Ваш кузен выращивает свиней, одновременно покупая фьючерсы и опционы на свинину. Он утверждает, что цены на свинину растут. Вы решаете приобрести опцион "колл" на свинину с ценой "страйк" 0,50 долл. за фунт. Это значит, что, если цены на свинину действительно возрастут, вы сможете использовать свой опцион, купить свинину и продать ее по более высокой спотовой цене. Предположим, что опцион на 40000 фунтов стоит 1000 долл. и вы покупаете пять опционов за 5000 долл. на 200000 фунтов. [c.204]
Временная стоимость американских опционов тем выше, чем больше промежуток времени до даты истечения опциона. Обратите, например, в табл. 15.1 внимание на цены опционов "колл" на акции компании IBM с ценой "страйк" 120 долл., срок истечения для которых наступает в июне, октябре и январе. Все они имеют внутреннюю стоимость 7ц, долл., однако цены на них составляют соответственно 3 Уз, 9 5/, и 12 7 долл Аналогичную ситуацию мы наблюдаем и в случае опционов "пут" на акции IBM с ценой исполнения 115. [c.262]
Существует обратная зависимость между динамикой цен опциона "колл и ценой "страйк" по этому опциону. Для опционов "пут" это соотношение оказывается обратным. Для того чтобы убедиться в этом, взгляните на приведенную в табл 15.1 информацию об опционах, срок истечения которых наступает в июне. По мере изменения цены "страйк" от 115 долл. к 120 долл и затем к 125 долл. цены на опционы "колл" меняются от 7 к 3 / долл. и 1 У, долл., а цены опционов "пут" возрастают от 1 3/ к 2 Vg и 5 Долл. [c.262]
Контрактом SPX предусматривается, что в случае исполнения опциона "колл" владелец опциона получает денежную выплату, равную 100 долл., умноженным на разность между величиной индекса и ценой "страйк". Предположим, например, что для июньского опциона "колл" с ценою исполнения 1110 величина индекса S P 500 на дату истечения 19 июня 1998 года составляет 1115, По наступлении даты истечения владелец получит 500 долл., поскольку 100 долл. х (1115 -1110) = 500 долл. [c.262]
В частном случае, когда курс акций, лежащих в основе опциона, равен приведенному значению цены "страйк" (т.е. е-гТ [c.275]
Такое приближение справедливо и для цены опционов "пут". Таким образом, если курс акций равен 100, цена "страйк" равна 108,33 долл., срок истечения составляет один год, безрисковая процентная ставка составляет 8%, выплаты по дивидендам равны нулю, а изменчивость курса равняется 0,20, приблизительная стоимость как опциона "колл", так и опциона "пут" равна 0,08 цены акций, или 8 долл 6. [c.275]
Четыре основных элемента опциона базовые (лежащие в основе) ценные бумаги, тип опциона ("колл" или "пут"), цена исполнения (цена страйк) и дата истечения срока опциона. [c.19]
Инвестор покупает 10 опционов "колл" (на 1000 акций X) Текущая цена акции 55 Цена страйк 60 Премия 750 1) Инвестор ждет до даты исполнения и реализует опционы по цене страйк Если цена акций X выросла до 65, и опцион исполняется по цене 60. 5,000 (выигрыш в цене покупки) - 750 (премия) [c.21]
Исполнение опциона до истечения срока его действия Если цена акций X выросла до 62, и опцион досрочно исполняется по цене страйк 2,000 (выигрыш в цене покупки) - 750 (премия) [c.21]
Если цена акций X выросла до 60 , и опцион досрочно исполняется по цене страйк 500 (выигрыш в цене покупки) - 750 (премия) [c.21]
Чем больше разрыв между ценой страйк и текущей ценой базового актива, тем меньше премия, так как вероятность исполнения опциона очень невелика. [c.22]
Чем больше времени остается до окончания срока действия опциона, тем выше размер премии, так как вероятность того, что цена страйк достигнет уровня рыночных цен на базовый актив, больше. [c.22]
Если базовая акция вырастает в цене в первые дни после покупки колл опциона, инвестор стоит перед выбором. Он может продать опцион и закрыть позицию. Он может продать опцион, направив часть полученной прибыли на покупку нового опциона с более высокой ценой страйк. Он может создать спред, продав опцион с более высокой ценой страйк против опциона с более низкой ценой исполнения, которым он располагает в настоящий момент. Инвестор может ничего не предпринимать и просто держать опцион. [c.23]
Две следующие стратегии снижают риск, хотя и позволяют инвестору участвовать в торговле и пытаться заработать дополнительную прибыль. Продажа имеющегося опциона колл и использование части полученной прибыли на приобретение нового опциона с более высокой ценой страйк дает инвестору возможность продолжить свою позицию, затратив или незначительные средства, или вообще не понеся никаких расходов. Он сохранит всю или большую часть своей прибыли. Вторая альтернатива - продажа опциона с более высокой ценой страйк против имеющегося опциона с более низкой ценой исполнения. Инвестор создает бычий спред. Кроме того, он фиксирует определенную величину прибыли или, по крайней мере, минимизирует риск таким образом, чтобы достичь уровня безубыточности (до тех пор, пока стоимость опциона не изменится более чем на 5 пунктов). Инвестор может получить дополнительную прибыль, если цена лежащих в основе опциона акций относительно не изменится до [c.23]
Инвестор может ничего не предпринимать и держать опцион до даты истечения, если его позиция показывает прибыль в несколько пунктов. Однако это достаточно рискованная тактика. Тогда как инвестор может рассчитывать на получение дополнительной прибыли от продолжения падения цены базовой акции, он может и упустить значительную часть выигрыша, если цена акции вдруг начнет расти. Еще одна альтернативная опционная стратегия для инвестора, имеющего значительную "бумажную" прибыль по опциону пут, - продать его и купить новый опцион пут по более низкой цене страйк. [c.24]
