144]
SYBEX не дает явных или подразумеваемых гарантий на применение программного обеспечения или его компонентов, качество, пригодность или применение для различных целей. Ни при каких обстоятельствах SYBEX, его распространители или дилеры не отвечают за намеренное или ненамеренное повреждение при использовании вами программного обеспечения. Если программное обеспечение содержит некоторые особенности, то SYBEX отказывается в будущем от обязательств сообщать эти особенности каким-либо другим путем кроме почты. [c.8]
Подразумеваемая гарантия (Implied warranty) - правовые обязательства, имеющие содержанием соответствие товара своему назначению, независимо от того, сформулировал ли производитель в явной форме эти обязательства. [c.344]