Черты задолженности плюс опциона. Упрощенная точка зрения на то, что конвертируемые облигации являются лучшей из всех возможных альтернатив, поскольку процентные ставки по ним должны быть более низкими, чем для прямых займов, и меньше размывается капитал, чем при финансировании путем выпуска новых акций, не позволяет учитывать опционную природу этого контракта. Конвертируемые ценные бумаги могут рассматриваться как прямое кредитование плюс опцион на покупку обыкновенных акций. Чем больше неопределенность или риск для денежных потоков фирмы, тем меньше ценность кредита при прочих равных условиях. Другими словами, чем больше риск, тем более высокую процентную ставку нужно устанавливать для привлечения кредиторов. С другой стороны, чем больше неопределенность или непостоянство потоков денежных средств, тем выше стоимость опциона (см. приложение к данной главе). [c.645]
Конвертируемые облигации. См. Ценные бумаги [c.403]
Эмиссия конвертируемых облигаций на еврорынках. Компании могут выпускать отсроченные акции как для международных, так и для отечественных инвесторов посредством эмиссии конвертируемых облигаций через механизмы еврорынков (см. главу 17). В прошлом некоторые компании использовали такой ход как средство избежать прав институциональных владельцев на выпуски новых акций. Но лимиты на сумму нового капитала, которая могла быть предложена инвесторам вместо старых акционеров, сегодня применяется к конвертируемым эмиссиям точно так же, как и к прямым эмиссиям акций. [c.177]
Гибридные ценные бумаги 280, см. также Облигации конвертируемые, Привилегированные акции [c.1297]
Это могут быть, облигации любого типа, т. е. именные и на предъявителя, конвертируемые и неконвертируемые, с фиксированной или плавающей ставкой купонной доходное . Эмитентами евробондов являются правительства, международные организации, банки и крупные корпорации с высоким кредитным рейтингом. Эти ценные бумаги рассчитаны, в основном, на институционального инвестора, хотя доля индивидуальных инвесторов также достаточно велика. Обычно евробонды не обеспечены активами эмитента и защищены лишь определенными обязательствами, принятыми и признанными во всех странах (например, по структуре капитала). Не будучи защищенными бумагами, в большинстве случаев они подлежат рейтинговой оценке (см. далее), [c.313]
Следовательно, существуют две нижних границы цены конвертируемой облигации ее облигационная стоимость и ее конверсионная стоимость. Инвесторы не будут осуществлять конверсию, если облигационная стоимость превышает конверсионную стоимость облигации и будут конвертировать, если конверсионная стоимость облигации превышает ее облигационную стоимость. Иначе говоря, цена конвертируемой облигации надату погашения пред ставлена растущей прямой (см. рисунок 22-2а и б). Это демонстрирует рисунок 22-2в. [c.595]
Так, конвертируемые облигации Atari представляли собой субординированные дебентуры (см. сноску 12). [c.601]
Выпуская конвертируемые облигации, Jones Manufa turing может компенсировать процентные издержки (стоимость обслуживания долга) за счет налогов, в то время как дивиденды по обыкновенным акциям или по конвертируемым привилегированным акциям должны были бы выплачиваться из дохода после уплаты налогов. К тому времени, когда долг может быть конвертирован, доходы должны существенно вырасти и стоимость активов компании также должна увеличиться. Инвестиционные аналитики, журналисты и сами компании часто говорят о полностью размытой прибыли на акцию и полностью размытых активах на акцию. Это означает, что они подсчитали, что прибыль на акцию, основанная на предположении о том, что облигация будет конвертирована и текущие прибыли (скорректированные на исчезновение процентных платежей по конвертируемым облигациям) распределяются среди большего количества акций. Они также вычисляют такие же суммы для NAV (чистая стоимость активов) (см. да-лее). Как мы видели, компании могут выпускать конвертируемые привилегированные акции (см. выше) вместо конвертируемых не- [c.99]