При рассмотрении возможности продажи нового опциона с более низкой ценой страйк в данной опционной стратегии, нужно учитывать уровни поддержки и сопротивления. Эти инструменты могут подсказать оптимальный момент для начала и завершения сделки. Иногда закрытие старой позиции и открытие новой по опциону с более низкой ценой страйк может привести к убытку. Однако этот реализованный убыток будет лучшим решением по сравнению с отказом от открытия новой позиции и сохранением изначальной позиции. [c.28]
Теперь посмотрим, что происходит, если продавец покрытого колла оказывается в ситуации, когда происходит рост цены базовой акции. Продавец колла может закрыть свою позицию и открыть новую позицию по опциону с более высокой ценой исполнения. Если он открывает новую позицию и закрывает первоначальную позицию через обратную покупку колл опциона, продавец увеличивает свою потенциальную прибыль, хотя и снижает уровень защиты от падения базовых акций на величину разницы между двумя ценами страйк. [c.28]
Давайте предположим, что цена интересующей нас акции внезапно поднялась на 1, достигнув 101. Какова будет стоимость трехмесячного опциона колл с ценой страйк 100 Теперь у нас уже другая ситуация. При цене акции 101 необходимо пересмотреть будущие вероятностные результаты. Для упрощения давайте предположим, что распределение остается асимметричным относительно новой цены и, что цены в день истечения срока опять интегрально поднимаются или опускаются на 5 от отметки 101. Соответственно, окончательные цены акции устанавливаются следующим образом 96, 97,. .., 105, 106. Таблица 3.6 отражает эту новую ситуацию. [c.42]
В этом случае взаиморасчет в денежной форме ( ash settlement) отличается от того, что мы наблюдаем для опционов СВОЕ на акции. Предположим, например, что стоимость акций IBM составляет 120 долл., а владелец опциона "колл" на акции IBM с ценой "страйк" 115 выполняет условия опционного контракта. Он платит 11500 долл и получает 100 акций IBM общей стоимостью в 12000 долл. Если бы расчеты по сделкам с опционами "колл" на акции IBM выполнялись в денежной форме, как это происходит в случае опционов на индексы, то продавец опциона "колл" заплатил бы владельцу опциона "колл" 500 долл. (т.е 12000 долл — 11500 долл ), а не передавал акции 1ВМи получал 11500 долл. Таблица 15.2. Котировки опционов на индексы [c.262]
Опционы дают инвесторам возможность варьировать степень риска, которому они подвергаются, владея теми или иными видами финансовых активов. Для этого заключаются опционные контракты на соответствующие виды активов. Возможные варианты легко пояснить с помощью доходных диаграмм (payoff diagrams), иллюстрирующих взаимосвязь между стоимостью опциона (откладываемой по вертикальной оси) и ценой актива, лежащего в его основе (по горизонтальной оси). На рис. 15.1 показано изменение доходов владельца опциона "колл" при его немедленном истечении от курса акций, лежащих в его основе текущее значение которого равно 100 долл. Цена "страйк" также равняется 100. На дату истечения доход владельца опциона "колл" равен max (Sj- - 100, 0), где Sj— курс акций на дату истечения опциона.5 Как видно из рис. 15.1, справа от отметки в 100 долл. стоимость опциона "колл" возрастает при увеличении курса. Однако левее значения 100 долл. опцион "колл" теряет свою ценность. [c.263]
Цена "страйк" (strike pri e) — фиксированная цена, по которой участник опционного контракта реализует свое право купить или продать соответствующий актив. См. также цена исполнения. [c.331]
Предлагая опцион, продавец рассчитывает прежде всего на получение дополнительного дохода в виде премии, уплачиваемой покупателем. Именно размером премии ограничивается максимальный выигрыш продавца. Продажа опционов осуществляется чаще всего через гарантийный счет с покрытием или без него. Покрытие опциона "колл" означает, что продавец депонирует у брокера такое же количество базовых бумаг, которое будет востребовано в случае исполнения опциона. Непокрытый опцион "колл" продается только через гарантийный счет с обеспечением наличными. В данном случае брокер всегда требует, чтобы сумма на счету всегда была достаточной для покупки на рынке бумаг, лежащих в основе опциона, в том количестве, которое будет затребовано в случае исполнения опциона. Убытки продавца непокрытого опциона "колл" теоретически неограничены. Опцион "пут" считается покрытым только в том случае, если он компенсирован по принципу "акция на акцию" длинной позицией другого опциона "пут" с такой же или более высокой ценой страйк. [c.21]
Предположим, инвестор купил XYZ November 95 put с премией 1-1/2, когда цена акции XYZ была 96. Спустя пару недель, когда до окончания срока действия опциона остается месяц, цена акции упала до 91, и стоимость ноябрьского пут опциона с ценой страйк 95 поднялась до 6-1/2. Инвестор может продать этот опцион по более высокой цене и купить November 90 put, который в настоящее время стоит 2-1/2. Инвестор сохраняет 4 пункта прибыли и становится владельцем ноябрьского опциона с ценой исполнения 90. В дальнейшем он может рассчитывать на получение дополнительного дохода от продолжения падения цены акции XYZ. [c.25]
Strike pri e - цена страйк, цена исполнения опциона - определенная цена, по которой будет покупаться [c.32]