Оценку стоимости отзывных конвертируемых облигаций мы начали с итоговых платежей по ним, затем определили оптимальный образ действий и вычислили их стоимость на конец первого года с учетом динамики стоимости компании (см рис- 20Л3). Например, при условии, что в первш году стоимость компании возрастет, к концу второго года она может составить [c.470]
Atari выпустила конвертируемые субординированные дебентуры. Термин субординированные показывает, что облигации являются "младшими" долговыми обязательствами — их держатели в случае банкротства будут в числе последних кредиторов, претендующих на выполнение взятых перед ними обязательств. Дебентурой называют просто необеспеченную облигацию. Это означает, что нет никаких особых резервных активов для расплаты с держателями таких облигаций в случае банкротства. Подробнее об этих терминах см. в разделе 24-3. [c.592]
V См. onvertible se urity (конвертируемая ценная бумага) (аббревиатура используется в газетах в информации об акциях и облигациях). [c.99]
Комплексная структура капитала ( omplex apital stru ture). Структура капитала, включающая в себя специфические ценные бумаги, например конвертируемые привилегированные акции или облигации, которые можно конвертировать в обыкновенные акции (см. Эквиваленты обыкновенных акций). [c.368]
БОНИФИКАЦИЯ—1) Накидка на оптовые цены товаров, качество к-рых выше предусмотренного договором, стандартом (базисной кондицией) или техническими условиями. Б. широко применяется во внешней и внутренней торговле СССР хлебопродуктами и зернофуражом (при отклонении муки от базисных кондиций по влажности и зерна — по влажности и сорной примеси). Б. не применяется при продаже по оптовым ценам крупы, риса и бобовых культур, а также при отпуске хлебопродуктов и зернофуража для продажи по розничным ценам. Суммы Б., так же как и суммы рефакции (см.), по хлебопродуктам и зернофуражу полностью относятся на финансовые результаты деятельности организаций Государственного комитета заготовок Совета Министров СССР. 2) В капиталистич. странах возврат налогов, взысканных с вывозимых за границу товаров. Это делается в целях повышения конкурентоспособности экспортируемых товаров на мировом рынке. Налоги возвращаются путем выплаты наличных денег или выдачи ввозных свидетельств, принимаемых в уплату таможенных пошлин. 3) Дополнительный денежный взнос, производимый держателями облигаций государственных займов в процессе конверсии. При обмене высокопроцентного займа на низкопроцентный держатели получают облигации на большую сумму с тем, чтобы сохранился прежний размер дохода (напр., 100 облигаций 5% займа на 125 облигаций 4% займа). Гос-во берет на себя лишь часть той разницы на капитальной сумме долга, к-рую выигрывают держатели облигаций, а др. часть этой разницы они доплачивают в виде Б. Могут быть и обратные случаи, когда процент конвертируемого займа повышается. Напр., в Италии в 1935—1936 гг. был произведен обмен облигаций 3 /2% займа на 5% заем. При этом держатели доплачивали наличными 15% от номинала облигаций. Путем конверсии с Б. капиталистич. гос-ва, получая сравнительно небольшую сумму наличных де- [c.152]
Компании с привилегированным акционерным капиталом часто имеют его по историческим причинам, хотя эмиссии привилегированных акций (в частности, конвертируемых привилегированных акций) за последние годы приобрели популярность. Различные мутации привилегированного капитала могут возникать при финансировании молодых предприятий, которые еще не котируются на фондовой бирже, а также финансировании выкупа компании ее менеджерами (management buy-out) (см. главу 11). По привилегированным акциям обычно выплачивается фиксированный дивиденд, и в этом отношении они больше напоминают облигации, чем обыкновенные акции. Но дивиденд должен выплачиваться из прибыли, с которой заплачен налог, тогда как для процента по облигациям делается вычет из прибыли до налогов. Помимо этого недостатка привилегированные акции обычно не учитываются при расчете показателя леверид-жа компании, а облигации учитываются, в то же время они безопаснее облигаций. Компания рискует закрыться, если не Может выплатить проценты по своим облигациям, в то время как она может пропустить выплату дивиденда по привилегированным акциям без возникновения подобного риска. [c.101]